黃仁勛為何說AMD、OpenAI股權“明智”？

近日，在接受CNBC《Squawk Box》采訪時，黃仁勛談到了AMD與OpenAI的股權交易話題。

“我看到了這筆交易。它富有想象力，獨特且令人驚訝，考慮到他們對下一代產品的熱情……我很驚訝他們在公司尚未建成之前就放棄了10%的股份。我想，這很明智?！彼f。

你知道，黃仁勛的修辭經常就這么濃烈。

但明眼人能體會到，這話里有認可，有不解，有不屑，但也有一點點酸，還有一點點擔憂。兩家有競爭，但他大概也不愿掃了同為華裔企業家的蘇姿豐的興。

AMD用1.6億股（約10%股權）換OpenAI未來6GW芯片訂單，將客戶變成潛在股東，等于拿自家硬件與大模型與平臺公司做了捆綁。

這一步應該算是一步險棋。但蘇姿豐團隊應該清楚，不這么干，未來生態之戰，很難越過英偉達了。

截至目前，AMD的AI芯片市占僅5%-10%，ROCm軟件生態的成熟度，還不到CUDA的60%，僅靠傳統硬件銷售，根本打不贏英偉達。

面向OpenAI拋出認股權證，后者不用先掏錢，只要接下來用AMDGPU與軟件完成6吉瓦部署，并且AMD股價要達600美元，就能以每股0.01美元的白菜價拿到10%股權。

而AMD有望換來兩大關鍵籌碼。

一是OpenAI模型與生態背書。如果ChatGPT開發商都用MI系列芯片，面向其他客戶，自然居高聲自遠。

二是技術迭代加速器。OpenAI深度參與MI450設計，那會更貼合頂級大模型的需求。

但風險也是明擺著的。

倘若AMD股價漲不到600美元（當前僅為200美元左右），OpenAI屆時放棄行權，AMD不僅流失訂單，還可能白白稀釋股權。

畢竟，要知道，類似OpenAI之類的平臺，都有獨立自研的產品。OpenAI家的，2026年就要量產。至少在部分優勢場景，人家會傾向自用。

黃仁勛的帝國要強大得多。你看，78%的AI芯片市場份額，CUDA生態圈住了93%的開發者，720億美元的自由現金流；全球最高市值公司。黃仁勛一段時間以來，從不說英偉達是硬件公司，而標榜為全球真正意義上的ＡＩ算力基礎設施公司。事實上也是。這家公司幾年前就已經開始涉入云AI服務。

黃稱贊別人，恐怕更多是要對外展示英偉達的生態與商業模式。

比如贊揚AMD合作案富有“想象力”，實際上，這個周期英偉達為嫁接生態，資本動作比AMD有過之無不及。

包括對OpenAI的投資，說是高達1000億美元，主要用來建設10吉瓦的專屬數據中心。

而這種投資策略，顯然跟AMD一樣能直接閉環。因為數據中心里裝的全是H200、GB300這些旗艦GPU。投出去的錢，最終還是要流回英偉達口袋。

這就是最近外界強烈關注的AI領域循環投資策略之局部。甚至分析人士將它與AI泡沫風險關聯一起。

說它是局部，因為，整個鏈路循環閉環中，它只是一個環節。還有，比如，甲骨文為向OpenAI提供云服務，但需要向英偉達買芯片，其資金則靠債務融資建數據中心。英偉達（當然也包括AMD）產能依賴臺積電，而臺積電擴產資金部分來自英偉達、AMD的GPU代工預付款。

這種用資本鎖定訂單，用訂單撐滿產能，再用產能鞏固市場份額，風險可控，收益確定。而且，還能持續刺激股價，拉高市值。看看英偉達們。

但風險也在累積。前兩天，我們在《AI泡沫的“思科時刻”》一文中有過分析。這種循環策略，雖然也有不小的規模，但是屬于綁定出來的市場。下游的場景落地，還處于探索之中。整個鏈路的閉環與實際生態有背離，所以循環投資一度被人成為“空轉”。

更有與美元、美國國家戰略綁定的星際之門。英偉達當然是其中關鍵的技術與產品參與者、出資者。

其實，它比AMD玩得花多了。所以，黃仁勛說AMD“明智”，實在是有些自我夸耀的用意。意思是，看看我們玩的。更高明。。。。

但沒有憂慮不可能。畢竟AMD是一個對手。所謂“明智”，應該還有一層話外音，那就是，AMD與OpenAI的交易，實在也有打破英偉達主導的單極格局。

AMD也會受制于美國針對中國的鉗制，也會被大國博弈所左右，而且與本地GPU企業直接競爭，但即便多一個選擇，未來走向多極，總比一個英偉達壟斷所有光環好。

英偉達過往一段靠CUDA生態基本躺贏。開發者要想便利，就必須用英偉達芯片?，F在，AMD用股權綁定OpenAI，不僅拿到訂單，還能借OpenAI技術影響力優化ROCm生態。

事實上，英特爾、Graphcore等公司，都在考慮以股權換訂單，試圖復制AMD的路徑。

不過，話題落在本地，于中國來說，這樣的“多極”可談不上利好。

因為，英偉達、ＡＭＤ、英特爾們的綁定，全部圍繞OpenAI展開。它背后有美國試圖凌駕全球的AI戰略意圖。無論投資策略多有差異，都無關中國ＡＩ，反而無論對本地GPU還是大模型與生態，放全球都是深度的壓制者。

而OpenAI不是一個真正的開源組織。它今天玩耍的眼花繚亂的資本局，想讓它急速普惠大眾與行業，幾乎不可能。你看那個奧特曼，說OpenAI要普惠落地，至少得幾萬億美元投入。這里面有太深的融資、資本變現的意圖。

不過，中國也不用過去依賴它們了。自研芯片雖然在通用算力上不如英偉達，但在垂直場景里已經形成了獨特的性價比優勢。加上中國通義千問、deepseek們的開源力量，反而正好契合了中國最大多數企業的需求。

黃仁勛說，未來的算力戰爭，不是誰的芯片算力更強，而是誰能走得更穩。他大概著眼的就是英偉達AI基礎設施定位。

這句話其實沒毛病。但夸克認為，未來，誰能立足最大多數的場景，建構起一種開放、普惠、共生的生態，誰就最有可能完成真正的重構，并確立一個較長周期的核心競爭力。

夸克，最小的粒子，微末的洞察