Token經濟時代，AI公司如何“反脆弱”？

3月中旬，在英偉達GTC 2026大會上，黃仁勛圍繞Token的爆發式增長，做了一番令人振奮的發言：數據中心不再是文件倉庫，而是生產Token的工廠。

“在Token工廠里，你的吞吐量和Token生成速度，將直接轉化為明年的精確收入。”他說。

這番話并非虛無縹緲的暢想，而是對AI行業商業模式躍遷的精準總結——Token正在成為新時代的電力和石油，極具戰略價值，且需求極為剛性；AI公司賣API、賣會員、賣廣告，都不如賣Token有前途。

這套邏輯隨后被冠以“Token經濟”的名頭，迅速席卷全球，并在AI行業激發廣泛而深遠的回響。

Token經濟最直接的影響之一，是讓AI公司售賣Token的基本商業模式，披上了充滿想象力的外衣，并撐起了全球資本的熱情。

今年以來，國內外許多頭部AI公司完成上市，或拿到規?？涨暗男乱惠喨谫Y，背后都有新概念加持的影子。

但在企業與資本的狂歡背后，隱憂開始浮現：Token經濟，正在被簡單地傳導為“Token需要漲價。”

隨著智能體取代Chatbot，AI服務的算力成本指數級上升。絕大多數AI公司傾向于把Token賣得更貴，以搭建一套符合邏輯、可持續運轉的商業模式。

相對應地，各路資本追捧AI公司，同樣基于這樣的假設：Token經濟時代，普通企業的Token消耗量一路飛升，而這會給AI公司創造源源不斷的收入，穩定推升后者的長期價值。

Token漲價，似乎成為必然。

就在全行業大筆融資的同時，國內一些AI平臺宣布漲價，或取消了較便宜的基礎套餐，既包括字節、阿里、騰訊等老牌云服務，也有智譜這樣的新貴。國外的OpenAI多次漲價，Anthropic也變相大幅提高了Claude Code的收費標準，引發大量吐槽。

然而在旺盛需求面前，AI公司通過漲價可以獲得立竿見影的回報，也有可能造成供需兩側的矛盾：AI公司和普通企業都是Token經濟的參與者，但一個雄心勃勃要漲價，一個卻越來越不堪重負，期待價格平穩甚至下滑。

越來越貴的Token，正成為不少企業無法棄用，卻又難以負擔的“AI負重”。而AI公司依靠強勢地位，強行漲價、逼迫客戶多花錢，顯然是一種非常脆弱的商業模式。只有在靜如止水的理想競爭環境中，這種模式才有可能持續下去。

但日新月異的變化，恰恰是AI這條時代河流的最大特征。管理學大師納西姆·塔勒布在《反脆弱》一書中指出：世界充滿不可預測的“黑天鵝”事件。ChatGPT橫空出世后的三年多里，AI行業的“黑天鵝”已經屢屢扇動翅膀，每一次都在全行業掀起變革浪潮。

AI公司不能祈求環境一成不變，依靠一套脆弱的商業模式賺錢，而是必須培育出“反脆弱”的能力，以適應變化、對沖波動，保持穩健的增長勢頭。正如《反脆弱》所言，脆弱者在波動中毀滅，強韌者僅能復原，而反脆弱者能從混亂、壓力與不確定性中獲益、變得更強。

AI公司需要回答一道難題：當Token經濟時代全面到來時，該如何“反脆弱”，建立更有韌性的商業模式？

A

現階段，Token到底是貴還是便宜？

一些AI公司的答案是“便宜”，還有上漲空間。

以智譜為例，它在今年2月宣布GLM Coding Plan漲價30%，原因是用戶規模和調用量快速提升，市場需求持續強勁增長。其他公司在調價時大都采用了類似話術。

但對于任何一門生意而言，“因為不愁賣，所以要漲價”的商業邏輯，并不能長久運轉下去。

充分競爭的行業終歸會走向供需平衡，Token和AI也不例外。跑得更快的公司可以吃到先發紅利，甚至暫時掌握“漲價權”；但當市場步入成熟期后，AI公司漲價的難度將越來越大，直至擱淺。

越賣越貴的Token，還掩蓋了不少AI公司業務單一的短板。

這些公司把生產和銷售Token作為唯一要務。企業除了購買API和MaaS，還需要自己搭建Agent矩陣、編排Skills，做業務適配和流程嵌入。

只知道賣Token的AI公司，很難培養起客戶忠誠度，也無法構建用戶生態。一旦別家Token更便宜、模型性能更強，客戶就很可能流失。

也有一些AI公司認為，Token還是太貴了。

DeepSeek就持有這樣的觀點。

它在4月底發布V4預覽版，各項技術指標十分出色，尤其是支持100萬Token上下文，在長文本問答、減少幻覺等方面優勢明顯，完全有理由像同行一樣漲價。

但出乎不少人意料，DeepSeek V4甚至比V3版本還便宜。發布48小時后，DeepSeek又將V4 Pro和Flash的輸入價格（緩存命中）降低90%。

DeepSeek V4性價比驚人。根據OpenRouter的數據，處理相同長度的文本任務，DeepSeek V4的輸出價格比GPT、Claude、Gemini等便宜了99%。

與此同時，DeepSeek還引入新技術，比如全新的混合注意力架構等，大幅降低了Token消耗量。據測算，在百萬Token上下文設置下，V4-Pro每處理一個Token的算力消耗只有V3.2的27%，KV緩存占用只有10%。

以原生多模態大模型技術見長的商湯科技，也采取了類似策略。

不久前，商湯科技推出日日新SenseNova 6.7 Flash-Lite，一款全新的輕量化多模態智能體模型。與DeepSeek V4類似，商湯的新模型通過使用商湯科技的多模態大模型技術實現了Token消耗的大幅降低；在信息搜索等場景中，降幅可達60%。

同時，商湯還開啟了免費試用活動。開發者選用SenseNova Token Plan，首月可免費獲得無門檻調用配額，每5小時1500次調用額度。

商湯目的明確：既要降低Token單價，讓企業用得起；又要降低Token消耗，讓企業不擔心一不留神“超標”。這兩家AI公司采取的是“技術降本”策略，即通過迭代AI技術，以達到Token的大幅消耗，來降低企業使用成本，而非提價Token。

道理很簡單：只有企業愿意用、用得起，AI公司才能玩轉Token經濟，才能“反脆弱”。只靠賣得貴來賺快錢，顯然不是長久之計。

B

把Token成本打下來，是定價問題，更是技術問題。

一些公司選擇追求SOTA，比如OpenAI、Anthropic，不僅要做到地表最強，還要比一比誰能首先實現通用人工智能，站在全人類的最前沿。

但也有許多公司的策略有所不同。

沒興趣刷榜的DeepSeek，把更多注意力放在了“AI+生產力”上。

根據DeepSeek的說法，V4在智能體任務、知識處理與推理能力方面表現突出，并針對Claude Code等主流AI編程工具進行了專項優化。

那么優化效果有多好？大模型評估平臺Vals AI的測評結果顯示，在代碼生成方面，V4大幅領先所有其他開源模型。

可以說，DeepSeek做到了生產力場景下的SOTA。

商湯也采取了類似策略，選擇了辦公技能集（Skills）作為突破口。

它除了不斷迭代新模型，還配套開發了全系列的辦公Skills，且原生支持主流智能體框架。這樣做的好處是，企業在應對不同場景、不同需求時，都可以快速搭建專屬Agent，組成適合自身的AI工具箱，低成本快速部署和使用。

以SenseNova 6.7 Flash-Lite為例，這款輕量化多模態智能體模型原生支持OpenClaw、Hermes Agent等智能體框架，配合SenseNova-Skills，可以覆蓋大多數辦公場景，讓企業快速形成端到端的復雜工作流，一鍵開啟全自動辦公。

比如，一家大型蔬菜企業希望讓AI分析銷售數據。SenseNova 6.7 Flash-Lite先是對連續3年的近90萬行銷售記錄進行“數據審計”，確認數據正確后，再進行收入、成本、利潤等財務指標分析，最終提供了“建立動態定價機制”和“調整品類結構”等五項精準建議，直接輔助企業管理層決策。

與DeepSeek相比，商湯對于生產力場景的理解更深入，打法也更有節奏：先抓住“穩”的高頻場景，再探索“熱”的場景。

“穩”的場景，就是打工人每天都在用的數據分析、深度研究、PPT創作、搜索等。這類場景業務流程清晰、容錯率高、即時性較低，非常適合作為AI的首選“登陸場”。能夠迅速打穿這類場景，來自于商湯在辦公場景沉淀的知識和流程經驗，以及在To B服務中積累的客戶信任，當客戶順應AI勢能而衍生新的技術賦能需求，商湯很快就抓住了。

“穩”的場景更高一層的則是“熱”的場景，如視頻生成、智能營銷、具身智能等，與日常辦公相比，其難度和要求上了一個數量級。再往上，則是金融、教育等要求極高的場景。

抓住這些從易到難的場景，就抓住了“AI+生產力”的本質。

同時，這也是AI公司接下來必須走的路。

AI大模型發展至今，“生產力”已經越來越重要。各類智能體取代Chatbot，成為核心落地場景。無論是個人還是企業用戶，都希望用AI來干活、幫忙解決問題，而非只能聊聊天。

這也意味著，要想構建足夠強韌的商業模式，AI公司必須以生產力為出發點，構建一整套低門檻、高上限的技術體系。

與單純比拼大模型能力相比，手握這樣一套“干活兒”的產品矩陣，AI公司才能盡可能抵消行業波動的影響，長期立于不敗之地。

C

Token經濟時代，AI公司需要改變經營范式和發展重心，而資本市場也正在調整對AI公司的估值邏輯。

過去四年間，資本更喜歡看哪家公司的大模型“刷榜”，誰的算力儲備更多，哪家的AI App用戶多等。

但如今，與生產力結合緊密的AI公司，越來越受到追捧。特別是在B端市場建立競爭優勢的企業，堪稱“當紅炸子雞”。

兩大頭部玩家仍在高歌猛進：OpenAI以8520億美元的估值，完成了驚人的1220億美元融資。最大對手Anthropic不甘示弱，最近被曝出融資300億美元，市值達9000億美元，首度反超OpenAI。在不少人看來，以AI編程見長的Anthropic，后勁比OpenAI更強。

“AI+生產力”，已經成為Token經濟時代的企業價值催化劑。在這一塊，DeepSeek和商湯已經站穩了腳跟，并逐漸得到認可。

5月初，DeepSeek被曝出尋求融資超500億元人民幣，有望刷新國內AI公司單輪融資紀錄；投后估值更是突破3500億元。

在許多投資者心目中，DeepSeek顯然會比許多明星公司走得更遠、飛得更高。

與一再震撼全球AI圈的DeepSeek相比，商湯低調了不少，但也具備自己的獨特優勢。商湯的“三位一體”戰略包括了：算力基礎設施（大裝置）-大模型研發（日日新大模型）-AI應用，是AI行業不多見的全棧公司。

從2020年開始發力大模型，商湯一邊推動模型和應用的研發，一邊長期投入智算中心AIDC建設，打造了覆蓋算力、模型與垂直應用的體系，實現了AI場景全棧覆蓋，軟硬協同，讓商湯AI的綜合實力位列行業一流。

而這一AI全棧能力，為商湯降低Token成本與價格奠定了根基。

與DeepSeek類似，商湯并非強行把價格打下來，而是“技術降本”，從源頭上革新技術范式，為低成本Token創造空間。

以最新發布的SenseNova 6.7 Flash-Lite為例，它沒有采用傳統的“語言+視覺”拼接設計，而是通過原生多模態架構，取消了視覺轉文本中間層。這樣它能以更小的參數量完成任務，還可大幅降低推理過程中的Token消耗。在第三方權威機構Claw-Eval最新發布的測試中SenseNova 6.7 Flash-Lite進入全球TOP10，成為排名最高的輕量級模型。

此外，商湯具備一個獨特優勢：長期深耕B端。這讓它擁有了應對不同層級客戶、不同復雜場景的豐富經驗。這些年來，盡管具體的業務形態發生了巨變，但商湯此前積累的行業認知和經營范式依然有效，為AI落地生產力場景奠定了良好的基礎。

一個合理的判斷是：商湯存在一定程度的低估，尚需具備長遠眼光的投資者去真正“看到”。

再回到一開始的問題：AI公司該如何“反脆弱”？

DeepSeek和商湯展現了“反脆弱”的稟賦。他們靠技術把Token價格降下來、幫助企業控制AI成本，同時又把“AI+生產力”作為出發點和目的地，跑出了一條獨具特色的發展路徑。由此產生的“反脆弱”能力，正在逐漸釋放價值。

如今，DeepSeek的估值潛力剛被釋放，就迸發出驚人光芒。與之類似，商湯雖然目前處于價值洼地，但隨著“AI+生產力”場景愈發寬廣，商湯也將釋放行穩致遠的增長潛力。AI行業的“反脆弱”，剛剛拉開序幕。