鴨脖不香了？絕味虧了1.91億、周黑鴨跨界調(diào)味品、煌上煌靠并購(gòu)逆襲

文 | 職業(yè)餐飲網(wǎng) 小魚

鹵味江湖，三年河?xùn)|，三年河西。

2025年，“鹵味三巨頭”——絕味、周黑鴨、煌上煌，交出了一份冰火兩重天的成績(jī)單：

周黑鴨凈賺1.57億，同比大漲59.6%，成為唯一營(yíng)收利潤(rùn)雙增的贏家，還跨界推出了“嘎嘎香”調(diào)味品系列；

煌上煌營(yíng)收微降，凈利潤(rùn)卻暴增102.32%，靠并購(gòu)殺出一條血路；

曾經(jīng)的“萬(wàn)店之王”絕味，卻因一筆3.42億補(bǔ)稅拖累，全年巨虧1.91億，上市以來(lái)首度“亮紅燈”。

一邊是盈利新高，一邊是至暗時(shí)刻。同樣的市場(chǎng)，為何命運(yùn)如此不同？

在鹵味賽道整體承壓的背景下，三巨頭各自打出了什么新牌？它們的轉(zhuǎn)型探索，又能給餐飲人帶來(lái)哪些啟示？

“鹵味三強(qiáng)”的業(yè)績(jī)答卷：

絕味首虧1.91億，周黑鴨凈賺1.57億，煌上煌利潤(rùn)翻倍

2025年，鹵味三巨頭絕味、周黑鴨、煌上煌交出了截然不同的成績(jī)單：

在去年，絕味公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.67億元，同比下滑12.62%；歸母凈利潤(rùn)為-1.91億元，同比驟降184.11%，創(chuàng)下上市以來(lái)最差業(yè)績(jī)。

業(yè)績(jī)大幅下滑的背后，是門店數(shù)量的急劇萎縮。根據(jù)第三方平臺(tái)窄門餐眼數(shù)據(jù)，截至2026年4月，絕味全國(guó)門店數(shù)量約10272家，較2024年中報(bào)披露的14969家凈減少超過(guò)4500家，較2023年底約15950家的峰值規(guī)模縮水約三分之一。值得注意的是，絕味在2025年年報(bào)中并未披露期末門店總數(shù)。

與絕味的困境形成鮮明對(duì)比的是，周黑鴨表現(xiàn)最為亮眼，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。2025年，周黑鴨營(yíng)收達(dá)25.36億元，同比增長(zhǎng)3.5%；凈利潤(rùn)為1.57億元，同比大幅增長(zhǎng)59.6%；毛利為14.6億元，同比增長(zhǎng)4.9%，毛利率為57.5%。

在門店方面，截至2025年12月31日，周黑鴨門店總數(shù)為3019家，其中自營(yíng)門店1805家，特許經(jīng)營(yíng)門店1214家。不僅門店數(shù)量有所回落，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量顯著提升，全年月均單店銷售額同比增長(zhǎng)13.6%。

煌上煌則走出了另一條路徑。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.84億元，同比下降3.19%；但歸母凈利潤(rùn)達(dá)8159.67萬(wàn)元，同比大增102.32%，呈現(xiàn)出“增利不增收”的特點(diǎn)。門店方面，據(jù)報(bào)道，2025年6月煌上煌擁有2898家門店，而2024年底為3660家。

總體來(lái)看，在三巨頭中，周黑鴨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，成為最大贏家；煌上煌雖營(yíng)收小幅下滑，但凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)，表現(xiàn)穩(wěn)健；而絕味食品則陷入虧損，門店大幅收縮，經(jīng)營(yíng)承壓最為嚴(yán)峻。

“鹵味三強(qiáng)”的戰(zhàn)略布局：

絕味涉稅拖累業(yè)績(jī)，周黑鴨布局調(diào)味品業(yè)務(wù)，煌上煌靠并購(gòu)?fù)粐?/strong>

鹵味行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)升溫，擴(kuò)店紅利逐漸消退，增長(zhǎng)承壓已成為行業(yè)共性難題。

2025年，三巨頭的業(yè)績(jī)冷暖不一：為什么有的虧損，有的利潤(rùn)翻倍？誰(shuí)在被動(dòng)收縮，誰(shuí)又在主動(dòng)求變？

通過(guò)對(duì)財(cái)報(bào)的梳理，職餐記者發(fā)現(xiàn)，在傳統(tǒng)鹵味增長(zhǎng)乏力的大背景下，周黑鴨、煌上煌和絕味不約而同地將目光投向了新業(yè)務(wù)：

無(wú)論是渠道拓展、品類跨界，還是場(chǎng)景創(chuàng)新，它們都在試圖打破“只賣鴨脖”的邊界。接下來(lái)，就來(lái)看看三家各自交出了怎樣的轉(zhuǎn)型答卷。

1、絕味鴨脖：一次補(bǔ)稅3.42億，僅有供應(yīng)鏈和包裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)

絕味業(yè)績(jī)虧損的直接原因，是一筆高達(dá)3.42億元的補(bǔ)繳稅款及滯納金。

從季度表現(xiàn)看，2025年前三季度公司尚能維持盈利，累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8億元；但第四季度單季巨虧4.71億元，導(dǎo)致全年業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。

第四季度的大幅虧損，主要原因正是這筆涉稅補(bǔ)繳。2026年4月3日，絕味公告稱，經(jīng)涉稅事項(xiàng)自查，需補(bǔ)繳稅款及滯納金合計(jì)3.42億元，且已繳納完畢。該金額相當(dāng)于公司2024年全年歸母凈利潤(rùn)的1.5倍。

除補(bǔ)繳稅款外，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)惡化。2025年僅有供應(yīng)鏈物流和包裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)：供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)營(yíng)收5.88億元，增長(zhǎng)20.14%；包裝產(chǎn)品營(yíng)收4.17億元，增長(zhǎng)14.38%，毛利率提升5.99個(gè)百分點(diǎn)。其余板塊均下滑：鹵制食品銷售營(yíng)收44.9億元，下降14.04%；加盟商管理營(yíng)收0.57億元，下降6.97%；集采業(yè)務(wù)營(yíng)收1.97億元，大幅下降38.39%。

產(chǎn)品端同樣承壓。核心主業(yè)鮮貨類產(chǎn)品收入同比下降16.18%，毛利率減少0.85個(gè)百分點(diǎn)。其中，禽類制品收入下降16.85%，畜類下降25.17%，蔬菜收入下降11.63%，毛利率下降2.95個(gè)百分點(diǎn)，其他產(chǎn)品毛利率更是下滑4.94個(gè)百分點(diǎn)。

絕味在年報(bào)中坦言：2025年，面對(duì)宏觀消費(fèi)環(huán)境承壓與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重挑戰(zhàn)，公司仍處于調(diào)整期，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)指標(biāo)均出現(xiàn)下降。

在業(yè)績(jī)承壓之下，絕味也在積極尋求轉(zhuǎn)型升級(jí)，探索新的增長(zhǎng)點(diǎn)。自去年以來(lái)，公司先后試水多種新店型：推出“絕味鮮鹵超市”新模型，探索休閑零食賽道；同時(shí)布局“絕味PLUS”餐廳、“絕味煲煲”等店型，切入快餐賽道。然而，截至目前，這些新店型均未進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)張，也尚未在財(cái)報(bào)中披露相關(guān)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。

2、周黑鴨：拓展銷售渠道、開(kāi)拓海外市場(chǎng)、發(fā)力復(fù)合調(diào)味品業(yè)務(wù)

2025年，周黑鴨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)的增長(zhǎng)，主要得益于以下三個(gè)方面：

1）進(jìn)駐山姆、胖東來(lái)等80余個(gè)銷售渠道，覆蓋終端店位近4萬(wàn)個(gè)。

去年，周黑鴨專門成立了渠道事業(yè)部，打通了從會(huì)員店、量販商超到便利店的渠道通路，成功進(jìn)駐山姆、胖東來(lái)、永輝等80余個(gè)重點(diǎn)系統(tǒng)渠道，覆蓋終端銷售點(diǎn)位近4萬(wàn)個(gè)。在此基礎(chǔ)上，公司深化與商超的合作，拓寬消費(fèi)觸達(dá)場(chǎng)景；同時(shí)推行店員直播，實(shí)現(xiàn)線上線下雙向賦能。此外，會(huì)員運(yùn)營(yíng)體系也持續(xù)升級(jí)，年內(nèi)新增會(huì)員超500萬(wàn)，會(huì)員銷售占線下收入的比重穩(wěn)步提升。

2）開(kāi)拓海外渠道，已進(jìn)入12個(gè)海外國(guó)家的主流零售渠道。

目前，周黑鴨產(chǎn)品已進(jìn)入馬來(lái)西亞、加拿大、法國(guó)等12個(gè)海外國(guó)家的主流零售渠道，馬來(lái)西亞巴生港首家品牌直營(yíng)店也已順利落地。財(cái)報(bào)中明確提到，海外業(yè)務(wù)是未來(lái)長(zhǎng)期的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。

3）拓展復(fù)合調(diào)味品新業(yè)務(wù)，推出“嘎嘎香”系列。

依托“周黑鴨味道”這一核心味覺(jué)資產(chǎn)，周黑鴨與四川申唐產(chǎn)業(yè)集團(tuán)合作推出了復(fù)合調(diào)味品“嘎嘎香”系列。目前已上市鹵料包、辣鹵火鍋底料、周黑鴨風(fēng)味面醬、火雞面醬等29個(gè)SKU，初步形成了鹵料、醬料產(chǎn)品矩陣，將品牌風(fēng)味從休閑零食延伸至家庭烹飪與便捷快餐領(lǐng)域。

除了以上三大策略，周黑鴨在門店運(yùn)營(yíng)上也持續(xù)優(yōu)化。周黑鴨聚焦高勢(shì)能直營(yíng)門店的開(kāi)發(fā)，優(yōu)先布局核心區(qū)域，嚴(yán)格把控門店標(biāo)準(zhǔn)；同時(shí)梯度優(yōu)化現(xiàn)有門店、淘汰低效門店，有效提升了整體坪效。得益于上述舉措，下半年門店總數(shù)實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性凈增長(zhǎng)。

3、煌上煌：營(yíng)銷費(fèi)用減少了近一億，并購(gòu)凍干食品業(yè)務(wù)

目前，煌上煌的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋醬鹵制品加工、米制品加工及新增的凍干食品業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛小盎蜕匣汀薄罢嬲胬侠稀焙汀傲⑴d”三大主品牌。

其中，“真真老老”為知名特色粽子品牌；“立興食品”專注凍干食品賽道，產(chǎn)品包括凍干果蔬、速食方便食品等多個(gè)系列。

從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，醬鹵制品仍占主導(dǎo)，貢獻(xiàn)總營(yíng)收的59.77%；米制品業(yè)務(wù)占比20.70%；凍干食品占總營(yíng)收的10.46%。然而，公司2025年的利潤(rùn)增長(zhǎng)并非來(lái)自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的拉動(dòng)。財(cái)報(bào)顯示，鮮貨產(chǎn)品（主要是醬鹵制品）營(yíng)收為10.06億元，同比下降16.77%；米制品業(yè)務(wù)營(yíng)收為3.49億元，同比下降0.73%。可見(jiàn)，醬鹵與米制品業(yè)務(wù)均未實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

在財(cái)報(bào)中，煌上煌提到公司利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要得益于三大因素：一是投資新業(yè)務(wù)板塊，二是成本費(fèi)用的有效控制，三是原材料成本的回落。

第一，并購(gòu)凍干食品板塊，2025年，煌上煌完成對(duì)福建立興食品股份有限公司51%股權(quán)的收購(gòu)，該并購(gòu)對(duì)全年歸母凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)產(chǎn)生了重要積極貢獻(xiàn)。新增的凍干食品業(yè)務(wù)僅四個(gè)月（2025年9月至12月）就實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收1.76億元，凈利潤(rùn)1443.12萬(wàn)元。

第二，人工及促銷費(fèi)用顯著下降。在成本控制上，煌上煌的人工成本及線上線下促銷費(fèi)用較上年同期大幅減少。其中，銷售費(fèi)用同比下降30.19%，減少0.88億元，降至2.04億元；銷售費(fèi)用率同比下降4.69個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用同比下降15.94%，降至1.51億元；研發(fā)費(fèi)用同比下降19.55%，降至0.50億元。

第三，主要原材料價(jià)格處于低位，生產(chǎn)成本逐步回落。鹵味核心原材料鴨副產(chǎn)品價(jià)格同比普遍下調(diào)：鴨頸價(jià)格下降45.37%，至4.95元/kg；鴨邊腿價(jià)格下降37.80%，至4.15元/kg；鴨翅價(jià)格下降25.73%，至8.96元/kg；此外，雞翅尖、鴨肫、口條、豬手、鴨腿、鴨舌等價(jià)格也有0.83%至24.98%不等的降幅。

職業(yè)餐飲網(wǎng)小結(jié)：

鹵味三巨頭2025年的成績(jī)單，折射出整個(gè)賽道的深層變局。

曾經(jīng)靠“萬(wàn)店擴(kuò)張”跑馬圈地的時(shí)代已然落幕，存量競(jìng)爭(zhēng)之下，規(guī)模不再是護(hù)身符，精細(xì)化運(yùn)營(yíng)與第二曲線才是新的勝負(fù)手。

周黑鴨用渠道深耕、海外拓展和調(diào)味品跨界，證明了品牌資產(chǎn)的延展能力；煌上煌靠并購(gòu)凍干食品和嚴(yán)控成本，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑中逆勢(shì)翻盤；絕味雖因補(bǔ)稅遭遇重創(chuàng)，但試水快餐店型的動(dòng)作，也透露出尋求破局的急迫。

三巨頭走出了三條不同的路，卻指向同一個(gè)方向：打破“只賣鴨脖”的邊界，向更廣闊的消費(fèi)場(chǎng)景要增長(zhǎng)。無(wú)論是便利店、海外市場(chǎng)，還是調(diào)味品、凍干零食、快餐店，鹵味品牌正在努力走出舒適區(qū)。

鹵味變局仍在繼續(xù)。誰(shuí)能在轉(zhuǎn)型中真正站穩(wěn)腳跟，時(shí)間會(huì)給出答案。

主編丨陳青 統(tǒng)籌 | 楊陽(yáng)