智譜爆了！市值破萬億，5天漲出一個中國電信

出品｜達摩財經(jīng)

港股市場又一個萬億級公司誕生，智譜（2513.HK）再次創(chuàng)出新高。

6月22日，智譜股價高開后一路上行，早間一度上漲42%，創(chuàng)出2980港元/股的新高點。截至收盤，智譜股價報收于2410港元/股，最新市值1.07萬億港元。

智譜可以說是今年港股市場最熱的“當紅炸子雞”，上市前就頂著“AI六小虎”的光環(huán)吸引了資本市場的重點關注。今年1月8日，智譜以116.2港元/股的發(fā)行價成功登陸港交所，不到半年的時間，股價漲了近20倍，成為又一家市值突破萬億的上市公司。

事實上，智譜的股價在一路向上的過程中也出現(xiàn)過回調(diào)。5月末時，智譜從1993港元/股的價格回退至1021港元/股，階段跌幅近50%。

6月13日，智譜對外官宣GLM-5.2，API同步開放商用調(diào)用，打開了這一輪股價暴漲的序幕。

官宣后至今5個交易日，智譜就累計收獲了近120%的漲幅，市值飆升5800億港元。智譜僅僅5天增長的市值已逼近中國電信的總市值。

智譜為何暴漲

智譜近期新一輪的暴漲行情，絕不僅僅是發(fā)布GLM-5.2這么簡單，而是多方因素共同推進的結(jié)果。

GLM-5.2發(fā)布當日，號稱全球最強大的模型Claude Fable5也遭到?jīng)_擊。美國商務部以?國家安全?為由，向 Anthropic 發(fā)出出口管制指令，要求暫停所有?外國國民對 Fable 5 及 Mythos 5 模型的訪問權限。

由于技術上的問題，Anthropic 被迫采取“一刀切”策略，?全球范圍內(nèi)全面關閉?了這兩款模型的訪問入口，導致所有客戶均無法使用。

Claude Fable被下架，對智譜而言恰是絕佳的機會窗口。同時，根據(jù)智譜官方及第三方評測，GLM-5.2在BridgeBench Reasoning上以42.8分超過Fable 5，中位吞吐量約300 tokens/s，成本約為美國前沿模型的1/10。智譜的價值不言而喻。

摩根大通隨即發(fā)布研報表示，上調(diào)智譜目標價至1400港元并重申“增持”，率先引燃智譜股價上漲的導火索。

6月17日，智譜正式全面對外發(fā)布GLM-5.2，并完成開源。Artificial Analysis榜單顯示，GLM-5.2獲得51分的高分，位列開源模型SOTA，與Anthropic、OpenAI共同形成“三足鼎立”格局，甚至已經(jīng)把Google Gemini都甩在身后。

GLM-5.2的發(fā)布，不僅讓海內(nèi)外全部陷入狂熱，更是吸引了馬斯克的關注，此為智譜暴漲的“人和”。

有網(wǎng)友在社交平臺提問，“中國大模型預計何時能夠達到Claude Fable的水平？智譜GLM-5.2無疑縮小了差距。”馬斯克對比回應表示，可能在2027年一季度。有意思的是，智譜AI創(chuàng)始人唐杰更是直接下場回復馬斯克表示，“用不了那么久”。

另外，6月8日，智譜正式被納入港股通標的證券名單?，內(nèi)地合格投資者可通過港股通渠道直接交易其股票。???不少市場人士表示，此舉也吸引了大量被動型指數(shù)基金（ETF）的強制買入，進一步推高智譜的股價。

智譜港股大火的同時，其回A進程也在加速。6月1日，公司公告稱，擬在科創(chuàng)板發(fā)行A股，募資不超過150億元。6月17日，上交所正式發(fā)布AI大模型企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標準的指引，政策窗口全面打開。同日，智譜IPO輔導狀態(tài)變更為“輔導驗收”。

值得注意的是，智譜上市之初，市場估值更多是圍繞其研發(fā)實力展開的敘事邏輯。而隨著MaaS業(yè)務迎來爆發(fā)式增長，商業(yè)化的實際營收首次為估值提供了可量化、可追蹤的錨點，估值邏輯由此完成從“預期”到“業(yè)績”的切換。

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，智譜云端MaaS業(yè)務營收1.9億元，同比增長292.66%，占總營收比重提升至26.3%；到2026年3月，該業(yè)務年度經(jīng)常性收入（ARR）已達17億元，過去一年增長60倍。

再現(xiàn)造富神話

智譜股價的暴力拉升，不僅讓這家AI新貴一舉邁入萬億市值俱樂部，更在資本市場掀起了一場罕見的財富重估。從核心創(chuàng)始團隊到普通持股員工，從早期風險投資到戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)資本，各方利益相關者的賬面財富均隨之水漲船高。

作為智譜的創(chuàng)始人與技術靈魂，首席科學家唐杰直接持有公司約6.02%的股權。按6月22日收盤價計算，這部分股份對應市值近650億港元。而在今年1月上市首日，唐杰的持股市值才不過30億港元出頭。

公司其他創(chuàng)始人李涓子、許斌、董事長劉德兵、CEO張鵬，4人分別直接持股0.76%、0.18%、0.21%、0.09%，持倉市值合計達到133億港元。

智譜此番造富效應的最大看點，并不止于頂層創(chuàng)始人，而在于其覆蓋面極廣的員工持股安排。

據(jù)公開資料，智譜設有兩個員工持股平臺慧惠和智登，合計持有公司約12.71%的股份。截至2025年底，公司員工總數(shù)約938人，其中有451名員工及顧問持有公司股權。按當前1.07萬億港元總市值估算，兩大持股平臺對應的賬面總價值接近1365億港元，平均到每位持股者身上約為3億港元。

這意味著，智譜內(nèi)部已經(jīng)批量誕生了超過450位賬面億萬富翁。這些員工中，既有早期加入的核心研發(fā)骨干，也有中途入職的中層管理者，當初那一紙股權授予協(xié)議，如今正在以令人瞠目的方式兌現(xiàn)為真金白銀。有市場人士半開玩笑地評論稱：“這是史上最貴的一批打工人。”

智譜自成立以來累計完成超8輪融資，合計募集資金逾83億元人民幣，吸引了超過50家機構投資者入局。股價飆升之后，這些早期押注者同樣迎來了財務回報的集中爆發(fā)。

君聯(lián)資本、紅杉資本、高瓴資本、啟明創(chuàng)投美團、螞蟻、阿里、騰訊、小米、金山等在內(nèi)的眾多知名投資機構及產(chǎn)業(yè)資本，均在這場AI狂歡中收獲了極為可觀的賬面回報。

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