史上最大 IPO，突然被卡脖子

6月12日，SpaceX 將在納斯達克敲鐘。

募資 750 億美元，估值 1.75 萬億美元。如果按計劃走，這將是人類歷史上最大規模的 IPO——把沙特阿美 2019 年 294 億美元的紀錄甩出幾條街。

馬斯克也將順勢成為全球首位"萬億富豪"。

聽起來像一場完美的資本盛宴？

但就在敲鐘前 12 天，他挨了一記悶棍。

標普 500 委員會正式回絕了他的特例申請，拒絕為 SpaceX 開通快速納入通道。

這意味著什么，后面會說。但先記住這個信號：老錢，似乎不太想為新錢的夢想接盤。

全球有超過 15 萬億美元的資金，直接或間接追蹤標普 500。

一旦被納入指數，數萬億被動管理資金必須按比例買入馬斯克的股票。這是一種近乎"躺贏"的資金流入。

標普 500 委員會沒有給馬斯克這個機會，卡住了他的脖子。

巴菲特把標普 500 看得比誰都重。他在遺囑里交代，留給老婆的錢，90% 買標普 500。他相信長期收益會跑贏 95% 的機構和主動基金。

2006 年，他公開打了一場世紀之賭：讓華爾街對沖基金來擂臺賽，10 年時間，誰能跑贏標普 500，他就給誰 50 萬美元。

華爾街鴉雀無聲。最后只有一個對手應戰，派出 5 只頭部基金，結果全部大幅跑輸，未滿十年就提前認輸。

為什么標普500這么牛？華爾街這么多天縱之才，竟然跑不贏一個大盤指數？

芒格的解釋更接近“草臺班子”論：基金經理的本質是銷售，需要拉到更多資金還要避免客戶贖回，必須在熱門板塊追漲殺跌來滿足客戶三個月漲一倍的心愿，在穿越周期時自然跑不贏大盤。

其實，還有個“深層政府”型的答案：標普 500 根本不是普通意義上的"指數"。

道瓊斯、納斯達克、上證、創業板，大體是按規則篩選。標普 500 也有門檻——美股本土注冊、市值不低于 145 億美元、自由流通比例達標、連續四季盈利、上市通常滿 12 個月。

但和所有的北美高端俱樂部一樣，這些績點僅僅是你拿到“推薦信”前的準備工作。

真正的決定權，來自一個 5 到 10 人的委員會。能不能進指數，取決于一群大佬的閉門回憶。

這個委員會非常神秘，名單不公開，表決過程保密。他們說誰能進，不滿足標準也能進；說誰不能進，滿足標準也吃閉門羹。

從這個角度說，標普500跑贏95%的機構也不奇怪，因為這些人在精英遍地的美國金融界也是妥妥的前1%。

彭博 ETF 策略師 Eric Balchunas 說過一句很刻薄的話："標普 500 本質是一個秘密小組操盤的主動基金，紙面規則只是擺設。"

關于這個神秘小圈子，北美流傳著很多陰謀論，很難證實也很難證偽，不妨當八卦樂子來聊一聊。

美國有一家200多萬粉絲的財經自媒體ZeroHedge，是奧地利學派的信徒，推崇哈耶克的“貨幣的非國家化”，用戶主要是比特幣和黃金的投資者。

他們宣布標普 500 委員會是華爾街影子五人組（Five Shadow Men），權力比美聯儲還大，資本市場一直被這些頂層小圈子人為操控，比如用標普500入場券進行利益交換，優先納入投行重倉股，打壓不聽話的公司和行業，牛市收成長股熊市砍成長股來拉指數。

馬斯克一向喜歡轉發這種影子組織在密室里操縱世界的狂野話題，然而這一次，他和扎克伯格默契的聯手，ZeroHedge被X、Facebook等平臺聯合封號，連澳大利亞都跑出來刷熱度屏蔽了他們。

不過有一點可以確認，這個委員會是西方政商巨頭和各大投行長期公關游說的核心目標。官方解釋匿名制度的理由是"擔心游說"——但吊詭的是，匿名本身就成了最大的防火墻，讓外界根本無法監督游說是否真的發生了。

馬斯克團隊顯然努力游說過。他們希望 SpaceX 在 6 月 12 日掛牌后立刻入圍候選，跳過 12 個月成熟期。

委員會沒給面子。

馬斯克是21世紀混的最風光的“新錢”。

造火箭，造電車，玩狗狗幣，買推特，立志前往火星，生了一窩小孩，還當金主托上去一位總統。

但這一次，SpaceX 的 IPO 招股書翻開一看，里面藏著一個每月燒掉近 10億美元、年虧損超百億的 AI 爛攤子。

這個爛攤子叫 xAI。

時間拉回2023年，馬斯克開始散布“AI末日論”，認為AI的失控發展可能導致世界的毀滅。

這是典型的硅谷啟示錄哲學：末日將至，人類急需一場黑暗啟蒙來拯救。對了，他生14個小孩時也用的是這個理由。

為了“拯救地球”，他牽頭聯名公開信，呼吁全行業暫停訓練GPT-4大模型6個月。

然而，在呼吁停戰的同時，馬斯克在偷偷的招兵買馬。

他暗地里緊鑼密鼓注冊xAI，并多線出擊，砸下重金，從OpenAI，谷歌等公司挖墻腳。

事不密不成。這一切，馬斯克將AI圈大佬蒙在鼓里。

直到23年7月12日，馬斯克突然宣布成立AI公司，震驚四界。

這個“開張大吉”的日子，可不是隨便選的，而是出自馬斯克最愛的科幻小說《銀河系漫游指南》。在這本書里，有架超級計算機，耗費750年，算出了宇宙萬物的終極答案為12.

23+7+12=……算了，馬斯克覺得這個數字有宇宙意義就行。

xAI的11個聯合創始人亮相時，業界大佬都恨得牙癢癢，這些AI頂流天才都是從自家挖過去的反骨仔。

值得一提的是，這11人的初創團隊中，差不多一半是華人。

包括GPT-3.5的研發者，DeepMind阿爾法星核心，Transformer論文作者，微軟研究院資深科學家等等。

11 位聯合創始人亮相，陣容華麗到刺眼。GPT-3.5 的研發者、DeepMind 阿爾法星核心成員、Transformer 論文作者、微軟研究院資深科學家……差不多一半是華人。

馬斯克管這支隊伍叫"AI 復仇者聯盟"。

說是復仇者，確實是要復仇。

馬斯克和 OpenAI 掌門人奧特曼的恩怨，圈內人盡皆知。兩人都是 OpenAI 聯合創始人，馬斯克投了大錢，對外號稱非營利。2018 年，馬斯克想把 OpenAI 并入特斯拉，逼宮不成，反被踢出局，眼睜睜看著 OpenAI 賣身微軟。

此恨綿綿無絕期。

所以 xAI 成立時，那 11 位大牛無一不是沖著馬斯克"拯救世界"和"探索宇宙本質"的理想主義目標去的。他們想干一番轟轟烈烈的事業，為人類文明推波助瀾，載入史冊。

但硅谷的理想主義，背后總是藏著金錢和野心。

xAI 步入正軌后，馬斯克驟然改路線。不搞通用 AI 了，改做 SpaceX 的配套部門，主攻太空算力和火箭智能調度，再就是為那個改名為 X 的推特服務。

11 位頂尖研究者慢慢回過味來。

更離譜的是工作強度。眾所周知，馬斯克是個工作狂，他發現自家 AI 已經落后于 OpenAI、谷歌，現在需要奮起直追，于是把自己的工作強度強加給團隊：每周 120 小時，無固定假期，全天候隨時待命。

累死累活干了兩年，馬斯克突然宣布：xAI 從底層架構就搞錯了，全盤推倒重建。

即便是普通打工者，也受不了這種折磨，何況這11位頂尖大牛。

2024 年，xAI 架構負責人凱利率先跳槽回 OpenAI，開啟了離職潮。到 2026 年 3 月，11 位創始人全部走光，"復仇者聯盟"集體反水，只留下馬斯克一個光桿司令。

官司也沒打贏。馬斯克一怒之下，2026 年 5 月 6 日徹底解散 xAI，取消獨立法人資質，把 Grok 模型、Colossus 超算全部并入 SpaceX，新部門定名 SpaceXAI。

"拯救世界"的面紗，到此徹底撕下。

毋庸置疑，xAI自成立起到現在，一直都是個“賠錢貨”，目前每月燒錢近10億美元，年虧損超百億美元，融資越來越難。

盡管如此，馬斯克卻不能打退堂鼓，因為AI就是未來，放棄AI，就是放棄未來。

一方面，華爾街的基金經理們還等著追漲殺跌，現在連街頭的越南洗頭小妹都對英偉達新一代rubin機柜里的部件如數家珍，比口紅色號還熟，你名字里不帶個AI，怎么撈得到股民的錢。

另一方面，華爾街的AI敘事高度集中于英偉達、美光之類“賣鏟子”的上游硬件供應鏈，靠著數據中心大躍進賺的盆滿缽滿。至于終端的大模型，大家都曉得底細，賺錢比起燒錢來就是牛身上的一根毛，根本拿不出一份像樣的財報來，這錢實在不好撈。

怎么辦呢？那就只有來一招乾坤大挪移，讓xAI并入SpaceX，組團上市，AI的名號打出來了，財報也好看了，翅膀湊成一對可以起飛了。

SpaceX的星鏈，擁有穩定的七八十億年利潤，足以輸血給“賠錢貨”xAI。

二者合一后，xAI原本巨額虧損的財務報表就順眼多了，虧損的部分會被航天利潤抹平，更有利于馬斯克那張跑火車的大嘴巴講故事。

目前，xAI核心團隊全部出走，只剩下一個空殼，Grok大模型為了追求馬斯克口中的“極度自由”，變現乏力，營收遠遠覆蓋不了算力成本，至于Colossus的超算，利用率僅11%，遠低于行業的35%平均值。

在這種蕭索的局面下，曾經心比天高的xAI，就只能退而求其次，成為spaceX的婢女，就像中世紀，哲學被稱為神學的婢女。

但這并不影響馬斯克講故事，甚至還彌補了馬斯克的故事短板。

馬斯克最動人的一個故事，就是人類移民火星，spaceX的史無前例IPO，就是借力于這個動聽的故事，好風憑借力，送我上青云。

在這個不變的故事構架下，原本一敗涂地的x AI，就能借助火箭的“人工呼吸”，再度活過來，只是這個復活的xAI 不再是通用AI領域的帶頭大哥，而是換賽道超車，讓SpaceX成為獨一無二的科技實體。

既然xAI業已換道，那就能跟原本刀兵相見的競爭者say hello了，當然，除了奧特曼的OpenAI，那是“此恨綿綿無絕期”。

并入spaceX的xAI，最先向競爭對手Anthropic伸出橄欖枝，向其批量出租Colossus算力，每月收12.5億美元的服務費，多少能回一點血。

此外，合并xAI后的spaceX，還可對外承接全球AI企業的訓練訂單，讓算力租賃成為全新的現金奶牛。

你看，爛攤子也能講出新故事。

可偏偏在標普500委員會這里卡了殼，電影《華爾街之狼》里有段劇情，小李子專門把垃圾仙股賣給窮人，手下疑問，為什么不去騙有錢人。

小李子回答，富人太精明，不會買仙股。

用中國人的話來說就是：「窮人的錢好騙不好賺，富人的錢好賺不好騙」。

不得不說，馬斯克不愧是天才，瘋狂的天才，而所有天才事物中，都有看似“忽悠”的成分。

起初，馬斯克和奧特曼等人，以非營利的公益名義，創辦了OpenAI。

可惜，隨著二人合作的深入，圖窮匕首見，OpenAI原來并不那么Open，馬斯克和奧特曼都各懷鬼胎。

馬斯克想要將其并入特斯拉，奧特曼則想將其“私有化”上市盈利。

與馬斯克相比，奧特曼的體量畢竟是小巫見大巫，因此，他驅虎吞狼，引來微軟的介入，最終令馬斯克出局，深仇大恨從此種下。

出局之后，馬斯克仍故技重施，以“拯救世界”的名義，呼吁業界暫停開發AI，同時自己偷偷招兵買馬，組建“復仇者聯盟”xAI。

在xAI 人才散盡，瀕臨絕境時，馬斯克又整出神來之筆，將其合并到spaceX里，造就有史以來人類最大IPO，既有噱頭，又有賺頭，堪稱史詩級的華麗翻身。

天子和瘋子僅一線之隔。

現在回望，AI不是不能盈利，但馬斯克作為落后者，更想彎道超車來博一個大，或者說，他考慮的根本不是短期的商業化。馬斯克砸下22萬張英偉達GPU建成的Colossus超算集群，是為了成為第一梯隊的第一梯隊，從而觸摸和創造狂野的人類未來，順便實現自己的萬億美元身家。

電影《神州第一刀》里的魔改劇情中，譚嗣同對袁世凱說，做事情，要么大成，要么大敗，沒有中間的余地。

馬斯克將xAI并入spaceX，賭一個人類最大IPO的未來，要么大成，要么大敗。

xAI的整合，只是暫時掩蓋了問題，而以馬斯克的性格，他必將繼續在AI上投入極端激進算力，不惜用spaceX的利潤去代償AI方面的資金黑洞。

如果成功，馬斯克“封神”，如果失敗，后果不堪設想，史上最大IPO或淪為史上最大資本大坑。

不成功便成仁，AI的軍備競賽已經到了最后沖刺的時刻，沒人知道前方是不是萬丈懸崖。

超人般的努力只是基本操作，就看他有沒有超人般的運氣了。