6月5日 | 印度外資紅利消退，財政匯率壓力爆增

2026年6月5日 總第1294期

值日編輯：龍風穆 張咪咪 林熙泇

審核：張謙和 王澤媛 關云逸

執行主編：陳卓

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2021-26財年，印度財政赤字情況。圖源：網絡

彭博社6月4日報道，受財政顯著承壓影響，印政府正考慮削減財政部分板塊預算開支。據悉，美伊沖突持續發酵導致油價上行，莫迪政府正因此面臨能源進口開支擴大、盧比創匯率新低、通脹逼近印央行4%調控閾值在內的多重經濟難題。經濟學家預警稱，國際油價高位震蕩或致使印度難以兌現2026-27財年赤字率控制在GDP4.3%的既定目標，出現疫情后首次財政赤字破線。2026年4月，印財政赤字高達3.62萬億盧比（INR 3.62 trillion，約折合378億美元）占全年預算目標的21.4%，同比抬升顯著，支出增速顯著快于收入增幅，赤字呈擴張態勢。此外，受能源漲價傳導影響，印化肥補貼實際支出或將較1.71萬億盧比（INR 1.71 trillion）預算翻倍，月度增量補貼最高可達16億美元（USD 1.6 billion），疊加央行財政分紅低于預判，財政備用資金承壓顯著。值得注意的是，壓縮財政開支將面臨巨大政治阻力。一是涉農民生開支削減，動搖執政黨選民基本盤。二是削減邦級轉移支付，易激發聯邦與地方邦矛盾。三是反對黨就財稅分配分歧集中發難，利用民生與地方財政痛點制造政治爭端。分析指出，削減開支仍處在前期研討階段，并擬依托下半年大宗價格再行研判，但高油價掣肘下，赤字管控成效仍存較大不確定性。為此，印政府已多措并舉以遏制資本外流、托底盧比匯率、吸引外資入場，同時印度儲備銀行（RBI）也正積極施策擴充外匯儲備。

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圖源：《印度快報》

《印度快報》6月2日消息，廉價國際資本大量供應的時代或已落幕，外資持續流出印度。在國際資本廉價供應的時代，作為新興市場的印度曾是資本尋求高回報的受益者，印資本凈流入從1998-99財年的83億美元暴漲至2007-08財年的1079億美元高點，2009-10至2023-24財年仍有673億美元的年均凈流入。然而，高通脹和高債務正迫使各主要經濟體加息，使廉價國際資本時代落幕。對印度而言，這一變化已產生顯著影響，自2020-21年以來的六個財年中，有五年印度外國證券投資（FPI）呈現凈流出狀態。資本凈流入而言，2024-25財年成為分水嶺，凈流入僅180億美元，而2025-26財年前九個月更出現5.8億美元凈流出。目前，印度十年期國債收益率約7%，與美國4.5%的收益率利差已從歷史平均4個百分點以上收窄至2.5個百分點，若計入盧比貶值因素則其吸引力將進一步下降。分析認為，未來外資回流印度將更多依賴印自身的GDP和企業盈利增長前景，而非國際廉價資金的“推動”。

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MNJC 高速項目宣傳圖。圖源：Youtube

《印刷報》6月4日報道，巴基斯坦計劃在中巴經濟走廊（CPEC）2.0框架下建設全國最長公路隧道。巴基斯坦6月3日批準建設全長172公里的曼塞赫拉—納蘭—賈爾坎德—奇拉斯高速公路（Mansehra-Naran-Jhal Khand-Chilas Motorway，MNJC），并規劃修建13.5公里長的巴布薩爾隧道（Babusar Pass），該項目將作為喀喇昆侖公路的重要替代線路。其中，擬建的巴布薩爾隧道將成為巴最長公路隧道，隧道投入使用后將使運輸不再受巴布薩爾山口暴雪和滑坡的影響，有效保障巴北部地區與中國西部的全年通行能力。項目將分兩階段實施：第一階段連接曼塞赫拉（Mansehra）與卡汗（Kaghan）、納蘭（Naran）和巴布薩爾頂（Babusar Top）；第二階段向北延伸至奇拉斯（Chilas），并重新接入喀喇昆侖公路走廊。巴交通部長阿卜杜勒·阿利姆·汗（Abdul Aleem Khan）表示，該線路有望成為連接阿拉伯海與中國西部“最快、最短、最經濟”的陸路通道。5月中巴聯合聲明再次強調推進CPEC建設和喀喇昆侖公路升級改造，并首次明確邀請第三國參與CPEC建設。

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偽“阿魯納恰爾邦”（我國藏南地區）“首席部長”白瑪康卓（Pema Khandu）。圖源：《印度快報》

《印度快報》6月4日報道，“非法移民”議題在偽阿邦（我國藏南地區）持續升溫，地方政府正研究收緊“內線”制度。近期，偽阿政府宣布成立一個高級別委員會，研究收緊內線許可證（Inner Line Permit，ILP）制度，并將設立專門小組重新核查部落居民證（APST）發放情況，并調查所謂“非法滲透”問題。引發爭議的直接導火索是2026年3月出臺的新ILP執行細則。根據新規，邦政府可簽發有效期不限的臨時或工作類ILP。此外，投資額超過50億盧比（Rs 500 crore）的“重大項目”可享受特殊政策，項目負責人可一次性為最多200名工人擔保申請ILP且有效期最長可延長至兩年。基于兩方面擔憂，當地部落民權益組織對此反應強烈：一是隨著邊境公路（Arunachal Frontier Highway）、桑朗（Siang）水壩等項目建設推進，大量外來勞工將持續流入，而現有ILP管理制度存在漏洞；二是外來人口長期滯留可能改變當地人口結構，甚至獲得APST,沖擊部落民社群權益。由于APST證書持有人可享受教育、就業、土地所有權及政府福利等特殊權益，該議題在偽阿邦尤為敏感。在此背景下，“偽阿青年組織”（Arunachal Pradesh Indigenous Youth Organization）等團體以“非法移民”和“非法修建清真寺”為由，號召開齋節期間舉行全邦罷工抗議，推動相關議題進一步發酵。不過，當地警方表示，2025年查獲的約7000名無有效ILP人員中，絕大多數為“不知道相關規定”的外來邦勞工和司機，并無外國非法移民。ILP制度目前適用于偽阿邦等印度東北部地區，要求外邦居民入境前申請ILP方可入境。

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6月3日，印總理莫迪與尼民族獨立黨（RSP）主席拉比查內在新德里舉行高層會晤。圖源：尼《紅報》（Ratopati）

《印刷報》、尼《紅報》（Ratopati）6月4日報道，近期印度與尼泊爾高層互動頻繁，凸顯兩國或將開啟雙邊合作新篇章。6月3日，印總理莫迪與尼民族獨立黨（RSP）主席拉比查內在新德里舉行高層會晤。會晤期間，尼印雙方聚焦“發展外交”，避開邊境爭端，達成深化多領域合作共識，并主要圍繞跨境互聯互通、文旅產業、跨境水電開發、數字基建四大領域積極尋求務實合作方案。拉米查內表示，民族獨立黨無歷史地緣與締約遺留羈絆，同時倡議構建尼印雙邊全新合作架構。莫迪熱烈祝賀該黨大選告捷，重申依托“鄰國優先政策”重視對尼關系，并正式向尼總理沙阿發起訪印邀約。值得一提的是，莫迪還敦促尼方梳理一份附帶完成時限的雙邊爭議議題與合作項目清單，并承諾清單落地后，將按優先級逐項磋商談判。早在2014年莫迪訪尼期間，兩國就曾約定修訂1950年《和平友好條約》、解決邊境爭端，并寫入聯合公報，但此前尼方始終未正式提交爭議匯總清單，導致相關提案與磋商長期擱置。另據悉，正值尼印雙邊緊張局勢下，尼外長卡納爾（Shishir Khanal）也將于6月5日至7日訪印，旨在重塑雙邊政治互信，同步落地多項跨境基建與經貿合作項目。

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圖源：《經濟時報》

《經濟時報》6月3日消息，受政策不確定性、仿制藥價格持續下跌及中東危機升級風險等因素影響，印度今年對美藥品出口預計將持續低迷。印度2025-26財年對美藥品出口額為94.7億美元，同比下降10%；2026年3月單月出口同比再降10%。專家表示，美國市場約占印度藥品出口總額的30%，是其最大的藥品出口目的地。然而，印度制藥商正面臨兩端擠壓：一方面是藥品變現價格下降，另一方面是合規與物流成本上升。多重因素正在削弱印度仿制藥在美市場傳統優勢。美國買家正采取更嚴格的庫存管理方案，其采購策略更貼近實際消費需求，而非大量建立緩沖庫存。同時，美國政府加快推動本土制藥生產，可能逐步侵蝕印度仿制藥商享有的數量優勢。2025年3月加征關稅前出現的非正常采購行為造成了高基數效應，進一步壓低同比數據。盡管印度制藥商積極開拓非美市場，受制于對原料藥進口的深度依賴，短期內難以完全對沖對美出口下滑帶來的沖擊。

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圖源：彭博社

彭博社6月4日發表題為《印度是如何辜負400萬學生的》評論文章指出，印考試亂象頻發正持續腐蝕政府公信力，印需迅速加強監管力度，構建多重防線，從根本上保障考試公平公正。作者梅納卡·多西 (Menaka Doshi)是彭博印度的高級編輯。

5月，印度再度爆發大規模考試泄題事件，約400萬學生陷入考試危機。5月12日，印全國醫學入學考試（NEET）因大規模泄題被官方取消，這是三年內第二次發生泄題事件。隨后，印中央中等教育委員會（CBSE）組織的全國12年級在線考試也暴露嚴重問題：線上考試轉型過度倉促、執行力不足，導致出現考試答題紙模糊、頁面排版混亂、評分不一致等多種情況，考試全國通過率跌至七年最低。約180萬考生中超過四分之一申請復核答題紙，5.6萬人要求重新評分。其中，學生在發現考試系統漏洞并要求政府負責中發揮了重要作用，不過主管部門和涉事主體不會輕易承認錯誤。揭露考試系統問題的學生還會遭遇印度民族主義者攻擊。

印高等教育資源嚴重短缺，高考是印平民階級躍升主要希望。目前，印醫學院和頂尖工程學院錄取率僅5%左右，考試重大問題恐致學生損失一年寶貴時間或徹底失去理想專業入學資格，部分學生甚至因此出現抑郁、自殺等極端情況。毫無疑問，若考試亂象頻繁發生，恐將嚴重損害政府與教育體系公信力，最終讓印社會陷入混亂。

分析指出，印政府腐敗和監管失能或是考試亂象頻發的根本原因。印數字身份與支付系統全球領先，并不缺乏加強監考的技術能力。同時，今年工程專業入學考試順利進行，也表明在組織委員會努力保障下，印度能夠做好考試組織工作。因此，印政府必須立刻加強考試監管改革，持續構建威懾、預防、檢測和響應等多層防線，確保考試絕對公正性，保障印考生自身權益。

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編輯：楊林宇

審核：江怡

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