市值超萬億，中際旭創造就多少千萬富翁？

光模塊龍頭中際旭創市值突破萬億元，參與公司股票、股權激勵的高管和核心員工約2000人次，每人次平均持股市值約3100萬元

文｜《財經》記者 張建鋒

編輯｜楊秀紅

隨著A股光模塊龍頭中際旭創（300308.SZ）市值突破萬億元，公司多名持股高管、核心業務人員身家超千萬元。

5月15日，中際旭創股價盤中升至1099.87元/股，再創歷史新高，收盤于1049.87元/股，總市值1.17萬億元，位居A股公司第十位。

隨著AI（人工智能）算力需求持續高景氣，光模塊出貨快速增長，行業內公司受到資金追捧。萬得（Wind）數據顯示，2025年以來，20家A股光模塊公司股價漲幅均超六成，18家公司漲幅超100%，中際旭創以7.55倍的漲幅位居行業第四位。其間，中際旭創以1.03萬億元的市值增長金額位居A股首位，工業富聯（601138.SH）、寧德時代（300750.SZ）市值增長金額分居第二位、第三位。

隨著市值突破萬億元，中際旭創高管及員工所持股份市值快速增長。按照5月15日收盤價測算，公司2025年報中四名高管所持股份市值合計約71億元。2017年收購蘇州旭創進入光模塊賽道以來，中際旭創推出兩期員工持股計劃和四期限制性股票激勵計劃，粗略估算涉及股份合計約6000萬股，累計覆蓋約2000人次，按照5月15日收盤價測算，上述股份市值約630億元，每人次獲得的平均持股市值約3100萬元。

“中際旭創多次推出股權激勵計劃，有利于提振員工信心，推動公司業績穩健增長?！庇惺袌鋈耸扛嬖V《財經》，在公司股價上漲之際，核心員工持股市值增長，分享市場紅利。

市值站上萬億元的背后，公司業績持續高增長。2018年至2025年，中際旭創營收增長6倍至382億元，歸母凈利潤增長17倍至108億元。

業績增長仍在持續，2026年一季度，中際旭創營收、歸母凈利潤同比增幅均超190%。2026年5月，公司管理層表示，目前在手訂單充足，高端光模塊產品訂單和出貨在持續增加；公司將持續優化產品結構，毛利率有望穩中有升。

股權激勵約2000人次

隨著股價突破千元，中際旭創高管及員工持股市值快速增長。

中際旭創2025年報顯示，公司四名董事和高級管理人員合計持有公司678萬股。其中，公司董事長、總裁劉圣持股數量約354萬股，董事、常務副總裁王曉東持股數量約217萬股，董事、副總裁、財務總監王曉麗持股約61萬股，副總裁、董事會秘書王軍持股約47萬股，按照5月15日公司1049.87元/股收盤價計算，上述四人持股市值分別約為37億元、23億元、6億元、5億元。

資料顯示，1971年出生的劉圣，曾任美國朗訊公司研發工程師等職位，2008年5月至2017年6月任蘇州旭創創始人兼董事、總經理，中際旭創于2017年收購蘇州旭創全部股權，進入光模塊領域。2017年8月至2023年8月，劉圣擔任中際旭創總裁、董事，2023年8月至今擔任公司董事長、總裁。

上述高管是中際旭創股權激勵受益人的縮影。2017年以來，中際旭創推出兩期員工持股計劃和四期限制性股票激勵計劃，粗略估算涉及股份合計約6000萬股，累計覆蓋約2000人次。按照5月15日收盤價測算，上述股份市值約630億元，每人次獲得的平均持股市值約3100萬元。中際旭創2025年報顯示，報告期末在職員工數量合計為11625人。

員工持股計劃中，中際旭創2020年推出的《第二期員工持股計劃》以及2022年推出的《第三期員工持股計劃》均已完成，上述兩期員工持股計劃涉及股份數量超1400萬股，人數合計不超過900人。

四期限制性股票激勵計劃中，第一期、第二期也已完成。其中，公司2017年發布的《第一期（2017年-2021年）限制性股票激勵計劃激勵對象名單及授予數量議案（調整）》顯示，公司擬向符合條件的355名激勵對象，授予1486萬股限制性股票；2020年發布的《關于調整第二期限制性股票激勵計劃激勵對象名單及授予數量的議案》顯示，公司擬向148名激勵對象，授予899.9萬股限制性股票；后續實施過程中，因轉增股份、激勵對象離職等原因，上述數據有所調整。

目前尚在實施的激勵計劃，為中際旭創2023年推出的《第三期限制性股票激勵計劃》、2025年推出的《第四期限制性股票激勵計劃》。其中，《第三期限制性股票激勵計劃（草案修訂稿）》顯示，擬向激勵對象授予限制性股票800萬股，首次授予的激勵對象總人數為109人；《第四期限制性股票激勵計劃（草案）》顯示，擬向激勵對象授予的限制性股票總量為1000萬股，首次授予的激勵對象總人數為772人。

2025年6月，中際旭創發布的《第三期限制性股票激勵計劃首次授予部分第一個歸屬期歸屬結果暨股份上市公告》顯示，因公司實施2023年度利潤分派方案，公司將首次授予部分的限制性股票數量上調至1006萬股。調整后，公司激勵對象獲授限制性股票數量中，劉圣、王曉麗、王軍獲授數量分別為44.8萬股、35萬股、30.8萬股；CMO（首席市場官）莫兆熊（美國）、研究院院長鄭學哲（美國）獲授數量分別為39.2萬股、30.8萬股；核心業務人員張蕾等30名核心技術人員、核心業務人員，獲授數量位于1.26萬股至22.4萬股，員工國籍覆蓋馬來西亞、泰國、菲律賓、新加坡等。其他69名中層管理人員、核心技術（業務）人員（含控股子公司）獲授數量合計為722萬股。

中際旭股《第三期限制性股票激勵計劃》首次授予限制性股份設置四個歸屬期，各期歸屬權益數量占授予權益總量的比例分別為20%、25%、25%、30%，各期對應中際旭創、蘇州旭創業績考核年度為2024年至2027年的營收或歸母凈利潤。其中，中際旭創業績考核層面，2024年營業收入不低于147億元，或歸母凈利潤不低于26.6億元；2025年至2027年，營業收入累計分別不低于330億元、550億元、800億元，或歸母凈利潤累計分別不低于56.6億元、90.5億元、125.7億元。

中際旭創《第四期限制性股票激勵計劃》也在推進中，該計劃首次授予部分設置四個歸屬期，對應中際旭創業績考核目標為2025年至2028年營收，其中2025年營收不低于310億元，2026年至2028年累計營收分別不低于700億元、1170億元、1732億元。

其中，公司《第四期限制性股票激勵計劃》首次授予部分第一個歸屬期歸屬條件已達成，符合歸屬條件的限制性股票激勵對象共734名，可歸屬限制性股票數量約131萬股。按照5月 15日收盤價測算，該次可歸屬限制性股票對應市值約為14億元。

也有員工因離職或考核業績不達標等原因，未能分享到中際旭創市值上漲紅利。

根據公告，中際旭創《第三期限制性股票激勵計劃》實施過程，部分激勵對象已獲授但尚未歸屬的限制性股票，因離職或考核等級不達標，被取消歸屬并作廢。公司《第四期限制性股票激勵計劃》實施過程中，也存在類似情況。

股價上漲之際，有高管和股東選擇減持。2025年內，王曉東減持公司股份71萬股；公司第一大股東山東中際投資控股有限公司、第三大股東香港中央結算有限公司、第四大股東蘇州益興福企業管理中心（有限合伙）、第五大股東蘇州云昌錦企業管理中心（有限合伙），減持數量分別為486萬股、644萬股、322萬股、271萬股。

業績持續高增長

近年來，中際旭創業績持續高速增長。

2025年，中際旭創營業收入同比增長60%至382億元，歸母凈利潤同比增長109%至108億元。

中際旭創在2025年報中稱，受益于終端客戶對算力基礎設施的強勁投入，公司產品出貨較快增長，其中高速光模塊占比持續提高，且隨著產品方案不斷優化、運營效率繼續提升，公司營業收入與凈利潤均較上年同期實現較大增長。

分產品看，2025年中際旭創光通信收發模塊同比增長64%至375億元，占營業收入比重升至97.95%；其他收入同比下滑20%至7.83億元。

分區域來看，境外依然是公司主要收入來源。2025，公司境外收入同比增長67%至346億元，占營業收入比重為90.58%。當期，公司光通信收發模塊境外銷量為1812萬只，回款率98%。公司產品主要面向北美、歐洲等國家或地區。

中際旭創持續聚焦光模塊行業發展，現有1.6T（太比特每秒）、800G（吉比特每秒）、400G、200G、100G、40G、25G和10G等多個產品類型，能滿足各場景的應用，為云計算數據中心、無線接入以及傳輸等領域客戶提供光通信模塊解決方案。

產品銷量增長及價格上漲，是中際旭創收入持續增長的主要因素。

2025年，公司光通信收發模塊產能為2806萬只，同比增幅超三成；光通信收發模塊產量、銷量分別為2376萬只、2109萬只，同比漲幅分別超五成、超四成。

銷量上漲之際，產品銷售價格也在上調。2025年，中際旭創光通信收發模塊銷售均價為1776元/只，相對于上年同期的1569元/只銷售均價，漲幅為13%。

近年來，隨著行業景氣度提升，公司光通信收發模塊銷售均價持續上漲。2021年至2025年，公司光通信收發模塊銷售均價從698元/只升至1776元/只，漲幅高達154%。

同時，由于生產規模及供貨能力位居行業前列，規模優勢大幅提升公司承接大額訂單能力的同時有效降低了公司的制造及采購成本。

2025年，中際旭創光通信收發模塊營業成本為215億元，同比增幅為44%，遠低于該產品營業收入64%的增幅。

收入、價格提升疊加成本增速相對較少，讓公司2025年光通信收發模塊毛利率同比提升7.96個百分點至42.61%。

公司業績的提升，受益于數通市場景氣度提升。

數通光模塊市場需求由算力集群擴張、網絡架構迭代、ASIC芯片（專用集成電路）規模化部署等因素共同驅動。光模塊是AI投資中網絡端的重要環節，在全球算力投資持續背景下，AI 成為光模塊數通市場的核心增長動力。

隨著AI大模型等技術的迅速發展，海內外AI應用加速滲透，全球token消耗量也呈現近指數級增長的趨勢，推動算力需求快速提升。2024年4月至2025年10月，谷歌月均token調用量從9.7萬億升至1300萬億；2024年3月至2025年12月，字節豆包日均token調用量從1200億升至50萬億。

在推理和訓練算力需求快速增長背景下，海內外云服務提供商逐步加大資本開支投入。2025年四季度，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌合計資本開支同比提升64%至1186億美元。2025年一季度至三季度，阿里/騰訊/百度合計資本開支同比增長92%至1637億元。

業績增長仍在持續。

2026年一季度，中際旭創營業收入同比增長192%至195億元，歸母凈利潤同比增長262%至57億元。公司稱，收入增長主要受益于終端客戶對算力基礎設施的強勁投入，公司產品出貨持續增長。

在2026年4月投資者交流會上，中際旭創管理層表示，公司看好未來幾年AI算力需求的持續增長和AI基礎設施投資支出的增長，公司已接到部分客戶2026年全年訂單?！肮?.6T產品已經在量產出貨，且預計會保持每個季度出貨量環比提升，2026年預計1.6T和800G光模塊都將有較大規模的需求和出貨；3.2T產能正在準備中，尚未到送樣階段?！?/p>

資料顯示，中際旭創1.6T OSFP產品主要應用于1.6T以太網、數據中心和云網絡；800G OSFP產品、800G QSFP-DD產品主要應用于800G以太網、數據中心和云網絡。

中際旭創管理層表示，公司2026年業績預計將延續增長態勢，主要受益于下游AI算力需求持續增長及高速產品放量?！肮緦⒊掷m提升交付能力與經營質量，推動業績穩健增長?！?/p>

在招商證券看來，中際旭創2027年光模塊需求指引清晰，光互連全場景產品儲備充分，長期業績增長空間可期。“公司重點客戶已給出2026年及2027年的需求指引并正式下達2026年訂單，部分重點客戶開始規劃2028年需求，長期需求可見度逐漸清晰?！?/p>

責編 | 陳湘

題圖來源 | 視覺中國