一條指數(shù)的成長記：透過十大權(quán)重股 五大維度解碼創(chuàng)業(yè)板

證券時報記者 周春媚 吳少龍

2026年6月1日，創(chuàng)業(yè)板指迎來了其發(fā)布后的第16個生日。

十六年光陰，創(chuàng)業(yè)板指從起步到成長，并非一路順遂，歷經(jīng)多輪市場周期、估值波動與結(jié)構(gòu)調(diào)整，在震蕩中砥礪成長。今年以來，指數(shù)整體上行，表現(xiàn)位居A股主要指數(shù)前列。截至5月末，創(chuàng)業(yè)板指自2010年5月31日基日以來累計漲幅達303.80%，5月內(nèi)多次突破2015年6月創(chuàng)下的4037.96點高位，創(chuàng)出新高。

數(shù)值增長之外，更深刻的變化藏在背后。16年來，資本市場大浪淘沙，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)歷了自上而下的制度創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級共振，早期權(quán)重股樂視網(wǎng)黯然退市，市場格局持續(xù)重塑；監(jiān)管層以改革破冰，企業(yè)以創(chuàng)新破局，兩者相向而行，共同塑造了今天的指數(shù)新圖景。與發(fā)布初期相比，如今創(chuàng)業(yè)板指的前十大權(quán)重股已經(jīng)歷了“大換血”，寧德時代、中際旭創(chuàng)、新易盛、東方財富、陽光電源、勝宏科技、天孚通信、匯川技術(shù)、三環(huán)集團、邁瑞醫(yī)療這10家公司中，9家均為科技創(chuàng)新龍頭企業(yè)。

十大權(quán)重股的新陳代謝，遠不止于市值排名的洗牌。值此創(chuàng)業(yè)板指發(fā)布16周年的重要時間節(jié)點，證券時報選取十大權(quán)重股這一小切口，五大維度解碼其背后映射的中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型宏大敘事。

個股新陳代謝

行業(yè)賽道迭代升級

時針回撥至2015年，來自廣東惠州的勝宏科技剛剛在創(chuàng)業(yè)板上市。彼時，這家公司還是個不知名的傳統(tǒng)印刷電路板（PCB）制造商，但創(chuàng)始人陳濤敏銳地捕捉到了AI算力對高端電路板的潛在需求，前瞻性地布局高密度互聯(lián)（HDI）事業(yè)部，重金研發(fā)高階PCB技術(shù)，最終成功進入英偉達等全球供應(yīng)鏈，業(yè)績與股價也踩著AI的風口乘勢而起。

如今的勝宏科技，憑借超3600億元的市值躋身創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股前十。它的“逆襲”，本質(zhì)上是一場主動向新賽道轉(zhuǎn)型、向新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)力的勝利——當傳統(tǒng)PCB市場陷入紅海競爭時，勝宏科技押注AI算力這一未來賽道，最終完成了極限超車。

勝宏科技的例子，是創(chuàng)業(yè)板指行業(yè)賽道全面向新的一個縮影。回顧創(chuàng)業(yè)板指在2015年6月3日盤中首次突破4000點時，前十大權(quán)重股幾乎被“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)賽道包攬：東方財富、同花順代表互聯(lián)網(wǎng)金融，樂視網(wǎng)、萬達信息代表互聯(lián)網(wǎng)平臺與智慧城市，神州泰岳、銀之杰則受益于移動互聯(lián)網(wǎng)與金融科技的風口。彼時的產(chǎn)業(yè)主線，主要依托互聯(lián)網(wǎng)流量紅利的模式創(chuàng)新。

這些年來，創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)主線經(jīng)歷了數(shù)次關(guān)鍵迭代。2018年—2021年，新能源賽道崛起，寧德時代、陽光電源等企業(yè)受益于全球新能源汽車與光伏產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，成為創(chuàng)業(yè)板新的核心龍頭；2022年—2024年，工業(yè)自動化與高端制造升級，匯川技術(shù)、藍思科技等企業(yè)憑借國產(chǎn)替代機遇，實現(xiàn)市值翻倍增長；2024年至今，AI算力產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等光模塊與光器件企業(yè)，成為創(chuàng)業(yè)板市值增長的核心引擎。

到2026年，創(chuàng)業(yè)板指市值前十權(quán)重股所在的賽道分布已徹底重構(gòu)：AI算力產(chǎn)業(yè)鏈（光模塊、PCB）占據(jù)4席，新能源賽道占據(jù)2席，互聯(lián)網(wǎng)金融僅保留1家。個股新陳代謝，行業(yè)賽道更迭演進，不斷向新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)等代表新質(zhì)生產(chǎn)力的方向傾斜。

創(chuàng)新范式轉(zhuǎn)變

創(chuàng)新實力更硬核

對比今天與2015年創(chuàng)業(yè)板指首次站上4000點時的前十大權(quán)重股，只有兩家公司始終在名單中：東方財富與匯川技術(shù)。歷經(jīng)多輪牛熊更迭與產(chǎn)業(yè)洗牌仍屹立不倒，匯川技術(shù)的成功奧秘，藏在它對技術(shù)創(chuàng)新的長期主義堅守之中。

創(chuàng)業(yè)之初，面對一個幾乎被國外品牌壟斷的國內(nèi)工控市場，匯川技術(shù)從變頻器和電梯一體化控制器起步，之后由伺服產(chǎn)品進入精密加工，再通過PLC、機器人等切入自動化的控制層，持續(xù)重金投入研發(fā)，直至覆蓋自動化所有門類。十年深耕，匯川技術(shù)的研發(fā)投入從2.59億元攀升至42.56億元，截至2025年底，累計獲得3375個專利及軟件著作權(quán)，在國內(nèi)工業(yè)自動化領(lǐng)域構(gòu)筑起穩(wěn)固的技術(shù)壁壘與行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。近年來，匯川技術(shù)又搶抓AI時代機遇，成功研發(fā)出旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組、行星滾柱絲杠等關(guān)鍵零部件，實現(xiàn)了向人形機器人賽道的跨界突破。

市場大浪淘沙，創(chuàng)新與核心競爭力是始終不變的篩選標尺。隨著產(chǎn)業(yè)迭代，具備更強技術(shù)壁壘、更高成長確定性、更前沿賽道布局的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)相繼涌現(xiàn)，推動創(chuàng)業(yè)板權(quán)重結(jié)構(gòu)持續(xù)向“新”。而能夠長期留在榜單、穿越周期的，正是像匯川技術(shù)這樣不斷攀登創(chuàng)新高峰、持續(xù)搶占產(chǎn)業(yè)潮流的優(yōu)質(zhì)標的。

當資本市場的科技敘事邏輯從“輕資產(chǎn)講故事”向“優(yōu)創(chuàng)新筑壁壘”傾斜，創(chuàng)業(yè)板指前十大權(quán)重股的創(chuàng)新范式已發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變：數(shù)據(jù)顯示，2025年創(chuàng)業(yè)板指前十大權(quán)重股研發(fā)投入合計達392.38億元，同比增長20.22%，平均研發(fā)強度6.14%，顯著高于A股整體水平；平均擁有3759項專利，其中，平均發(fā)明專利1143項。一項項突破，背后是對技術(shù)經(jīng)年累月的“死磕”與深耕，是朝著“深水區(qū)”和“無人區(qū)”不斷挺進的勇氣與魄力，也映照著創(chuàng)業(yè)板整體創(chuàng)新能力躍升。

前不久，大普微以未盈利身份登陸創(chuàng)業(yè)板，總市值迅速突破3000億元，若能保持股價穩(wěn)定，該股有望成為新的指數(shù)十大權(quán)重股。市場用真金白銀釋放信號：創(chuàng)新實力才是最稀缺的資產(chǎn)，高強度的研發(fā)投入能轉(zhuǎn)化成專利墻、技術(shù)標準和全球定價權(quán)，構(gòu)筑起更深的護城河。如今的創(chuàng)業(yè)板，已成為觀察中國優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)成長、見證產(chǎn)業(yè)升級與新質(zhì)生產(chǎn)力崛起的重要窗口。

“個頭”越來越大

超級龍頭已形成

時間拉回到今年4月16日，寧德時代A股收盤市值首次突破2萬億元大關(guān)，成為A股首家邁入“兩萬億市值俱樂部”的科技公司?！皩幫酢币越^對實力，再一次迎來高光時刻。

不僅如此，作為創(chuàng)業(yè)板指的第一大權(quán)重股，寧德時代單只股票的權(quán)重高達16.37%，對指數(shù)走勢具有舉足輕重的影響。市值第二、第三的中際旭創(chuàng)和新易盛這兩家光模塊巨頭，占創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重也分別達到14.98%和9.48%，前十大權(quán)重股在創(chuàng)業(yè)板指的權(quán)重達到60.92%，顯示出極高的頭部集中度。

2015年創(chuàng)業(yè)板指摸到4000點高點時，市場尚未形成真正意義上的“超級龍頭”，第一大權(quán)重股東方財富權(quán)重僅為6.25%，市值結(jié)構(gòu)“百花齊放”。如今，寧德時代、中際旭創(chuàng)們的崛起，是創(chuàng)業(yè)板核心龍頭引領(lǐng)、集聚升級的生動寫照。“市場不再平均主義地分配流動性與估值，而是以嚴苛的產(chǎn)業(yè)邏輯將資本聚攏于真正構(gòu)筑起技術(shù)壁壘與盈利護城河的龍頭企業(yè)?！蹦祥_大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示。

如今在福建寧德，從正負極材料到電解液、隔膜，超百家上下游企業(yè)在此集聚，一個龐大的新能源電池產(chǎn)業(yè)集群蔚然成林。十年間，核心龍頭“體格”發(fā)生了指數(shù)級躍升，更以產(chǎn)業(yè)鏈主之姿，輻射帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)，形成“一個龍頭帶活一條產(chǎn)業(yè)鏈”的乘數(shù)效應(yīng)。核心龍頭更強，強在市值體量，更強在產(chǎn)業(yè)話語權(quán)與全球影響力——這既是創(chuàng)業(yè)板成熟度的標志，也折射出中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的精彩進程。

市場越拓越寬

海外布局廣且深

風起于青萍之末，浪成于微瀾之間。2016年，資本市場發(fā)生了一場當時看起來并不起眼的并購重組——中際裝備收購蘇州旭創(chuàng)100%股權(quán)，進入高端光模塊領(lǐng)域。十年以后，乘著AI的時代大潮，全球算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對光模塊的需求急速增長，中際旭創(chuàng)2025年斬獲營收382.4億元，海外營收占比高達90.58%。

過去，創(chuàng)業(yè)板指權(quán)重股的全球化腳步尚在探索，東方財富、同花順、樂視網(wǎng)等公司的核心市場主要在國內(nèi)，依靠的是中國互聯(lián)網(wǎng)用戶的人口紅利。如今，創(chuàng)業(yè)板龍頭企業(yè)已普遍實現(xiàn)全球化布局，依靠技術(shù)創(chuàng)新在海外“攻城拔寨”。中際旭創(chuàng)、新易盛、陽光電源、勝宏科技、天孚通信、邁瑞醫(yī)療這6家公司的境外業(yè)務(wù)收入占比均超50%，海外市場已成為業(yè)績增長的重要支柱。

積極“出海”參與國際競爭，將自身深度嵌入全球化浪潮與全球產(chǎn)業(yè)鏈之中，創(chuàng)業(yè)板龍頭企業(yè)已將舞臺拓展到海外，從“中國的創(chuàng)業(yè)板”走向“世界的創(chuàng)業(yè)板”。中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所執(zhí)行所長余凌曲向記者分析，這種全球化布局不僅能擺脫國內(nèi)市場的天花板限制，給企業(yè)帶來更高盈利能力，而且能對沖單一市場的政策與經(jīng)濟波動風險，提升企業(yè)的抗風險能力。更重要的是，與全球頂尖對手同臺競技，也倒逼著企業(yè)提升技術(shù)水平與產(chǎn)品競爭力，占據(jù)更多市場份額，掌握行業(yè)定價權(quán)與標準制定參與權(quán)，在市場歷練中不斷擦亮優(yōu)質(zhì)龍頭底色。

質(zhì)地優(yōu)成色足

機構(gòu)投資從選配到標配

隨著核心資產(chǎn)質(zhì)地更優(yōu)、成色更足，創(chuàng)業(yè)板指對機構(gòu)資金的吸引力持續(xù)提高。專業(yè)機構(gòu)力量的持續(xù)壯大，推動著創(chuàng)業(yè)板指的市場投資風格愈發(fā)理性穩(wěn)健。

如今，創(chuàng)業(yè)板指市值龍頭已成為機構(gòu)資金的“核心標配”，覆蓋了公募、社保、保險、外資等幾乎所有類型的機構(gòu)投資者。一組數(shù)據(jù)足以勾勒這種質(zhì)變的輪廓：截至2025年末，寧德時代、中際旭創(chuàng)、新易盛持股機構(gòu)數(shù)量分別達到2974家、2616家、2348家；從比例上看，寧德時代、勝宏科技、天孚通信、匯川技術(shù)、三環(huán)集團、邁瑞醫(yī)療的機構(gòu)持股比例均超過50%。機構(gòu)持倉的穩(wěn)定性顯著增強，市場結(jié)構(gòu)從過去的分散博弈走向了以核心資產(chǎn)為主導(dǎo)的良性生態(tài)。

機構(gòu)“扎堆”創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股，背后的驅(qū)動因素是實打?qū)嵉臉I(yè)績支撐。以寧德時代為例，2025年歸母凈利潤達722億元，同比增長42%；中際旭創(chuàng)和新易盛歸母凈利潤同比增長幅度更是高達109%和236%。強勁的業(yè)績兌現(xiàn)能力，讓創(chuàng)業(yè)板指具備穩(wěn)健的配置價值。

“龍頭企業(yè)身處高景氣科技創(chuàng)新賽道，業(yè)績確定性強、流動性充足，適配機構(gòu)資金的風控與配置需求?！庇嗔枨硎尽Ｔ谔锢x看來，機構(gòu)押注創(chuàng)業(yè)板指龍頭企業(yè)，是對確定性、流動性與公司治理透明度的深度追逐，投資邏輯已從“故事估值”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)定價”?！岸唐趦?nèi)，這可以推升企業(yè)估值。但更重要的是，穩(wěn)定且理性的機構(gòu)投資者有助于企業(yè)專注技術(shù)攻堅，成為企業(yè)構(gòu)筑長期競爭力的壓艙石?！碧锢x說。

站在創(chuàng)業(yè)板指16歲的節(jié)點回望，我們看到的不僅是一串躍動的數(shù)字，更是一部中國經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換的詩篇。未來，隨著創(chuàng)業(yè)板改革持續(xù)深化，宏觀的改革勢能與微觀的創(chuàng)新活力加速碰撞，將有更多具備全球競爭力、引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)方向的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)走到聚光燈下，對接資本市場、邁向全球舞臺。