上市近半年股價經歷“過山車”，“AI醫療”概念股輕松健康怎么了？

去年12月，輕松健康剝離核心業務“輕松籌”約一年半后，借助“AI+健康服務”的概念登陸港股市場，股價在今年3月27日達到162.70港元的高點，市值一度突破300億港元。

然而，截至5月29日，這家被券商機構看好的AI醫療明星股收盤價僅為24.16港元，總市值49.86億港元，較最高點縮水超八成。

隨著公司6月解禁期漸近，不少股東感到擔憂，但截至發稿，公司并未公開發聲。5月28日下午，《每日經濟新聞》記者（簡稱每經記者）多次撥打北京輕松健康網絡科技有限公司公開電話，均未獲接聽；隨后，每經記者聯系到輕松健康集團相關人士，對方拒絕接受采訪。

上市近半年股價經歷過山車

輕松健康成立于2014年，最初的核心產品是“輕松籌”，定位為線上疾病籌款平臺，憑借微信社交紅利迅速成為國內知名的大病眾籌平臺之一，是輕松健康與C端用戶的核心連接點。

2024年，輕松健康響應中國法律法規關于受外商所有權限制或禁止業務的要求，啟動了業務重組計劃，將“輕松籌”及朵爾醫院業務整體剝離，同時開始準備沖刺港股上市。

2025年12月23日，輕松健康正式在香港聯合交易所主板掛牌上市。上市首日，公司股價上漲158.82%，市值為121億港元。

輕松健康上市以來股價走勢 圖片來源：Wind

上市后，輕松健康獲得資本青睞，股價一路上揚，隨著公司3月23日披露2025年業績，股價在3月27日達到162.70港元的歷史高點，較2026年初（1月2日）大漲超130%。

但4月20日，輕松健康股價出現閃崩，當日收盤價為60.40港元，跌幅為60.34%。此后一段時間，公司股價繼續下跌，截至5月29日收盤，輕松健康報收24.16港元，相比階段最高點累計縮水超 85%，高位投資者虧損極其慘烈。

被納入港股通開啟行情，幾千萬港元就可控盤

回顧輕松健康過去5個月的股價波動情況，每經記者梳理了一條時間線——2月11日，輕松健康股價下跌17.37%，此后開始一輪上漲行情。消息面上，輕松健康獲納入恒生綜合指數，有望成為港股通標的。3月9日，輕松健康正式進入港股通標的范圍。同日，公司正式發布循證醫學智能體“證元芳”，并推出“證元芳·MedClaw協作體”。

“港股通標的”疊加“AI醫療”概念，輕松健康股價持續上漲。3月23日公司發布2025年業績報告吸引了券商的關注。3月26日，星光證券發布研報首次覆蓋該公司，給出“買入”評級，設定目標價高達327.6港元，相比144.4港元存在127%上升空間。

星光證券還提到，“公司2025年業績表現亮眼，核心財務指標實現跨越式增長，充分印證了戰略轉型與業務升級的顯著成效”。該機構作出上述判斷的理由是，輕松健康的經調整凈利潤9200萬元，不考慮優先股公允價值變動帶來的變化，2025年同比增長9%。

根據公開資料，星光證券立足于香港資本市場，近年來活躍于港股中小市值公司的研究覆蓋。

上述研報發布第二天，輕松健康迎來高光時刻，股價大漲7.12%，盤中觸及162.7港元最高點，一個月內走出翻倍行情。

每經記者注意到，輕松健康總股本2.06億股，前 25 家機構承配人鎖定 84.82% 配售股份，疊加大股東高度鎖倉，市場真實自由流通籌碼僅約10%，上市之初整體市值不足50億港元，盤子小、流動性弱。

前 25 家機構承配人鎖定 84.82% 配售股份 圖片來源：公司公告

3月12日以前，輕松健康每日成交量基本在50萬股，在連續幾日成交量超過100萬股后，每日成交量又回到50萬股上下，成交金額在5000萬港元至8000萬港元的增量資金，就可能推高股價。

正如公司在公告中提醒：鑒于股權高度集中于少數股東，即使買賣少量股份，公司股份價格仍可能大幅波動。

輕松健康股權高度集中于少數股東 圖片來源：公司公告

3月27日后的一段時間，輕松健康股價小幅震蕩，每日成交量也少于59萬股。但在4月20日，輕松健康的交易量陡增到358萬股，股價單日跌幅超過60%，之后多日股價持續下跌，交易量突破100萬股。

在4月20日股價閃崩后，輕松健康陸續發布了運營正常、“證元芳”嵌入專業服務平臺“醫路輕松”、推出2026年股權激勵等利好消息，不少投資者抱著“抄底”的想法在4月20日后入局。

然而，投資者并沒有等來反彈。5月6日和13日，輕松健康股價分別大跌31.33%和24.20%，公司單日交易量分別為276萬股和742萬股，5月14日后多個交易日繼續放量陰跌，單日成交量超過500萬股。

AI平臺“證元芳”：一些下載者稱是“學校強制要求”

“AI+健康服務”是輕松健康給自己找的新定位，其在招股書中多次提到“AIcare”“輕松問醫Dr.GPT”，并稱截至2025年6月30日，銀河AI營銷平臺已產生近1290萬條業務線索。

另外，輕松健康還有一款面向醫學領域人士的AI循證醫學+醫學領域MedClaw的智能體應用“證元芳”。它能為公司的另一個平臺——“醫路輕松”引流，后者同樣面向醫生及醫學專業人士提供服務，內容涵蓋臨床科研與臨床實踐。

4月26日，輕松健康曾主動披露二者的“聯動”效果，根據內部統計資料，截至2026年3月31日，經“證元芳”賦能的“醫路輕松”平臺醫學專業人士用戶數目達69615人，較截至2025年3月31日的47554人增長46.4%，其中，眼科醫學專業人士用戶同比增長171%，副主任醫師及以上級別醫師同比增長42.7%。

每經記者注意到，在華為應用商店中，“證元芳”的下載量約5.3萬次，評分僅1.2；“醫路輕松”的下載量2000次，因為打分人數較少暫無評分。這兩個App85%的用戶均是搜索后下載。證元芳的評論區中，還有多名用戶提到了“學校強制下載”，其IP包括遼寧、山東、河南、湖南、甘肅等多個省份。44條評論中，只有2名用戶表示推薦下載，并且給其打出五星高分。

而在另一個社交平臺，記者還發現有帖子推薦網友下載“證元芳”并填寫自己的推薦碼，該帖子顯示下載App可以領取飲品或者十元立減券，定位地址是國內某醫藥類公辦本科院校。

CFO辭任引關注，研發投入不及營銷開支，面臨客戶集中風險

值得一提的是，今年4月披露年報時，輕松健康還發布了CFO王靜離職的公告。

資料顯示，王靜在公司成立的次年7月就加入并擔任公司CFO，2017年2月開始擔任執行董事，經歷了公司從成長期到IPO的全過程，在公司任職長達11年。根據公告，王靜辭任公司執行董事及首席財務官的原因，是決定投入更多時間到其他個人事務中。不過，辭任后王靜仍擔任公司高級顧問。

5月18日，輕松健康宣布找到繼任者：委任了另一位資深金融人士游木聰擔任首席財務官。

聚焦到公司現狀，2025年輕松健康實現收入12.56億元，其中健康相關服務收入占比73.7%，同比增長超50%，但該業務的毛利率相對偏低。與此同時，毛利率相對更高的保險業務增長乏力。2022年至2025年，輕松健康的保險服務收入占比從81.5%下滑到26%。2025年保險經紀服務的毛利下滑明顯，同比減少30%，公司促成的保單數目及每張保單平均保費也均在下降。

這背后是輕松健康的流量困境。在剝離輕松籌業務后，輕松健康放棄了依賴C端流量變現的保險傭金模式，將重心轉向B端數字健康服務，但也喪失了最核心的引流能力，活躍度快速下滑。招股書曾顯示，公司活躍用戶從2022年的7050萬，斷崖式下跌至2025年上半年的2270萬，流失規模近5000萬。

目前，輕松健康還面臨核心客戶集中風險。招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，公司來自五大客戶的收入分別占總收入的75.4%、71.7%、65.6%及65.9%。

從客戶類型來看，公司的收入主要來自企業客戶，包括保險公司、制藥公司及健康相關公司。2025年，公司個人客戶收入占比僅0.1%。

從成本端來看，2025年公司研發開支增長5%至7560萬元，銷售及營銷開支卻增加34.6%至2.13億元。

對于輕松健康目前的經營情況和市場表現，每經記者試圖聯系相關人士進行采訪，未果。