廣東
來源 | 國(guó)際投行研究報(bào)告
1. 某復(fù)合調(diào)味品公司（被指“文風(fēng)浮夸、打廣告”）
特征線索：在6月遞表港交所，招股書概要章節(jié)前三頁(yè)充斥著“有人的地方就有中國(guó)味道”、“精湛的烹飪，一半是藝術(shù)，一半是科學(xué)”等宣傳用語(yǔ)，直到第四頁(yè)才介紹產(chǎn)品為火鍋類和非火鍋類復(fù)合調(diào)味品定制品。
2. 某無人售貨機(jī)企業(yè)（被指“蹭AI概念”）
特征線索：官網(wǎng)招商時(shí)明確產(chǎn)品是“無人售貨機(jī)”，但在招股書中自稱“AI驅(qū)動(dòng)零售企業(yè)”。其所謂的AI驅(qū)動(dòng)，實(shí)質(zhì)僅是依賴自動(dòng)化系統(tǒng)進(jìn)行點(diǎn)位管理、產(chǎn)品組合、定價(jià)、庫(kù)存補(bǔ)貨及物流決策。
3. 某門禁機(jī)和智能對(duì)講機(jī)設(shè)備公司（被指“蹭AI概念”）
特征線索：在招股書中多次提到“AI驅(qū)動(dòng)”，但最終產(chǎn)品依然是相關(guān)的傳統(tǒng)硬件設(shè)備。
4. 某醫(yī)療服務(wù)軟件公司（被指“蹭AI概念”）
特征線索：將自己包裝為“AI賦能的全病程管理的知名提供商”，主要用AI提供用藥提醒、癥狀評(píng)估等，但核心收入依舊是線下醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作、健康商品銷售、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)。
5. 某火鍋類公司（被指“美化行業(yè)排名”）
特征線索：在2025年遞交的招股書中自稱“2024年中國(guó)品質(zhì)火鍋市場(chǎng)最大品牌，市場(chǎng)份額約為3.1%”。其通過將“品質(zhì)火鍋”的門檻設(shè)定為人均消費(fèi)額120元以上（該公司2024年人均消費(fèi)約142元），從而排除了人均消費(fèi)在百元左右的真正行業(yè)龍頭（該龍頭2024年?duì)I收為427億元，而該公司營(yíng)收僅約23億元，差距超18倍）。在2026年6月的最新招股書中，才新增披露其真實(shí)排名為“2025年中國(guó)火鍋市場(chǎng)第二名”。
6. 某AI算力提供商（被指“美化行業(yè)排名”）
特征線索：通過剔除大廠，將自己包裝為“獨(dú)立第三方”。自稱是“中國(guó)規(guī)模最大的獨(dú)立AI算力集群提供商”、“中國(guó)第一家完成不同規(guī)模AI算力集群標(biāo)桿項(xiàng)目的獨(dú)立AI算力集群提供商”等，但實(shí)際技術(shù)實(shí)力與互聯(lián)網(wǎng)大廠有明顯差距。
7. 某AI賽道18C企業(yè)（被指“收入披露晦澀”）
特征線索：在2025年末遞交招股書，主營(yíng)人工智能數(shù)字員工解決方案、企業(yè)級(jí)智能體解決方案。業(yè)務(wù)收入劃分為項(xiàng)目制銷售、訂閱制銷售、運(yùn)維服務(wù)三大類別，但未清晰說明具體的收入模式和確認(rèn)規(guī)則。
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