廣東
【財(cái)報】市場總局反壟斷調(diào)查結(jié)論待下，攜程如期發(fā)布了2025年四季度以及全年業(yè)績公告，毛利率繼續(xù)在80%以上高位運(yùn)行，凈利潤也是創(chuàng)下歷史新高。不過財(cái)報發(fā)布后，攜程港股股價大跌3%。
2月26日早間港股開盤前，攜程（9961.HK）發(fā)布了最新季度的財(cái)報和全年財(cái)報，數(shù)據(jù)顯示，其在2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入624億元，同比增長17%。
其中，兩大板塊住宿預(yù)訂收入261億元，增長21%，繼續(xù)貢獻(xiàn)最大板塊收入，占比重為42%。交通票務(wù)收入225億元，增長11%，占比重為36%。住宿預(yù)訂與交通票務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)收入487億元，占比重為78%。
兩小板塊旅游度假、商旅管理全年分別實(shí)現(xiàn)營收47億元、28億元，增長8%、13%，占總營收比重為7%、5%。其他類收入64億元，增長39%，幾乎要趕上度假和商旅的收入之和。
攜程是平臺型企業(yè)，輕資產(chǎn)運(yùn)營，因此保持了較高的毛利率，遠(yuǎn)比苦哈哈的外賣、電商業(yè)務(wù)賺錢。
2025年，攜程營業(yè)成本為121億元，同比增長21%，比總收入增幅要多4個百分點(diǎn)，占營收比重為19.4%，這使得其毛利率有所下滑，但依舊高達(dá)80.6%，連續(xù)三年都保持在80%以上。
其中，2023年和2024年，其銷售毛利率分別為81.3%、81.8%。如此高的毛利率就連拼多多和騰訊也要甘拜下風(fēng)，2025年前三季度，這兩家平臺型企業(yè)毛利率分別為56.6%、56.4%（幾乎一致）。
扣除產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用151億元、銷售及營銷費(fèi)用149億元，一般及行政費(fèi)用45億元，以及所得稅58億元，攜程2025年斬獲凈利潤333億元，和2024年171億元凈利潤相比，幾乎實(shí)現(xiàn)翻番。
主要原因是當(dāng)年實(shí)現(xiàn)投資所得199億元，而2024年該項(xiàng)收入只有11億元。
這是由于攜程去年出售了在線旅游平臺MakeMyTrip部分股權(quán)，從大股東變成小股東，并帶來170億元一次性收益，推動其三季度及全年利潤大增。據(jù)估算，攜程這筆投資收益率大約是15倍左右。
這筆現(xiàn)金不僅增厚了攜程的利潤，還貢獻(xiàn)了大量現(xiàn)金流。至2025年末，攜程的現(xiàn)金等流動性達(dá)到1058億元，比2024年同期的900億元增加158億元，增量主要來自170億元的股權(quán)出售現(xiàn)金貢獻(xiàn)。
攜程的利潤和現(xiàn)金流俱佳，但爭議也較多，多數(shù)消費(fèi)者在各種渠道反映了“大數(shù)據(jù)殺熟”等問題。就在今年1月，國家市場監(jiān)管總局對攜程啟動反壟斷調(diào)查。
目前調(diào)查還沒有結(jié)論。根據(jù)此前案例，美團(tuán)和阿里巴巴都被處以巨額罰款，攜程應(yīng)該也會收到大額罰單。
由于該“靴子”尚未落下，攜程股價從年初的609港元高點(diǎn)跌跌不休，2月26日在港股交易中再跌3.2%，股價一度跌破400港元，最終收在400.4港元，從高位跌掉1/3，早早進(jìn)入技術(shù)性熊市。
其市值也蒸發(fā)1366億港元折合人民幣約1200億元，真是相當(dāng)慘烈。攜程最新市值2600億港元，動態(tài)市盈率大約7倍。
另外，根據(jù)攜程公告，公司聯(lián)合創(chuàng)始人范敏、季琦分別辭去總裁和董事職務(wù)，當(dāng)年攜程“創(chuàng)業(yè)四君子”，沈南鵬早早轉(zhuǎn)型做投資人，但依舊出任獨(dú)立董事，只有梁建章還在攜程一線繼續(xù)戰(zhàn)斗。
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