創(chuàng)維的危險(xiǎn)游戲：收編松下、跨界造車…它在下怎樣一盤大棋？

2026年開年，中國(guó)家電行業(yè)波瀾再起。

2月23日，德國(guó)慕尼黑，在松下的品牌大會(huì)上，創(chuàng)維與松下正式達(dá)成深度戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。根據(jù)協(xié)議，創(chuàng)維將全面接管松下品牌電視在歐洲乃至北美的生產(chǎn)、銷售、營(yíng)銷及渠道拓展。幾乎同一時(shí)間，TCL與索尼的合資案也在資本圈引發(fā)熱議。

這是令人唏噓的歷史性時(shí)刻：曾經(jīng)作為中國(guó)人“結(jié)婚三大件”夢(mèng)想的日本松下、索尼電視，如今需要借助中國(guó)企業(yè)的渠道才能繼續(xù)在歐美市場(chǎng)生存。

而對(duì)于故事的另一個(gè)主角——?jiǎng)?chuàng)維而言，這不過(guò)是其在2026年開年拋出的第三枚重磅炸彈。就在一個(gè)月前，1月21日，創(chuàng)維集團(tuán)宣布擬私有化退市，并分拆旗下光伏業(yè)務(wù)獨(dú)立上市。

放棄家電、拆分光伏、接盤松下、布局衛(wèi)浴、跨界造車……這一系列看似雜亂無(wú)章的資本運(yùn)作，實(shí)則指向了一場(chǎng)關(guān)乎存亡的深刻變革。70歲的創(chuàng)維創(chuàng)始人黃宏生，正在親手對(duì)自己38年打下的家電江山進(jìn)行一場(chǎng)徹底的“換核手術(shù)”。目的只有一個(gè)：在存量競(jìng)爭(zhēng)的廢墟上，圓那個(gè)遲到了十年的“千億夢(mèng)”。

告別“電視大王”，一場(chǎng)遲到的技術(shù)反思

如果將時(shí)間倒回至本世紀(jì)初，創(chuàng)維正處于開疆拓土的黃金時(shí)代。2000年，黃宏生帶領(lǐng)創(chuàng)維在香港聯(lián)交所成功上市，與康佳、TCL并稱為中國(guó)“彩電三巨頭”，躋身中國(guó)家電主流陣營(yíng)。憑借對(duì)液晶電視的前瞻性押注，創(chuàng)維迅速崛起，2006年便登頂國(guó)內(nèi)液晶電視市占率第一的寶座。

然而，在顯示技術(shù)的后續(xù)演進(jìn)中，創(chuàng)維做出了一次昂貴的選擇——重倉(cāng)OLED。從2008年到2021年，創(chuàng)維累計(jì)投入超百億元布局OLED產(chǎn)業(yè)鏈，甚至不惜牽手韓國(guó)LGD，拿下了國(guó)內(nèi)OLED電視的半壁江山。

黃宏生曾對(duì)日本家電的衰落有過(guò)一段精辟的總結(jié)：“他們的硬件做得非常精細(xì)、美觀，工藝無(wú)可挑剔，但缺乏智能化，缺乏互聯(lián)網(wǎng)和軟件的支撐，產(chǎn)品缺了‘靈魂’。”諷刺的是，當(dāng)創(chuàng)維在OLED的硬件迷思中越陷越深時(shí)，市場(chǎng)卻悄然轉(zhuǎn)向。

更具性價(jià)比、更適合大尺寸、且擁有中國(guó)完整產(chǎn)業(yè)鏈支撐的Mini LED技術(shù)異軍突起。2024年，中國(guó)Mini LED電視銷量暴增5倍，而OLED年銷量?jī)H5萬(wàn)余臺(tái)，連續(xù)四年斷崖式下跌。當(dāng)海信、TCL甚至小米憑借Mini LED在全球市場(chǎng)高歌猛進(jìn)時(shí)，創(chuàng)維卻陷入了“高不成低不就”的尷尬：高端OLED價(jià)格昂貴無(wú)人問(wèn)津，低端液晶又在紅海中利潤(rùn)微薄。

直到2022年，黃宏生之子林勁掌舵后，創(chuàng)維才倉(cāng)促調(diào)轉(zhuǎn)船頭，全力布局Mini LED。雖然憑借多年的制造底蘊(yùn)，創(chuàng)維在2025年推出了畫質(zhì)對(duì)標(biāo)30萬(wàn)元專業(yè)監(jiān)視器的壁紙電視A7F Pro，甚至兩次登上天安門城樓成為“閱兵電視”，但這更像是一次技術(shù)尊嚴(yán)的挽回，而非市場(chǎng)份額的逆襲。

數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)電視市場(chǎng)出貨量3289.5萬(wàn)臺(tái)，同比8.5%，創(chuàng)下近16年新低。而創(chuàng)維雖然仍盤踞全球第六，但與前面的TCL、海信差距越來(lái)越大。電視，這個(gè)曾經(jīng)的家庭中心，正在變成客廳里的一塊“背景板”。對(duì)于創(chuàng)維來(lái)說(shuō)，單純靠賣電視，不僅“千億夢(mèng)”遙不可及，甚至連生存空間都將被持續(xù)擠壓。

騰籠換鳥：光伏接棒，資本市場(chǎng)的“棄帥保車”

既然家電業(yè)務(wù)在港股市場(chǎng)不受待見(jiàn)，黃宏生決定換一個(gè)“馬甲”重新登場(chǎng)。

2026年1月的一份公告，展現(xiàn)了這位商業(yè)老將殺伐決斷的一面：將集團(tuán)最具增長(zhǎng)潛力的資產(chǎn)——?jiǎng)?chuàng)維光伏——分拆上市，同時(shí)將承載了25年輝煌的母公司主體私有化退市。

這并非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)切割，而是一次精密的價(jià)值重估。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，創(chuàng)維光伏業(yè)務(wù)收入138.36億元，同比增長(zhǎng)53.5%，占總營(yíng)收比重飆升至38%，且貢獻(xiàn)了集團(tuán)絕大部分利潤(rùn)。黃宏生甚至在年度演講中高調(diào)宣布：“2025年，光伏業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模預(yù)計(jì)將首次超過(guò)傳統(tǒng)的電視業(yè)務(wù)?！?/p>

反觀傳統(tǒng)的智能家電業(yè)務(wù)，雖然仍有170億元的收入體量，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻在下滑。一個(gè)是如日中天的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，一個(gè)是步履蹣跚的現(xiàn)金牛，資本市場(chǎng)給出的估值天差地別。創(chuàng)維集團(tuán)在港股長(zhǎng)期市值徘徊在百億港元左右，而僅一個(gè)創(chuàng)維光伏，評(píng)估估值就高達(dá)129億至172億元人民幣。

黃宏生的算盤打得很精：與其讓高增長(zhǎng)的光伏業(yè)務(wù)被傳統(tǒng)家電的低估值拖累，不如“騰籠換鳥”。通過(guò)介紹上市（即不發(fā)行新股、不立即募集資金，僅獲得上市地位），創(chuàng)維光伏得以輕裝上陣，獲得獨(dú)立的融資平臺(tái)和國(guó)際品牌形象，為其野心勃勃的出海計(jì)劃儲(chǔ)備彈藥。而留下的家電業(yè)務(wù)私有化退市，則可以擺脫公眾公司的短期業(yè)績(jī)壓力，更靈活地進(jìn)行轉(zhuǎn)型與整合。

這種壯士斷腕般的“棄帥保車”，向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)極其明確的信號(hào)：創(chuàng)維的未來(lái)，在陽(yáng)光和空氣里，不再只是那塊屏幕。

借船出海：收編松下背后的全球化“陽(yáng)謀”

如果說(shuō)分拆光伏是對(duì)內(nèi)的資產(chǎn)重組，那么接手松下電視業(yè)務(wù)，則是對(duì)外的“借殼突圍”。

在國(guó)際化這條路上，黃宏生有著與TCL李東生、海信賈少謙截然不同的思路。當(dāng)后兩者砸重金贊助歐洲杯、世界杯，高舉高打推廣自有品牌時(shí)，黃宏生選擇了一條更務(wù)實(shí)的“隱身術(shù)”。

“我們的打法是低成本，長(zhǎng)遠(yuǎn)地拿下世界級(jí)品牌?！秉S宏生曾如是說(shuō)。從收購(gòu)德國(guó)美茲（Metz），到拿下飛利浦北美運(yùn)營(yíng)權(quán)，再到如今全面接手松下歐美電視業(yè)務(wù)，創(chuàng)維的思路一脈相承：利用中國(guó)強(qiáng)大的制造供應(yīng)鏈和成本控制能力，去盤活那些在中國(guó)市場(chǎng)敗退、但在當(dāng)?shù)厝杂猩詈窀摹俺了放啤薄?/p>

與TCL控股索尼（持股51%）不同，創(chuàng)維與松下的合作更像是“各取所需”的深度聯(lián)盟。松下保留技術(shù)和研發(fā)，專注高端影像；創(chuàng)維負(fù)責(zé)制造、銷售和渠道，負(fù)責(zé)把產(chǎn)品賣出去。對(duì)于松下而言，這是甩掉虧損包袱的斷腕求生；對(duì)于創(chuàng)維而言，這是夢(mèng)寐以求的“品牌梯子”。

通過(guò)運(yùn)營(yíng)松下，創(chuàng)維可以瞬間獲得松下在歐洲、北美深耕數(shù)十年的銷售網(wǎng)絡(luò)、售后體系和品牌認(rèn)知。這不僅是多賣幾臺(tái)電視的問(wèn)題，更是為創(chuàng)維的整個(gè)“家電+光伏”生態(tài)出海鋪路。

黃宏生曾算過(guò)一筆賬：歐洲一度電0.7歐元，是中國(guó)的10倍；非洲部分地區(qū)30%的農(nóng)村沒(méi)有通電。巨大的能源缺口，是創(chuàng)維光伏出海的終極目標(biāo)。而松下的品牌和渠道，恰恰可以作為創(chuàng)維光伏乃至儲(chǔ)能產(chǎn)品進(jìn)入歐美高端家庭的敲門磚。當(dāng)松下的高端電視走進(jìn)歐美家庭，隨之而來(lái)的“陽(yáng)臺(tái)光伏”、儲(chǔ)能系統(tǒng)，是否也更容易被接受？這才是黃宏生棋盤上最深遠(yuǎn)的一手。

千億征途，在廢墟上重建帝國(guó)

“到2030年，創(chuàng)維系要分拆出5到8家上市公司?！边@是黃宏生近年來(lái)反復(fù)提及的愿景。

從目前來(lái)看，這一藍(lán)圖正在加速落地：除了即將上市的創(chuàng)維光伏，創(chuàng)維數(shù)字早已在A股扎根，創(chuàng)維汽車、創(chuàng)維白電甚至剛剛成立的創(chuàng)維衛(wèi)浴，都具備獨(dú)立上市的潛質(zhì)。

然而，夢(mèng)想豐滿，現(xiàn)實(shí)骨感。

2025年的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，雖然光伏高歌猛進(jìn)，但創(chuàng)維集團(tuán)整體歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比下滑約30%。房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)的拖累、智能終端業(yè)務(wù)面臨的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，都在蠶食著轉(zhuǎn)型的成果。

再看被黃宏生寄予厚望的創(chuàng)維汽車，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)幾乎“查無(wú)此人”。數(shù)據(jù)顯示，2025年僅賣出3763輛，出口也只有1849輛，與年銷4萬(wàn)輛的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。雖然憑借針對(duì)中東市場(chǎng)開發(fā)的耐高溫電池和沙漠救援服務(wù)，在沙特等地區(qū)偶有斬獲，但相比動(dòng)輒百萬(wàn)產(chǎn)銷的比亞迪、吉利，這點(diǎn)銷量甚至難以覆蓋研發(fā)成本。

這或許暴露了創(chuàng)維在跨界擴(kuò)張中的核心矛盾：多點(diǎn)開花，卻無(wú)一強(qiáng)勢(shì)。光伏雖好，但行業(yè)已進(jìn)入殘酷的產(chǎn)能出清周期，利潤(rùn)薄如刀片；造車雖夢(mèng)，但資金和技術(shù)門檻極高，隨時(shí)可能成為失血點(diǎn)。

黃宏生常說(shuō)，自己是從地獄里爬出來(lái)的人，不怕苦難。面對(duì)“千億目標(biāo)”的屢次爽約，這位古稀老人依然在飛機(jī)上奔波，在直播間里吶喊，試圖用個(gè)人的奮斗為創(chuàng)維系注入最后一股強(qiáng)悍的動(dòng)力。

創(chuàng)維正在做一件極其大膽的事：在傳統(tǒng)家電業(yè)務(wù)的廢墟上，試圖通過(guò)光伏重建一座帝國(guó)大廈。收編松下，是給這座大廈貼上了精美的歐式壁紙；分拆上市，是為大廈澆筑資本的鋼筋混凝土。

但高樓能否真正立起，最終考驗(yàn)的仍然是地基的牢固程度。在失去“彩電大王”的王冠之后，創(chuàng)維能否在新能源的曠野中找回“敢創(chuàng)敢為”的初心，仍是未知數(shù)。對(duì)于70歲的黃宏生來(lái)說(shuō)，這一次，不僅是企業(yè)的“換核”，更可能是他創(chuàng)業(yè)生涯最后一次波瀾壯闊的豪賭。賭注，是那個(gè)說(shuō)了十年的千億帝國(guó)。