12家乳業奶粉企業2025年報盤點：雀巢惠氏忙合并，伊利一枝獨秀，蒙牛利潤暴增，光明和三元陷入虧損！

隨著2025年奶粉行業年報季落下帷幕，行業的分化格局愈發清晰。隨著新生兒紅利消退與消費結構分化加劇，奶粉行業正從“規模擴張”轉向“價值深耕”階段。

《營養品奶粉智庫》梳理了12家國內外代表性奶粉企業的年度成績單，涵蓋跨國食品巨頭、綜合性乳業龍頭和專業奶粉品牌。通過營業收入、歸母凈利潤及其增長變化，呈現過去一年各家在存量競爭中的真實表現與戰略取舍。

全球綜合食品巨頭

該板塊呈現出耐人尋味的“錯位”——集團層面增長穩健，奶粉業務卻集體承壓。其核心特征是：奶粉已不再是增長故事的主角，但中國市場仍是利潤的壓艙石。具體而言，大部分巨頭們都在用多元業務對沖奶粉下行，同時在中國市場尋找突破。

以達能為例，其在中國市場的拓展遵循“本土化創新+高端化突圍”的雙軌策略。在科研與產能的本土化深耕方面，達能持續加碼在華布局。其位于無錫的新紐迪希亞生產基地已將產品出口至全球近30個國家，實現了“扎根中國、惠及全球”的戰略定位。

產品高端化突圍方面，愛他美推出了品牌頂配“領熠”系列及運用“3D乳黃金球”技術的“至熠”系列，精準捕捉了超高端奶粉細分市場的高增長機遇。

基于這套打法，達能中國區專業特殊營養業務在2025年實現全年收入27.68億歐元，同比增長13.2%，在嬰配粉市場整體萎縮的背景下實現了逆勢突圍。

無獨有偶，面對2025年大中華區有機增長率的負增長、奶粉召回及渠道混亂等多重困境，雀巢則是通過“業務聚焦、模式轉型、組織整合”三個維度來對沖風險。

首先，集團明確將資源聚焦于咖啡、寵物護理、營養品、食品與零食四大核心業務，推進高端飲料、冰淇淋等邊緣業務的出售，并在2025年完成了十筆小型資產交易。這意味著對于增長放緩的奶粉業務，集團的策略不再是“輸血”維持，而是要求其“瘦身”自救。

對于中國市場，雀巢的戰略是從“分銷驅動”轉向“需求拉動”。過去依賴向經銷商壓貨、通過拓展分銷網絡實現增長的模式已經失效，混亂的渠道庫存引發了價格倒掛和經銷商維權。

為此，集團主動調整渠道庫存，收緊向經銷商出貨的節奏，希望通過重建營銷能力和直接觸達消費者的能力來恢復增長，但這直接導致了短期內銷售額的下滑。

此外，整合惠氏與雀巢嬰兒營養業務是雀巢在華尋找突破的關鍵一步。面對國產奶粉品牌的強勢擠壓，雀巢中國宣布自2026年1月1日起，長期獨立運營的惠氏營養品與雀巢嬰兒營養業務合并，成立統一的“雀巢營養品中國團隊”。

此次整合的核心目的是減少內耗，實現資源集中與品牌協同：啟賦主攻超高端市場，S-26聚焦專業配方，而雀巢嬰兒營養則覆蓋大眾市場與母嬰渠道。

中國綜合性乳企

該板塊的分化明顯——伊利“一枝獨秀”，蒙牛“利潤暴增但仍處培育期”，光明和三元則陷入虧損泥潭。

伊利的增長邏輯清晰：液奶提供穩定現金流，奶粉貢獻高毛利增量。2025年，伊利液奶業務雖下滑6%，但仍貢獻了704億元的穩定現金流，為其奶粉業務的市場爭奪提供了充足的彈藥。

與此同時，伊利奶粉業務占比提升至28.3%，嬰配粉市場份額躍居全國前沿，成人奶粉連續11年領跑。

正是這種結構，讓伊利在營收幾乎零增長的情況下實現了歸母凈利潤36.8%的大幅增長——奶粉業務貢獻的41.58%的高毛利成為伊利實現營收微增、凈利大增的核心驅動力。

另一邊，蒙牛的奶粉業務實現了9.7%的增長，但其規模僅占整體業務的4.4%，對整體業績表現的推動作用有限。

具體而言，蒙牛通過實施“國產科技+進口有機”雙品牌戰略實現逆勢突圍：瑞哺恩以全球首創MLCT、Sn-2 DHA等硬核技術構建科研壁壘，2025年斬獲世界乳品創新金獎，上半年增速超30%；貝拉米則依托進口有機定位，加速拓展東南亞市場，海外收入增長超20%。

光明和三元則暴露了區域乳企在行業下行期的脆弱性。光明的虧損源于海外子公司新萊特的經營問題，三元則因法國子公司計提近5億元商譽減值由盈轉虧。海外擴張的雙刃劍效應在這兩家企業上體現得淋漓盡致。

總體而言，中國綜合性乳企的競爭核心已從“液奶單一驅動”轉向“液奶與奶粉雙輪協同”。頭部企業通過液奶業務穩固基本盤與現金流，轉而依靠高毛利的奶粉業務實現利潤突破；然而，依賴區域市場或海外擴張失控的企業，則更難抵御沖擊。

可見，存量博弈下，“液奶養奶粉”仍然是大勢所趨，而基本盤穩定的綜合性乳企相對具備更強的抗風險能力。

專業奶粉企業

該板塊呈現出的則是發展路徑的分化格局。盡管這些企業的業務都高度集中于奶粉，卻走出了截然不同的軌跡：有的依靠技術壁壘實現全齡轉型，有的借力細分賽道逆勢增長，有的則通過多元布局或精細化運營重構增長邏輯。

例如，面對行業下行，中國飛鶴并未固守嬰配粉這一單一賽道，而是主動去庫存、穩價盤，同時加速向“全齡營養引領者”轉型——憑借自主研發的“乳蛋白鮮萃萃取科技”，實現11種關鍵乳蛋白原料的商業化生產，將產品線延伸至中老年、乳糖不耐受等新人群。

此外，其加拿大工廠也已投產并進入北美市場，以便通過海外擴張打開增量空間。

a2牛奶公司則展示了通過專精于細分賽道以實現逆勢增長的可能性。過去，集團a2依賴新萊特代工，而2025年公司以約2.82億新西蘭元收購雅士利新西蘭Pokeno工廠，并計劃追加1億新西蘭元投資提升產能。

這不僅是產能擴張，更是戰略自主——收購完成后，a2將獲得該工廠持有的兩款中文標簽嬰配粉配方注冊證，有望將中標產品從現有的“a2至初”擴展至更多系列。

與此同時，a2將英標產品拓展至越南市場，在東南亞邁出謹慎一步，并剝離了馬陶拉乳業股權，通過資產優化提升產能利用率。

健合集團則是沿著“多元布局”這一路徑交出了一份亮眼答卷。2025年，集團營收144億元，同比增長10.3%，成功扭虧為盈。核心轉折在于成人營養業務占比達48.4%，首次超越占比36.6%的嬰配粉業務。

其中Swisse領跑中國VHMS市場，合生元超高端奶粉的市場份額從13.3%提升至17.1%。健合的實踐證明，相比單一依賴嬰配粉，“奶粉+營養品”的雙輪驅動能更有效地對沖行業周期波動。

與之選擇類似路徑的還有澳優乳業。但與健合選擇品類擴張的增長邏輯不同，澳優乳業選擇的是將業務“向上游延伸+向海外擴張”。上游端，澳優收購荷蘭羊奶酪公司Amalthea Group后，實現了核心原料羊乳清的自給自足。

同時公司已推出羊奶酪蛋白酶解物、水解羊乳清蛋白粉等四大羊乳原料，部分產品實現了全球商業化應用從無到有的突破。

海外端，佳貝艾特國際收入同比增長50.7%至9.74億元，連續三年復合增長率超50%。

“老牌選手”貝因美的改善則源于精細化管理帶來的費用優化——財務費用同比大降54.19%，同時核銷1.22億元應收賬款主動甩掉歷史包袱以便利潤彈性得以釋放，并使得綜合毛利率提升至43.97%。

結語

總體而言，2025年各大奶粉企業的年報揭示了該行業的增長引擎正在切換。全球巨頭弱化奶粉權重，倚重多元板塊對沖風險；國內綜合性乳企的利潤韌性更多的仍然取決于基本盤穩定程度；專業奶粉企業則各尋出路——或向上游延伸，或橫向跨界，或出海拓疆。當嬰配粉大盤持續收縮，企業的生命力不再取決于賽道規模，而在于戰略轉身的速度。

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