小米市值一月飆漲33%：澎湃OS的驅動力？

過去一個月，小米集團（1810.HK）港股股價實在強勁。以今日收盤價為基計，10月以來，市值飆漲33%（10.3-11.7）。

同期，本地互聯網藍籌整體疲弱不堪，恒指僅漲了不足2.1%。

這也是2020年8月小米股價狂飆突進后的一輪顯著的行情。當時是疫情刺激的在線需求效應，今日動因是什么呢？

很多人瞬間都能想到近期熱點：尤其是小米澎湃OS與小米14系列的發布。

這無疑是最大利好。幾年來，小米每年都有一些創新產品發布以及新技術落地、組織與業務的升級調整，但從沒有過如此行情。

我認為，差異在于，澎湃OS觸及到了小米整個增長范式、商業模式、運營模式，屬于面向的全球的未來生態建設以及一個組織的創新躍遷節點。

在雷軍那里，澎湃OS事關小米“以人為中心”的“人車家全智能生態”的開啟。

這一生態內核，歷經13年探索、7年研發、5000名工程師參與，融合、統一了小米MIUI（手機系統）、Vela（獨立自研內核）、Mina（嵌入式系統）、車機OS四大系統的軟件架構。為截至目前200+品類/8.2億設備、未來百億設備/百億連接奠定了基礎底座。

這描述既傳遞了小米終端的多樣性、場景的完整性，也傳遞了打造統一運營平臺、統一用戶體驗、建立超級協同生態的用心。

一個組織、業務鏈路越長，越是多樣性，必須擁有足夠強大的統一性與協同能力，否則，用戶體驗差異大不說，里面還藏著運維、研發、創新、溝通成本，實際上就是內部孤島。

以研發、創新為例。雷軍提到，澎湃OS是小米4路軍團即MIUI、Vela、Mina、車機OS2022年勝利會師的結果。如果不能融合為統一的架構，即便4路獨立看都有關鍵創新，但肯定會缺乏集約性，它會分散各種創新的資源，未來生態規模越大，越會難以協同，積重難返。

突然想起一個例子。納德拉刷新微軟前一周期，面對移動浪潮，巨頭曾一度承壓多年。它的最大挑戰，就是PC互聯網向移動互聯網時代的轉換期，面對安卓系的崛起，它在不同的終端、平臺研發多個系統，但win家族系列一度無法完成統一，早期wintel聯盟的底層耦合，無往不利，移動周期卻成了一大包袱。微軟的價值鏈面臨瓦解。巨頭股價一度在2 ~6美元之間徘徊。當然，納德拉上任后，尤其借助Azure——一種堪稱新的云操作系統與基礎設施崛起后，它才逐步走出挑戰，蔚為大觀。

我個人認為，小米集團前期高端化探索，之所以一度顯得吃力。不是單品概念問題，而正是底層系統能力問題。如果不能在底層重構自身，并形成無可替代的差異化優勢，小米的多樣性反而會是它最大包袱。

3年多來，小米高端化戰略持續深化，除了功能、應用層的創新外，背后有它前瞻性的系統與硬件的研發布局。它不是局限于孤立的軟件或硬件，而是兩者深度融合。

其實，早在小米草創期、招募團隊的周期，雷軍、林斌等人就已經意識到，不懂硬件，軟件最后也不可能做好。其中林斌推薦的摩托出身的周光平團隊，雖然2016~2017年危機周期辭職，有些遺憾，但必須得說，小米硬件基礎的經驗已經沉淀下來。而這個危機周期，雷軍親自下場，談及收獲，他尤其提到了硬件、供應鏈、質量、交付的價值。

未來的行業競爭，必定是軟硬件甚至軟硬件網絡一體的深度協同的競爭。幾個月來，行業玩家都沖刺底層創新，尤其是操作系統、芯片。小米早有芯片經驗，借助自研與戰略合作，有過落地的產品，只是后來多重原因暫時調整了策略。但我們預感到，未來幾年，它一定會重新展現它更完整的科技能力要素。此刻的澎湃OS，只是對軟件底層架構的重構而已。

說到創新效率，除了“人車家”智能全生態有了統一的平臺外，還有一重不易覺察的空間。

那就是澎湃OS是在安卓AOSP中加入Vela自研的方式打造出來，具有出色的兼容性與開放性。小米未來的軟硬件創新尤其是硬件創新，就不會受到谷歌的限制。

你應該還記得當初小米MIX在全面屏領域的創新吧。如今它早已成常態。但當初落地，一度受到谷歌安卓制約。安卓7.0的CDD發布前，它要求屏幕比例必須在4比3和16比9之間。但小米的探索與堅持，倒逼出安卓的松綁。老實說，多年來，安卓甚至ARM的部分創新，都是由中國小米們倒逼著實現的。

澎湃OS雖仍有安卓基因，但小米已借此超越安卓制約。體現在未來軟硬件以及生態創新上，除了兼容性、開放性，勢必會體現出更高的效率。

當然，若只是著眼體驗、創新效率，我認為，想驅動股價連續飆升，仍然很難。因為，資本市場不止關注軟實力，還要看你能否躍遷，尤其是增長空間與賽道的長度與寬度。

澎湃OS當然涉及這些。尤其是增長機制、新的業務版圖，以及全球化的覆蓋。

說說它隱含的增長驅動力。

2019年初，小米曾啟動“手機+AIoT”雙引擎戰略。這也是IPO后的增長戰略。因為，那一刻，手機業務面臨挑戰，雷軍后來甚至透露那是一個重大危機。將AIoT與手機主業并列，體現了通過多樣終端尤其智能物聯網生態驅動增長意圖。不過，僅僅一年半后，也即2020年8月10周年演講時，雷軍重新將這一戰略升級為“手機x AIoT”。它突出了小米多樣性，作為全球創新的新銳平臺，這塊土壤隱藏著乘法效應、化學反應空間。當然，它也是一種組織的協同升級。

但必須得說，那時，小米手機與許多物聯網終端以及生態單元之間，更多還是有限的連接，比如MIUI、WiFi模組、早期所謂智能系統，于消費洞察、數據智能、場景層面，還有很多結構洞，甚至無法稱得上一個真正統一的運營平臺。乘法效應、化學反應、它們的協同增長就會大打折扣。手機作為入口管理平臺的價值也不會太豐富。尤其是當手機業務面臨增長等壓力時，挑戰會更大。事實上，幾年來，移動互聯網已經成熟，人口紅利與流量見頂，加上手機質量持續提升，用戶換機頻次走低。

必須有更強的底層協同能力。

澎湃OS正是趨勢的產物，它不僅將統一小米多樣終端底層軟件架構，還會超越過往增長路徑，并且增長維度更豐富。

比如，終端協同增長。真正的乘法效應、化學反應、網絡外部效應。

今天的小米生態，就消費終端設備與鏈接數來說，早就是全球第一了。但是相比未來百億設備/百億連接，還是小巫見大巫。因為，未來屬于萬物互聯的世界。今年許多的技術能力還沒有真正大規模釋放。不要說大模型這類，連5G都還遠沒有產生更大的價值。

小米今天的“端”實力，看似已有偌大規模，未來的“端”，會更多樣。你應該注意到，澎湃OS基于Linux內核開發，注重與開源社區的融合，強調的是開放性和兼容性。

結合小米的籬笆而非高墻的生態邏輯、性價比優勢，它未來的生態規模，可以想見。

此刻，即便只就狹義的電子類范疇說，小米未來一段，應該不排除涉入邊緣設備、服務器、存儲等許多領域。

比如，場景化與解決方案的增長。“人車家”既是智能全生態，也是三大場景。借助澎湃OS，小米的未來營銷，不會像早期過去單品、品類營銷，也不會是上個階段“手機xAIoT那種初步的生態協同，而是全面的場景化營銷與數字化解決方案營銷。

它的2B服務效應會變得非常給力，每個場景都能撬動更多行業。尤其明年的汽車公布后，小米現有的能力要素、商業化能力，幾乎都能集成其中，并產生更大的長尾服務效應。小米的增長會更為穩健。今天的波動性，更多還是依賴手機端。未來它當然也是核心，但小米的服務空間，毛利會更有利。

澎湃OS驅動的小米增長，還有一重不易覺察的空間，那就市場區域或者說全球化的覆蓋。

這仍得益于上面提到的這一操作系統的兼容性與開放性。有人揶揄說澎湃OS沒有徹底脫離安卓基因。 這種論調既漠視了安卓的優越性一面，也漠視了小米Vela OS與它的融合價值。

為什么強調自研就非得全部封閉，徹底斷絕與海外的關聯？

澎湃OS的這種融合特征，使得它能比鴻蒙多了一重海外用戶覆蓋優勢。或者說，落地海外時，它可以智能適配谷歌服務。而在大本營中國，它當然可以突出Vela OS的特質。

如此，澎湃OS生態就具有最高的包容性。甚至可以這么樣說，它是截至目前全球市場第一款超融合架構的操作系統。

體現在實際業務上，我們自然有理由認為，小米接下來的增長，會有更多優勢。

此外，增長也有很多維度。除了營收，還有用戶、毛利、連接的設備數等。

小米高端化戰略正在進一步深化。若沒有底層的創新，高端化很容易淪為硬件物料的堆疊與有限軟件、特色功能的比拼。這種競爭會走向高度同質化局面。最終，高端化會留下高價化的印象。畢竟，現在的手機價格，越來越高。

澎湃OS的誕生，使得小米手機以及其他多樣終端有了關鍵的差異化競爭力，技術溢價會更明顯。當然，即便初期不會借此提價，隨著裝載數量、用戶數量以及活躍度、連接數量的規模化提升，哪怕微薄的利潤，絕對值也不會弱。

何況，這種模式里，藏著巨大的互聯網服務機會。小米變現能力會更強。

因為，過往的策略，更多依賴手機、電視等有限平臺的應用分發、內容、游戲等服務。而隨著汽車終端落地，小米端的能力趨于完整。若操作系統不統一，應用開發層面肯定會相對分散，這也是安卓生態的通病。很多流量失去變現的價值。最終持續影響著互聯網服務以及用戶、會員的訂閱規模。

澎湃OS有望進一步壯大小米集團互聯網服務的規模，提升毛利表現。

你不覺得，澎湃OS支撐的“人車家全智能生態”屬于一種綜合的增長戰略么？我們看到，它確實已經替代了“手機x AIoT”的描述。

這樣的小米，資本市場怎么可能不會注意到它的變化隱藏的種種機會呢？

但在我這里，以上維度雖非常關鍵，若落在想象空間上，它們可能還不是最大的部分。

我想說的是新賽道。

上面已借場景化與解決方案提到幾句。不過，小米2B的版圖，不僅僅是場景化。

當雷軍強調全智能生態的一刻，我們認為，如果沒有較強的云計算、AI乃至綜合的數字基礎設施能力，同樣很難發揮更大的成效。

是的，我想說，隨著澎湃OS的誕生，未來幾年，小米必定會進一步強化上述能力的建設。

小米有云。

只是說，它的LaaS層或者公有云能力不足。但小米從誕生起，MIUI天生就是一個出色的PaaS化平臺。而小米互聯網服務，則是SaaS層面。若你結合小米手機、電視、機頂盒、路由器，以及容易被忽視的兼容PaaS與SaaS能力小愛同學（不止硬件，還有內嵌的系統），小米許多服務其實都可以歸于2B的數字化的服務。

我記得，2017年11月，小米舉辦了首屆IoT開發者大會，當天展示了一項計劃，主要面向智能家居設備、智能家電設備、智能可穿戴設備、智能車載設備等智能硬件及其開發者，并公布了一些基礎能力，比如聯網模組、云平臺、APP遠程控制、數據云端存儲、OTA、用戶賬號等軟硬件服務，以及設備互聯互通、小米用戶群等特色資源。

當時的IoT平臺聯網設備、日活數、合作伙伴的規模當然跟今天沒法比，但作為全球最大的智能硬件IoT平臺，小米這一舉動對外傳遞了很多信號。據說一開始雷軍因出差，本不能出席。這讓當時主導大會的崔寶秋有點遺憾。不過大會前，雷軍因行程有變，突然答應。當天現場效果特好。雷軍后來對崔寶秋說，這樣的會要多辦幾次。

后來果然成了常設年度峰會。2023年小米IoT生態伙伴大會將在11月16日舉行。前幾天，我還注意到小米國際業務部在新加坡舉辦了全球伙伴大會，側重的是全球互聯網服務，如應用分發、游戲發行、內容服務、用戶增長、貨幣化和支付解決方案等。它還推出了“全球IAP游戲聯合運營”、“即時網絡”和“哥倫布貨幣化平臺”三大核心服務。

絮叨這些，想說的是，小米2B業務早已成軍，且呈現為PaaS化與SaaS化服務。只是，兩大體系沒有統一于一個獨立、集中的業務板塊中。截至目前，小米“互聯網服務”并沒有完全容納它的2B服務。

或者說，從業務架構來看，小米的2B大底座還沒有獨立的建制。與其他科技巨頭相比，作為科技公司、數字化公司的小米，盡管強調著“技術優先”，但這一維度上，還是缺乏清晰的品牌形象。

當然，這符合它多年來的業務邏輯。科技不是業務范疇，而是創新的指引。而且，過往一段，它似乎也缺乏一個更加清晰的底層平臺。

而隨著澎湃OS的誕生，小米集團“人車家全智能生態”，有望激活更大規模的開發者群體。它的業務象限，有了明顯的升級空間，也即將現有的互聯網服務與IOT生態服務，以及新的操作系統即將激發的服務，統籌于一個單獨的象限。

如此，既能清晰體現自身日趨完整的能力結構，也可以傳遞新的增長動能。這部分，它本來就已經是基礎設施的屬性，未來甚至會有獨立估值的空間。事實上，即便只以互聯網服務看，規模在國內也不容小視。而澎湃OS還對應著更大的SaaS訂閱空間。

我們認為，長期以來，小米集團業績穩定而市值持續受抑的原因，既有主業波動的問題，也有這種業務架構的邏輯問題。它沒有更加清晰地展示自身科技版圖的獨立性，缺乏清晰的品牌形象。

組織架構與業務架構上，這與雷軍最新定義的小米新十年目標（持續投資底層核心技術、致力于成為新一代全球硬核科技引領者）有些反差。

截至目前，小米集團名義上是一個集團化公司，旗下許多業務其實仍還算不上獨立自主的經營單元。我們認為，伴隨著澎湃OS誕生，小米應該也到了新一輪組織升級的時刻。

我想，資本市場同樣不可能忽視小米這一潛在版圖的價值。一個月來的市值騰躍，反映出小米通過持續、堅定創新尤其是高端化指引帶來的經營成效。

當然，我們說，澎湃OS撬動著資本市場，并非忽視小米關鍵業務、戰略的成效，以及正在復蘇的市場現實。

尤其是小米三年多來的高端化戰略成效。尤其是小米13以及最新發布的小米14系列，都標志著這家公司已經步入全球頂級手機品牌之列。其中小米14不止率先裝載了新的操作系統，CPU等硬件等領域也是全球首發。

它們對應著2023年業績的上行。最近幾天，小米集團合伙人、總裁，國際部總裁，Redmi品牌總經理盧偉冰持續披露著行業、公司樂觀的數據。

盡管市場上有人不斷吆喝著遙遙領先，許多人被裹挾、扭曲著小米的進步與躍遷，但在創立13年后，這家公司已穩健地站在全球科技產業的前沿。

而在我看來，正如當初納德拉刷新微軟一樣，此刻的雷軍，已經拉開了刷新小米的節奏。完不成這一步，這個勞模不可能真正退休。

在這一愿景前，小米一個月來的市值騰躍，實在算不了什么。畢竟仍處于破發狀態。

何況，依照2018年IPO時雷軍的期待，眼前不到4000億的市值數字，亦不可能令他滿意。IPO當天晚宴，我在現場。雷軍那種忐忑、真誠、急切想為利益相關者與生態創造多維價值的姿態，給我留下深刻的印象。

面對掛牌日破發局面，他那一刻說：“今天破發，我對不住大家了。我們會努力工作，一定要讓IPO投資者至少賺一倍！”與其說是夸張，毋寧說是他要給自己上壓。今日他之所以是少數幾個仍活躍在前臺的中國第一代互聯網創業者之一，也沒有退休的打算，我想，可能有這部分因素在。

好在澎湃OS等力量驅動的種種創新以及小米股價的飆升，還只是個開始。雷軍仍有他刷新小米的機會與時光。

夸克，最小的粒子，微末的洞察。