「游戲風云」阿里“游戲獨子”出售懸念升級：買家陣營誰最迫切

本報（chinatimes.net.cn）記者于玉金 北京報道

游戲圈再傳大消息：靈犀互娛要被賣了。6月23日，有消息傳出，阿里巴巴（下稱“阿里”）計劃出售靈犀互娛，目前至少已經接觸過五位買家，出售價格則為70—90億元人民幣（約10—13億美金）。《華夏時報》記者6月24日向阿里方面求證，對方“暫未回應”。

曾憑《三國志·戰略版》一炮而紅、一度躋身阿里“創新業務”的靈犀互娛，終因后續乏力，成為了戰略收縮的棄子。繼銀泰、大潤發之后，“游戲獨子”也擺上貨架。而這場交易的背后，是互聯網巨頭集體回歸主業的縮影。

再賣資產

在出售銀泰、大潤發之后，阿里養了多年的“游戲獨子”靈犀互娛，如今也要擺上貨架了。

公開信息顯示，目前靈犀互娛團隊規模約1200人，旗下擁有平平無奇工作室、南瓜工作室、星辰工作室、鳶工作室、創新工作室等多個研發團隊，以及九游和交易貓兩個運營部門。核心產品包括全球用戶突破1億的三國策略游戲《三國志·戰略版》，以及《三國志幻想大陸》《如鳶》等。

據了解，靈犀互娛的前身為阿里游戲，其核心技術班底源自2017年阿里收購的廣州簡悅科技，同時整合了UC九游的運營資源。

早期，阿里游戲在行業內的存在感并不強，真正的轉折點出現在2019年。當年9月《三國志·戰略版》上線，這款平平無奇工作室研發的SLG產品，迅速成為現象級爆款，不僅為阿里在游戲領域撕開了一道口子，也讓靈犀互娛從邊緣走向臺前，由此確立了穩定的收入基本盤和行業地位。

2020年，靈犀互娛被劃入阿里“創新業務”板塊，與釘釘、高德地圖等核心產品并列。這一調整在當時被外界普遍解讀為阿里對游戲業務的戰略重視升溫，隨后市場上也一度傳出靈犀互娛擬獨立上市的消息。

不過，靈犀互娛此后的新游戲熱度均不及《三國志·戰略版》。隨著阿里推行“1+6+N”分拆及戰略聚焦，靈犀互娛的組織歸屬多次調整。2023年后降級為N公司。2024年1月起由大文娛集團分管。

2024年，阿里大文娛CEO樊路遠在靈犀互娛的內部講話被傳出，他指責“對于靈犀，我認為從一開始就沒有流淌著阿里的血脈。”“因為這家公司在以前的管理層帶領下走火入魔過，我不認為你們具備阿里的這種價值觀、使命愿景這套體系。所以就是說你們要重新學習，重新認識阿里。”此后，因被批“爹味”發言，樊路遠致歉。

在2025年8月22日，阿里官網更新業務介紹頁面。同月，靈犀互娛的匯報對象由阿里大文娛CEO樊路遠交接至阿里CFO徐宏。

對于阿里出售靈犀互娛，互聯網分析師丁道師在接受《華夏時報》記者采訪時表示，核心邏輯在于剝離邊緣業務，進一步聚焦主營業務。他指出，近年來阿里已相繼出售銀泰、大潤發，不只是阿里，騰訊等互聯網巨頭也在同步剝離或減持非核心資產，這一方向也與當前政策引導相契合。

丁道師認為，靈犀互娛高度依賴三國IP發展，但這一IP的天花板已經清晰可見，難以承載更大的想象空間。“阿里將靈犀互娛變現，既能為集團回籠資金，又能順應國家倡導的戰略方向，可謂‘一石二鳥’，從這個角度看，出售是正確的戰略選擇。”丁道師表示。

文娛產業分析師張書樂認為，阿里確實應當放下游戲這塊與自身基因格格不入的“雞肋”。

張書樂在接受《華夏時報》記者采訪時表示，阿里跨界大文娛本就步履維艱，而通過游戲、動漫周邊拓展邊界的打法，因大文娛本身效果不彰，始終未能與電商主業形成有效聯動。“超級平臺即便再強大，也難以在缺乏戰略協同的領域實現遠距離跨越，字節此前出售已頗具戰斗力的沐瞳，正是源于無法與自身生態形成合力。相比之下，阿里在游戲領域既長期燒錢輸血，又缺乏存在感，放手便成了一種必然的戰略選擇。”

誰會“下單”

在網傳的買家名單中，出現了三七互娛、中國儒意、世紀華通、巨人網絡，以及某兩家私募股權巨頭集團（抱團收購）。

本報記者向上述四家游戲公司求證，世紀華通及巨人網絡表示，“以上市公司公告為準。”而三七互娛與中國儒意均未回應。

世紀華通為A股業績最強的游戲公司。2025年，其收入同比增長67.55%至378.98億元，凈利潤同比增長362.02%至56.05億元，業績體量大幅甩開第二名的三七互娛。

《華夏時報》記者此前從世紀華通方面獲得的消息顯示，在SLG領域，其統治力持續加強。旗下公司Century Games的拳頭產品《Whiteout Survival》上線三年后再攀高峰，全球下載量突破3億次，穩居中國手游出海收入榜冠軍。

爆款新品《Kingshot》創造了SLG產品快速增長的奇跡，在中國手游出海榜位居（收入）第三。憑借上述兩款產品，世紀華通成為2025年全球手游排行榜TOP10中唯一有兩款游戲上榜的公司。

三七互娛在2025年出現“增利不增收”的情況。其營收為159.66億元，同比下降8.46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為29.00億元，同比上升8.50%。其通過投資，特別是投資了智譜，2026年Q1投資收益發生額較上年同期上升981.35%。

巨人網絡憑借《超自然行動組》自研新品，實現了業績高增長。其2025年營收首次突破50億元，歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均保持較快增長。

而中國儒意則是影視與游戲雙主業。2022年，中國儒意成立景秀游戲，正式布局游戲賽道。背靠大股東騰訊，景秀游戲業務快速增長。中國儒意2023年游戲業務收入4.46億元，同比增長7倍，2024年該數據同比增長346.6%達到19.92億元；其2025年游戲業務收入達21.49億元，同比增長7.9%。

而在過去幾年，中國儒意也接連收購。2024年，其從字節手里收購了有愛互娛；2025年，其還從騰訊手里收購了永航科技30%的股份。

在張書樂看來，潛在買方的需求與靈犀互娛的匹配度各有差異。三七互娛、世紀華通及巨人網絡均已構建成熟的產品矩陣與爆款體系，靈犀互娛現有游戲對其難以形成有效的戰略補充；而中國儒意雖橫跨游戲與影視雙主業，但兩線業務均未形成強勢地位，反而對《三國志·戰略版》這類具備市場驗證的小爆款存在較強補強需求。“對這類迫切渴望爆款突圍的公司而言，這筆交易或許有其價值。”

丁道師則認為，網傳幾家潛在買家均有收購實力。“標的金額不算大，七八十億元的體量，腰部以上游戲公司都負擔得起。現金流充裕的可直接現金收購，資金緊張的，通過發行股票或銀行貸款也能完成。”

他指出，《三國志·戰略版》雖依賴三國IP，但該IP并未與阿里深度綁定，不像《夢幻西游》之于網易、《王者榮耀》之于騰訊那樣融為一體，脫離阿里后只要有正常運營能力的公司接手，依然能平穩運轉。“所以這幾家企業的出價大概率會落在合理區間內，最終就是價高者得。”

責任編輯：黃興利 主編：寒豐