嘉聯(lián)支付遭合規(guī)與業(yè)績雙殺 AI與出海能否突圍？

出品丨鰲頭財經(jīng)

A股公司新國都遞表港股已超過5個月，尚無進一步消息。旗下核心公司嘉聯(lián)支付或成港股IPO絆腳石。

嘉聯(lián)支付經(jīng)營業(yè)績極不穩(wěn)定。2025年，嘉聯(lián)支付營業(yè)收入19.10億元，同比連續(xù)3年下降；凈利潤1.31億元，雖有增長但仍不及2021年。

面對國內(nèi)市場競爭加劇，嘉聯(lián)支付加速出海。AI時代到來，公司加速擁抱AI。

AI與出海，能否助力嘉聯(lián)支付突圍？

備受關(guān)注的是，嘉聯(lián)支付合規(guī)問題突出。2025年底，公司因違反商戶管理規(guī)定和清算管理規(guī)定被罰款141萬元。此前，公司已經(jīng)多次被罰。

被罰、整改，再被罰、再整改，嘉聯(lián)支付陷入合規(guī)問題的惡性循環(huán)。

營收連降凈利極不穩(wěn)定

嘉聯(lián)支付經(jīng)營業(yè)績起伏不定，成長性受到質(zhì)疑。

嘉聯(lián)支付成立于2009年，2012年首次獲得中國人民銀行批準授予《支付業(yè)務(wù)許可證》，業(yè)務(wù)類型為銀行卡收單，包括商戶收單、支付金融及科技金融等。

2018年，新國都以7.10億元完成對嘉聯(lián)支付100%股權(quán)收購。本次收購，溢價率233.87%，形成商譽4.99億元。

嘉聯(lián)支付業(yè)績承諾，2018年凈利潤不低于9000萬元，2019年不低于1億元。

在業(yè)績承諾期，嘉聯(lián)支付實際業(yè)績超預(yù)期。2018年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.16億元，凈利潤2.08億元。2019年，營業(yè)收入增長至17.35億元，凈利潤為2.44億元。

兩年的凈利潤合計為4.52億元，是承諾數(shù)的2.38倍。

2020年，嘉聯(lián)支付實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為17.04億元、1.66億元，營收凈利雙雙下降。

2021年至2025年，嘉聯(lián)支付實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為23.70億元、30.60億元、25.80億元、21.17億元、19.10億元，2021年、2022年同比連續(xù)增長，2023年至2025年連續(xù)3年下降。

這5年，凈利潤波動幅度更大。2021年至2025年，嘉聯(lián)支付實現(xiàn)的凈利潤分別為1.32億元、3606.07萬元、3.83億元、8222.60 萬元、1.31億元，同比變動幅度約為-21%、-73%、964%、-79%、60%。

嘉聯(lián)支付的交易流水方面，2021年至2025年，分別為11.97萬億元、2.58萬億元、1.94萬億元、1.47萬億元、1.47萬億元，2022年最高，2024年、2025年持平，近3年的交易流水均低于2022年。

上述數(shù)據(jù)顯示，2022年，交易流水及營業(yè)收入均為最高水平，但凈利潤為最低水平。

針對凈利潤波動，新國都在財報中解釋。2021年，營收與交易流水迅猛增長，因大力投入渠道和商戶補貼導(dǎo)致成本驟增，利潤下降。

2022年，營收與流水延續(xù)高增長，遭遇"跳碼"事件退還2.19億元資金，導(dǎo)致凈利潤大幅下降。

2023年增利不增收，源于牌照續(xù)展中止，交易流水大幅縮水，疊加提高了部分交易的收單費率，毛利率上升。

2024年，營收凈利雙降，與市場競爭加劇、過往年度涉稅事宜調(diào)整直接相關(guān)。

2025年，營業(yè)收入繼續(xù)下降，凈利潤反彈，但仍然低于2021年的水平，更不及業(yè)績承諾期2018年、2019年。

綜上所述，嘉聯(lián)支付交易流水縮水，營業(yè)收入連續(xù)3年下降，凈利潤大不如前，嘉聯(lián)支付已深陷增長困境。

累計被罰1558萬合規(guī)壓力大

嘉聯(lián)支付經(jīng)營業(yè)績開倒車，還與合規(guī)問題突出相關(guān)。

以新國都2017年開始籌劃收購嘉聯(lián)支付為起點，至2025年，9年間，嘉聯(lián)支付頻頻違規(guī)，且多次被監(jiān)管處罰。

2017年初，嘉聯(lián)支付湖南分公司因商戶實名制度落實不到位、收單結(jié)算賬戶設(shè)置不合規(guī)、商戶培訓巡檢不到位，被人行長沙中心支行罰款4萬元。

當年底，嘉聯(lián)支付寧波分公司因阻礙反洗錢檢查、未按規(guī)定履行客戶身份識別義務(wù)、與身份不明客戶交易或開立匿名假名賬戶、未按規(guī)定報送可疑交易報告，被罰款138萬元。

2018年12月，嘉聯(lián)支付一分公司因違反銀行卡收單業(yè)務(wù)管理規(guī)定，被罰款3萬元。

2019年7月， 嘉聯(lián)支付內(nèi)蒙古分公司因違反《銀行卡收單業(yè)務(wù)管理辦法》，被人行呼和浩特中心支行給予警告。當年11月，嘉聯(lián)支付云南分公司違規(guī)被罰款2萬元。

2020年8月，嘉聯(lián)支付收到迄今為止單筆最大罰單。

當年，人行深圳中心支行對嘉聯(lián)支付2016年4月至2019年7月間的存量業(yè)務(wù)檢查發(fā)現(xiàn)，嘉聯(lián)支付存在四大違規(guī)行為，即未按規(guī)定建立有關(guān)制度辦法或風險管理措施、與身份不明客戶進行交易、未按規(guī)定履行客戶身份識別義務(wù)、未按規(guī)定報送大額交易報告或可疑交易報告。

這一次是“雙罰”，嘉聯(lián)支付被罰款941萬元，時任三名高管合計被罰款35萬元。

2021年7月，嘉聯(lián)支付廣州分公司因未保管商戶資料、未按規(guī)定發(fā)送交易信息被罰款24萬元；10月，嘉聯(lián)支付違反機構(gòu)管理規(guī)定被罰款3萬元；12月，嘉聯(lián)支付南寧分公司因未準確標識并完整發(fā)送交易信息等違規(guī)行為被罰款3萬元。

2023年10月，嘉聯(lián)支付因違反清算管理規(guī)定、違反商戶管理規(guī)定、未對外包服務(wù)商開展盡職調(diào)查等三項，被予以警告，沒收違法所得95.19元，罰款299萬元。同時，時任總經(jīng)理石某被警告、罰款16萬元。

2025年12月，因違反商戶管理規(guī)定及違反清算管理規(guī)定，嘉聯(lián)支付被罰款141萬元，并給予警告、通報批評，沒收違法所得1293.91元。

綜上，嘉聯(lián)支付及其分支機構(gòu)累計收到11張罰單，合計被罰1558萬元。

從違規(guī)行為看，嘉聯(lián)支付主要存在反洗錢合規(guī)缺陷、特約商戶管理失范、清算與資金管理違規(guī)、外包與服務(wù)商管理漏洞等四大突出問題，且違反商戶管理規(guī)定及違反清算管理規(guī)定等違規(guī)行為近年來一犯再犯，陷入違規(guī)、整改、再違規(guī)、再整改的惡性循環(huán)。

備受關(guān)注的是，2022年，嘉聯(lián)支付曾因“跳碼”事件，退還資金2.19億元。2024年，公司涉及補繳各項稅費及滯納金合計約3.62億元，影響當年凈利潤3.25億元。

在市場看來，無論是“跳碼”事件，還是補繳稅款，都是對嘉聯(lián)支付經(jīng)營業(yè)績有重大影響的違規(guī)行為。

發(fā)力AI及出海面臨的新挑戰(zhàn)

業(yè)績增長陷入困境，合規(guī)問題陷入惡性循環(huán)，嘉聯(lián)支付如何突圍？公司的應(yīng)對之策是AI及出海。

AI布局，對于嘉聯(lián)支付而言，不只是概念，而是已經(jīng)深入具體業(yè)務(wù)中。

新國都在2025年報中披露，嘉聯(lián)支付順應(yīng)時代浪潮，重點投入運營自動化與AI智能化應(yīng)用。

針對商戶入網(wǎng)場景，嘉聯(lián)支付持續(xù)迭代升級商戶智能審核模型，夯實商戶審核質(zhì)量，為業(yè)務(wù)合規(guī)開展筑牢根基。

面向中后臺運營，為打通數(shù)據(jù)壁壘、推動工作流程實現(xiàn)智能化升級，嘉聯(lián)支付從0到1構(gòu)建一站式“AI+”平臺。在客戶服務(wù)環(huán)節(jié)，嘉聯(lián)支付于產(chǎn)品用戶端正式上線“AI嘉”智能助理，涵蓋AI客服、AI進件、AI經(jīng)營日報及AI營銷海報等功能。

誠然，擁抱AI等科技，能夠提高嘉聯(lián)支付審核效率與風險識別能力，有助于提高運營效率、控制成本。但是，短期來看，AI并不是根治合規(guī)問題的靈丹妙藥。

2026年4月17日，"AI+支付"安全與發(fā)展行業(yè)閉門研討會上，中國社科院金融所支付清算研究中心主任楊濤明確指出，AI在提升效率的同時，也帶來算法黑箱、可解釋性不足等技術(shù)挑戰(zhàn)，并可能加劇DeepFake欺詐、身份偽造及算法同質(zhì)化導(dǎo)致的市場集中風險，使支付安全問題更加復(fù)雜。

嘉聯(lián)支付推進“支付+AI”戰(zhàn)略，能否解決上述安全短板，存在嚴峻挑戰(zhàn)。

面對國內(nèi)市場激烈競爭，嘉聯(lián)支付積極推進出海戰(zhàn)略。公司組建成立跨境事業(yè)群，負責跨境支付和全球收單業(yè)務(wù)的開展。目前已經(jīng)取得盧森堡PI牌照、我國香港MSO牌照、美國MSB牌照。

同時，公司旗下跨境支付品牌PayKKa已推出B2B跨境貿(mào)易收款、B2C跨境電商收款、全球收單等一系列支付服務(wù)產(chǎn)品，已支持10+全球主流幣種的收款業(yè)務(wù)以及全球150+幣種的收單業(yè)務(wù)，為出海企業(yè)提供一站式跨境支付解決方案。

在大客戶和合作伙伴方面，嘉聯(lián)支付在酒店、零售、餐飲等高頻消費場景與Visa聯(lián)合推動無接觸NFC支付和跨境支付體驗升級。

2025年，嘉聯(lián)支付跨境支付交易金額突破24億元，季度環(huán)比平均增速超100%。

不過，嘉聯(lián)支付出海戰(zhàn)略存在三大風險，第一，國內(nèi)收單業(yè)務(wù)承壓，跨境尚未形成真正利潤替代；第二，境外收單的高維合規(guī)考驗，各市場對數(shù)據(jù)安全、反洗錢、跨境資金監(jiān)控的要求日趨復(fù)雜，嘉聯(lián)支付能否在海外同時做好業(yè)務(wù)增長和合規(guī)風控，具有挑戰(zhàn)性；第三，跨境業(yè)務(wù)的前期投入與技術(shù)適配成本，包括多幣種結(jié)算、虛擬賬戶體系、境外本地收單網(wǎng)絡(luò)等，需要大量系統(tǒng)研發(fā)、法務(wù)合規(guī)和渠道鋪設(shè)，投入較大，出海業(yè)務(wù)何時能真正實現(xiàn)獨立盈利，也具有不確定性。

營收連續(xù)下降，合規(guī)問題突出，是嘉聯(lián)支付無法回避的現(xiàn)實。AI，只能做效率優(yōu)化，難堵合規(guī)風控漏洞；出海雖有成效，但短期難扛業(yè)績大旗。在監(jiān)管與行業(yè)競爭加劇的大背景下，嘉聯(lián)支付想靠AI及出海突圍，前路依舊荊棘叢生。