四川
如今三年過去，不少人追問我，這個觀點是否會隨著市場變化而動搖？
答案很明確：不僅沒變，反而被這三年的現實不斷印證。
說白了，不管我們的制造業多強悍，科技發展多迅猛，只要股市、債市、房市這幾個資本市場沒能復蘇，中國經濟就很難實現真正的全面回暖。
大家最關心的一季度GDP數據已經出爐，5.0%的增速，看著確實比去年有了不小改進，不少人覺得，咱們這幾年咬牙挨過來，靠發展生產力總能帶動經濟全面回升。
但在這種好轉還沒到穩扎穩打的地步，背后的隱憂不容忽視。
一季度最亮眼的莫過于出口順差，表現遠超市場預期。
這一方面能看出咱們的產品競爭力足夠強，在全球市場上能站穩腳跟；但另一方面也藏著一個不容忽視的問題——我們的經濟增長，越來越依賴外部需求的拉動。
外需拉動力強，反過來也說明內部需求的不足。很多人疑惑，咱們生產能力這么強，為啥內部需求會突然跟不上？因為需求從來不是生產出來的，而是債務端創造的。
用資產負債表的視角來看，所有經濟活動都能分成資產端和債務端。
咱們日常的消費需求，本質上都是靠債務端催生的。
人要消費，先得有貨幣，現代社會的分工全靠貨幣支撐，沒有貨幣，就沒法和別人交換產品、開展生產，消費和生產也就無從談起。
要是沒能創造出足夠的貨幣，哪怕我們生產再多產品，也找不到人來買，最終只能陷入內卷。
債務端涵蓋的范圍很廣，債券、股票、房地產市場都在其中，而對中國來說，房地產市場無疑是最核心的債務端。
可能有人沒意識到，出口順差本質上也是一種債務形式，只不過是借用了美國等其他國家的債務。
一季度出口表現再好，也抵消不了房地產市場萎縮帶來的影響——房地產市場的萎縮規模太大，直接拉低了整體債務端的活力。
這就導致一個尷尬的局面：我們的生產能力越來越強，產品競爭力越來越高，但這并不意味著所有人的收入都會增加。
相反，部分人的收入會被擠壓，要給更有競爭力的新產品、新產業讓位，內卷也就不可避免，經濟也會因此陷入階段性萎縮。
目前咱們國家還沒完全走出通縮的困境，這就是最直接的體現。
不過值得欣慰的是，從今年開始，房地產市場已經出現了復蘇的跡象，這或許會成為債務端回暖的一個突破口。
生產力的發展固然重要，但沒有資本市場的復蘇，沒有債務端創造足夠的需求，生產出來的產品就沒有銷路，企業沒有利潤，經濟也就沒法實現真正的穩定回升。
一季度5.0%的增速是個好信號，但絕不能掉以輕心。
只有股市、債市、房市真正復蘇，債務端活力被徹底激發，內部需求才能慢慢起來，咱們的經濟增長才能真正站穩腳跟，擺脫對於外需的過度依賴，實現真正的全面復蘇。
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