港交所陳翊庭：外資投資中國資本市場旅程才剛開始

目前港交所正在為滬深港通納入REITs和引入大宗交易機制進行準備工作

文｜《財經》記者成孟琦

編輯｜郭楠 陸玲

在5月29日舉行的深交所2026全球投資者大會上，港交所行政總裁陳翊庭發表了題為“連接全球資本與中國機遇”的演講。面對來自全球的機構投資者，她系統闡述了港交所與深交所共同推進中國資本市場高水平開放的實踐與思考，并從“人”“貨”“場”三個維度拆解了未來的發力重點。

演講開篇，陳翊庭首先點明了當前全球資本流動的新動向。“近兩年來，隨著地緣政治環境的不確定性持續上升和中國科技創新的崛起，越來越多的國際投資者開始分散投資，開始把目光投向經濟環境和增長潛力更加確定的中國，中國資產迎來了歷史性的重估。”

在與國際機構投資者的交流中，陳翊庭發現中國資產有兩大亮點格外吸引人：“一是與美國資產的相關性特別低，這對于他們投資組合的分散投資特別有價值；二是中國經濟的韌性、潛力大，尤其是在人工智能、新能源、儲能、生物科技等新興領域的發展領先全球，蘊含著激動人心的機遇。”

在陳翊庭看來，擁抱這一投資趨勢對于香港交易所與深交所而言，既是難得的機遇，也是共同肩負的重要使命。更好地連接資本與機遇，必須從“人”“貨”和“場”三方面努力。

“人”，即資本市場服務的上市公司和投資者。陳翊庭表示，每個時代都會涌現出不同的優質企業，所以交易所必須根據時代的發展需要不斷優化融資制度，支持企業的發展、支持科技創新。在這方面，港交所和深交所近年來都做了很多改革、共同服務中國實體經濟。

“由于投資者結構不同，港交所與內地交易所有很強的互補性，A+H股兩地上市的良性互動效應顯著。”陳翊庭表示，“一些新經濟企業在初創期先來港交所上市，等發展到一定階段之后再回到A股上市，即先H后A；也有一些已經在A股上市的龍頭企業為了開拓國際市場在香港二次上市，也就是先A后H。近期部分內地企業的H股上市起到了積極的示范作用，H股上市后，帶動A股成交量和股價同步上漲。”

陳翊庭將香港的優勢概括為“資金進出自由、海納百川，吸引了來自全球各地各種類型的投資者”。為吸引海外投資者，港交所先后在新加坡、倫敦、紐約和利雅得設立了辦事處，市場團隊也在開拓韓國、馬來西亞、越南等地，接下來還會去中亞，向國際投資者和企業分享中國故事，傾聽他們的訴求。

“不過，把國際投資者帶到香港和內地的資本市場只是第一步，更重要的是讓他們開開心心地留在我們的資本市場。”陳翊庭強調。

所謂“貨”，即產品與服務的供給。

“我們一直致力于豐富產品和服務，打造富有活力的多元產品生態圈。”陳翊庭特別指出，“在連接全球投資者與中國機遇方面，港交所的‘殺手锏’就是與內地伙伴緊密合作的滬深港通、債券通、互換通等互聯互通機制，它們讓國際投資者可以在盡可能保留原有投資習慣的前提下進入快速發展的內地資本市場。”

以深港通為例，自2016年推出以來成交持續活躍，截至4月底，深股通累計成交額已經達到118萬億元人民幣。

“下一步，港交所將與深交所、上交所等合作伙伴繼續優化和拓展互聯互通，目前港交所正在為滬深港通納入REITs（不動產投資信托基金）和引入大宗交易機制進行準備工作。”陳翊庭透露。

此外，港交所還通過持續的上市改革吸引新經濟公司。從2018年開始，港交所緊跟經濟發展趨勢進行了多次的上市改革。2025年8月，為了提升新股定價效率，港交所優化了新股定價和分配機制，提高了更有議價能力的機構投資者在新股中的分配比例；2026年3月又推出了新一輪上市制度改革咨詢，包括優化同股不同權的上市規則和便利已在海外上市的公司來香港上市等等。

在衍生品方面，陳翊庭表示：“不少國際機構投資者向我們反映，他們在買入中國資產之后，迫切需要相應的衍生產品來幫助管理投資風險，所以我們近年來加快了衍生品開發的步伐，推出了一系列的股票期權、指數期貨，目前正在籌備人民幣國債期貨，希望能夠盡早推出。”

所謂“場”，即基礎設施與市場機制。

“作為資本市場的運營機構，交易所必須持續優化基礎設施和市場機制，提升客戶的投資體驗。”陳翊庭表示，同時列舉了多項具體措施：從2025年開始分階段下調股票交易的最小價格變動單位，以縮小股票買賣價差、提升價格發現效率；2026年4月，港交所就縮短香港現貨市場的結算周期征詢市場意見，這一改革可以大大提升資金效率和降低結算風險，希望2027年四季度可以落實；很快還會宣布每手買賣單位改革的咨詢結論。

此外，陳翊庭介紹，港交所正在開發領航星衍生產品平臺，這個平臺將能夠支持全天候交易，以便可以更快地回應市場需求開發衍生產品。

陳翊庭還透露，港交所正在與深交所合作建設香港交易所綜合基金平臺，此平臺將有助于拓寬香港基金的分銷網絡、提高市場效率和降低交易成本。

在演講的最后，陳翊庭坦誠地表示，雖然取得了一些成績，但是，國際投資者投資中國資本市場的旅程才剛剛開始，無論是股票資產還是債券資產，持倉的比例都還很低，還有很大的上升空間。這意味著港交所與深交所仍有大量工作要做。“未來，港交所將會繼續與深交所、與內地的同業緊密合作，提升市場便利，豐富投資者的選擇，共同推動中國資本市場的高水平開放。”

責編 | 王祎

題圖來源 | 視覺中國