小扎要和老黃“親兒子”搶飯吃

Meta要做云的“云”

Meta，要成北美的第四朵云？

5月28日，據(jù)CNBC報道，Meta CEO扎克伯格表示，如果公司在數(shù)據(jù)中心上的投入過度、最終出現(xiàn)算力富余，Meta可能會進(jìn)入云計算市場。

扎克伯格重申了他去年在財報電話會議上的說法。他表示：“幾乎每周都會有不同公司來找我們，要么希望我們搭建API服務(wù)，要么詢問我們是否有算力可以出售給他們，他們甚至愿意以高于我們采購成本的價格購買。”

作為北美四大頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中最后一個擁有hyperscaler級基礎(chǔ)設(shè)施、卻還沒有把基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品化為公有云的公司，Meta不是沒有云能力，而是過去沒有把云能力賣給別人。

那么，Meta是真的要弄個Cloud出來和AWS、GCP、Azure正面PK嗎？誰又會是Meta進(jìn)入云計算市場最大的“受害者”呢？

01

AI算力市場的新鯰魚

Meta不是公有云老玩家，但已浸染云基礎(chǔ)設(shè)施多年。

早在2011年，F(xiàn)acebook就推出了Open Compute Project，把自己在俄勒岡Prineville第一座自建數(shù)據(jù)中心里的服務(wù)器、電源、機(jī)柜、備電系統(tǒng)和建筑設(shè)計公開出來。

按照Facebook當(dāng)時的說法，這套自研基礎(chǔ)設(shè)施讓數(shù)據(jù)中心能效提升了38%，建設(shè)成本降低了24%，PUE一度做到接近1.07。

這本不是一家普通互聯(lián)網(wǎng)公司該做的事情，但由于Facebook、Instagram、WhatsApp、廣告系統(tǒng)、推薦系統(tǒng)、內(nèi)容審核、短視頻分發(fā)這些動輒服務(wù)數(shù)十億人的業(yè)務(wù)，背后都需要龐大的服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心支撐。所以Meta才不得不親自下場，把重金投向數(shù)據(jù)基建。

2012年，F(xiàn)acebook的資本開支只有12.4億美元；到2015年已經(jīng)增長到25.2億美元；2018年進(jìn)一步跳升至139.2億美元；到了生成式AI大爆發(fā)之前的2021年，Meta的資本開支已經(jīng)達(dá)到192.4億美元。

而這些錢在財報和電話會上被反復(fù)驗(yàn)證為投向服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。

所以說，Meta一直有不俗的云能力，只是它過去沒有把這種能力產(chǎn)品化，變成一門對外收費(fèi)的公有云生意，但AI來了，時代也變了。

過去幾年，北美四大互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎都在FOMO的推動下干同一件事，把利潤砸進(jìn)數(shù)據(jù)中心。Amazon要給AWS擴(kuò)容、要研發(fā)Trainium芯片，微軟要給Azure和OpenAI提供算力，Google要給Google Cloud、Gemini和搜索業(yè)務(wù)夯實(shí)底座。

它們投Capex很好理解，因?yàn)檫@三家公司本來就是云廠商，數(shù)據(jù)中心就是它們的生產(chǎn)資料。但Meta的特殊之處就在于，它不是公有云廠商，卻也開始對標(biāo)云廠商的規(guī)模花錢。

從2023年至今，北美四大互聯(lián)網(wǎng)公司的Capex都在快速抬升。Amazon從527億美元一路飆升至2000億美元；Google從323億美元抬到1850億美元；微軟則從281億美元提升到1900億美元。

Meta也沒有缺席。

2023年，Meta的Capex還只有273億美元；到了2025年這一數(shù)字就已經(jīng)到了697億美元；到2026年預(yù)期則進(jìn)一步來到1350億美元。雖然絕對值仍然略低于另外三家，但這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是一家社交廣告公司正常“買服務(wù)器”的水平，而是典型的hyperscaler級別投入。

從投入角度看，Meta要做云，其實(shí)一點(diǎn)也不奇怪。

它已經(jīng)有數(shù)據(jù)中心，有服務(wù)器集群，有全球網(wǎng)絡(luò)，有海量業(yè)務(wù)場景，有內(nèi)部調(diào)度系統(tǒng)，也有多年服務(wù)數(shù)十億用戶的工程經(jīng)驗(yàn)。并且在最近一輪AI浪潮當(dāng)中，攢下了海量的AI芯片和巨額的算力。

但問題是，Meta可能做的到底是不是一個AWS、Azure、GCP式的公有云？

我們的判斷是，不太可能。原因也很簡單，傳統(tǒng)公有云這張牌桌，已經(jīng)不是有錢買服務(wù)器就能坐上去的了。

北美三大CSP真正的壁壘，不只是它們有多少數(shù)據(jù)中心，而是它們在過去十幾年里，已經(jīng)把企業(yè)客戶的IT預(yù)算、開發(fā)者習(xí)慣、合作伙伴生態(tài)和軟件廠商分發(fā)渠道全都吃進(jìn)去了。

一個新的公有云廠商，哪怕手里有很多GPU，也很難讓一家大企業(yè)把核心系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、應(yīng)用架構(gòu)和運(yùn)維體系整體遷過去。因?yàn)閷蛻魜碚f，換云不是換供應(yīng)商，而是換操作系統(tǒng)。這也是為什么過去十幾年，全球幾乎沒有再長出一個真正意義上的公有云巨頭。

更何況，Meta也沒有必要這么做。AI時代真正稀缺的東西，早就不是數(shù)據(jù)庫和Kubernetes托管平臺，而是英偉達(dá)的B300、電力、數(shù)據(jù)中心容量，以及能把這些資源穩(wěn)定調(diào)度起來的工程能力。

這恰好是Meta現(xiàn)在最可能溢出的東西。

所以，小扎即便真的下場做云，也不會做一個面向所有開發(fā)者、所有企業(yè)、所有工作負(fù)載的通用公有云，而是會做一種更窄、更重、更上游，只面向大客戶的AI基礎(chǔ)設(shè)施云。

這不是典型公有云的敘事，而是大客戶算力采購的敘事。

而在“Meta要做云”這個敘事之下，真正被沖擊的未必是AWS、Azure和Google Cloud，而是另一類站在英偉達(dá)和AI客戶之間，靠GPU供給、AI集群和算力轉(zhuǎn)售快速長大的Neocloud。

而這里面，最典型、也最微妙的那個名字，就是老黃的“親兒子”Coreweave了。

02

Meta和CoreWeave

是敵是友？

CoreWeave的來時路，跟AI脫不了干系。

它最早并不是正經(jīng)云廠商，而是一家從加密貨幣挖礦里長出來的公司。2017年，三位來自華爾街的投資人以Atlantic Crypto的名字成立了這家公司，做的是挖礦的生意，而想要挖礦，核心資產(chǎn)就是GPU。

但好景不長，隨著加密貨幣周期下行，以太坊也在2022年完成機(jī)制切換，挖礦業(yè)務(wù)不再是一門好生意，CoreWeave也就只能尋求轉(zhuǎn)型，開始把這套積累下的GPU基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)向更廣泛的高性能計算場景。

這一步轉(zhuǎn)型并不輕松，從挖礦公司變成云公司，中間差的不是換個官網(wǎng)，而是客戶、產(chǎn)品、調(diào)度系統(tǒng)、數(shù)據(jù)中心、電力、網(wǎng)絡(luò)和融資能力都需要補(bǔ)齊。

但AI浪潮的到來，直接把Coreweave變成了風(fēng)口上的豬。

2023年，大模型公司、AI應(yīng)用公司和傳統(tǒng)科技巨頭都在搶GPU，而AWS、Azure、Google Cloud的算力配額遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠用。這個時候，CoreWeave這種專門做GPU云的Neocloud，就突然變成了市場里的稀缺供給。

它的商業(yè)模式其實(shí)很直接，先鎖定大客戶的長期算力合同，再拿著這份合同融資去買卡、租數(shù)據(jù)中心、接電、上架，最后把GPU集群出租出去，分期收款。更激進(jìn)一點(diǎn)說，它是用客戶合同和既有的GPU資產(chǎn)支撐融資，再用融資繼續(xù)買更多GPU，再把更多GPU租給客戶。

但就是這樣左腳踩右腳的商業(yè)模式，在AI浪潮之下居然也成了巨頭們爭奪的香餑餑。

CoreWeave在招股書里披露，微軟是它2023年和2024年的最大客戶，分別貢獻(xiàn)了公司35%和62%的收入。

后面還有OpenAI。去年3月，CoreWeave和OpenAI簽下算力協(xié)議，OpenAI承諾最高支付約119億美元。

除了微軟和OpenAI，CoreWeave披露過的客戶名單里還包括Meta、IBM、Mistral、Cohere、Nvidia等公司。尤其是Mistral這類模型公司，很能說明CoreWeave的價值，很多企業(yè)沒有能力自建算力基礎(chǔ)設(shè)施，它們要的是能快速跑起來的大規(guī)模GPU集群。

這就是CoreWeave最性感的地方。它把英偉達(dá)的芯片，變成了AI公司的云端算力；把GPU的稀缺，變成了自己的合同收入；把大模型公司的焦慮，變成了資本市場愿意買單的成長故事。

更關(guān)鍵的是，這套打法還得到了英偉達(dá)的鼎力支持。

IPO之前，英偉達(dá)就已經(jīng)是CoreWeave的重要股東；CoreWeave上市時，英偉達(dá)也參與了IPO投資。后面雙方還簽了更深的容量協(xié)議，在CoreWeave的數(shù)據(jù)中心容量沒有被其他客戶完全消化時，英偉達(dá)會購買部分剩余容量。

英偉達(dá)愿意花真金白銀支持Coreweave的原因也很簡單，其已經(jīng)成為了老黃外售GPU最大的“蓄水池”。

市場好的時候，CoreWeave可以繼續(xù)采購GPU、擴(kuò)數(shù)據(jù)中心、簽大客戶，把AI算力需求進(jìn)一步放大；市場沒那么好的時候，它也可以幫助英偉達(dá)承接部分芯片供給，把硬件銷售轉(zhuǎn)化成云端算力消耗。

這就讓CoreWeave變成了一個非常特殊的存在：它既是英偉達(dá)GPU的大買家，也是英偉達(dá)AI算力生態(tài)里的分發(fā)渠道，還是英偉達(dá)把芯片需求延伸到云服務(wù)市場的重要抓手。

而反映到業(yè)績上，就是飆升的營收和Capex。

2022年，Coreweave的營收還只有1600萬美元；2023年就增長到了2.29億美元；2024年直接沖到19億美元；到2025年，營收更是已經(jīng)達(dá)到51.31億美元，三年增長超320倍。放在AI基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)里，這完全是教科書級別的爆發(fā)增長。

但爭議也就在這里。Coreweave不是輕資產(chǎn)軟件公司，而是一個重資產(chǎn)算力租賃企業(yè)。營收往上沖的同時，資本開支也在瘋狂擴(kuò)張。2022年，CoreWeave購買物業(yè)和設(shè)備的支出還只有7240萬美元；2023年跳到29.43億美元；2024年進(jìn)一步來到87.02億美元；2025年則達(dá)到103.09億美元。

這意味著它的增長，是用大量GPU、大量數(shù)據(jù)中心、大量債務(wù)和大量長期合同堆出來的。

支持者看到的是，CoreWeave抓住了AI算力最緊缺的窗口，用激進(jìn)擴(kuò)張換來了大客戶和收入規(guī)模；質(zhì)疑者看到的則是，這家公司高度依賴英偉達(dá)GPU、高度依賴少數(shù)大客戶、高度依賴融資能力，也高度依賴一個前提：AI算力必須持續(xù)緊缺。

如果GPU繼續(xù)供不應(yīng)求，CoreWeave就是手握稀缺資源的一方“云諸侯”；但如果AI需求不再，CoreWeave的故事就會從AI時代的新云巨頭，變成算力緊缺階段的曇花一現(xiàn)。

這也是Meta潛在入場最微妙的地方。

Meta未必會真的做一個AWS式的公有云，也未必會馬上和CoreWeave正面搶客戶。但只要它開始把富余AI算力賣給外部大客戶，市場就會重新思考CoreWeave這類Neocloud的稀缺性。

因?yàn)镃oreWeave最值錢的部分，并不只是今天手里有多少GPU，而是市場相信，在AI算力最緊缺的時代，它是少數(shù)能憑借和英偉達(dá)的“父子”關(guān)系優(yōu)先拿到卡、快速交付集群、能服務(wù)大客戶的入口。

說到底，CoreWeave吃到的是AI算力短缺的紅利，而Meta一旦下場，市場就會開始懷疑，這種短缺到底還能持續(xù)多久。

而這也會把問題推向下一層，如果Meta真的打開機(jī)房大量外租算力，AI云市場又將被改造成什么樣？

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