6月1日,上交所科創板審議會議如期召開,宇樹科技帶著42.02億元的擬募資計劃走進了聚光燈下。招股書顯示,這筆資金將投向智能機器人模型研發、本體研發、新型智能機器人產品開發及制造基地建設四大方向。面對這張融資藍圖,市場的目光既有對硬核指標的認可,也有對高端產品商業化前景的冷靜審視。
從支持方視角來看,宇樹科技2025年交出的成績單足夠硬氣。公司當年營收約為17億元,規模快速擴張;主營業務毛利率攀升至60.13%,較2023年的44.22%一口氣提升了近16個百分點。更關鍵的是,其核心部件自研自產率已超過90%,這意味著成本控制力和技術護城河都有堅實底盤支撐,給了高估值以落地的支點。
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產品層面的技術激進同樣增添了想象空間。5月12日發布的全球首款量產版載人變形機甲GD01,能實現人形與四足雙形態切換,整備質量約500公斤,并直接定位為民用交通工具,官方指導價390萬元起。這種將實驗室形態搬進量產目錄的做法,無疑放大了公司敢于重新定義出行工具的野心。
但疑慮的聲音同樣存在。390萬元的機甲車雖然標榜“民用”,卻天然將絕大多數消費者擋在門外。目前該產品缺乏可見的配套使用場景和明確的落地路徑,更像是概念驗證向市場的一次試探,距離真正打開消費級大門還有很長的路。高毛利基數下,下一代能否擺脫“小批量、高單價”的模型,仍是個問號。
綜合來看,宇樹科技有著令人艷羨的自研底座和近期的營收起跳,但42億元募資的真正壓艙石,恐怕有一半落在了未來機器人走向泛化應用的故事上。自研超90%的護城河可以穩住基本盤,而變形機甲能否從定價符號變成規模品類,則決定著后續估值的彈性——這既是看點,也是留給市場驗證的懸念。
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