新能源車滲透率首破60%，萬億現房庫存持續下降 | 財經日日評

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美國4月CPI同比3.8%創近三年新高

5月12日，據美國勞工統計局（BLS）公布的數據顯示，4月消費者價格指數（CPI）同比上漲3.8%，高于市場預期的3.7%，創2023年5月以來最高紀錄。環比漲幅為0.6%，與預期持平，但較前值0.9%有所回落。剔除食品和能源的核心CPI同比上漲2.8%，超出預期的2.7%，并創下2025年9月以來的最高水平；核心CPI環比上漲0.4%，同樣高于預期的0.3%及前值0.2%。

在關稅敏感度較高的分項中，服裝和玩具價格漲幅較3月有所收窄；二手車價格持平。住房成本環比上漲0.6%，創逾兩年來最大單月漲幅，但這在很大程度上受到2025年政府停擺遺留影響的扭曲。4月機票價格環比上漲2.8%，酒店價格環比上漲2.8%，創2024年以來最大月度漲幅，食品價格同樣出現明顯上行。（華爾街見聞）

｜點評｜ 美國4月CPI全面超預期上漲，除了住房分項的技術性擾動外，二次通脹的風險正在提升。中東沖突下，美國汽油價格連續走強，能源價格的上升成為拉動美國CPI的主要因素。并且，這種汽油價格上行正在傳導至更廣泛的行業，從最典型的機票等出行價格，到運輸、酒店以及食品價格，都因此而重拾漲勢。

美國消費者信心原本就處于低位，現在通脹重新走強，進一步打擊了消費者的支出意愿。霍爾木茲海峽通航情況懸而未決，國際原油價格若持續維持在高位，美聯儲或將和歐洲央行一樣，將加息重新列入貨幣政策的考慮范圍之內。

4月新能源車滲透率首次突破60%

5月13日消息，乘聯分會公布的最終數據顯示，2026年4月，全國新能源乘用車零售84.9萬輛，同比下降6.8%，環比微降0.3%。新能源車在國內總體乘用車的零售滲透率61.4%（即每賣出10輛乘用車，超6輛為新能源），較去年同期增長9.7%，環比增長9.6%。

懂車帝發布的4月乘用車零售銷量排行榜顯示，前十當中僅排名第八的吉利繽越是一款燃油車，其余九席被電動車包攬。從銷量規模來看，排名第一的吉利星愿銷量超過3.4萬輛，是第八名吉利繽越的約2.3倍。作為對比，今年3月，乘用車零售銷量排行榜前十的車型中，有5款為燃油車。（界面新聞）

｜點評｜ 受中東沖突影響，4月國內成品油價格飆升，短期內直接推高了車主選購新能源車的意愿。今年購車補貼力度減弱，國內汽車銷量整體承壓。燃油車銷量出現斷崖式下跌，而新能源車銷量下滑的速度相對較慢，變相推高了新能源車的滲透率。大量油車技術平臺已多年未更新，而新能源車在智能座艙、輔助駕駛等領域的技術日新月異，且車型已覆蓋各個價格區間，對燃油車形成替代已成為難以逆轉的趨勢。

隨著監管層對車市價格競爭趨于嚴格，大量同質化新能源車難以再靠降價獲取增量。技術實力和服務水平等硬實力，正逐漸成為新能源車行業競爭的主旋律。

萬億現房庫存規模持續下降

5月12日消息，最新數據顯示，截至2025年末，50家典型上市房企存貨賬面價值合計7.10萬億元，同比下降14.7%。其中，41家企業的已竣工存貨規模為1.57萬億元，較年初下降9.1%，近年來該指標首次出現年度絕對值下降。已竣工存貨即房企的“現房庫存”，是指其已完工但尚未出售的房產。

自2022年以來，行業存貨規模已連續四年負增長，從峰值的11.52萬億元（2021年末）累計下降約38.4%，超4.4萬億元的存貨已從房企資產負債表中消化。如果單看A股房企，據WIND數據統計，從2023年到2025年間，公布數據的77家A股房企的存貨總額從5.01萬億下降至了3.39萬億。（第一財經）

｜點評｜ 國內上市房企存貨賬面價值下降，釋放出一定的積極信號。近幾年，上市房企普遍減少拿地規模，這不僅是存貨賬面價值下降的主要推動力，也導致了今年已竣工存貨規模的下降。此外，大量房企主動提前計提存貨減值損失，雖使短期財報表現偏弱，卻提前釋放了部分壓力。值得注意的是，隨著庫存逐步出清，長期未能售出的現房后續銷售正變得越發艱難。

年內一、二線城市房地產銷售情況明顯好轉，整體去化周期逐步向正常水平回歸。然而，全國住宅待售面積仍在小幅增長。從長遠看，隨著房企放緩開工節奏，減少拿地規模，房地產市場的供需關系有望得到根本性修復。

中國百家AI公司創始人群像發布

5月13日消息，北京第四波科技智庫與中關村天成創新研究中心近日聯合發布《中國AI百企創始人畫像報告》。報告聚焦于2022年ChatGPT發布之后在中國涌現的100家代表性AI創業公司，勾勒創始人群像。報告顯示，100家AI公司創始人平均年齡為38歲。樣本中最年長的創始人是零一萬物的李開復，出生于1961年；最年輕的則是面壁智能聯合創始人曾國洋，出生于1998年，年齡跨度近40年。

報告指出，此輪AI創業的創始人群體主要是80后、90后的年輕人，具備鮮明的精英特征，正在形成一個由頂尖高校、頭部大廠、實驗室和產業資本共同塑造的創新網絡。報告顯示，樣本中的100家AI創業公司目前全部處于一級市場私募股權融資階段。（澎湃新聞）

｜點評｜ AI浪潮不同于以往任何一次變革，可供參照的經驗有限，普通人更被擋在門外，此次發布的畫像正好提供了一個觀察窗口。AI頭部企業大多集中在北深滬杭四地，產業格局初步成型。AI新貴的崛起速度遠超互聯網時代，年輕力量成為主力。在資本化關鍵階段，名校、大廠履歷成為創始人的天然背書，企業更易獲得資本青睞，這也使得AI新貴群體呈現出鮮明的圈層與派系特征。

AI技術正在以空前的緊密程度，將學術研究、技術應用與產業落地聯結在一起。不過，這種高度依賴頭部資源集聚的發展模式，也在無形中拉大了精英階層與普通人之間的差距。

Anthropic投前估值或超9000億美元

5月13日消息，人工智能初創企業Anthropic被曝正尋求在新一輪融資中籌集至少300億美元。這將是該公司迄今為止規模最大的一次融資行動，以支持其在市場需求激增背景下的擴張計劃。目前相關討論的核心是：該公司投前估值可能超過9000億美元。

據悉，Anthropic管理層是在近期收到多份投資人主動發出的投資提議后，開始認真考慮9000億美元這一估值水平。公司已開始與現有股東接觸，以評估其對新一輪融資的參與意愿。盡管該初創企業近期與多家科技巨頭達成了重大協議，但這些企業是否參與本輪融資尚未確認。（財聯社）

｜點評｜ 隨著年化收入急速攀升，Anthropic的估值有望躍升至新臺階。不過，以400億美元年化收入為基準，9000億美元估值所對應的市銷率還是處于較高水平。當前AI巨頭長期滯留私募市場，估值由少數機構的幾輪談判主導，定價機制并不透明。此前巨頭間通過循環交易相互拉抬收入和估值，已經引發市場擔憂，風險或正在私募市場的黑箱中積累。

為支撐巨量算力訂單需要，Anthropic可能在上市前再度開啟融資窗口，其廣闊前景吸引了大批有意愿的投資者。但也要正視的是，目前多數AI企業仍處于虧損，若后續公開上市估值不足，出現一級、二級市場倒掛，早期投資者可能面臨損失。

京東一季度營收同比小幅增長

5月12日，京東集團發布的2026年第一季度未經審計財報。財報顯示，京東總收入為3157億元人民幣，同比增長4.9%，高于市場預估的3114.3億元。歸屬于本公司普通股股東的凈利潤為51億元，去年第一季度為109億元，同比下滑超53%；今年一季度非美國通用會計準則下歸屬于本公司普通股股東的凈利潤為74億元，去年第一季度為128億元，同比下滑42%。京東零售本季度收入為2686億元，同比增長1.8%。

京東物流收入同比大增29%至606億元，經營利潤率從0.3%躍升至1.7%。新業務收入同比增長9.1%至63億元，但經營虧損從去年同期的13億元擴大至103億元。京東CFO單甦在財報電話會上稱，京東的外賣業務最終一定會實現盈利，但是京東外賣不是一個獨立的業務，未來會持續加快釋放外賣業務的協同價值。（澎湃新聞）

｜點評｜ 在減少外賣業務的正面競爭后，京東一季度利潤下滑的速度大幅放緩。今年“國補”力度略有退坡，京東3C電商業務增速下滑。不過，京東近期正在積極引入更多第三方商家，拓展更多品類，日用百貨收入大增，有效對沖了3C業務的回落。京東物流開放給了外部商家和品牌方，今年又增加了即時配送服務，物流業務收入同比大增。

淘寶閃購確實為淘寶生態帶來了更多活躍用戶，相比之下，京東在線下零售方面的布局并不多，僅憑外賣給電商帶來的引流效果較為有限。在歐洲零售業務的推進上，京東顯得相當謹慎，以擴大履約能力為主，對營銷投入相對克制。整體來看，在減少對新業務的投入之后，京東的業績正逐漸回歸正常軌道。

泡泡瑪特一季度收入預增75%

5月12日，泡泡瑪特披露2026年第一季度未經審核的業務狀況。公告顯示，期內整體收入較去年同期增長75%至80%。從市場結構看，中國市場表現突出，國內收入同比增長100%至105%。其中，線上渠道增速達150%至155%，高于線下渠道的75%至80%。海外市場方面，亞太、美洲、歐洲及其他地區均錄得雙位數增長。

值得注意的是，高盛此前預測泡泡瑪特一季度整體銷售同比增速約70%，實際公布數字明顯超出。就美洲市場而言，一季度信用卡追蹤所呈現的低個位數增長，與55%—60%的實際營收增幅存在差距。估值層面，兩家頂級機構出現大幅分歧：高盛對泡泡瑪特維持中性評級，目標價184港幣，基于2027年預測市盈率15倍折現；摩根大通則給出增持評級及350港幣的目標價，兩者相差近一倍。（華爾街見聞）

｜點評｜ 在去年同期收入實現近兩倍增長的高基數下，泡泡瑪特今年一季度收入增速雖有所放緩，但仍展現出強勁的增長勢頭。公司持續完善線上盲盒購買機制，深化會員體系，并積極布局直播電商，推動線上渠道銷售爆發式增長。值得注意的是，泡泡瑪特海外業績雖保持高增長，但環比增速已有所下滑。相比去年高峰期，泡泡瑪特的熱度不可避免地出現了回落。

高盛與摩根大通對泡泡瑪特估值的分歧，主要源于兩家投行對其業績前景的不同判斷。高盛將泡泡瑪特對標迪士尼這類成熟的IP公司，而摩根大通則認為公司業績仍有繼續爆發的潛力，愿意為這種成長性給出較高估值。在去年高基數的背景下，今年將成為驗證泡泡瑪特業績韌性的關鍵一年。

周三兩市集體反彈滬指漲0.67%

5月13日，市場集體反彈，創業板指突破4000點，刷新歷史新高。深成指漲超1%，科創50指數漲超2%。滬深兩市成交額3.24萬億，較上一個交易日縮量26億，成交額連續6個交易日超3萬億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超3200只個股上漲，超百股漲停。從板塊來看，算力硬件概念持續走高，PCB概念反復走強，綠電概念爆發，電網設備概念延續強勢，算力租賃概念表現活躍。下跌方面，保險板塊走弱，白酒、房地產板塊震蕩走低。

截至收盤，滬指報4242.57點，漲0.67%，成交額為14475億元；深成指報16089.75點，漲1.67%，成交額為17926億元；創指報4038.33點，漲2.63%，成交額為8670億元。（新浪財經）

｜點評｜ 隔夜美股因通脹水平抬升，科技股陷入調整，周三亞洲時段，韓國股市早盤走弱后很快翻身向上，A股同步走強，全球投資者對于AI方向的投資熱情有增無減。從板塊上看，AI產業鏈全天強勢領漲，大小盤股齊頭并進，一舉推動創業板指刷新歷史新高。在AI相關板塊強大的資金虹吸力下，金融和消費板塊則充當了市場的“血包”持續走弱。

近期AI科技板塊數次陷入短期調整后快速走強，“高切高”成為部分市場人士的新提法。3萬億元的天量成交下，短期內傳統的板塊輪動特征和估值體系均已失效。

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欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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