跌沒1700億，賽力斯變心，投奔字節

賽力斯如今已跌沒了超過1700億，市值大幅縮水。

賽力斯請來了字節跳動當「救兵」。

這家和華為一樣體量龐大、尚未上市的行業巨頭，可以幫助賽力斯：既能規避與華為的正面沖突，又能繼續撐起資本市場的估值想象。然而，事與愿違。

賽力斯對華為變心了，投向了字節的懷抱。

變心這件事，賽力斯是有苦衷的。

跌沒了1700億，賽力斯靠問界獨木難支

賽力斯的第一個苦衷是市值崩塌。2025年9月30日，賽力斯A股市值創新高，一度突破3000億，達到3007億人民幣，自此一路走跌，如今已跌沒了超過1700億，市值大幅縮水。
賽力斯A股走勢圖（來源：騰訊微證券）

盡管賽力斯在2025年銷量、營收齊增長，年銷量達51.7萬輛，同比增長10.6%，營業收入1650.5億元，同比增長13.7%。

但有此成績，賽力斯全靠問界，也只靠問界，并順利搭上華為的順風車，成了華系品牌的最大受益者。

在華為尚未大規模鋪開車企合作的階段，賽力斯是鴻蒙智行獨家的合作主體，獨享乾崑智駕、鴻蒙座艙等華為全棧技術，疊加了華為全國數千家線下門店獨家鋪貨，余承東等高管親自下場帶貨，這才成就了問界如今的地位。

問界M7、M8、M9接連成為了30萬元級、40萬元級、50萬元級的市場爆款，華為硬生生把小康出身的邊緣車企抬上了3000億市值寶座。一個依賴華為強勢主導「問界」品牌的主機廠，一度超過3000億的市值已然是市場信心觸頂的表現了。

如今賽力斯市值回落到1200億，更像是一場資本估值的理性回歸。在2025年財報中，賽力斯對自己的定位有著清晰的認知：公司是以高端智能電動汽車為主營業務的技術科技型企業，聚焦問界汽車業務等，以實現經營成果轉化。
簡言之，一家實質上是「問界」品牌的車企。

只有一個汽車品牌、年銷量50萬臺的車企，市值超過了1000億，這讓上汽、廣汽、長城、長安、奇瑞等摸爬滾打數十年的車企老大哥們情何以堪。

怪只怪老大哥們運氣不夠好，至少沒有賽力斯的運氣好，因為賽力斯有華為的撐腰。因為有華為，賽力斯便不只是一家車企，而是一家技術科技型企業。

靠著巨頭技術外溢，賽力斯實現了從低端燃油車企向高端新能源品牌的華麗轉身，80%以上的營收增量、估值溢價全部由問界系列貢獻，也讓資本市場默認 「賽力斯=華為落地載體」，這才給出了遠超傳統自主車企的估值水平，更摻入了資本市場對華為那無處安放的估值想象。賽力斯的市值，全憑華為一己之力支撐。

借著華為的品牌與技術光環，賽力斯吃到了時代紅利，卻沒有利用問界帶來的營收與利潤沉淀自研體系，導致整車的核心技術長期懸在外部，造車邏輯固化為「大廠出技術、我方搞生產」的代工模式，產品護城河完全依托合作協議存續，這也為市值的崩塌埋下了伏筆。

賽力斯救市的「小算盤」

賽力斯的第二個苦衷是華為太過「多情」。

現在的華為過于多情，后宮「佳麗」眾多，深度綁定的便有「五界+兩境」，更遑論爭相合作的企業絡繹不絕，華為也幾乎來者不拒，主打一個「雨露均沾」。

畢竟，華為進軍汽車產業的愿景就是：把智能帶入每一臺車。

這就決定了華為一定要做到贏者通吃的局面，問界根本無法獨享榮寵。

賽力斯必須承認一個現實：問界已經從之前的「小甜甜」變成「牛夫人」了。

不過「牛夫人」賽力斯的地位依然穩固，因為只要銷量在，問界的江山就在。

2025年，華為鴻蒙智行累計交付為58.9萬臺，其中問界這一家的交付量就有42.6萬臺，占比高達72.3%。

進入2026年，問界繼續保持著贏者通吃的局面。2026年1-5月，鴻蒙智行累計交付19.2萬輛，其中問界累計交付14.5萬輛，占比超過75%。

盡管問界的地位一時難以撼動，也不會影響鴻蒙智行的大局，鉗制華為分毫，因為無論品牌方是誰，只要每賣出一輛搭載華為技術方案的車，華為就會收一輛車的錢。

華為入局汽車行業，本質上做的是「收租」生意。

據賽力斯數據，2022-2025年上半年，賽力斯向最大的供應商即華為支付采購費達750億元，僅2025年上半年，賽力斯給華為支付的采購費就已有200億元，相當于每賣出一輛問界汽車，其中有14萬屬于華為。

這筆買賣，無論怎么算，華為都是賺的。

在這場與巨頭的博弈里，處境最為被動的，始終都是賽力斯。

它必須要為自己的將來做好打算。

于是，這條依附外部技術打造出「爆款」的成功路徑，讓賽力斯堅信是可以復制的。

在2025的財報中，賽力斯如此分析自己的核心競爭力：

公司已具備持續鍛造大單品的體系化能力，涵蓋深度用戶洞察、精準產品定義、數據閉環運營、敏捷平臺化開發以及前沿技術高效轉化等核心維度，并在高端SUV市場得到充分驗證——2025年，問界在高端新能源SUV市場份額超20%，既支撐了品牌高端化進程，也為產品譜系拓展提供了可復用的能力基礎。

公司已形成從核心技術積累、伙伴協同創新到智能化成果量產落地的完整能力鏈條，使技術從儲備到量產的轉化路徑更短、迭代節奏更快，為公司持續鞏固智能化引領優勢提供了堅實支撐。

「可復用」、「伙伴協同創新」、「智能化成果量產落地」這些都已經被賽力斯明晃晃地寫進了自己的公開介紹里，并定義成了自己的核心優勢。

賽力斯2025年財報中關于核心競爭力的分析

于是，賽力斯非常自信地瞄向了那個與華為一樣沒有上市、一樣是巨無霸的產業巨頭——字節跳動。

字節的內容生態、人工智能等長板剛好與華為形成一定程度的錯位，在不直接得罪華為的前提下，賽力斯義無反顧地奔向了字節跳動，因為字節同樣可以承載資本市場那無處安放的估值想象。

賽力斯的市值，有救了。賽力斯也真的變心了。

巨頭的棋子

賽力斯與字節的合作，早有端倪。

就在賽力斯市值超過3000億后的第11天，賽力斯與火山引擎簽署合作框架協議。

在公告里明確指出，雙方圍繞“面向多模態云邊協同的智能機器人決策、控制與人機增強技術”項目協同攻關，構建“技術研發--場景驗證”閉環機制，共筑技術底座與協作基礎。

雙方聚焦汽車產業生態數智化升級需求，打造“技術+場景”融合新模式，為汽車產業全面賦能。

其中，火山引擎發揮在語言、視覺、多模態及人工智能通用模型等領域的技術優勢，提供智能算法與算力支撐；賽力斯發揮產業優勢推動人工智能的產業化應用落地，實現AI+具身智能有情感、更智慧、更安全、可信賴的移動智能體和生活伙伴。

這其實早早預言了「豆包上車」一事。

可現實過于骨感。

賽力斯這次與字節的合作，并沒有按照既定的劇本走向發展，賽力斯的股價并沒有挽回頹勢。

自被爆出賽力斯將與字節合作，推出新的汽車品牌，并直接命名為：賽豆科技。賽力斯的股價便一路走跌，足以見資本市場對此次合作信心萎靡。

因為賽力斯之心，已路人皆知，即借助字節旗下大模型豆包上車，來復制與華為成功打造出問界的路徑，便是成立賽豆科技的直接目的。

說到底，賽力斯甘愿繼續做代工廠，靠攀附巨頭，想繼續復制問界成功的神話，這也是讓資本市場失望的主要原因。

一個靠承載他人估值想象的代工廠，想要在資本市場完成第二輪收割，這只會讓真正看好賽力斯的價值投資者們寒心。

賽力斯不僅不上進，處境也分外可悲。

因為不論是對華為，還是字節這些巨頭而言，賽力斯只是開局的一枚棋子，事成，則成為一個有價值的跳板，事敗，則會被很快取代。

巨頭頂多損失寥寥，不過是繼而砸入更多的資源、金錢，但它們想入局汽車產業的目的一定會達成。

字節跳動覬覦汽車賽道已久，一直在靜待入局時機。

起家于流量生意的字節，核心的商業模式是注意力經濟，面對全球年銷近1億臺的汽車市場，一個僅次于手機的高頻私密智能終端，豈能不動心？

于字節而言，手機、汽車都是牽引人們注意力、有效實現注意力經濟發展的高質量工具，待手機場景深入人心后，開發新的場景潛力，便成為了字節注意力經濟的全新增量。

同時，字節重金打造的豆包AI已經大步走向臺前，依托AI生態變現收割，是其早已規劃好的路線，整個智能移動終端產業就是豆包落地的一個完美場景。

6月6日，字節跳動發布聲明，否認了與賽豆科技的股權合作關系。

在億歐汽車看來，字節必須要否認，因為字節入局汽車，有著跟華為一樣的野心：贏者通吃。

不管怎樣，字節入局汽車已是大勢所趨，勢頭難以阻擋。

整場競合博弈里，賽力斯只能依托整車智造的核心掌握，憑借生產體系、供應鏈布局和整車制造經驗，成為連接智能科技與汽車產業的重要橋梁，通過持續開放合作，加大研發投入，才能走出了一條具有自身特色的創新之路。