砍掉三分之二蘋果，狂囤3974億，巴菲特又在等崩盤

你敢信嗎？一家公司賬上躺了3974億美元現金，折合人民幣差不多2.87萬億，比全球絕大多數國家一整年的GDP還多。這可不是什么主權基金或者央行，是95歲老爺子巴菲特交班后，伯克希爾·哈撒韋你對標一下就懂這個數字有多離譜，新西蘭全國民眾忙一整年GDP才2600億美元，伯克希爾的現金比人家多出來整整一半，和北歐發達國家丹麥的全年GDP也幾乎打平。要是把這筆現金儲備單獨算作一個經濟體，能排進全球前40名，體量真的太驚人。

最新家底。今年5月新CEO上任后的首份財報出來，利潤翻番都沒搶到熱度，所有人都被這個越漲越大的現金池子驚到了更值得琢磨的是，這個數字還在一路往上飆。2023年開始，伯克希爾的現金儲備從1000億出頭一路漲到將近4000億，三年翻了快四倍。這筆錢不是被動攢出來的，是主動賣股票套出來的，過去十四個季度每個季度都在凈賣出，一季度又賣了81億美元，光2024年一年就凈賣了1330億美元的股票。

賣得最狠的就是曾經的心頭好蘋果。最高峰的時候蘋果占到伯克希爾整個股票組合的將近一半，結果從2023年四季度開始，巴菲特就開啟連續減持，從8.95億股一路砍到不足3億股，整整賣掉了三分之二，變現超過千億美元。現在伯克希爾的整體持倉數量也從42只大幅縮減到29只，前十大持倉就占了整個組合的九成以上。這不光是清掉個別個股，是在系統性從股市撤退。

賣股票套出來的錢全去哪了？幾乎都拿去買了美國短期國債。截至今年三月底，伯克希爾持有的短期國債超過3000億美元，整個美國短期國債市場總規模才6.15萬億美元，伯克希爾一家就占了將近5%。市場上每流通20美元的短期國債，就有將近1美元屬于伯克希爾，連美聯儲持有的短期國債都比不上它，美聯儲手里才不到2000億美元。私人公司國債持倉超過美國央行，這在歷史上從來沒發生過。

現在不少人吐槽巴菲特虧大了，蘋果股價后來又漲了一波，算下來提前賣掉三分之二的蘋果，少賺了差不多500億美元，2025年伯克希爾的股價表現也跑輸了標普500指數。但巴菲特的賬本和普通人真不一樣，現在短期國債年化收益率大概在3.6%到4.3%之間，3974億的現金儲備，光吃利息一年就能賺差不多140億美元。很多大型上市公司一整年的全部利潤都沒這個數，而且這是實打實的無風險收益，根本不用承擔任何市場波動，躺賺它不香嗎？

為啥不買股票不做并購，非要死囤這么多現金？巴菲特自己給出的理由很直白，找不到便宜東西。2024年他在致股東的信里就說，放眼望去，沒什么標的看起來有吸引力。現在美股的估值早就高得離譜了，標普500的席勒市盈率已經到了41.6倍，這個數字在美股一百四十多年的歷史里排第二高，只低于1999年12月互聯網泡沫頂峰的44.19倍，而歷史均值才17倍，現在估值差不多是歷史平均的兩倍還多。

現金占伯克希爾總資產的比例已經達到了58.2%，這是歷史上第一次現金總規模超過了股票持倉市值。一個以“買好公司長期持有”聞名的投資機構，現在手里的現金比股票還多，這個信號本身就足夠耐人尋味。

回頭看巴菲特的操作，歷史總是驚人的相似。1999年互聯網泡沫時期，巴菲特不肯跟風買科技股，一直把現金維持在150到200億美元的水平，當時全市場都在笑他跟不上時代。結果2000年互聯網泡沫破裂，納斯達克從5000點暴跌到1100點，跌了快八成，巴菲特趁機低價抄底了一堆優質資產，賺得盆滿缽滿。

2005到2007年，巴菲特又開始大規模囤積現金，當時市場也到處質疑他過度保守。后來2008年金融海嘯來了，標普500跌了五成多，巴菲特再次出手，給高盛注資，買下了BNSF鐵路，拿到的入手價格好到離譜。這么多年下來，巴菲特每一次大規模囤現金，后面都跟著一次市場大調整，就算沒精準踩中時間點，大方向從來沒錯過。

接棒的新CEO阿貝爾態度也非常明確，他把這近4000億現金定性成戰略資產，不是放在那生灰的閑置資產。他說我們留著現金和國債就是有戰略用意，不打算被任何人卡脖子。今年三月他還做了一件小事，象征意義拉滿，他花2.34億美元回購了伯克希爾自家的股票，這是過去21個月以來的首次回購。他還把自己稅后1500萬美元的全部年薪拿去買了伯克希爾的股票，承諾任上每年都會這么做。

說白了阿貝爾不是不愿意花錢，只是還沒找到值得砸大錢的機會。那點回購對于近4000億的現金儲備來說，就是零頭里的零頭，只是象征性表示團隊在關注機會，遠沒到大規模出手的時候。這三千九百多億的現金，既是對當前市場的估值判斷，也是等著抄底的戰略儲備。巴菲特和接班人都覺得，現在這個價格買大多數資產，回報率還比不上無風險的國債，根本不劃算，真等市場系統性下跌，這筆錢就是滿倉的彈藥。

在巴菲特六十年的投資生涯里，他早就反復證明過一件事，市場所有人都狂熱的時候，能穩住心態持幣等待的能力，本身就是最稀缺的本事。這一次巴菲特押的對不對，沒人現在就能給出答案，最終結果還要看這波瘋狂的牛市，還能撐多久。

參考資料 今日 砍掉三分之二蘋果，狂囤3974億，巴菲特又在等崩盤