臺(tái)股4萬(wàn)點(diǎn)全民瘋買，教授警示危機(jī)隱現(xiàn)

臺(tái)股加權(quán)指數(shù)接連沖破 4 萬(wàn)點(diǎn)、41000 點(diǎn)新高，全民都陷入了買股熱。

政治大學(xué)商學(xué)院的學(xué)生下課不談吃飯，只聊哪只股票小賺，還開(kāi)玩笑說(shuō) “今天午餐可以升級(jí)了”。

9 年前，時(shí)任經(jīng)管會(huì)副主委鄭振茂還公開(kāi)示警年輕人不進(jìn)場(chǎng)買股是危機(jī)；9 年后的今天，臺(tái)股暴漲，新晉投資人前仆后繼，反而成了更大的危機(jī)。

這背后到底藏著什么風(fēng)險(xiǎn)？杠桿加得這么高，萬(wàn)一股市回調(diào)，多少人會(huì)血本無(wú)歸？

臺(tái)股現(xiàn)在有多火？數(shù)據(jù)說(shuō)話最實(shí)在。加權(quán)指數(shù)從年初一路漲到 4 萬(wàn) 3 千多點(diǎn)，漲幅超四成，股價(jià)每漲一塊錢就帶動(dòng)指數(shù)漲 8 點(diǎn)，多頭格局看似穩(wěn)如泰山。

但在這繁榮的背后，卻藏著三個(gè)危險(xiǎn)的超漲信號(hào)，懂行的人都在悄悄減倉(cāng)，只有新手還在瘋狂追高。

第一個(gè)信號(hào)，AI 供應(yīng)鏈本益比高得離譜。以前半導(dǎo)體行業(yè)本益比給到 19 倍就已經(jīng)算高了，可現(xiàn)在不管是設(shè)備商還是半導(dǎo)體供應(yīng)鏈。

第二個(gè)信號(hào)，大盤(pán)乖離率進(jìn)入過(guò)熱區(qū)。乖離率是衡量股價(jià)和移動(dòng)平均線關(guān)系的指標(biāo)，短期股價(jià)可能偏離均線，但長(zhǎng)期會(huì)回歸均值。

現(xiàn)在臺(tái)股大盤(pán)與季線乖離率已經(jīng)超過(guò) 15%，進(jìn)入了過(guò)熱警戒區(qū)，這意味著回檔修正的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。

第三個(gè)信號(hào)，杠桿水位飆升，券商資金吃緊。券商的融資余額和不限用途貸款雙雙飆高，前者是投資人借錢買股，后者是把股票質(zhì)押借款后再投入股市。

面對(duì)臺(tái)股的瘋狂，不少人開(kāi)始動(dòng)起了杠桿的心思。畢竟 2%-6% 的借貸成本，對(duì)比動(dòng)輒 20% 以上的資本利得，豐厚的利差確實(shí)令人目眩神迷。

但杠桿是把雙刃劍，用好了能放大收益，用不好就會(huì)放大損失，甚至讓你傾家蕩產(chǎn)。

先說(shuō)說(shuō)杠桿的正確用法。吳亦勛以自身慘痛經(jīng)驗(yàn)現(xiàn)身說(shuō)法，他曾經(jīng)沉迷當(dāng)沖，沖不贏還砍掉存股部位，甚至融資繼續(xù)沖，直到一天內(nèi)慘賠超過(guò) 30 萬(wàn)才幡然醒悟。

后來(lái)他轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期持有一籃子股票，除非企業(yè)體質(zhì)有變，否則不考慮賣出。

長(zhǎng)期投資預(yù)期能累積 7%-8% 的穩(wěn)定投報(bào)率，這時(shí)如果善用 2%-3% 的低利借款套利，就能安穩(wěn)賺 4%-5% 的利差。

這種用法的關(guān)鍵是 “長(zhǎng)期投資 + 低杠桿 + 穩(wěn)定現(xiàn)金流”，把杠桿當(dāng)成工具，而不是賭博的籌碼。

再說(shuō)說(shuō)杠桿的錯(cuò)誤用法，也就是無(wú)本當(dāng)沖。周冠南引述學(xué)術(shù)研究指出，99% 的當(dāng)沖客都是賠錢的。

每當(dāng)臺(tái)灣公益彩券頭獎(jiǎng)獎(jiǎng)金超過(guò) 5 億元，以散戶交易為主的股票交易量就會(huì)顯著下滑，這說(shuō)明在散戶眼里，股市和樂(lè)透具有同質(zhì)替代性，都是賭博的替代品。

現(xiàn)實(shí)中，因杠桿當(dāng)沖而傾家蕩產(chǎn)的案例比比皆是。更可怕的是，現(xiàn)在不少年輕人沉迷當(dāng)沖，甚至把父母給的零用金都賠光了還不死心。

既然杠桿是把雙刃劍，那是不是就不能用了？也不是，關(guān)鍵是要用對(duì)方法，做好風(fēng)險(xiǎn)管控。

第一，杠桿只能用于長(zhǎng)期投資，絕對(duì)不能用于當(dāng)沖或短線交易。周冠南和吳亦勛都強(qiáng)調(diào)，杠桿的本質(zhì)是放大長(zhǎng)期投資的收益，而不是用來(lái)賭短期波動(dòng)。

第二，控制杠桿倉(cāng)位，總借款本金不宜超過(guò)股票價(jià)值的一半。無(wú)論是向券商還是銀行借錢，最好將維持率拉高到 200%，比券商法定的 130% 高出很多，這樣更保險(xiǎn)。

第三，穩(wěn)定現(xiàn)金流是先決條件，每月還款負(fù)擔(dān)不宜超過(guò)月收入的 1/4 到 1/5。現(xiàn)金流不穩(wěn)的都不建議借信貸，因?yàn)樾刨J利率就是資金成本。

這些法則看似簡(jiǎn)單，卻能幫你避開(kāi)大部分杠桿投資的陷阱。2024 年 4 月川普關(guān)稅突襲時(shí)，許多人為了回補(bǔ)保證金不得不忍痛解約保單，這個(gè)教訓(xùn)還歷歷在目。

投資行情不會(huì)永遠(yuǎn)熱絡(luò)，在享受杠桿帶來(lái)的財(cái)務(wù)放大器時(shí)，必須保持清醒，沒(méi)有人能成為市場(chǎng)上永遠(yuǎn)的贏家。

現(xiàn)在的瘋狂，讓我想起了歷史上的幾次股災(zāi)，每次都是在全民狂歡、杠桿高企的時(shí)候爆發(fā)，每次都讓無(wú)數(shù)人血本無(wú)歸。

了解這些歷史，不是為了懷舊，而是為了從歷史中吸取教訓(xùn)，避免重蹈覆轍。

最慘痛的一次是 1990 年的臺(tái)灣股災(zāi)。從 1985 年 7 月的 636 點(diǎn)開(kāi)始，臺(tái)灣股市一路飆升到 1990 年 2 月的 12682 點(diǎn)，55 個(gè)月內(nèi)漲幅近 20 倍。

2025 年 4 月，臺(tái)股又經(jīng)歷了一次暴跌，盤(pán)中一度暴跌逾 2000 點(diǎn)，最終收跌 9.8%，創(chuàng)下史上最大單日跌點(diǎn)與跌幅。

當(dāng)時(shí)臺(tái)股融資余額高企，股市一跌就引發(fā)融資盤(pán)爆倉(cāng)，強(qiáng)制平倉(cāng)又加劇了下跌，形成惡性循環(huán)。

許多人在這次暴跌中損失慘重，尤其是那些加了高杠桿的投資人，一夜之間從富翁變成負(fù)翁。

各位朋友，臺(tái)股 4 萬(wàn)點(diǎn)的瘋狂，讓很多人迷失了方向，以為股市是提款機(jī)，以為杠桿是致富的捷徑。但歷史告訴我們，股市沒(méi)有永遠(yuǎn)的牛市，杠桿也不是免費(fèi)的午餐。當(dāng)全民都在瘋狂追高，當(dāng)杠桿加到爆，當(dāng)估值高得離譜，就是風(fēng)險(xiǎn)最高的時(shí)候。

投資的本質(zhì)是分享企業(yè)成長(zhǎng)的收益，而不是賭博。杠桿只能用于長(zhǎng)期投資優(yōu)質(zhì)股票，并且要控制倉(cāng)位、保證穩(wěn)定現(xiàn)金流、做好下檔保護(hù)。當(dāng)沖和短線交易，99% 的人都會(huì)賠錢，只是在為少數(shù)人送錢。年輕投資人更要清醒，不要把股市當(dāng)成樂(lè)透，不要為了幾千幾萬(wàn)塊錢傷害自己的信用，信用是一輩子的財(cái)富，比短期的股市收益重要得多。

最后，我想提醒大家，股市行情不會(huì)永遠(yuǎn)熱絡(luò)，風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)與收益并存。在享受股市帶來(lái)的收益時(shí)，一定要保持清醒，做好風(fēng)險(xiǎn)管控，不要讓貪婪沖昏了頭腦。記住，沒(méi)有人能成為市場(chǎng)上永遠(yuǎn)的贏家，保住本金，守住信用，才是投資的長(zhǎng)久之道。