北京
來源：證券時報
整個5月，戴爾科技和聯想集團的股價均已翻倍。
5月最后一個交易日，戴爾科技股價飆升32%，聯想集團上漲22%。整個5月，戴爾科技和聯想集團的股價均已翻倍。在人工智能浪潮下，曾經被市場貼上增長停滯、賽道老化、估值受限標簽的兩家傳統硬件巨頭，正在迎來估值快速修復。
兩家硬件巨頭股價爆發，核心源于超預期的財報基本面。其中，戴爾科技2026財年第一季度財報堪稱炸裂，總營收同比大增88%，AI業務成為絕對核心增長引擎，單季AI服務器收入高達161億美元，同比暴增757%，新增AI訂單244億美元，期末AI積壓訂單更是達到513億美元，海量在手訂單鎖定了未來兩年的業績高確定性，公司更是大幅上調全年AI服務器收入指引至600億美元。
聯想集團的AI轉型成果同樣全面落地，2025/2026財年全年AI相關收入同比增長105%，占總營收比重達33%，第四財季AI收入增速依舊高達84%，單季凈利潤同比翻倍，旗下核心的AI基礎設施ISG業務成功實現盈利拐點，從往年虧損拖累板塊，蛻變為公司核心增長新引擎，徹底擺脫了單純PC廠商的刻板標簽。
對很多投資者而言，戴爾科技、聯想集團都屬于那種傳統的硬件企業，二者所依賴的傳統業務在移動互聯網、新興科技浪潮中逐漸邊緣化。但AI算力革命的到來，徹底改寫了行業競爭規則，過去被視作“傳統笨重”的硬件制造、整機集成、全球化交付能力，一躍成為AI產業最稀缺的核心資產。隨著生成式AI持續迭代、大模型商業化提速，全球云廠商算力競賽升級，疊加金融、制造、能源、醫療等傳統行業全面開啟AI智能化轉型，AI服務器、算力集群、液冷基礎設施從互聯網小眾需求，變成全行業剛性剛需。
而相較于新興AI創業公司、互聯網自研廠商，戴爾科技與聯想集團能夠領跑AI硬件賽道，其深耕產業多年所帶來核心供應鏈壁壘，工程能力和全球化資源，都讓投資者重新認識了老牌硬件廠家的核心競爭力。
此外，兩個“老登”股價能夠重新起飛，英偉達功不可沒。戴爾科技長期穩居英偉達核心合作伙伴序列，穩定獲取高端GPU支撐海量訂單交付；聯想集團已順利交付英偉達GB300NVL72機架方案，下一代Rubin架構平臺蓄勢待發，同時具備年產7萬個服務器機架、1.1萬個液冷服務器機架的規模化產能，在算力緊缺的市場格局中掌握了較大供給優勢。
和一眾搭上AI快車而股價上漲的公司一樣，戴爾科技和聯想集團同樣面臨不小的質疑。比如高度依賴英偉達GPU供應鏈，單一供應商依賴帶來的配額調整、成本波動風險始終存在；同時AI硬件賽道的超高毛利持續吸引大量入局者，互聯網廠商自研、ODM廠商跨界、新玩家扎堆入局，未來行業產能釋放后，價格戰或將壓縮盈利空間。此外，當前部分算力需求源于行業預防性囤貨，若后續AI商業化落地不及預期，企業IT資本開支收縮，行業需求或迎來階段性降溫。
但不管未來如何，投資者正在拋棄傳統PC周期的估值框架，以AI基礎設施核心龍頭的身份，重新定價這些老牌科技企業的價值。這一輪“科技老登”集體重上牌桌，也印證了科技行業的核心規律：沒有永遠的夕陽賽道，只有固化的發展思維。而投資者要做的，則是積極尋找下一個戴爾科技和聯想集團。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
