估值3000億，武漢獨(dú)角獸要ipo了

中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的又一張底牌，終于要登陸資本市場(chǎng)了。

5 月 19 日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，長(zhǎng)江存儲(chǔ)控股股份有限公司已在湖北證監(jiān)局完成輔導(dǎo)備案登記，擬沖刺科創(chuàng)板上市，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券與中信建投。據(jù)此前的報(bào)道，公司計(jì)劃最快 6 月中旬遞交 IPO 申請(qǐng)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)估值約 3000 億元，有望成為近年國(guó)內(nèi)科技領(lǐng)域最大規(guī)模 IPO 之一。

消息落地的速度，比市場(chǎng)預(yù)期快了半拍。備案信息顯示，長(zhǎng)江存儲(chǔ)無(wú)控股股東，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn) “國(guó)資引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、多元持股” 的清晰格局。第一大股東為武漢東湖高新區(qū)管委會(huì)全資控股的湖北長(zhǎng)晟發(fā)展，直接持股 26.5442%。國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金一、二期，長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)，武漢光谷產(chǎn)投等國(guó)家級(jí)、地方級(jí)產(chǎn)業(yè)資本悉數(shù)在列，構(gòu)成了公司長(zhǎng)期發(fā)展的堅(jiān)實(shí)后盾。作為中國(guó)大陸唯一擁有 3D NAND 閃存完整 IDM 能力的企業(yè)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的上市進(jìn)程，早已被視為中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自立自強(qiáng)的標(biāo)志性事件。

翻開(kāi)長(zhǎng)江存儲(chǔ)的股東名單，能清晰看到國(guó)家意志與產(chǎn)業(yè)力量的深度綁定。

而這份綁定的起點(diǎn)，要追溯到十年前武漢光谷的一片荒地。2016年7月26日，長(zhǎng)江存儲(chǔ)科技有限責(zé)任公司（子公司，負(fù)責(zé)芯片制造）正式成立，以武漢新芯為基礎(chǔ)，由國(guó)家大基金、湖北國(guó)芯產(chǎn)業(yè)基金等共同出資，總投資規(guī)模 240 億美元。這是中國(guó)有史以來(lái)投資最大的單一半導(dǎo)體項(xiàng)目，承載著打破海外存儲(chǔ)壟斷的國(guó)家使命。

長(zhǎng)江存儲(chǔ)在胡潤(rùn)研究院最新發(fā)布的《2025全球獨(dú)角獸榜》中，以1600億元估值首次入圍，位列中國(guó)十大獨(dú)角獸第9、全球第21，成為半導(dǎo)體行業(yè)估值最高的新晉獨(dú)角獸。

長(zhǎng)江存儲(chǔ)的起點(diǎn)，帶著鮮明的時(shí)代烙印。

時(shí)任紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)的趙偉國(guó)，出任首任董事長(zhǎng)，這位清華電子系出身的企業(yè)家，此前已通過(guò)并購(gòu)展訊、銳迪科、新華三等企業(yè)，將紫光從 13 億元資產(chǎn)的小公司打造成近 3000 億元的科技巨頭，成為科技產(chǎn)業(yè)風(fēng)云人物。

在全球存儲(chǔ)市場(chǎng)被三星、SK 海力士、美光三巨頭壟斷超過(guò)20年的背景下，趙偉國(guó)喊出 “砸鍋賣鐵也要搞存儲(chǔ)” 的口號(hào)，啟動(dòng)國(guó)家存儲(chǔ)器基地建設(shè)，拉開(kāi)了中國(guó)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)自主攻堅(jiān)的大幕。

從零起步的長(zhǎng)江存儲(chǔ)，走了一條沒(méi)人走過(guò)的路。

技術(shù)積累為零，人才嚴(yán)重短缺，設(shè)備完全依賴進(jìn)口，每一步都要摸著石頭過(guò)河。但公司團(tuán)隊(duì)沒(méi)有走 “引進(jìn) - 消化 - 吸收” 的老路，而是選擇了自主創(chuàng)新的技術(shù)路線。

2018年，長(zhǎng)江存儲(chǔ)在全球閃存峰會(huì)上發(fā)布 Xtacking? 架構(gòu)，一舉拿下 “Best of Show” 大獎(jiǎng)，這是中國(guó)企業(yè)首次在全球存儲(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域獲此殊榮。該架構(gòu)將存儲(chǔ)單元與外圍電路分離制造再鍵合，不僅提升了存儲(chǔ)密度和傳輸速度，還縮短了研發(fā)周期，降低了對(duì)高端光刻設(shè)備的依賴，成為長(zhǎng)江存儲(chǔ)對(duì)抗國(guó)際巨頭的核心武器。

2019年，搭載 Xtacking 架構(gòu)的第二代 TLC 3D NAND 正式量產(chǎn)，中國(guó)終于擁有了自己的商用存儲(chǔ)芯片。

高光之下，暗流早已涌動(dòng)。

2020年，紫光集團(tuán)因激進(jìn)擴(kuò)張陷入千億債務(wù)危機(jī)，趙偉國(guó)逐漸淡出長(zhǎng)江存儲(chǔ)的管理。更大的打擊接踵而至，2022年12月，美國(guó)商務(wù)部將長(zhǎng)江存儲(chǔ)列入實(shí)體清單，全面切斷美國(guó)設(shè)備和技術(shù)供應(yīng)。斷供，設(shè)備停供，技術(shù)封鎖。當(dāng)時(shí)幾乎所有海外分析師都認(rèn)為，失去美國(guó)設(shè)備支持的長(zhǎng)江存儲(chǔ)，最多只能維持現(xiàn)有產(chǎn)能，技術(shù)迭代將徹底停滯。

絕境沒(méi)有壓垮長(zhǎng)江存儲(chǔ)，反而逼出了中國(guó)半導(dǎo)體的極限速度。

在外界的唱衰聲中，長(zhǎng)江存儲(chǔ)加速技術(shù)迭代和供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。2025年9月，公司宣布基于 Xtacking 4.0 架構(gòu)的 267 層 3D NAND 實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。此前還推出雙晶圓堆疊的等效 294 層產(chǎn)品，存儲(chǔ)密度達(dá)到 20Gb/mm2，I/O 速度超過(guò) 7000MB/s，良率穩(wěn)定在 90% 以上。這一系列突破，讓長(zhǎng)江存儲(chǔ)與國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)的技術(shù)差距從三代縮小到不到一代，成功躋身全球存儲(chǔ)技術(shù)第一梯隊(duì)。

技術(shù)突破的紅利，正在快速轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2026年第一季度，長(zhǎng)江存儲(chǔ)營(yíng)收突破 200 億元，同比同比增長(zhǎng)約100%。最新數(shù)據(jù)顯示，2026 年第一季度長(zhǎng)江存儲(chǔ)市場(chǎng)份額已攀升至 16.4%，超越美光科技躋身全球第四位，僅次于三星 (34%)、鎧俠 (21%) 和 SK 海力士 (18%)。

技術(shù)站穩(wěn)腳跟后，長(zhǎng)江存儲(chǔ)開(kāi)始改寫全球存儲(chǔ)市場(chǎng)的游戲規(guī)則。2025年，Xtacking 4.0 架構(gòu)榮獲 FMS “最具創(chuàng)新存儲(chǔ)技術(shù)獎(jiǎng)”，這是國(guó)際行業(yè)對(duì)中國(guó)存儲(chǔ)技術(shù)的最高認(rèn)可。

截至目前，長(zhǎng)江存儲(chǔ)累計(jì)專利申請(qǐng)超過(guò) 1 萬(wàn)件，構(gòu)建了完整的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘，甚至在 2025年實(shí)現(xiàn)了對(duì)三星等國(guó)際巨頭的技術(shù)專利反向授權(quán)。2026年3月，公司發(fā)布首款 PCIe 5.0 商用消費(fèi)級(jí)固態(tài)硬盤 PC550，該產(chǎn)品專為 AI PC 打造，憑借低功耗、高性能、高適配的核心優(yōu)勢(shì)，解決了傳統(tǒng) PCIe 5.0 SSD 發(fā)熱高、難適配輕薄設(shè)備的行業(yè)痛點(diǎn)。

更重要的是，長(zhǎng)江存儲(chǔ)正在帶動(dòng)一條完整的國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈崛起。

為應(yīng)對(duì)美國(guó)設(shè)備封鎖，公司大力推進(jìn)國(guó)產(chǎn)設(shè)備和材料的驗(yàn)證與應(yīng)用，其三期產(chǎn)線的國(guó)產(chǎn)設(shè)備采購(gòu)占比首次突破50%，中微公司、北方華創(chuàng)、滬硅產(chǎn)業(yè)等國(guó)內(nèi)企業(yè)成為核心供應(yīng)商。這不僅幫助長(zhǎng)江存儲(chǔ)擺脫了對(duì)海外設(shè)備的依賴，也為整個(gè)中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備和材料產(chǎn)業(yè)提供了寶貴的驗(yàn)證場(chǎng)景和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，形成了良性循環(huán)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

當(dāng)所有準(zhǔn)備工作就緒，登陸資本市場(chǎng)就成了水到渠成的選擇。通過(guò)IPO，長(zhǎng)江存儲(chǔ)將獲得充足的長(zhǎng)期資金，用于進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能、加大研發(fā)投入和完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。同時(shí)，上市也將推動(dòng)公司治理結(jié)構(gòu)更加規(guī)范化、透明化，吸引更多全球頂尖人才加入。對(duì)于中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，長(zhǎng)江存儲(chǔ)的成功上市將起到重要的示范效應(yīng)，激勵(lì)更多企業(yè)投身核心技術(shù)攻關(guān)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向更高水平邁進(jìn)。

當(dāng)然，前路并非一片坦途。全球存儲(chǔ)市場(chǎng)具有明顯的周期性波動(dòng)特征，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。但憑借自主可控的核心技術(shù)、日益完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局和龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)支撐，長(zhǎng)江存儲(chǔ)有能力應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)。假以時(shí)日，這家從武漢光谷走出的中國(guó)企業(yè)，將成為全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)不可忽視的重要力量。

來(lái)源：星河商業(yè)觀察