上海
圖片來源：視覺中國
藍鯨新聞6月1日訊（記者 祁和忠）資管老將、申萬菱信新任總經理邱春揚上任伊始，就面對著一道高難度的必答題——申萬菱信的新一輪翻身仗應該如何打，才能打贏。
近兩年，公司曾在投研系統打過一輪翻身仗，但不曾想卻淪為翻車仗，令很多基金持有人遭受損失，公司的聲譽雪上加霜。梳理和總結其中的曲折，吸取其中的教訓，將有利于避免重蹈覆轍。
2024年底，申萬菱信從招商基金重金挖來知名基金經理賈成東，并于2025年3月任命他為副總經理。當年5月，公司發行了一只為他量身定做的基金——申萬菱信行業精選。在加盟申萬菱信前，他在招商基金任職，管理的招商行業精選在7年半時間里，任職年化收益率達15.45%。
事與愿違。申萬菱信行業精選成立后，成為賈成東職業生涯的"滑鐵盧"。該基金成立至今，在不到一年時間里，基金凈值竟已跌至0.8元以下，5月28日的單位凈值為0.742元。
今年1季報顯示，截至3月31日，該基金成立以來的凈值增長率為-20.19%，同期業績比較基準的漲幅為10.82%，跑輸業績比較基準逾31個百分點。
賈成東的投資框架是從中觀行業景氣度出發，進行跨行業的分析、比較和配置。在景氣度向上時買入，在景氣度向下時賣出。近一年來，他投資過有色、貴金屬、銀行股等，但卻屢屢踏錯節奏，陷入追漲殺跌的泥潭。
市場人士分析，從招商基金跳槽申萬菱信后，賈成東的業績表現急劇下滑，可能與平臺的不同有較大關系。他的投資框在很大程度上需要依賴行業研究員的支持，而申萬菱信的整體行業研究實力卻遠不及招商基金。
令投資者傷心和失望的不僅是該基金糟糕的業績，而且還包括申萬菱信高管們和基金經理的態度。2025年年報顯示，申萬菱信公司所有從業人員合計持有該基金的規模只有1萬多份，而公司高管以及基金經理賈成東合計持有的規模為0。
打個比方，如果把基金公司比喻為一家飯店，但這家飯店的老總和大廚卻不敢在自家的飯店用餐，這是何等高諷刺，又讓人情何以堪？
基金公司的高管、基金經理是否購買自己公司的基金，是一個重要的觀察指標。今年4月，中基協發布《基金管理公司績效考核管理指引》，要求公司高管用當年績效薪酬的30%以上購買本公司的基金，要求基金經理用當年績效薪酬的40%以上購買自己購買管理的基金，進一步嚴格了"強制跟投"制度，顯示了監管層對于基金公司從業人員自購公司旗下基金的重視。
未來，申萬菱信如何才能重獲持有人的信任呢？以邱春揚為核心的公司經理層能否帶領公司走出困局，避免陷于"剪不斷，理還亂"的困境？突出重圍的關鍵，將主要取決于公司能否綜合施策，做好以下兩個方面的工作：
一是要尊重公司治理。由于申萬菱信在歷史上總經理負責制沒有得到切實貫徹，阻礙了正常發展，因此，公司今后需要更加重視公司治理，讓董事長、總經理能各司其職。
二是要培養公正的企業文化。申萬菱信曾長期存在著公司內部不夠公正的問題，導致人才流失比較嚴重。以申萬菱信新動力為例，該基金成立于2005年11月，成立以來經歷了11位基金經理。基金經理頻繁更迭，影響了公司投研實力的積累和提升。優秀的公司管理層需要具備三大素質：勤奮、專業、公正。其中，公正是最難的。
我們期待申萬菱信未來能成為尊重公司治理的典范，并在培養公正的企業文化方面取得進步！我們同時希望申萬菱信行業精選不要再"東一榔頭西一棒子"地追漲殺跌，盡早走出持續虧損的泥潭，盡早讓持有人解套并賺錢。
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