過渡期結束！多家保險公司披露影響

自2026年開始，償二代二期規則過渡期政策結束，保險公司償付能力情況如何？

證券時報·券商中國記者梳理一季度壽險公司償付能力報告發現，一季度末，多數險企償付能力仍保持充足，僅個別險企出現不達標情況。不過，不少險企償付能力充足率較2025年末有明顯下降。

一季度，保險公司償付能力出現下滑，除了受過渡期政策結束的影響，還有準備金折現率基準的750日移動平均國債收益率曲線（下稱“750日曲線”）繼續下移也帶來了一定拖累。業內人士預計，750日曲線到今年年底基本會走平，其負面影響將隨之趨穩弱化。

多家險企表示，將推動發債、增資以及逆周期資本管理舉措，維持償付能力在正常水平之上。另外，業界預期，在償付能力監管規則修訂落地后，行業償付能力的緊張狀況將得到一定緩解。

過渡期政策結束的影響

保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）（償二代二期）自2022年實施，由于規則相較一期更嚴，監管部門對于因新舊規則切換對償付能力充足率影響較大的保險公司，專門設置了“一司一策”的三年過渡期，即過渡到2024年底。此后，過渡期又延長一年至2025年底。

據證券時報·券商中國記者了解，所謂“一司一策”過渡期政策，是由保險公司根據自身需要向監管部門申請，對受影響較大的風險因子申請暫緩執行償二代二期規則，由此獲得一定償付能力政策“優待”，以保證公司償付能力充足——核心償付能力充足率在50%以上、綜合償付能力充足率在100%以上。

“我們公司對部分風險因子申請了過渡期，后面延長了一年，監管部門都給予了支持。”華南地區某中小險企一位高管人士稱。

北京某中小險企的一位人士則表示，公司起初申請了過渡期，經過增資后償付能力已經比較充足，因此去年沒有再繼續申請過渡期延期，“監管部門認為已經充足，不用再延長了”。

據證券時報·券商中國記者了解，在壽險公司特別是中小壽險公司中，申請償付能力過渡期政策具有普遍性。近期，在一季度償付能力報告中，多家險企透露了過渡期結束的相關信息。

比如，三峽人壽一季度末綜合償付能力充足率比上季度末下降達64.64個百分點。該公司稱，償付能力大幅下降主要因最低資本增加，其中壽險業務保險風險最低資本約為5億元，比上季度末增長20.33%，“主要由于‘一司一策’過渡期政策到期，上調疾病發生趨勢因子，導致壽險業務保險風險最低資本增加較多”。

幸福人壽一季末核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率則分別較上季度末降低26.79個、30.62個百分點。該公司一季度權益價格風險最低資本較上季度增加明顯，主要系資產配置調整、公允價值變動及2026年公司適用正式期風險因子所致。

此外，中郵保險、光大永明人壽、中意人壽、復星聯合健康保險、民生保險、北京人壽、信美相互人壽等機構在分析償付能力充足率變化時，也提到了償付能力過渡期政策結束這一因素。

多重因素施壓下保住“達標”

據證券時報·券商中國記者梳理的季度償付能力報告信息，多數險企在償付能力過渡期結束后，償付能力維持在達標線以上。

在多重因素影響下，僅個別險企的償付能力跌破了監管紅線，長生人壽是其中之一。該公司披露，一季度末，公司的核心、綜合償付能力充足率分別為45.4%、55.5%，較上季度末下降19.4個、24.2個百分點，均低于監管要求。

在償付能力達標的險企中，一季度償付能力環比下滑則是相對普遍的情況。

多家保險公司一季度償付能力下滑，有實際資本下降、最低資本上升兩方面因素。其中，實際資本下降主要受一季度權益市場波動，以及750日曲線持續下行等影響。

某險企表示，3月資本市場劇烈波動，公司投資收益出現了短暫下滑，償付能力充足率也因此出現了一定幅度的下降。

實際上，750日曲線不斷下行已成為近年保險公司償付能力承壓的主要因素，該曲線是壽險準備金評估的折現率基準曲線。“償付能力規則下，實際資本的計量受750日曲線的影響，持續下行意味著我們就要增提準備金，增加負債，減少凈資產，償付能力就會下降。”某大型壽險公司一位高管表示。

多舉措維持償付能力穩定

當前，保險公司整體償付能力充足率保持充足穩健。不過，一些保險公司提到，如果利率持續保持低位，負債端的不利影響將逐步顯現。同時，償付能力管理還將面臨壽險市場轉型、資本市場大幅波動和過渡期政策到期等種種不利因素的影響。

對此，保險公司擬采取多項措施來改善償付能力或維持償付能力充足。一方面，是持續提升內生資本創造能力；另一方面，是推動增資發債等方式補充資本，長生人壽、光大永明人壽、幸福人壽等均提到了相關信息。

“我們判斷，如果利率不再持續下行，750日曲線和準備金折現率曲線到今年年底會基本走平，因此750日曲線對償付能力的影響到今年年底應該會趨于平穩。”上述大型壽險公司高管稱。

此外，在逆周期監管思路下，監管部門近年針對保險公司資本端出臺了多項舉措，包括優化償付能力監管要求、支持股債“補血”等，助力償付能力穩定。其中，2023年9月對償付能力規定進行了優化，2025年12月下調保險公司部分業務風險因子，顯示出務實態度。

證券時報·券商中國記者從業內了解到，去年以來，監管部門在行業內征求對償二代二期規則的意見，業內分析這或是為修訂做準備，并預期相關政策會優化，進而助力緩解保險公司償付能力緊張的狀況。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

校對：楊舒欣

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