大搜車沖刺納斯達(dá)克：年營收6.77億 接近盈虧平衡

大搜車沖刺納斯達(dá)克

雷遞網(wǎng) 雷建平5月27日

大搜車（DSC Holding）今日遞交招股書，準(zhǔn)備在美國納斯達(dá)克上市。2026年4月，大搜車已獲IPO備案，拿到了上市的鑰匙。

自2025年，霸王茶姬、元保等少數(shù)企業(yè)在美股上市后，2026年還沒有中國大型科技企業(yè)在美股上市。

一旦大搜車在美股上市，也意味著中概股赴美上市又開始破冰——終于又有大體量企業(yè)在美股上市。

年營收6.77億 季度接近盈虧平衡

據(jù)介紹，大搜車成立于2013年，創(chuàng)始人為姚軍紅，大搜車堅持“數(shù)字化、然后提供交易服務(wù)”（digitalization first, services next）的戰(zhàn)略，核心目標(biāo)是幫助二手車經(jīng)銷商提升效率、降低成本并增強盈利能力。

在二手車領(lǐng)域，大搜車為二手車經(jīng)銷商提供云端、模塊化數(shù)字化解決方案，其中，“大風(fēng)車”是大搜車旗艦產(chǎn)品，于2013年推出，最初專注于庫存管理與CRM，此后逐步從一個小型 ERP 工具，發(fā)展成為覆蓋車商全流程經(jīng)營的一體化數(shù)字助手。目前，“大風(fēng)車”已覆蓋：采購、庫存管理、營銷、銷售、經(jīng)營分析和內(nèi)部管理等環(huán)節(jié)。

在這一基礎(chǔ)上，大搜車已開始將AI應(yīng)用直接嵌入“大風(fēng)車”之中，以幫助車商完成最依賴數(shù)據(jù)能力的決策，例如：收什么車；以什么價格收車；預(yù)計多久售出。這些 AI 能力均建立在平臺長期積累的實時、高顆粒度數(shù)據(jù)基礎(chǔ)之上。這些早期嘗試顯示，“大風(fēng)車”正在從一個“幫助車商數(shù)字化經(jīng)營”的系統(tǒng)，逐步演進(jìn)為一個“幫助車商經(jīng)營業(yè)務(wù)本身”的系統(tǒng)。

除數(shù)字化本身帶來的效率提升外，“大風(fēng)車”還為二手車商提供其他附加價值，包括：行業(yè)最佳實踐；市場情報；車商之間協(xié)同合作機會。除二手車經(jīng)銷商外，大搜車還服務(wù)其他汽車流通商，包括主機廠(OEM)、授權(quán)經(jīng)銷商及新車經(jīng)紀(jì)商。

大搜車的服務(wù)還進(jìn)一步連接并惠及成千上萬的經(jīng)銷商合作伙伴，例如檢測師、整車物流運力及其他互聯(lián)網(wǎng)平臺，從而構(gòu)建起一個以二手車經(jīng)銷商為核心的生態(tài)系統(tǒng)。

自2013年以來，大搜車貫徹創(chuàng)始團(tuán)隊制定的清晰增長戰(zhàn)略：

第一，通過數(shù)字化改造二手車經(jīng)銷商的日常經(jīng)營流程，提升行業(yè)效率；

第二，基于數(shù)字化解決方案所積累的數(shù)據(jù)與車商連接能力，進(jìn)一步提供包括 AI 應(yīng)用在內(nèi)的剛需交易服務(wù)，以提升車商經(jīng)營效率與盈利能力。

數(shù)字化解決方案與交易服務(wù)的結(jié)合，使大搜車與二手車經(jīng)銷商之間形成了極為緊密的關(guān)系，并推動形成了一個自我強化的業(yè)務(wù)飛輪。在這一飛輪中，大搜車的數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施帶來高頻用戶使用、數(shù)據(jù)洞察及行業(yè)級 AI 應(yīng)用基礎(chǔ)設(shè)施，而交易服務(wù)則帶來以交易規(guī)模驅(qū)動的收入增長、更深層的經(jīng)營洞察以及更強的用戶粘性，進(jìn)一步反哺并強化數(shù)字化基礎(chǔ)。

招股書顯示，大搜車2023年、2024年、2025年營收分別為9.09億、9.48億、6.77億元（約9682萬美元）；毛利分別為3.06億、2.91億、2.6億元（約3724萬美元）。

大搜車2023年、2024年、2025年運營虧損分別為1.91億、1.89億、1億元（約1458萬美元）；凈虧損分別為1.87億、1.57億、9456萬元（約1352萬美元）。

大搜車2025年營收的下滑，主要是2024年12月剝離“B2B金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)介服務(wù)”所致，并非主營業(yè)務(wù)萎縮。該剝離為一次性結(jié)構(gòu)調(diào)整；

剔除該因素后，大搜車經(jīng)調(diào)整凈虧損出現(xiàn)持續(xù)收窄的狀態(tài)，大搜車2023年、2024年、2025年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.59億、1.35億、7138萬元（約1021萬美元）。

具體到季度，大搜車2025年第四季度營收為1.92億元，毛利為6709萬元，凈虧損為616萬元，凈虧損較上年同期收窄84.4%，已接近盈虧平衡。

截至2025年12月31日，大搜車持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金為1.8億元（約2574萬美元）。

打造二手車行業(yè)的AI Agent

據(jù)招股書顯示，大搜車是一家具備交易執(zhí)行能力的中國二手車行業(yè)數(shù)字化基建及AI應(yīng)用平臺。大搜車的旗艦數(shù)字化產(chǎn)品“大風(fēng)車”為行業(yè)廣泛使用的操作系統(tǒng)，高留存、高粘性；2021年起，按商家用戶數(shù)計，在中國二手車經(jīng)銷商操作系統(tǒng)市場擁有超過90%市場份額。

截至2025年12月31日，2025年中國百強二手車經(jīng)銷商中有66家使用該系統(tǒng)超過五年、93家使用超過兩年。大風(fēng)車2023、2024、2025年的活躍商家員工賬號數(shù)分別為39.5萬、40.5萬、40.5萬。

截至2025年12月31日，大搜車平臺上承載了1萬多個二手車經(jīng)銷商自組織聯(lián)盟，4000余名檢測師覆蓋全國240多個城市，合作的4000多家整車運力可交付至中國所有城市。

當(dāng)前，AI正在重塑汽車流通行業(yè)，而基于行業(yè)數(shù)據(jù)訓(xùn)練、深度嵌入行業(yè)工作流的垂直AIagent，將成為汽車流通商提升競爭力與盈利能力的重要基礎(chǔ)。作為中國二手車行業(yè)長期以來的操作系統(tǒng)，大搜車在構(gòu)建與部署此類AI Agent方面具備結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢：

1、海量、獨家專有、高顆粒度且實時的行業(yè)數(shù)據(jù)

基于超過90%的操作系統(tǒng)市場份額，大搜車已深度嵌入中國超過50%二手車經(jīng)銷商的日常經(jīng)營流程，其系統(tǒng)在任一時點管理著中國超過50%的二手車庫存（以VIN識別），并每日記錄超過人民幣11億元的二手車交易額（依據(jù)CIC數(shù)據(jù)）。

隨著大模型逐步商品化，垂直AIagent的核心競爭力將越來越取決于其訓(xùn)練數(shù)據(jù)質(zhì)量。在二手車流通這樣高度專業(yè)化的領(lǐng)域，一個有效的AIagent必須能夠準(zhǔn)確判斷：一輛二手車是否值得收購，應(yīng)以何種價格收購，預(yù)計周轉(zhuǎn)周期多長，應(yīng)以何種價格出售。這些判斷均高度依賴真實、實時的交易級行業(yè)數(shù)據(jù)。

大搜車的數(shù)據(jù)集恰恰提供了這一基礎(chǔ)輸入：持續(xù)更新的真實交易記錄，包括車輛買賣情況、成交價格、庫存流轉(zhuǎn)路徑以及區(qū)域間流動情況。

2、從信息走向執(zhí)行的一體化交易服務(wù)能力

真正的AI Agent，并不僅僅是聊天機器人或單點工具，而必須具備“執(zhí)行能力”。在二手車流通行業(yè)，一個真正有效的AI Agent理想狀態(tài)下應(yīng)能夠完成找車，檢測，購買和交付等環(huán)節(jié)。

大搜車擁有在中國二手車流通行業(yè)中最終實現(xiàn)真正Agentic AI應(yīng)用所需的多種關(guān)鍵能力：在海量ERP數(shù)據(jù)中快速定位目標(biāo)車輛，通過工作App與對應(yīng)車商實時溝通，借助可靠檢測服務(wù)完成車輛檢測，在線完成電子簽約，并完成交付與過戶等線下履約環(huán)節(jié)。這種貫穿全流程的執(zhí)行能力，可能會使其成為通用AI平臺進(jìn)入汽車流通垂直領(lǐng)域時的重要合作伙伴。

大搜車有三大投資亮點：

1，龐大賽道里，稀缺的“穩(wěn)定加增長”商業(yè)模式。“先打造數(shù)字化地基，再提供交易服務(wù)”的清晰戰(zhàn)略：旗艦數(shù)字化產(chǎn)品基本免費提供，是經(jīng)過深思熟慮的篤定戰(zhàn)略，目的是把數(shù)字化產(chǎn)品做成行業(yè)默認(rèn)操作系統(tǒng)，進(jìn)而在交易服務(wù)上實現(xiàn)規(guī)模化變現(xiàn)。

二手車經(jīng)銷商運營系統(tǒng)“大風(fēng)車”的數(shù)字化產(chǎn)品具有穩(wěn)定性，深度使用、高留存、高切換成本，構(gòu)成與海量二手車經(jīng)銷商的長期高粘度關(guān)系；交易服務(wù)提供增長性：交易量驅(qū)動、覆蓋二手車交易全行業(yè)。

據(jù)CIC預(yù)計：2025年中國二手車交易量1,520萬輛，GMV約1萬億；至2030年，增至2,120萬輛，GMV約1.45萬億。大搜車的業(yè)務(wù)會隨中國二手車龐大交易量增長而增長。

2，難以復(fù)制的護(hù)城河。操作系統(tǒng)級黏性：切換成本極高，經(jīng)銷商需重構(gòu)幾乎全部運營流程并放棄大量歷史信息；嵌入式交易服務(wù)：與經(jīng)銷商日常運營深度交織；已建成的行業(yè)網(wǎng)絡(luò)（工作朋友圈效應(yīng)）：競對系統(tǒng)需成功說服大量經(jīng)銷商集體遷移，極難實現(xiàn)。目前大搜車的頭部客戶都是多年留存。

3，中國二手車行業(yè)垂類AI應(yīng)用場景：通過超90%的操作系統(tǒng)份額，沉淀海量、獨家、高顆粒度、實時的行業(yè)數(shù)據(jù)（車商維度300+數(shù)據(jù)點、車輛維度70+數(shù)據(jù)點）；在基礎(chǔ)模型日益商品化的趨勢下，行業(yè)垂直AIAgent的質(zhì)量取決于訓(xùn)練數(shù)據(jù)質(zhì)量，這正是公司的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢；已在采購與銷售兩大高成本環(huán)節(jié)試點多個AI應(yīng)用，驗證了AI Agent實用性和車商需求。

螞蟻與五源資本是股東

大搜車創(chuàng)始人、CEO為姚紅軍，CFO為Qin Zou，高級副總裁為Gongwei Zhang，聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、高級副總裁為Bofei Kong。

大搜車成立以來，已累計獲得螞蟻集團(tuán)、華平投資（Warburg Pincus）、春華資本（Primavera）、五源資本（5Y Capital）等機構(gòu)約12億美元投資。

其中，2016年11月，大搜車宣布完成1億美元C輪融資，投資方為螞蟻金服、神州租車。

2017年4月，大搜車宣布獲1.8億美元D輪融資，由美國華平投資集團(tuán)領(lǐng)投，香港鼎珮投資集團(tuán)、鍇明投資、佐譽資本、海通國際、宜信新金融產(chǎn)業(yè)投資基金、晨興資本跟投。

2018年9月，大搜車宣布完成新一輪融資5.78億美元，由春華資本和晨興資本領(lǐng)投，阿里巴巴、昊翔資本、領(lǐng)沨資本、帕拉丁股權(quán)投資、鍇明投資、中俄基金、陽光保險、宜信等機構(gòu)跟投。

2018年4月，大搜車還宣布完成對車易拍的并購。

IPO前，姚紅軍持股為46.45%，Qin Zou持股為1.3%，五源資本持股為10%，螞蟻集團(tuán)持股為9.4%，Primavera Entities持股為7%，Cygnus Entities持股為6.1%。

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