江蘇
中國的M2高，這是不爭的事實。
2026年初最新數據，中國M2：349.22萬億人民幣，折合約50.9萬億美元，美國、歐元區、日本合計49.4萬億美元。中國以一己之力，覆蓋了世界最大的三個經濟體。
這當然很恐怖，因為與所創造的GDP不對稱。
中國2025年GDP總量折合美元19.63萬億美元，美國、歐元區、日本合計53.11萬億美元，是中國的2.71倍。從價值效能來說，差到姥姥家去了。別人花一塊錢干的事，我們要花三塊錢。這種落差背后的經濟學語言是什么？
是通脹。
然而就奇了怪了，中國不但沒有發生通脹，反而連續5年表現為通縮。那就說明市場被極度扭曲，它不正常。
M2不等于基礎貨幣，它主要是存在銀行里的錢，當然實際情況會復雜得多，但可以說明問題了；不管基礎貨幣印了多少，M2理論上可以遠遠大于基礎貨幣，因為銀行是一個自封閉的循環系統，存款1可以轉為貸款1，貸款1又可以再轉回來，成為存款2，存款2再貸出去，成為貨款2，貸款2又回來成了存款3.，這不是無限放大嗎？
所以，中國的M2高，不等于有效地用于推動生產，而是在銀行里自己轉圈。
它適用于很多場景，比如，國企憑準入權拿下國家高價的電網項目，轉手包給民企，讓民企去邊遠山溝干活，自己抽取足夠的利潤，民企啃骨頭，往往還不能正常支付進度款，把錢存入銀行吃利息，或者支付期票。銀行又會把這些存款再貸出去，M2就上來了。
更具有中國銀行管理張力的是債務的置換。
最典型的就是城投拿地，拿地就要貸款，但并不真的會開工，這筆貸款又轉成了存款，巨大的長債化短債，一筆貸款變成了另一筆貸款，錢沒去投資，沒去消費，當然也輪不上給老百姓，只是換了個還款期限，沒進實體，但在銀行賬上，M2飛起來了。
它又怎么可能有效率？
當然，中國也的確沒少印鈔，對應著GDP的比值，中國印鈔是最多的，而且，在M2中還有一顆大雷，這就是大量的長期債務對短期債務的置換，假定效率高，收入能覆蓋債務的增加，也沒問題，反之，如果效率低下，債務成了滾雪球，那么 ，巨大的M2中就包含了隱形基礎貨幣，只是把印鈔的物理時間后移了。
我們并不知道這個雷會在什么時間定點消除。
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