北京
6月1日，上交所科創板審議會議如期召開，宇樹科技帶著42.02億元的擬募資計劃走進了聚光燈下。招股書顯示，這筆資金將投向智能機器人模型研發、本體研發、新型智能機器人產品開發及制造基地建設四大方向。面對這張融資藍圖，市場的目光既有對硬核指標的認可，也有對高端產品商業化前景的冷靜審視。
從支持方視角來看，宇樹科技2025年交出的成績單足夠硬氣。公司當年營收約為17億元，規模快速擴張；主營業務毛利率攀升至60.13%，較2023年的44.22%一口氣提升了近16個百分點。更關鍵的是，其核心部件自研自產率已超過90%，這意味著成本控制力和技術護城河都有堅實底盤支撐，給了高估值以落地的支點。
產品層面的技術激進同樣增添了想象空間。5月12日發布的全球首款量產版載人變形機甲GD01，能實現人形與四足雙形態切換，整備質量約500公斤，并直接定位為民用交通工具，官方指導價390萬元起。這種將實驗室形態搬進量產目錄的做法，無疑放大了公司敢于重新定義出行工具的野心。
但疑慮的聲音同樣存在。390萬元的機甲車雖然標榜“民用”，卻天然將絕大多數消費者擋在門外。目前該產品缺乏可見的配套使用場景和明確的落地路徑，更像是概念驗證向市場的一次試探，距離真正打開消費級大門還有很長的路。高毛利基數下，下一代能否擺脫“小批量、高單價”的模型，仍是個問號。
綜合來看，宇樹科技有著令人艷羨的自研底座和近期的營收起跳，但42億元募資的真正壓艙石，恐怕有一半落在了未來機器人走向泛化應用的故事上。自研超90%的護城河可以穩住基本盤，而變形機甲能否從定價符號變成規模品類，則決定著后續估值的彈性——這既是看點，也是留給市場驗證的懸念。
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