美國,加利福尼亞州
美元指數(shù)走強(qiáng)，疊加中東地緣局勢持續(xù)緊張，導(dǎo)致全球股市的大幅波動。韓國股市從近期高點以來累計下跌接近20%，甚至出現(xiàn)了單日跌幅超過12%的走勢，韓國股市正面臨牛熊分界線的考驗。
面對韓國股市的非理性下跌，韓國積極啟動了100萬億韓元的市場穩(wěn)定計劃，并且相關(guān)機(jī)構(gòu)緊密監(jiān)測市場趨勢。
100萬億韓元，約為4700億元人民幣或680億美元。截至今年3月初，韓國股市曾經(jīng)創(chuàng)出了3.8萬億美元的市值新高水平。即使近期韓國股市明顯回落，但目前總市值仍然保持在3萬億美元附近。
680億美元的市場穩(wěn)定計劃，約占韓國股市總市值的2.3%，這一比例符合全球成熟股票市場的平準(zhǔn)基金規(guī)模。
事實上，韓國股市的權(quán)重占比高度依賴少數(shù)頭部公司。據(jù)了解，SK海力士和三星的市值與權(quán)重占了韓國股市較高的比例。換言之，韓國股市的漲跌，還是要看這兩家頭部公司的臉色，兩大巨頭股票可以有效企穩(wěn)，那么韓國股市也基本上穩(wěn)住了。
韓國股市對少數(shù)頭部公司的依賴度過高，處于深度捆綁的狀態(tài)，很容易導(dǎo)致市場指數(shù)的長期失真。
十多年前，A股市場曾經(jīng)高度捆綁少數(shù)頭部公司或大市值公司。然而，當(dāng)這些頭部公司出現(xiàn)明顯回調(diào)的走勢時，很容易造成市場指數(shù)的大幅波動。這些年，A股不斷引入一些頭部公司或者行業(yè)龍頭，有利于降低市場指數(shù)對單一公司的依賴度，更清晰反映出市場的運行狀況。
韓國股市在短時間內(nèi)出現(xiàn)了20%左右的跌幅，一方面來自前期市場的漲幅過大，目前存在獲利回吐的壓力，特別是以SK海力士和三星為代表的頭部公司，去年以來出現(xiàn)了可觀的漲幅，從而促使韓國股市的大幅走高。如今，隨著這些頭部公司的快速調(diào)整，市場指數(shù)也容易受到拖累；另一方面受壓于美元指數(shù)走強(qiáng)的影響，中東局勢緊張引發(fā)油價大漲，油價大漲又可能推動全球通脹壓力的抬升，基本上打消了今年美聯(lián)儲降息的預(yù)期。美元再度走強(qiáng)，對全球大多數(shù)資產(chǎn)價格而言，并不友好。本輪美元指數(shù)回升，成為了新興市場股市下跌的導(dǎo)火索。
韓國啟動100萬億韓元的市場穩(wěn)定計劃，對A股市場而言，設(shè)立真正意義上的平準(zhǔn)基金，還是很有必要的。
真正意義上的平準(zhǔn)基金，主要體現(xiàn)在陽光透明化和非盈利的特征，面對股市的大漲大跌，平準(zhǔn)基金可以起到穩(wěn)定市場，降低市場波動率的影響作用。
此次韓國啟動了100萬億韓元的市場穩(wěn)定計劃，該穩(wěn)定基金規(guī)模約占當(dāng)前股市總市值的2.3%。
按照這一個占比比例，A股市場需要設(shè)立2.5萬億左右的平準(zhǔn)基金。截至今年3月初，A股流通市值約為100萬億元人民幣，按照2.3%左右的比例計算，平準(zhǔn)基金的對應(yīng)規(guī)模應(yīng)該在2.5萬億元左右。
平準(zhǔn)基金的資金來源，分別是財政撥款、央行再貸款或流動性支持以及國有資本運作收益等，這些資金可以作為平準(zhǔn)基金的主要資金來源。
在一般情況下，平準(zhǔn)基金不會輕易入場干預(yù)股市，只有股市的波動率較高，市場處于大漲大跌的狀態(tài)下，才開始啟動平準(zhǔn)基金。
2026年，全球市場不確定風(fēng)險正在顯著增加，包括地緣局勢持續(xù)緊張、美元再度走強(qiáng)、美聯(lián)儲暫停降息等，這些因素都會加劇全球股市的波動風(fēng)險。
在此背景下，26年全球股市的波動率可能會高于以往幾年。在中東局勢持續(xù)緊張的背景下，包括韓股、日股等市場，開始出現(xiàn)大幅波動的走勢，反映出全球資金的風(fēng)險偏好開始發(fā)生變化，部分資金開始為美元再次走強(qiáng)而提前做準(zhǔn)備。
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