監管引領并購重組新方向！力挺產業整合與跨界升級，嚴打借殼炒作

6月3日，由廣發證券主辦的“煥新實業·并購賦能”2026上市公司并購重組交流會在廣州舉行。

來自監管機構、深圳證券交易所、券商等多位人士圍繞當前并購重組市場的最新趨勢、政策導向及業務機遇等展開深入探討。

與會嘉賓普遍認為，在IPO節奏優化、產業競爭加劇、產業鏈加速重構的背景下，并購重組已成為上市公司提質增效、推動產業整合與轉型升級的核心抓手。

存量盤活與增量培育并進

廣發證券執行董事、副總裁肖雪生在致辭時表示，當前我國經濟正處于結構深度調整、產業轉型升級、加快培育新質生產力的關鍵攻堅期。隨著新“國九條”及并購重組配套政策持續完善，資本市場服務實體經濟的樞紐作用愈發凸顯。“以并購促整合、以整合促升級，已成為企業發展共識。”

他以廣州為例分析稱，廣州傳統產業根基深厚，傳統制造業上市公司占比超過三分之一，行業分布廣、轉型需求迫切，對技術迭代、降本增效、產業鏈整合需求旺盛。與此同時，廣州正大力布局低空經濟、人工智能、生物醫藥、新能源、新型儲能等新興賽道，加快向創新引領、科技支撐、高端集聚轉型。“廣州既有厚實的產業底盤，又有強勁的創新動能，為并購重組提供了得天獨厚的發展土壤。”

肖雪生透露，在廣州市委市政府統籌部署下，廣州深入實施《廣州市支持上市公司并購重組實現高質量發展的若干措施（2025—2027年）》（簡稱“并購重組十條”），構建全鏈條并購服務體系，全市并購市場活躍度持續攀升、量質齊升。廣發證券也將從三方面發力：一是服務傳統產業煥新升級，助力存量資產提質增效；二是助力新興產業發展壯大，培育新質生產力增長極；三是助力完善產業發展生態，促進科技—產業—金融良性循環。

廣東并購重組活躍度領跑全國

廣東證監局相關負責人在會上表示，廣東省經濟總量連續37年位居全國首位，區域創新能力連續9年全國第一，正處在經濟結構調整轉型的關鍵階段，需要更加重視盤活存量資產、優化資源配置。并購重組作為資本市場核心功能之一，有助于加速新舊動能轉換，是再造廣東創新優勢、發展優勢的一把“金鑰匙”。

據廣東證監局披露，自2024年9月，證監會《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（簡稱“并購六條”）發布以來，廣東省上市公司新增披露、完成產業化并購重組超350單，交易金額近2600億元。其中重大資產重組超30單，單數持續位列全國第一。

深交所創業板公司管理部相關負責人，在演講中進一步披露了全國層面的活躍圖景。2025年，深市新增披露并購重組1176單，同比增長49%；新增披露交易金額5871億元，同比增長32%；新增披露重大重組114單，同比增長52%。從公司性質看，民營企業籌劃重組更為活躍，深市國有、民營上市公司分別披露325單、851單。支付方式方面，發行股票類重組占資產收購類重組的比例為七成。從分布特征看，以裝備制造、半導體等新質生產力為方向，產業上下游及同行業并購占比達八成，收購新質生產力標的占比七成。

與此同時，并購重組的審核效率也在同步提升。2025年，深市受理發股重組45單，同比增長309%；審核通過16單，同比增長100%；從受理到重組委審議通過的平均時長縮短25%。例如，中鎢高新收購鎢礦企業湖南柿竹園100%股權項目，自受理到并購重組委會議審議通過僅用時35個工作日。

支持產業整合與跨界升級，嚴控借殼上市

在政策導向上，監管重點支持哪些類型的并購重組？據深交所創業板公司管理部相關負責人透露，目前主要鼓勵引導產業整合和包容支持跨界收購。

具體而言，一是鼓勵上市公司開展同行業、上下游產業并購，支持傳統行業通過重組合理提升產業集中度，提升資源配置效率，并鼓勵頭部公司立足主業，加大對產業鏈上市公司的整合。二是在跨界并購方面，支持運作規范的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求，加快向新質生產力轉型步伐，同時關注標的是否符合板塊定位，特別是創業板“三創四新”屬性。監管明確表示，不支持上市公司盲目跨界并購、追逐熱點。

對于借殼重組上市，監管依然嚴格落實“借殼等同IPO”要求，加大對“借殼上市”的監管力度，持續削弱“殼”資源價值。業內人士認為，這一導向將引導市場資源真正流向有產業邏輯和發展價值的并購交易，而非圍繞殼價值的投機博弈。

此外，廣東證監局上述負責人還提示，要堅守并購重組合規底線，規范高效開展并購重組，加強信息披露和內幕信息管理，防范內幕交易、并入子公司失控風險，充分保護投資者合法權益。

責編：戰術恒

排版：楊喻程

校對：趙燕

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