小米汽車一季度巨虧31億，但雷軍并不慌

今天聊聊小米汽車。

5月26日，小米集團發布2026年Q1業績報告。

總營收991億元，經調整凈利潤61億元。

業務分部來看：

「手機×AIoT」分部收入793 億元，毛利率22.5%；

「智能電動汽車及AI等創新業務」分部收入199億，毛利率20.1%。

當然，我們主要關注汽車版本業務。

01汽車業務表現

從營收結構來看，汽車業務占集團總營收比例從 16.3%（25年Q1） 升至 19.2%（26年Q1），已經成為小米集團增長核心引擎。

26年一季度，小米汽車交付80856臺車，不管放在新勢力陣營還是新實力陣營里，都是一個不錯的銷量表現。

一季度，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部收入為199 億元， 同比增長 6.9% 。

其中，智能電動汽車收入190 億元，其他相關業務收入9億元。

智能電動汽車及AI等創新業務分部毛利率為 20.1%（上個季度22.7%）。

下滑原因是受車輛購置稅補貼、核心零部件價格上漲、SU7 Ultra交付量占比下降的等影響。

但是即便下滑，放在整個汽車行業里，小米汽車的毛利率依然是拔尖的水平。

對比一下，蔚來整車毛利18.8%、理想6.1%、小鵬12.1%、零跑7%。

此外，小米也在持續擴張銷售服務網絡。

截至 2026 年 3 月 31 日，已在中國大陸地區 143 個城市開了490 家汽車銷售門店（包括小米汽車交付中心，小米汽車銷售服務中心和小米之家汽車體驗店）。

02一季度經營虧損31億

當然，大家最關心的還是小米汽車業務賺不賺錢。

一季度，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部經營虧損達到31億元。

但是，明明上個季度（2025Q4）還賺了11億，這下一下虧損這么多，反差巨大。

為什么會這樣？

首先，一季度是小米產品迭代窗口期，這是季度虧損第一推手。

1月7日，小米汽車提前官宣SU7煥新消息，老SU7正式進入出清階段。

而新SU7在3月19日上市，3月23日才開始交付。

在此期間內，銷量主力全靠YU7一臺車頂著。

而新SU7在一季度最后七八天的時候才開始交付，所能貢獻的量自然也就極少。

這是SU7新老切換的空檔期。

所以你會看到，一季度交付量從上季度的約14.5萬（145115）輛驟降到8.1萬（80856）輛。

銷量跌超4成，收入也從363億元降到190億，直接砍一半。

但關鍵問題在于：研發、工廠、人員這些固定成本一分沒少。

其次，老SU7清庫存，再加上對應的購車促銷、購置稅退坡補貼這些成本疊加，直接就拉低了每臺車的收入和獲利能力。

此外還有行業原材料上漲（動力電池、內存），一定程度上也影響了汽車毛利表現。

車賣的少了，成本增加了，自然利潤也就少了很多。

此外，小米也把SU7 Ultra的交付量減少也歸因進來。

小米還是忘不了這個利潤大頭啊。

要知道，25年年Q2、Q3，小米汽車業務毛利達到26.4%、25.5%。

很大程度上就是因為SU7 Ultra的規模交付拉高了整個品牌的溢價能力。

本來，小米可以憑SU7 Ultra實現品牌沖高和向上突破。

但是因為小米自己的操作，現在基本告吹，SU7 Ultra的銷量也一落千丈，只有幾百臺。

最終影響的，不僅是小米汽車自己的品牌價值，同時也丟失了很大一塊利潤蛋糕。

甚是可惜啊。

除此外，很容易被忽略的還有研發投入，這是最大的隱形支出。

今年一季度，小米集團研發支出是90億（25年Q1是67億），同比增長33%。

汽車已經成為小米核心業務，所以分攤的研發份額肯定不少，這些錢自然也被算入到當期虧損里。

所以一季度我們看到小米汽車巨虧31億。

雖然這個虧損數字看著挺嚇人，但這是小米汽車在戰略投入期必須要交的學費。

在5月21日YU7 GT上市后的媒體采訪中，董事長雷軍透露：「未來 5 年，小米將繼續加大研發投入，目標至少投入 2000 億以上?！?/p>

「我們賬面上準備了 2000 多億現金就是用于研發。」

而且，小米集團依然是盈利的，這點虧損算不了什么。

所以，各位股東安心吧。

02二季度表現會很亮眼

從二季度開始，小米汽車就會找回節奏。

還是要從產品說起。

先說新SU7，雖然無法復現老SU7那種榮光，但是憑借足夠強的配置和體驗提升，新SU7還是獲得了大量訂單。

截至 2026 年 5 月 6 日，新SU7首銷期鎖單量已超 80000 輛。

截至 2026 年 4 月 23 日，新SU7累計交付已超 26000 輛。

這里透露出兩個信息：

1、短期內（2-3個月）SU7訂單儲備很足；

2、一個月交了2.6萬臺車，說明SU7產能爬坡工作做得很不錯。

所以，單單新SU7這臺車一個月就可以貢獻2.5萬以上的銷量。

至于YU7這邊，去年6月26日上市，上市10個月累計交付232000臺，整個生命周期還是挺長的。

但是目前，銷量已經開始下滑（8、9000的量還是有的）。

所以，為了穩定YU7銷量，今年5月小米為YU7 增加了新的系列：

YU7 標準版 售價23.35萬

YU7 GT 售價38.99萬

前者負責拉低YU7入門門檻，負責走量，擴大用戶池，搶占更多市場規模，當然毛利會比長續航版低。

后者負責拔高品牌定位，填補小米在豪華性能市場的空白，提升單車毛利、優化盈利結構。

此舉也是為了讓 YU7 既能沖規模、又能做高端，攻守兼備、支撐小米汽車的短期銷量與長期全球化戰略。

那么綜合來看，今年6月，YU7這邊因為有了新版型的補充，銷量應該也會回暖，月銷重回破萬，問題不大。

新SU7還是保持兩萬多甚至要奔著3萬去的這么一個節奏。

那么，可以期待一下，6月小米汽車銷量破4萬。

《科技叢林》盲猜，二季度小米汽車交付量將在11萬上下，汽車業務不管是營收還是毛利都將得到改善。

03 55萬年銷量目標能否實現？

今年小米汽車給自己定的銷量目標是55萬。

而且在一季度財報電話會議上，小米也重申對實現全年55萬輛銷量目標很有信心。

從目前銷量表現來看，上半年KPI是完成不了了。

即便按照上半年11萬+8萬交付量來算，想要實現接下來目標，月度銷量必須做到6萬左右才行。

所以，想要獲得更多增量，就需要有更多新產品進行補位。

而且，這個很緊湊的時間點也意味著，接下來的車型上一款就必須能爆一款，這樣才能順利完成銷量目標。

目前已知的是，下半年小米增程車型就會上市。

「一個新平臺，多款車型」，盧偉冰這樣說道。

目前，小米已經注冊「尋天」、「SKYNOMAD（天空游牧者」商標。

雖然很多媒體都在說，尋天會是小米汽車獨立品牌。

但是《科技叢林》以為，尋天大概率會是小米汽車第二系列，不會獨立成新品牌，有點類似小鵬MONA那種。

畢竟，目前小米汽車才成立多久，根基不算扎實。

如果再馬上出一個新品牌，就得重新建立市場認知，這個過程很難，而且現在留給車廠建立新的品牌認知的時間窗口已經沒有了。

這一點，可以參考蔚來第二品牌樂道，已經成立兩年，但是品牌知名度依然低。

這不是我說的，而是蔚來董事長李斌的原話。

4 月 29 日，樂道 L80產品技術發布會后的媒體群訪中，李斌表示：「樂道的品牌知名度大概相當于2019年年底、2020年初的蔚來?！?/p>

「最大的問題還是很多人不知道。其實只要知道樂道，我們的轉化率在行業里絕對是數一數二的?！?/p>

所以，對于小米尋天來說，與其獨立，不如掛在小米汽車主品牌之下，借力發展，等到羽翼漸豐，市場認知足夠之后再決定是否要獨立。

從定位來看，尋天序列和主品牌并不一樣。

小米汽車主品牌主打純電 + 高性能 + 科技感，主打駕駛樂趣與科技體驗，樹立品牌高端形象，對標特斯拉、保時捷。

尋天則主打增程 + 大空間 + 家用 / 戶外，主打家庭出行與長途露營，拓展家庭市場，與理想、問界形成差異化競爭。

尋天N90諜照現在露出，從這個體量來看，應該是奔著9系全尺寸SUV去的，純電+增程兩個版本。

上來就發布9系旗艦，應該是典型的旗艦先行、自上而下的布局思路發布策略。

之前蔚來也是這么一個路數，先發ES8定調，而后再推出ES6 等主力走量車型。

如果這臺車的發布能把品牌立住，后續比如N80、N70什么的，就會好走很多。

當然，能否一下子打出知名度，配置和定價就非常關鍵。

現在開始N90諜照集中曝光也就意味著終于基本進入宣發期。

最快這個月就該上工信部名錄了，可以關注一下。

04寫在最后

總之，2026年第一季度對小米汽車而言，是一個典型的「戰略換擋陣痛期」。

在老款SU7清庫、新品尚未完全發力的窗口，出現銷量與利潤的波動是轉型中難以避免的成本。

但是，新SU7訂單儲備充足，YU7產品線煥新補強，讓我們看到小米汽車的持續爆發。

基本盤已經穩住，這是好消息。

但是，于小米汽車55萬銷量目標來說，真正的勝負手，無疑是即將亮相的「小米尋天」。

它能否精準切中家庭增程市場的痛點，以「小米式」的定價和體驗重塑格局，將直接決定小米汽車55萬輛年度目標是雄心還是狂想。

財報翻篇，真正的沖刺剛剛開始。

小米汽車的2026年，成也「尋天」，破局也看「尋天」。

完。