4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，怎么看？

4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較一季度有所放緩，生產(chǎn)、消費(fèi)、投資等主要指標(biāo)出現(xiàn)不同程度回落。但從全年看，4月經(jīng)濟(jì)增長放緩更多體現(xiàn)為政策節(jié)奏切換與外部沖擊疊加下的階段性波動(dòng)。

一季度宏觀政策靠前發(fā)力、地方重大項(xiàng)目集中開工，對投資端尤其基建形成階段性支撐，消費(fèi)品以舊換新則對耐用品消費(fèi)形成階段性拉動(dòng)；進(jìn)入4月后，前期政策脈沖效應(yīng)邊際減弱，項(xiàng)目建設(shè)節(jié)奏逐步回歸常態(tài)，消費(fèi)品以舊換新帶來的部分耐用品需求也已提前釋放，投資和商品消費(fèi)同步降溫。美伊沖突推高國際原油價(jià)格，對中上游生產(chǎn)、相關(guān)投資和石油消費(fèi)形成擾動(dòng)。

展望下一階段，經(jīng)濟(jì)仍具備平穩(wěn)運(yùn)行基礎(chǔ)，但將更依賴內(nèi)生需求改善和政策接續(xù)發(fā)力。一方面，前期政策效應(yīng)將從集中釋放轉(zhuǎn)向持續(xù)顯效，基建、設(shè)備更新和消費(fèi)支持仍有托底作用；另一方面，外部價(jià)格擾動(dòng)、地產(chǎn)鏈調(diào)整和居民消費(fèi)信心偏弱仍會(huì)制約修復(fù)節(jié)奏。后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)觀察政策接續(xù)力度、基建項(xiàng)目實(shí)物工作量形成情況、耐用品消費(fèi)修復(fù)持續(xù)性，以及能源和原材料價(jià)格對企業(yè)利潤和居民消費(fèi)的傳導(dǎo)。

圖/圖蟲創(chuàng)意

值得關(guān)注的是，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)仍在增強(qiáng)，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換特征更加鮮明。

一是生產(chǎn)方面，高技術(shù)制造業(yè)好于傳統(tǒng)工業(yè)。4月裝備制造業(yè)增加值同比增長8.3％，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長12.8％，明顯快于規(guī)上工業(yè)整體的4.1％。細(xì)分領(lǐng)域看，計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)同比分別增長15.6％和9.2％，航空航天器及設(shè)備制造業(yè)、電子及通信設(shè)備制造業(yè)分別增長15.4％和17.4％；數(shù)字產(chǎn)品制造業(yè)增加值增長12.0％，電子元器件及設(shè)備制造、智能設(shè)備制造分別增長16.4％和14.3％。工業(yè)生產(chǎn)的主要亮點(diǎn)來自高端化、智能化、數(shù)字化方向，傳統(tǒng)工業(yè)和一般制造業(yè)對增長的支撐相對較弱。

二是消費(fèi)方面，服務(wù)消費(fèi)好于商品消費(fèi)。4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長0.2％，其中商品零售額下降0.1％，餐飲收入增長2.2％，服務(wù)型、體驗(yàn)型消費(fèi)明顯好于實(shí)物商品消費(fèi)。1—4月服務(wù)零售額同比增長5.6％，快于商品零售額的1.7％；網(wǎng)上服務(wù)零售額同比增長8.3％，也快于網(wǎng)上商品零售額的5.7％。居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)繼續(xù)向服務(wù)化、場景化、數(shù)字化方向調(diào)整，通信信息、旅游咨詢租賃、文體休閑等領(lǐng)域表現(xiàn)較好。

三是投資方面，高技術(shù)投資好于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資。1—4月固定資產(chǎn)投資同比下降1.6％，其中制造業(yè)投資增長1.2％，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長4.3％，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降13.7％；相比之下，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長6.1％，知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品投資增長8.9％。細(xì)分看，航空航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長17.9％，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)增長13.9％，信息服務(wù)業(yè)增長18.1％。投資端新舊動(dòng)能分化明顯：房地產(chǎn)鏈條仍在調(diào)整，制造業(yè)整體投資偏弱，基建投資保持支撐但增速低于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，資金更多流向科技創(chuàng)新、高端制造、數(shù)字服務(wù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域。

四是出口方面，高技術(shù)產(chǎn)品出口好于一般產(chǎn)品。按美元計(jì)價(jià)，4月出口同比增長14.1％，其中，集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、汽車等高技術(shù)和智能制造相關(guān)產(chǎn)品對出口形成較強(qiáng)帶動(dòng)，4月集成電路、計(jì)算機(jī)產(chǎn)品、汽車出口額同比分別增長100.1％、47.7％和44％。外貿(mào)韌性更多來自產(chǎn)業(yè)升級(jí)、全球AI投資和智能綠色制造需求的共同拉動(dòng)，出口結(jié)構(gòu)正由一般商品向高技術(shù)含量、高附加值方向升級(jí)。

此外，人工智能快速發(fā)展正在成為影響中國經(jīng)濟(jì)的重要變量。短期內(nèi)，AI通過算力、芯片、電子設(shè)備、智能終端、軟件和信息服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈，對生產(chǎn)、投資、出口均形成增量拉動(dòng)，相關(guān)行業(yè)景氣度明顯提升。但中長期看，AI能否持續(xù)轉(zhuǎn)化為宏觀繁榮，關(guān)鍵不只在于其能否提高生產(chǎn)率，更取決于生產(chǎn)率紅利能否轉(zhuǎn)化為更廣泛的收入增長和有效需求。

（羅志恒為粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長；馬家進(jìn)為粵開證券首席宏觀分析師）

發(fā)于2026.5.25總第1236期《中國新聞周刊》雜志

雜志標(biāo)題：“新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，政策有必要接續(xù)發(fā)力

作者：羅志恒 馬家進(jìn)

編輯：閔杰