小康人壽新20年啟航：更名后首次轉股，管理層仍待完善

從中法人壽到小康人壽，從入不敷出、借款度日到經營向好、持續盈利，這家歷經波折的壽險公司，終于在新股東進入后，步入穩定發展期。不過，天下沒有不散的宴席，“牽手”五年多后，小康人壽第四大股東貴州貴星汽車銷售服務有限公司（以下簡稱“貴州貴星汽車”）即將離場。

5月14日，小康人壽發布關于變更股東有關情況的信息披露公告，貴州貴星汽車擬將其持有的小康人壽7%的股權轉讓給西藏駿杰投資有限公司（以下簡稱“西藏駿杰”）。如轉讓成功，貴州貴星汽車將退出小康人壽股東名單。

這是小康人壽更名之后的首次股權變動，這份股權也是小康人壽目前唯一“被質押”的股權。隨著這份股權轉讓，小康人壽股權狀態將回歸“正常”。

雖然目前小康人壽發展步入穩定期，但在管理和治理方面仍有亟待解決的問題。比如，總經理一職長期空缺，管理人員持續精簡，總精算師、首席投資官等關鍵崗位還未補齊，再加上當下小康人壽的盈利模式對投資收益的依賴性比較高。如此情況下，這家壽險公司該如何保持穩定發展節奏，穿越行業轉型的大周期？

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更名后首次股權變更

5月14日，小康人壽召開2025年度股東會，占公司注冊資本100%的股東及股東代表參加了本次會議。代表100%表決權的股東審議通過了《小康人壽保險有限責任公司關于股權轉讓的議案》。

從披露信息看，貴州貴星汽車持有小康人壽7%的股權，為小康人壽第四大股東。這部分股權的轉讓，還需要經過金融監管總局上海監管局批準后才能生效。

中保新知注意到，貴州貴星汽車持有的小康人壽7%的股權于2026年2月9日向上海開隆汽車集團有限公司辦理了質押。小康人壽2026年一季度報告也顯示，這部分股權處于被質押狀態。此次股權轉讓，或是貴州貴星汽車回籠資金的一種途徑。

據悉，貴州貴星汽車是一家成立于2004年的汽車經銷企業，注冊資本金1000萬元，主要開展汽車銷售及售后服務業務。而接手這部分股權的西藏駿杰，成立于2015年，是大連駿杰投資有限公司旗下全資子公司，注冊資本為2.5億元，主營業務為股權投資、投資管理、投資咨詢、資產管理等。

這次股權轉讓，是小康人壽引戰增資、更名換姓后的首次股權變更。回看過去的20多年，小康人壽共經歷過兩次大的股權變更。

第一次是2015年，當時小康人壽前身為中法人壽，中國郵政完全退出，將持有的中法人壽的25%股權轉讓給鴻商集團，另外25%的股權轉讓給北京人濟九鼎資產管理有限公司；同時，法國國家人壽也將持有的中法人壽25%的股權轉讓給鴻商集團。股份轉讓后，中法人壽股權結構為鴻商集團持股50%，北京人濟九鼎持股25%，法國國家人壽持股25%。第二次是2021年，法國國家人壽、北京人濟九鼎兩家股東退出，同時引入青山控股、寧德時代、貴州貴星汽車三家新股東。

兩次股權變更的同時，還同步進行了增資，至2021年，中法人壽注冊資本增至30億元。在第二次增資擴股后，中法人壽更名為小康人壽。此次股權轉讓，成為小康人壽發展歷程中的第三次股權變更。若此次股權變更順利完成，鴻商集團持股比例將為33%，青山控股、寧德時代各持股比例為30%，西藏駿杰持股比例為7%。

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坎坷命運與“引資”求生

說到小康人壽，其前身為中法人壽，行業無不感嘆其坎坷的命運。

2005年12月，由法國人壽與中國郵政共同創建成立，那時的中法人壽，還是作為“中國加入WTO世貿組織首批合資險企”之一而亮相。而且，背靠中國郵政龐大的營銷網點，一開始中法人壽發展頗為迅猛。數據顯示，2006—2009年中法人壽的保費收入由1905萬元增長至2.7億元。

作為“富家子弟”的中法人壽，成立之時也信心滿滿，曾發出豪言壯志，表示在江蘇、河北、黑龍江等保險代理規模達到20億元以上的省份中，中法人壽的保費銷售只要占到一半，就可以實現10億元以上的保費規模。

不過，好景并不長，隨著中國郵政另起爐灶成立中郵人壽，高度依賴股東的中法人壽逐漸被冷落。2010—2014年其保費不斷下滑，從2.2億元下滑至234萬元，同時，中法人壽也一直處于虧損狀態。

后來，中法人壽發生了股東變更，淪落為要靠向股東借款來維持日常的經營。據統計，自2017年以來，中法人壽曾向股東鴻商集團借款27次，借款本息合計3.25億元。中法人壽曾在償付能力報告中提到，公司自2005年成立以來，資本金從未得到過補充，因持續虧損，資本金已消耗殆盡，現金流持續凈流出，自2017年4月即出現流動性枯竭情形。

長達三年的借款之旅，讓中法人壽處境艱難，其償付能力在這期間也一落千丈。截至2020年第三季度末，其綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率下滑至-24408.67%，風險評級結果為D級。

好在隨著新股東及資本的進入，中法人壽有了新身份“小康人壽”。數據顯示，2021年、2022年，小康人壽保險業務收入分別為2536萬元、31.11億元，業務發展明顯改善。后來，小康人壽主動收縮規模，2023年保費回落至18.33億元，2024年進一步降至6.22億元，2025年開始回升，保險業務收入為9.97億元。

業務結構調整，以及得益于投資表現，2024年小康人壽實現扭虧為盈，凈利潤為5.14億元，2025年繼續盈利4.34億元。2026年一季度，其凈利潤為1.5億元。

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管理層與經營模式仍待完善

改變命運的小康人壽，踏上了新的征途。截至2026一季度末，小康人壽核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為265.41%、265.87%，最近兩期風險綜合評級均為BB級。這是變好的最好證明。

不過，就當下看，小康人壽還有一些問題值得關注。

從經營方面看，小康人壽對于投資方面的依賴比較大，突出的投資表現推動了小康人壽盈利成績。例如，2024年，小康人壽財務投資收益率達8.86%，綜合投資收益率高達11.50%，投資收益規模達10.6億元；2025年，其財務投資收益率為8.17%，綜合投資收益率進一步提升至11.64%；2025年一季度，小康人壽投資收益率為1.97%，綜合投資收益率為1.88%。據其2026年一季度償付能力報告顯示，近三年小康人壽平均投資收益率為6.74%，平均綜合投資收益率為8.92%。不過，面對資本市場波動加大，利率不斷下行，未來盈利的持續性也存在較大的變數。

從公司治理看，小康人壽管理層尚待進一步補齊。據悉，自2016年唐庚榮辭去中法人壽總經理一職后，這一職位已空缺近十年時間，直到現在。

目前來看，小康人壽管理層僅有四位，執行董事、財務負責人霍康，副總經理、首席信息官邢海軍，合規負責人、法律責任人、首席風險官張振光，審計責任人陳濤。而且，今年3月份，霍康卸任首席投資官與精算臨時負責人兩項職務；2025年7月，總精算師黃符春也離職。這樣的管理層組成，對于小康人壽來講，也不利于其長期發展。

好在小康人壽快速轉型，通過打造“小而精”的經營模式，挖掘差異化的發展機會，沒有陷入過度追求規模的旋渦。2026年，是小康人壽新20年的開始，未來能否隨著股權的變化迎來新的變化，令人期待。

撰文：木子

編輯：一諾

設計：曉瀅

校對：安文

審核：曦曦

出品：新時代保險研究院