未來十年“阿里是誰”，已經有了清晰答案

作者 | 曹全景

過去兩年，全球科技行業最昂貴的一場競賽，是AI。

各家科技巨頭囤積GPU、建設數據中心、訓練大模型，總體資本開支以千億美元計。但與此同時，一個始終懸在行業上空的問題也越來越尖銳：

AI到底什么時候才能真正賺錢？

現在，這個問題第一次出現明確答案。

5月13日，阿里巴巴集團發布2026財年Q4及全年財報。當季，阿里云外部商業化收入增速提升至40%，其中AI相關產品收入在云外部商業化收入的占比提升至30%，季度收入89.71億元。阿里還首次披露AI服務與應用服務的ARR（年化經常性收入），目前已超過80億元，預計很快破百億，到今年底將達300億元。

阿里AI的投入，已經從“長期下注”進入“商業兌現”。

更重要的是，這并非一次孤立的財務改善，而是一場全球AI產業周期切換中的節點性信號。

過去幾年，全球科技公司幾乎都在經歷同一條路徑：先進行超大規模算力與模型投入，再等待企業AI需求從實驗室階段進入真實生產環境。當AI開始以Token、Agent和MaaS的形式進入企業核心業務流程后，收入結構和利潤模型也隨之改變。

而阿里，正在成為這一輪變化中最先進入“收獲區”的大型科技公司之一。

從模型、芯片、云基礎設施，到MaaS平臺和AI應用，阿里已經形成完整的全棧AI閉環：千問模型進入全球第一梯隊，百煉成為中國最大的MaaS開發平臺之一，平頭哥自研芯片實現規模化落地，千問App則開始與淘寶、高德、飛豬等消費場景深度協同。

AI，不再只是阿里的“未來故事”，而正在成為阿里的現實收入引擎。

▌拐點確認

如果說過去兩年，市場對阿里AI的判斷還停留在“投入期”，那么這份財報最大的意義，在于第一次用清晰的財務數據，確認了AI商業化拐點的到來。

最核心的信號，是收入結構正在發生變化。

財報顯示，截至2026年3月31日的財季，阿里云季度收入416.26億元，其中外部商業化收入同比增長加速至40%，主要由公共云業務和AI相關產品需求拉動。AI相關產品收入占云外部商業化收入的比例首次突破30%。

從全球科技產業的經驗來看，這是一個極具標志性的節點：AI已經不再只是云業務的“附加項”，而正在成為驅動云增長的核心引擎。

過去幾年，無論是微軟Azure、亞馬遜AWS，還是Google Cloud，在AI商業化早期，AI業務通常只作為傳統云服務的增量能力存在。但當AI收入占比持續提升，并開始主導云業務增長曲線時，企業AI需求就已經從“試驗階段”進入“生產階段”。

阿里正在經歷同樣的變化。

本季度，阿里AI相關產品收入89.71億元，連續11個季度實現三位數同比增長；同時，阿里首次披露AI相關產品季度收入已達89.71億元，并披露AI模型與應用服務的ARR收入規模，預計今年底將達到300億元。

在全球科技行業，ARR通常被視為商業模式成熟的重要指標：客戶已經不再是一次性采購，而是形成長期、持續、可重復的付費關系。這也是為什么，越來越多AI公司開始主動披露ARR數據，因為它意味著，AI收入開始具備“基礎設施型業務”的穩定性。

這一變化背后，更深層的原因是企業AI需求結構正在發生躍遷。2026年3月，阿里MaaS平臺“百煉”的客戶數量同比增長8倍。這不是簡單的用戶增長，它反映的是企業開始大規模將AI嵌入真實業務流程。

過去一年，AI行業最明顯的變化之一，是企業需求已經從偶爾調用模型，升級為持續運行智能體。當Agent開始進入企業辦公、客服、研發、營銷、供應鏈等核心流程后，Token消耗會出現指數級增長，底層算力與云資源需求也隨之放大。

阿里內部也明顯意識到了這一變化。

今年3月，阿里進一步提升MaaS在組織內部的優先級，成立Alibaba Token Hub（ATH）事業群，強化模型、MaaS與AI應用之間的協同。隨后，阿里快速推出悟空、秒悟、MuleRun等Agent產品，加速承接企業智能體需求。

這背后是阿里全棧AI布局開始形成閉環。

模型層，千問在推理和編程能力上進入全球第一梯隊，多模態模型矩陣初見成果。平臺層，百煉作為一站式MaaS開發平臺，已成為中國最大的AI應用開發入口。應用層，推出覆蓋辦公、編程等場景的多個企業級智能體；在消費端，千問App開始與阿里龐大的消費生態形成協同，全面接通淘寶、淘寶閃購、支付寶、高德、飛豬等業務；淘寶App則推出AI購物助手，覆蓋從種草、商品發現到售后服務的完整消費鏈路。

模型、平臺、應用三層之間的飛輪，正在加速轉動。

而這也解釋了，為什么阿里愿意繼續加大AI資本開支。

在財報電話會上，阿里集團CEO吳泳銘提到一個非常重要的判斷：AI的發展越來越像制造業，本質上需要建設“訓練工廠”和“推理工廠”。現在，阿里的服務器里“幾乎沒有一張卡是空的”。

這表明，AI需求的增長速度，已經開始超過行業此前的預期。

過去幾年，市場一直擔心AI基礎設施投入過大、回報周期過長。但現在，隨著Token消耗量暴漲、企業Agent需求爆發，以及AI收入占比持續提升，阿里的AI商業模式已逐漸跑通。

阿里AI開始真正進入規模商業化回報周期。

▌AI產業的全球共振

阿里AI商業化拐點的出現，與全球AI產業的爆發形成了同頻共振。

據機構預測，到2031年，全球云AI市場規模將飆升至5730億美元，年復合增長率超32%。隨著AI技術的不斷成熟和企業需求的持續釋放，AI云服務，被視為繼IaaS之后規模最大、也最具確定性的云收入品類。

這場變革的核心驅動力，是Agentic AI（代理式人工智能）從概念走向規模化部署。

當企業AI應用不再局限于單次調用的工具類場景，而是升級為能夠自主決策、自主規劃與執行復雜任務的智能體系統，深度嵌入企業業務流程，成為新的生產力單元，AI才真正具備了創造商業價值的能力。

當下，Agentic AI的爆發也已經集齊了多項關鍵技術要素，包括更強的模型“大腦”、MCP標準協議的出現，以及開發與運行成本的大幅下降等。

而隨著AI Agent的規模化擴張，將直接帶動底層模型調用頻次與Token消耗量的指數級躍升，進一步釋放AI商業化的潛力。

對阿里這樣具備全棧AI能力的企業來說，依托完整的AI云產品矩陣，能夠為千行百業提供從模型服務、智能體搭建到定制化行業解決方案的一站式全鏈路服務，承接海量企業智能化改造需求。

AI技術迭代和大規模商業化落地，離不開強大的算力、算法和數據支撐，而AI基礎設施正是承載這些能力的核心載體。全球科技行業已形成共識：AI基礎設施是未來十年最確定的投資方向。

數據顯示，全球九大云廠商2026年AI資本開支合計高達8300億美元。這場全球范圍內的萬億級投入，本質是對未來算力話語權的爭奪。微軟、Google等頭部廠商年資本開支均超1800億美元，中國云廠商亦同步大幅加碼。

2025年初，阿里曾宣布在未來三年（2025-2027年）投入超過3800億元人民幣，用于建設云和AI硬件基礎設施，總額超過去十年總和，創下了中國民營企業在該領域的最大投資紀錄。

財報電話會上，阿里巴巴管理層表示：“到2033年，我們所需的計算能力將是2022年的10倍。由于快速投資于擴展計算能力，將會超出此前公布的3800億元資本支出計劃。”當下阿里云計算的主要目標是獲取市場份額和鞏固市場優勢，保持高于市場平均水平的增長，而利潤仍然是次要的。

從產業成熟度來看，中國企業AI滲透率目前依然明顯低于美國市場，大量行業仍處于早期試水階段。這反而意味著，中國市場仍存在巨大的結構性追趕窗口。

一方面，政策持續推動“AI+產業”升級，大模型、智能制造、數字政務、企業數字化等方向正在形成長期支持；另一方面，大量傳統行業的AI改造需求，實際上才剛剛開始釋放。

過去幾年，中國企業完成了“上云”；未來幾年，更大的遷移，很可能是“上AI”。在這一輪遷移過程中，誰擁有最大的云基礎設施、最完整的模型生態、最成熟的企業服務體系，誰就更有可能成為核心受益者。

從這個角度看，阿里云的戰略位置開始變得格外重要。

作為中國最大的公有云平臺，阿里云不僅擁有國內最龐大的企業客戶基礎，也同時具備模型、算力、平臺和生態協同能力，在完善自身全棧布局的同時，也將直接受益于這一波產業結構性遷移，進一步擴大領先優勢。

某種程度上，全球AI產業正在從“模型競賽”轉向“基礎設施競賽”。

真正的贏家，未必是最會講故事的人，而是那些能夠承接未來十年AI計算洪流的平臺型公司。

阿里，正站在這樣一個全球性產業爆發的起點。

▌AI+云的戰略價值

對于今天的阿里來說，AI已經不僅僅是“新增業務”，它正在逐漸成為整個集團價值體系重構的核心變量。

過去很多年，資本市場對于阿里的認知，是一家電商平臺公司。無論是淘寶、天貓，還是后來的本地生活、物流與國際業務，底層邏輯依然圍繞“交易平臺”展開。這種模式曾經創造了中國互聯網歷史上最成功的商業平臺之一。

但問題也同樣明顯：當電商滲透率逐漸接近天花板，用戶增長趨緩、流量成本提升、行業進入存量競爭階段后，市場開始重新審視平臺經濟的長期增長空間。

阿里需要新的增長引擎。而AI+云，正在成為這條最重要、也最具確定性的第二增長曲線。

這個季度，最重要的阿里業績指標之一，就是AI在云外部商業化收入中的占比首次超過30%，預計未來一年將達到50%。這是典型的引擎切換時刻。

增長引擎的切換不僅破解了阿里的增長困局，也為整個集團利潤率的改善提供了空間。

長期以來，云計算業務因前期基礎設施投入巨大、運維成本偏高，盈利能力一直是市場關注的焦點。而AI+云催生的MaaS商業模型以模型服務為核心，按Token計費，其核心優勢就在于邊際成本遞減。隨著用戶規模擴大、模型調用頻次增加，單位Token的計算成本會持續下降，進而推動利潤率走高，從根本上改善云業務的盈利能力。

在財報電話會上，公司管理層表示，AI模型與應用服務收入呈指數級爆發，正在成為一項全新的收入引擎。吳泳銘預計，截至今年6月底的下一財季，包含百煉MaaS平臺在內的AI模型與應用服務ARR將突破100億元，年底突破300億元。“這部分收入的高利潤率優勢逐漸凸顯，將是我們未來收入健康、高質量的增長支柱。”同時強調，隨著MaaS收入占比增加，未來1至2年，阿里云整體利潤率將顯著提升。預計1至2個季度內，就能看到這些變化。

AI+云的戰略價值，不僅體現在財務上，更在于其能夠串聯起阿里全業務板塊，形成協同共進的生態閉環。

阿里的業務版圖廣闊，涵蓋電商、本地生活、國際業務、金融科技等多個領域，AI能力的全面滲透，將使得這些業務板塊實現效率躍升，同時反哺AI基礎設施的迭代升級。

在電商領域，AI技術既可以深度賦能供給側的智能推廣、AI客服、商家工具等，也可以在需求側通過AI萬能搜、AI試衣等工具，提升用戶體驗和供需匹配效率，還能在供應鏈端優化庫存，降低成本等。

在本地生活領域，AI智能調度系統有助于優化訂單分配、提升配送效率，降低履約成本；在國際業務領域，跨語言AI服務可以打破語言壁壘，助力海外市場拓展。

這種協同效應最終將形成“AI基礎設施投入-全業務效率提升-更多場景數據積累-反哺AI迭代”的集團級飛輪。這種飛輪一旦建立，競爭壁壘會越來越高。

因為真正強大的AI生態，從來不只是模型參數規模，而是“模型+數據+場景+基礎設施”的整體協同。這也是阿里最容易被低估的地方。

▌結語

AI+云所對應的，不再只是中國消費市場，而是未來全球企業智能化升級的長期基礎設施需求。AI時代，阿里的角色正在向“AI基礎設施平臺”遷移，這也是定義阿里未來十年價值的戰略支點。

一旦市場認知發生這種切換，整個估值邏輯也會隨之改變。這也是為什么，即便阿里在AI領域投入巨大導致短期利潤承壓，但績后股價卻不降反升，正是市場對阿里投入AI的認可，也是對阿里未來AI前景的堅定看好。

因為資本市場對于平臺型AI基礎設施公司的估值，往往遠高于成熟消費互聯網平臺，前者擁有更高的長期增長預期、更強的利潤彈性，以及更深的產業控制力。

因此，AI+云對于阿里的真正意義，并不只是打開了一個新業務，而是在回答：

下一個十年里，“阿里是誰”。