貝萊德基金董事長范華： 外資公募仍需進(jìn)一步適應(yīng)本土市場與渠道生態(tài)

證券時(shí)報(bào)記者 王小芊

今年6月，首家外資公募即將迎來中國市場展業(yè)五周年。

2021年6月，首家外商獨(dú)資公募貝萊德基金正式獲批展業(yè)。五年來，中國資管行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，市場生態(tài)、投資者結(jié)構(gòu)以及資金配置需求均發(fā)生明顯變化，外資公募也逐步從進(jìn)入中國市場邁向探索差異化路徑的新階段。

在貝萊德中國區(qū)負(fù)責(zé)人、貝萊德基金董事長范華看來，過去幾年，外資機(jī)構(gòu)既需要不斷適應(yīng)中國本土市場環(huán)境，也需要在競爭日趨激烈的公募行業(yè)中尋找自身差異化定位，發(fā)揮全球平臺的資源優(yōu)勢。過去5年，貝萊德基金逐步加碼固收、多資產(chǎn)及系統(tǒng)化投資等方向，并更加重視全球配置能力布局。某種程度上，貝萊德基金過去五年的變化，也是外資公募在中國市場探索本土化與差異化發(fā)展的一個(gè)縮影。

中國資管行業(yè)

邁向機(jī)構(gòu)化與國際化

作為長期橫跨海內(nèi)外資管體系的從業(yè)者，范華曾先后在高盛、中投公司、招商銀行、招銀理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)任職，后加入貝萊德體系。站在外資機(jī)構(gòu)與中國本土市場交匯的視角，范華對于中國資管行業(yè)過去五年的變化感受尤深。

在她看來，過去幾年，中國資管行業(yè)最顯著的變化之一，是資管新規(guī)推動下的凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)深化。公募基金、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管等機(jī)構(gòu)加速發(fā)展，逐步形成新的大資管生態(tài)。

伴隨這一過程，機(jī)構(gòu)投資者在資本市場中的影響力也在持續(xù)提升。隨著公募基金、保險(xiǎn)資管、銀行理財(cái)?shù)戎虚L期資金不斷壯大，A股市場整體波動率較過去有所下降，中國資本市場正在逐漸向更加長期化、更加成熟的方向發(fā)展。

在范華看來，國際化則是另一條同步推進(jìn)的重要主線。一方面，越來越多外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國市場；另一方面，中國投資者對于全球資產(chǎn)配置的需求也在明顯提升。近年來，隨著海外利率環(huán)境變化以及人民幣匯率預(yù)期調(diào)整，中國投資者對全球資產(chǎn)配置的關(guān)注度持續(xù)升溫，而QDII額度擴(kuò)容、互認(rèn)基金、跨境理財(cái)通等機(jī)制的推進(jìn)，也為跨境投資打開了更多空間。

與此同時(shí)，海外機(jī)構(gòu)對于中國資產(chǎn)的理解也在發(fā)生變化。“海外投資者過去更多關(guān)注中國消費(fèi)、新能源等方向，但近兩年，對于中國科技創(chuàng)新能力的關(guān)注明顯提升?！狈度A表示，“尤其是在AI、高端制造等領(lǐng)域，海外投資者對中國資產(chǎn)的關(guān)注度正在回升?！?/p>

向固收、多資產(chǎn)

及系統(tǒng)化投資延伸

對于貝萊德基金而言，過去五年同樣也是持續(xù)完善中國業(yè)務(wù)布局的過程。

范華坦言，過去幾年，外資公募在中國市場的發(fā)展過程中，也面臨著不少新的挑戰(zhàn)。與海外市場相比，中國公募產(chǎn)品以審批制為主，新產(chǎn)品發(fā)行與布局節(jié)奏存在差異；與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)客戶對于管理規(guī)模、歷史業(yè)績等方面也有較高要求。加之中國公募行業(yè)長期以首發(fā)銷售為核心，新設(shè)外資公募仍需要進(jìn)一步適應(yīng)本土市場環(huán)境與渠道生態(tài)。

在這樣的背景下，貝萊德基金近年來也開始逐步調(diào)整業(yè)務(wù)方向，由早期相對聚焦權(quán)益產(chǎn)品，逐步向固收、多資產(chǎn)以及系統(tǒng)化投資等領(lǐng)域延伸。

其中，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)成為近年來重點(diǎn)發(fā)力方向之一。貝萊德基金持續(xù)加大在債券業(yè)務(wù)上的布局。例如，公司發(fā)行的綠債基金在首發(fā)階段即獲得市場較高關(guān)注，后續(xù)規(guī)模也持續(xù)增長，目前已成為市場規(guī)模較大的綠債產(chǎn)品之一。

除固收業(yè)務(wù)外，多資產(chǎn)同樣是貝萊德基金近年來的重要布局方向。依托集團(tuán)長期積累的全球多資產(chǎn)投資經(jīng)驗(yàn)，公司正在逐步將海外多資產(chǎn)配置框架引入中國市場，通過戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)調(diào)整相結(jié)合的方式，為投資者提供更加多元化的資產(chǎn)配置方案。

與此同時(shí)，系統(tǒng)化投資也成為貝萊德基金近年來持續(xù)推進(jìn)的方向之一。貝萊德基金開始將海外系統(tǒng)化投資體系逐步引入中國市場，包括量化多因子、機(jī)器學(xué)習(xí)以及另類數(shù)據(jù)等方法，希望進(jìn)一步發(fā)揮集團(tuán)全球投研平臺優(yōu)勢。

除了投資體系層面的調(diào)整外，貝萊德基金近年來也開始更加重視渠道與本土化建設(shè)。范華表示，在傳統(tǒng)銀行渠道之外，公司也開始關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)平臺等新渠道，希望進(jìn)一步提升產(chǎn)品觸達(dá)能力。

看重長期主義與分散化配置

在范華看來，外資機(jī)構(gòu)在中國市場的重要優(yōu)勢之一，在于全球平臺、全球視野以及豐富的海外資產(chǎn)與策略儲備。隨著中國投資者全球配置需求持續(xù)提升，跨境投資、多資產(chǎn)以及全球配置能力，也正在成為未來的重要發(fā)展方向。

在此次采訪中，范華也多次提到長期主義與分散化配置的重要性。她認(rèn)為，在低利率與高波動環(huán)境下，投資者對于收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡的關(guān)注度明顯提升，而分散化配置能夠幫助投資者更好應(yīng)對市場不確定性。對于中國投資者而言，全球配置本身也是分散化投資的重要組成部分。

不過，她也提到，目前外資機(jī)構(gòu)在跨境投資等領(lǐng)域的發(fā)展仍有進(jìn)一步完善空間。例如，外資公募開展QDII等跨境業(yè)務(wù)，仍需滿足一定門檻要求。對于新設(shè)外資公募而言，跨境投資業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展，也有待相關(guān)機(jī)制持續(xù)豐富。

“市場也期待未來跨境投資相關(guān)機(jī)制進(jìn)一步完善，從而為外資機(jī)構(gòu)發(fā)揮全球平臺優(yōu)勢提供更廣闊空間?！狈度A表示。

在范華看來，過去五年，外資公募更多是在探索如何適應(yīng)中國市場；而未來，如何進(jìn)一步將全球經(jīng)驗(yàn)與本土需求結(jié)合，并在全球配置、多資產(chǎn)等領(lǐng)域形成差異化特色，或?qū)⒊蔀橥赓Y公募下一階段發(fā)展的重要方向。