400億美元美國青少年體育賽道，對私募資本說不？

據(jù)阿斯彭研究所的調(diào)查顯示，近5年美國青少年參與體育的成本上漲46%。美國家庭平均每個孩子每個賽季的體育開銷超過5000美元。為降低青少年體育的參與成本，一項(xiàng)針對私募資本投資青少年體育行業(yè)的法案近日浮出水面。

文|朱健文

近年來，青少年體育行業(yè)備受私募資本青睞。

在國內(nèi)，各路私募資本紛紛布局青少年體育領(lǐng)域，涵蓋籃球、足球、冰雪、綜合訓(xùn)練、場館運(yùn)營等細(xì)分賽道。去年4月份，中國人民銀行、國家體育總局、金融監(jiān)管總局以及證監(jiān)會四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，鼓勵私募資本機(jī)構(gòu)對創(chuàng)新性強(qiáng)、業(yè)態(tài)新穎、群眾基礎(chǔ)好、具有快速增長潛力的體育產(chǎn)業(yè)加大投入，進(jìn)一步激發(fā)資本市場的投資熱情。

而在美國，青少年體育產(chǎn)業(yè)早已是私募資本重點(diǎn)布局、深度滲透的成熟賽道。去年，體育大生意曾專門報道，成立于2024年度青少年體育公司Unrivaled Sports收獲一筆1.2億美元的融資，公司估值高達(dá)2.4億美元。（延伸閱讀：）而在今年，Unrivaled Sports旗下的Ripken Baseball也啟動了全國性U12系列棒球錦標(biāo)賽。此前領(lǐng)投的迪克體育（DICK’S Sporting Goods）成為這項(xiàng)賽事的首席贊助商，知名運(yùn)動品牌安德瑪為賽事提供裝備支持。

安德瑪與迪克體育聯(lián)合贊助Unrivaled Sports旗下賽事

圖：安德瑪官網(wǎng)

除此之外，知名私募資本公司殷拓集團(tuán)旗下投資平臺霸菱亞洲，在2023年與諾德安達(dá)教育集團(tuán)則以12.5億美元收購了美國知名的IMG學(xué)院。KKR集團(tuán)在2024年以47.5億美元收購美國校園體育用品公司Varsity Brands。私募資本在青少年體育產(chǎn)業(yè)的投資例子數(shù)不勝數(shù)。 據(jù)Youth Sports Business Report網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，全美青少年體育產(chǎn)業(yè)正以年均8%到10%的速度持續(xù)增長，2025年整體規(guī)模已經(jīng)超過400億美元。

然而，資本源源不斷的涌入也讓青少年體育行業(yè)暗流涌動。近日，一項(xiàng)針對私募資本投資青少年體育行業(yè)的法案近日浮出水面。5月13日，美國民主黨參議員克里斯·墨菲、眾議員克里斯·德魯奇奧聯(lián)合發(fā)起名為《the Let Kids Play Act》（讓孩子參與體育法案，以下簡稱LKPA法案）由。該法案提議禁止私募資本投資青少年體育相關(guān)領(lǐng)域，涵蓋青少年運(yùn)動隊、體育聯(lián)賽、場地設(shè)施等，一時引發(fā)美國媒體熱議。

私募資本入局青少年體育本是賦能產(chǎn)業(yè)的助推器，為何在美國卻引發(fā)如此爭議，甚至上升到出臺法案禁止的地步？

私募資本滲透，美國青少年體育陷困局

在體育產(chǎn)業(yè)高度發(fā)達(dá)的美國，青少年體育是社區(qū)生活的基礎(chǔ)場景，也是維系社會治理、促進(jìn)群體融合的場合，甚至是部分家庭和孩子實(shí)現(xiàn)階層躍遷的重要通道。

美國青少年冰球

圖：Palm Beach Skatezone

但隨著數(shù)億美元的私募資本涌入青少年體育行業(yè)，資本逐利本性引發(fā)的問題層出不窮。當(dāng)資本一味追求短期高收益、抬高行業(yè)溢價并制造青少年體育剛需焦慮、缺乏長期運(yùn)營計劃并快速撤出，青少年體育產(chǎn)業(yè)便逐漸偏離普惠普利、優(yōu)化資源配置和服務(wù)社區(qū)的本源，淪為資本異化的產(chǎn)物。

據(jù)阿斯彭研究所的調(diào)查顯示，近5年美國青少年參與體育的成本上漲46%。美國家庭平均每個孩子每個賽季的體育開銷超過5000美元。“報名、運(yùn)動裝備和交通等方面費(fèi)用不斷增加，讓數(shù)以百萬計的美國青少年逐漸遠(yuǎn)離正規(guī)的體育運(yùn)動。”提案當(dāng)中寫道。

美國青少年體育市場規(guī)模變化

圖：Youth Sports Business Report

正是基于私募資本給青少年體育帶來的問題，LKPA法案被提上議事日程，降低青少年體育的參與成本成為這一法案的主要訴求。LKPA法案在闡述立法背景部分，列舉了私募資本在青少年體育領(lǐng)域的“四宗罪”：

首先，參與體育項(xiàng)目的家庭和孩子被迫與私募資本投資的體育公司簽下帶有各種排他條款的協(xié)議，一旦簽約就不能參加其他同類賽事，陷入“要么接受全部條件，要么徹底離開”的困境。其次，不少私募資本投資的青少年體育公司通過提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和設(shè)置隱形費(fèi)用，讓家庭的參與成本不斷攀升。另外，參加青少年體育賽事的家庭在住宿、交通等方面被迫在私募資本指定的合作酒店或公司消費(fèi)，資本方從中獲利。最后，青少年報名和運(yùn)動表現(xiàn)數(shù)據(jù)，也成為這些體育公司進(jìn)一步謀取利益的變現(xiàn)工具。

法案發(fā)起者之一克里斯·墨菲就以黑熊體育集團(tuán)（Black Bear Sports Group）對美國青少年冰球賽事資源的快速并購為例，對私募資本進(jìn)行抨擊。通過大規(guī)模收購美國東北部以及中西部的冰球場，黑熊體育集團(tuán)成為全美最大的冰球場所有者和運(yùn)營者，在11個州擁有47塊場地。

匹茲堡冰球場是黑熊體育收購的地24個冰球場

圖：USA TODAY

基于上述資源，黑熊體育集團(tuán)將原本扎根當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的非營利青少年冰球賽事體系，改造成缺乏監(jiān)管的體育盈利網(wǎng)絡(luò)。克里斯·墨菲的兒子也是參加黑熊體育集團(tuán)運(yùn)營冰球聯(lián)賽的孩子之一。“黑熊體育集團(tuán)的根基就是私募資本。他們將我兒子的冰球運(yùn)動經(jīng)歷視為牟利機(jī)會。他們在利用青少年體育來獲取巨額利潤。”墨菲表示。

克里斯·墨菲

圖：網(wǎng)絡(luò)

而在得克薩斯州，NHL球隊達(dá)拉斯之星也通過壟斷當(dāng)?shù)乇驁鲑Y源，控制著當(dāng)?shù)氐那嗌倌瓯蜿牐瓦B任免本隊教練的人事決定都要經(jīng)過達(dá)拉斯之星管理層的批準(zhǔn)。

劍指私募資本

激進(jìn)法案通過前景渺茫

正是基于上述亂象，克里斯·墨菲與克里斯·德魯奇奧在LKPA法案提出，禁止私募資本投資青少年體育公司，被認(rèn)定有惡意壟斷與不當(dāng)牟利行為的私募資本需要在兩年內(nèi)強(qiáng)制出售所持有的公司股權(quán)。此外，存在上述行為的私募資本還需要將超額收取的費(fèi)用全部返還給參賽家庭。權(quán)益受損的家庭也有權(quán)對相關(guān)公司發(fā)起訴訟和獲得賠償。而私募資本控股公司因違規(guī)行為產(chǎn)生的罰金將集中起來，設(shè)立青少年體育基金，用以資助有需要的家庭、支持當(dāng)?shù)伢w育設(shè)施的免費(fèi)開放。“財大氣粗的‘禿鷲’將青少年體育變成了奢侈品。孩子們不應(yīng)該成為私募資本投資青少年體育過程中的無辜犧牲品。”德魯奇奧表示。

Let Kids Play Act簡略版

圖：Pat Ryan官網(wǎng)

目前，該法案已經(jīng)得到民主黨眾議員帕特·萊恩、安吉·克雷格和普拉米拉-賈亞帕爾等人聯(lián)署，并得到全美經(jīng)濟(jì)自由計劃（AELP）、“基礎(chǔ)工作行動”、“體育支持者聯(lián)盟”、“開放市場研究所”和美國稅收公平協(xié)會（ATF）等機(jī)構(gòu)或組織的支持。

不過，這個法案目前還處于提案階段，距離成為正式法案還有很長的路要走。首先，法案需要經(jīng)過金融業(yè)相關(guān)委員會的審議與投票，只有通過委員會這一關(guān)才能進(jìn)入到眾議院與參議院的討論與表決環(huán)節(jié)。

值得一提的是，上述三名議員和這一提案的發(fā)起者之一克里斯·德魯奇奧都是民主黨人，也是“反壟斷黨團(tuán)”的聯(lián)席主席，經(jīng)常提出反對資本壟斷類型的提案。考慮到如今美國參眾兩院由共和黨控制的現(xiàn)狀，上述法案的通過概率可想而知。更何況該法案觸及到的是華爾街私募資本的利益，代表這些資本巨鱷的利益集團(tuán)無疑會利用其強(qiáng)大的游說能力影響國會。

不過換個角度，提出如此激進(jìn)的法案，借媒體放大以形成輿論壓力，并推動相關(guān)司法和行政機(jī)構(gòu)的關(guān)注，也是其中潛在目的。據(jù)報道，目前德克薩斯州和密歇根州的檢察總長已經(jīng)開始就黑熊體育集團(tuán)以及達(dá)拉斯之星的上述行為展開調(diào)查。這一法案即使最終未能落到聯(lián)邦立法層面，在某種程度上也算達(dá)到了提出上述法案的部分目的。

資本并非萬惡之源

實(shí)際上，私募資本也并非該法案發(fā)起者所描述的“萬惡之源”。私募資本的入局，客觀上發(fā)揮著升級體育場地設(shè)施、完善賽事基礎(chǔ)保障、引入專業(yè)運(yùn)營模式和豐富青少年體育賽事供給等正向作用。正是因?yàn)楦髀焚Y本的注入，青少年體育產(chǎn)業(yè)才得以從零散無序的小作坊產(chǎn)業(yè)（Cottage industry），蓬勃發(fā)展成如今的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和多元化業(yè)態(tài)。青少年體育產(chǎn)業(yè)也在資本的助力下進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)信息化和數(shù)字化升級。2021年體育管理軟件公司TeamSnap在得到沃德資本（Waud Capital）的投資后加速軟件研發(fā)，如今已成為一個青少年體育技術(shù)平臺，用戶量超過2500萬，業(yè)務(wù)覆蓋全球196個國家。2025年私募股權(quán)公司Genstar Capital則促成體育管理平臺Playmetrics和體育科技公司Stack Sports合并，形成青少年體育管理軟件領(lǐng)域的領(lǐng)先者，賦能賽事報名、聯(lián)賽管理和俱樂部服務(wù)。

進(jìn)軍青少年體育領(lǐng)域的知名科技公司

圖：網(wǎng)絡(luò)

LKPA法案背后具備一定的民意基礎(chǔ)，但全面禁止私募資本投資的主張顯然是矯枉過正，要求相關(guān)機(jī)構(gòu)返還費(fèi)用則更是不切實(shí)際。資本天然具有逐利屬性，這是市場經(jīng)濟(jì)的必然規(guī)律，不論中外都是如此。私募資本參與青少年體育產(chǎn)業(yè)，關(guān)鍵在于監(jiān)管與引導(dǎo)，而非一刀切的禁止。

談及國內(nèi)情況，《關(guān)于金融支持體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》當(dāng)中就提到，鼓勵私募股權(quán)機(jī)構(gòu)投資的前提，是健全風(fēng)險投資引導(dǎo)機(jī)制。而其中核心是政府層面充當(dāng)好產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建者。通過約定最低投資年限規(guī)避資本短期的快進(jìn)快出，同時規(guī)定資本投向普惠體育項(xiàng)目比例，引導(dǎo)私募資本轉(zhuǎn)向長期產(chǎn)業(yè)培育，并聯(lián)合金融監(jiān)管部門，強(qiáng)化投資后監(jiān)管，規(guī)范資本運(yùn)作。唯有規(guī)范資本逐利行為，合理劃定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)控過高收費(fèi)門檻，強(qiáng)化安全保障與體育育人導(dǎo)向，讓資本真正服務(wù)于青少年體質(zhì)健康提升與綜合素質(zhì)全面發(fā)展，而非將青少年體育異化為單純的商業(yè)變現(xiàn)工具，才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與青少年健康成長的雙向賦能。

注：本文封面圖來自網(wǎng)絡(luò)