余額寶收益率跌破1%后，何處安放我們的零花錢？

只要零錢支付的場景沒有變化，貨幣基金的保有量就不會出現明顯流失

文｜《財經》記者 黃慧玲 實習生 周洲

編輯｜郭楠 陸玲

“我的余額寶每天收益只剩七毛四了，大家的閑錢都放哪兒了？”大四學生小秋在小紅書上發起了話題討論。一時間，評論區涌入近百條留言。

2026年5月，天弘余額寶7日年化收益率正式跌破1%，下探至0.88%，創下自2013年成立以來的歷史新低。

在低利率環境下，短端資產收益率持續下行，疊加監管新規收緊，貨幣基金收益普遍承壓。數據顯示，全市場已有超過兩成的貨幣基金收益率跌入1%以下區間。

“‘破1’是趨勢演變的標志性時點，而非突發事件。” 中央財經大學金融學院副教授吳鍇接受《財經》采訪時表示。

面對貨幣基金收益持續走弱的現狀，投資者開始積極尋找替代標的。在前述小紅書留言區里，出鏡最高的答復是“買入債基”。

昔日穩賺無憂的低風險理財收益優勢褪去，年輕投資者的理財觀念也開始轉變。不再執著于保本躺平，轉而主動優化資產配置，短債基金、穩健型銀行理財等產品，逐步成為主流穩健理財新偏好。

“投資者可選擇的低風險投資還包括銀行現金管理類理財、同業存單指數基金、國債逆回購、儲蓄國債和大額存單、中短債基金等。”吳鍇表示，“取舍邏輯應按資金性質合理決策，日常活錢和應急金放貨基或現金管理理財，半年內不用的可配同業存單指數或短債，一年以上閑錢拉長久期配純債或儲蓄國債。”

余額寶收益率跌破1%

很長一段時間里，貨基都是“懶人投資”的首選。1元起投、隨時存取、收益按日結算的特點，讓貨幣基金在年輕一代投資者中備受青睞。

當林一打開支付寶看到余額寶7日年化收益率跌破1%時，他的第一反應是：“驚訝，但也不意外。以前覺得貨幣基金收益雖然不高但至少比銀行活期強很多，現在感覺‘聊勝于無’。”

2026年5月2日，管理規模超7000億元、持有人戶數高達7.89億的天弘余額寶，其近7日年化收益率降至0.999%，正式跌破1%的整數關口。此后收益率繼續下行，5月14日，跌至0.88%，萬份收益僅有0.2375元。這意味著，1萬元存一天，只能賺不到0.25元。

天弘余額寶規模變化，數據來源：wind

天弘余額寶并非孤例，當前貨幣基金已處于“微利生存”階段。Wind（萬得）數據顯示，截至5月14日，全市場978只貨幣基金中，已有211只產品7日年化收益率低于1%，占比達21.57%，而去年同期僅47只。此外，數據顯示，全市場貨基平均7日年化收益率已降至1.2098%，較年初下降0.1個百分點。

業內人士普遍認為，本輪貨幣基金收益下行并非短期波動，而是宏觀流動性寬松下的必然結果。目前，國有大行一年期定期存款利率已跌破1%，AAA級1年期同業存單收益率跌至1.45%左右。

“破1是利率體系整體下移在貨基產品上的直接映射。央行維持寬松流動性，DR007、R007等資金價格中樞明顯下行，逆回購收益空間收窄；商業銀行存款利率經歷多輪下調，協議存款和大額存單報價隨之走低，而這正是過去貨基重要的收益來源；監管層規范手工補息和同業存款定價，抹平了部分超額收益；疊加短端利率長期低位震蕩，資產再投資難以承接老倉位收益。”吳鍇向《財經》表示。

值得注意的是，收益率持續走低的同時，貨幣基金規模并未縮水，反而有所增長。中國證券投資基金業協會數據顯示，截至2026年3月底，全市場貨幣型基金總規模已突破15.58萬億元，今年以來增加5499.36億元。

天風證券研報分析，貨基規模擴容主要源自存量產品負債端的擴容。“‘存款搬家’趨勢延續，由于貨幣基金相較活期存款依然有一定價格優勢，因而或吸引資金流入；一季度股市震蕩特征較為凸顯，部分資金流出股市后可能存在過渡需求，貨基或是較為適配的選項；理財凈值化轉型背景下，部分投資者可能更加偏好相對穩健的貨幣基金。”

Wind數據顯示，截至2026年3月末，公募貨幣基金規模前十公司依次為：易方達基金、華夏基金、廣發基金、南方基金、富國基金、天弘基金、匯添富基金、博時基金、鵬華基金、嘉實基金。一季度多數頭部公募貨基規模小幅增長，僅少數出現回落。

滬上一家中大型基金公司電商人士向《財經》透露，公司旗下貨幣基金近期并未出現大規模贖回，尤其在騰訊理財通和支付寶兩大互聯網平臺上，資金保有量平穩。“這兩大平臺的用戶客單價低、但人數龐大，他們把貨幣基金當成‘零錢包’使用。比如微信紅包直接存入理財通，支付寶余額自動轉入余額寶。對這部分用戶而言，場景服務遠比收益率重要。”該人士進一步解釋，“貨幣基金收益率從5%跌至1%是長達數年的漸進過程，用戶感知并不敏銳，只要零錢支付的場景沒有變化，這塊保有量就不會出現明顯流失。”

“在得知余額寶7日年化收益率跌破1%后，我減少了一部分在貨幣基金里的資金，不過還是保留了3萬元在貨幣基金里，主要是作為日常備用金和應急資金，畢竟它的流動性是最好的。”林一表示，最初選擇購買貨基，主要還是看中了它的流動性和安全性。

短債基金、銀行理財，年輕人的理財新“搭子”？

小秋從上大學以來就持續用零花錢買入貨幣基金，現在已經有四年基齡，“近期忙著畢業，很久沒看余額寶了，我是看到相關熱搜才意識到每日收益居然這么低了，那一瞬間陷入了資金無處安放的迷茫。”

迷茫過后，小秋在小紅書上發帖子尋求投資建議。令她沒想到的是，這篇帖子居然收到了近百條評論。“建議買點短債基金”成為網友提到次數最多的答復。

“我買入了一些超短債基金。相比貨幣基金，它投的債券期限很短，波動小，收益也相對更高。”有豐富投資經驗的依云在評論區科普道。

市場資金涌入大潮背后，年輕一代的理財邏輯也在變化，短債基金成為不少年輕投資者的新選擇。

作為純債基金中的一員，短債基金主要投資于較短期限的債券和貨幣市場資產，組合久期通常控制在3年以內。根據持倉債券組合久期的差異化劃分，該品類可進一步分類。其中超短債基金持倉久期不超270天，資產流動性最優；常規短債基金組合久期劃定在397天以內，兼顧穩健性與收益性；中短債基金久期則處于1至3年區間，在可控波動范圍內適度增厚投資收益。

吳鍇提醒，相比貨基，短債基金風險更高。一是利率風險，久期半年到兩年的產品，收益率上行50BP（基點）凈值就可能回撤近1%。其次是信用風險，部分產品下沉到AA+甚至AA資質，遇信用事件估值踩踏劇烈。三是流動性風險，體現在T+1到T+2贖回，大額贖回時基金經理被迫賣券形成負反饋。此外，產品同質化也帶來認知錯覺，名字相似的產品久期、杠桿、信用結構差異很大。

華福固收研報顯示，2026一季度權益市場沖高回落，債市相比于2025四季度邊際轉強，收益率震蕩回落。展望后市，機構普遍認為債市整體大概率將維持震蕩，貨幣政策延續適度寬松，信用債仍具備相對優勢，中短端具備配置價值。

銀行理財產品成為年輕投資者中的另一個“搶手貨”。

林一將原來存放在余額寶中的錢分流到了多個渠道，“一部分買了短債基金，還有一部分買了銀行的一些低風險理財產品。”問及原因，林一表示，風險和收益的平衡是其作出決策的主要因素。

華寶證券研報顯示，當前，在貨幣基金收益空間被壓縮的情況下，銀行理財產品平均維持在七日年化1.3%-1.4%，比余額寶相對高30BP-40BP左右。

從收入角度看，銀行理財以債券、同業存單等固收資產為主，票息更高、收益中樞明顯高于貨幣基金。貨幣基金主要投向短期存款與貨幣工具，收益受市場利率下行擠壓更明顯。

成本方面，當銀行理財管理費階段性降至“零費率”“一分費率” 時，多數普通貨幣基金，尤其是頭部網紅貨基的綜合費率顯得明顯偏高。對追求極致費效比的年輕人來說，把錢放到一個持有成本更低的產品中更有吸引力。

華寶證券蔡夢苑表示，隨著理財產品整體收益率下行，投資者對資金流動性的關注度顯著提升，更快的贖回到賬速度有助于改善投資體驗、增強客戶黏性，因而成為當前理財機構服務競爭的關鍵維度之一。

“投資者可選低風險投資還包括銀行現金管理類理財、同業存單指數基金（約2%，有封閉期和小幅波動）、國債逆回購（資金緊時階段性高收益，需主動操作）、儲蓄國債和大額存單（1.9%—2.3%，流動性差額度緊）等。”吳鍇認為，取舍邏輯應按資金性質合理決策，日常活錢和應急金放貨基或現金管理理財，半年內不用的可配同業存單指數或短債，一年以上閑錢拉長久期配純債或儲蓄國債。

責編 | 要琢

題圖來源 | 視覺中國