印奇，第三次沖 IPO

2024 年 11 月 11 日，印奇當選力帆科技董事長。

一個月后，2024 年 12 月，他創立 13 年的曠視科技撤回科創板 IPO 申請。5 年半的上市之路畫上句號。累計虧損 150 億元。原計劃募資 60 億元，最終一分錢沒拿到。

但印奇沒有停。

2026 年 1 月 26 日，印奇又一個董事長身份——階躍星辰。同一天，階躍宣布 50 億元 B+ 輪融資，刷新過去 12 個月中國大模型賽道的單筆最高紀錄。4 月，階躍完成股改，注冊資本從 2394 萬元增至 5626 萬元，增幅 135%；同時拆除紅籌架構。5 月 8 日，今天，階躍接近完成近 25 億美元新一輪融資。6 月 30 日前擬港股交表。預計年底完成上市。

5 年半沒跑完的路，印奇用五個月跑完了。

幾年下來，人們所熟知的“大模型六小虎”中，百川和零一基本退出剩下四家在牌桌——月之暗面、智譜、MiniMax、階躍都已經至少接近上岸。“六小虎”變成了“四小虎”，AI 大逃殺“縮圈”的過程似乎也趨近于尾聲。

他經歷了完整的 AI 周期

印奇是這一波 AI 創業里少數已經走過一次完整 IPO 周期的人。

他 1988 年生，清華姚期智實驗班，哥倫比亞碩士。2011 年和唐文斌、楊沐一起創立曠視科技，靠 Face++ 人臉識別切入市場，是上一代“AI 四小龍”——曠視、商湯、依圖、云從——里的第一家。

曠視的 IPO 之路從 2019 年開始走，最后沒走通。

2019 年 8 月港股遞表，2020 年終止；2021 年 3 月轉科創板獲受理，9 月過會；然后卡在注冊階段，三年沒拿到結果。2024 年 12 月，主動撤回。原計劃募資 60 億元，最終一分錢沒拿到。從遞表到撤回，5 年半。

曠視累計虧損 150 億元。這個數字不是泡沫破滅后留下的爛賬，是 13 年研發支出和市場擴張實打實燒出來的——三個清華姚班的人，一邊做技術一邊追上市，跑了 13 年沒跑到終點。

那 13 年里，整個上一代 AI 創業公司——AI 四小龍——都沒從二級市場拿到他們想要的東西。商湯上市后股價持續承壓；云從上市當天就破發；依圖直接終止科創板 IPO 注冊退場。整個一代 AI 公司，沒有一家能用二級市場體面收尾。

把這條退場鏈擺開看，2024 年 11 月 11 日印奇轉身的時候，他隨身帶著的不只是 13 年和 150 億元。他帶著整代 AI 創業者的疤——上市受阻、估值蒸發、市場重置。這一切他都親眼看過。

曠視的故事在 2024 年 12 月那天畫上了句號。但印奇沒打算讓句號留在那里。

接下來的 16 個月里，他做了三件事——成為力帆科技董事長（2024 年 11 月），把力帆改名千里科技（2025 年 2 月），入主階躍星辰（2026 年 1 月）。每一件事都在為下一場 IPO 鋪路。

但印奇在現在式里，階躍星辰大概率會給他一個答案。

印奇起身換了一輛車

階躍星辰的故事從另一頭開始。

2026 年 1 月 26 日，印奇出任階躍星辰董事長——和 50 億元 B+ 輪融資是同一天宣布的。印奇負責頂層戰略、資本運作、終端商業化落地；CEO 姜大昕仍主持技術研發與日常經營。一個新的“1+3”決策層。

這次讓印奇更有底氣的是，他不再是孤身一人，背后是吉利汽車。

2023 年秋，李書福通過沈向洋引薦約見印奇。兩人一拍即合，李書福直言“相見恨晚”——這話不像客套。2024 年印奇通過 SPV 公司以 24.3 億元收購吉利持有的力帆科技 19.91% 股權，成為第二大股東。這筆錢是他自己掏的，不是別人塞給他的。同年 11 月任力帆董事長，2025 年 2 月力帆更名千里科技，戰略全面轉向 AI+智能駕駛。

注意，印奇此刻有兩個董事長身份。千里科技董事長。階躍星辰董事長。兩家公司都不上市，分別講兩個故事就行；要上市，那就得拼成一個故事。

這個故事是這樣的:千里科技做 AI+車——智駕、智艙、未來 Robotaxi——而車是 AI 落地的最大終端。這個最大終端需要一個“大腦”。這個大腦就是階躍。吉利開放整車、供應鏈、極氪和 smart 的智駕團隊，整合 3000 人智駕研發集群給印奇。階躍 + 千里 + 吉利聯合打造的 AgentOS，已經搭載吉利銀河 M9 量產車型，上市 3 個月銷量近 4 萬輛。

車不是階躍唯一的終端。手機端，階躍和 OPPO、榮耀、中興等 60% 頭部手機品牌深度合作，公開披露裝機量超 4200 萬臺，日均服務近 2000 萬人次。終端 Agent API 調用量連續三個季度增長近 170%。一個獨立大模型公司不需要這種密度的終端綁定——但一個 AI 大腦層需要。

把階躍這一輪的錢也擺出來看更清楚。1 月 26 日的 50 億元 B+ 輪——上國投先導基金、國壽股權、浦東創投、徐匯資本、無錫梁溪基金、廈門國貿、華勤技術，騰訊、啟明、五源等老股東跟投。一張分布式地方國資 + 產業資本的股東表。5 月 8 日接近完成的 25 億美元——華勤技術、龍旗科技、豪威集團、中興通訊，加上香港投資管理有限公司（HKIC）。HKIC 被市場稱為“香港淡馬錫”，這是它第一次背書國產大模型公司。

地方國資負責講“一線選手”的政策敘事，產業資本負責講“AI 落地”的商業敘事，HKIC 負責講“跨境上市”的資本敘事。三種敘事在一張股東表里收得齊，正好對應印奇要拼的那一個故事。

把這條產業鏈擺開看，階躍星辰已經不是一家獨立大模型公司。

它是吉利系 AI 戰略的兩條腿之一。

被夾在中間的階躍

把階躍放進它真正的賽道——AI 大腦供應商賽道——它的處境其實不輕松。前面有兩個頭號玩家。

火山引擎（字節）豆包大模型 2025 年公有云調用份額 46.4%，等于阿里加百度之和；日均 token 調用 50 萬億；車端搭載超 700 萬輛，覆蓋 50+ 汽車品牌、145 個車型；客戶名單里有奔馳純電 GLC、上汽奧迪、上汽大眾、奇瑞、紅旗、別克、榮威。這是“中立 API + 橫向鋪開”路線的天花板。

鴻蒙智行（華為）——問界、智界、享界、尊界四個垂直整合品牌，加上對外賣的鴻蒙座艙和乾崑 ADS 4。這是“垂直全棧 + 整車深度集成”路線的天花板。

而階躍站在這兩個天花板的中間。

它還不具備火山的橫向覆蓋能力——一旦被吉利股權綁定，奔馳、上汽、奇瑞這種火山的客戶幾乎不可能換給階躍用，沒有車廠愿意把自己的智能化命脈交給一家行業中的一個巨頭。之前潦草下線的毫末智行就是最好的例子，長城汽車已經鎖死了毫末的發展空間。

它也沒有鴻蒙的整車底子——不像華為有車 BU 兜底，整套硬件、芯片、生態閉環。雖然吉利自己有這些，但在這個賽道很難比華為做的全面。

階躍存在的全部依據是：在火山的橫向和鴻蒙的垂直之外，開辟“產業資本綁定”這第三條路。

除非印奇能在 2026 到 2027 年再綁定一家千萬級銷量車廠，把“吉利股權綁定”復刻到第二家——否則階躍的故事只能講到這里。

還是那個問題：吉利既是它的護城河，也是它的上限。

六小龍剩下的牌桌從此分成兩類公司——獨立的，和被產業鏈吸納的。前者打央企長錢馬拉松（楊植麟為首）；后者搭產業鏈快車去港股（印奇為首）。智譜和 MiniMax 暫時在中間，但選邊的時間不會太久，光靠模型盈利是很難走遠的，看看隔壁的 xAI，剛剛成為前車之鑒。

印奇 5 個月跑完的路，是他給 13 年曠視畫的句號。如果階躍星辰能在港股順利上市，他會是 AI 四小龍創始人里第一個用第二家公司去二級市場的人。只是這一次，那家公司不再是曠視，也不再是一家獨立大模型公司。

而楊植麟還在桌上。月之暗面 200 億美元的估值是他一筆一筆打出來的，賬上 100 億元現金還沒燒完。他暫時還不需要起身。但“暫時”兩個字不會一直成立——獨立大模型公司這個身份能撐多久，要看 2027 年 ARR 能不能從 2 億美元跑到 20 億美元這條增長曲線。

獨立大模型的路，或許要走到尾聲了。