Anthropic估值逼近1萬億美元，科技牛市會有下半場嗎？

2026年，美股市場即將迎來三家巨無霸企業，分別是SpaceX、OpenAI和Anthropic。其中，SpaceX已經啟動了IPO進程，即將登陸美股市場上市。OpenAI和Anthropic作為美股市場人工智能的巨頭，兩家巨頭的發展前景被市場高度看好，過去五年的估值水平處于持續飆升的狀態。

2026年之前，OpenAI的估值一直高于Anthropic。然而，真正的拐點發生在2026年，從最新的估值分析，Anthropic完成H輪的650億美元融資之后，投后估值已經高達9650億美元，逼近1萬億美元大關。

按照最新的估值顯示，OpenAI的市場估值約為8500億美元，Anthropic的最新估值約為9650億美元，兩者之間的估值差距仍然持續拉大。

從2020年以來，OpenAI的市場估值已經從10億美元大幅飆升至8500億美元，6年時間估值提升了850倍。Anthropic的估值提升速度更為迅猛，從2021年不足10億美元估值大幅飆升至如今的9650億美元，5年時間估值提升了960倍以上。

與OpenAI相比，Anthropic專注于AI安全、AI編程等服務，瞄準的是高價值的市場，而且與多家大企業深度捆綁。據不完全的數據統計，Anthropic有超過80%的收入來自企業銷售API服務，同時Anthropic在企業高端市場的占有率高達34.3%，足以體現出Anthropic的核心競爭力。

市場更愿意為Anthropic提供更高的估值背后，還與Anthropic即將實現首次盈利有著一定的關聯性。根據Anthropic的預測，今年Q2可能會實現首次盈利，反映出Anthropic的盈利能力很強，成本控制能力很強，一旦形成穩定的商業模式，未來的利潤增長空間也會變得非常可觀。

從長遠的角度考慮，如果Anthropic變成了一家企業級AI基礎設施的公司，成為了企業AI基礎設施的供應商，那么市場對Anthropic的估值定價也會繼續提升，甚至可能會比肩微軟的估值水平。

5、6年時間，估值提升了8、900倍，在全球市場范圍內，是非常震撼的估值提升速度。當OpenAI與Anthropic正式啟動IPO，估計到時候的估值也會輕松步入萬億美元的水平。

與科技公司、AI產業鏈公司相比，傳統制造業、傳統消費行業的估值定價卻保守很多。也許，從市場的角度考慮，科技公司、AI產業鏈公司更具有想象力，賺的是利潤的大頭，傳統制造業賺的是辛苦錢，缺乏想象空間，市場給出的估值定價也是截然不同。

粗略統計，經過了這一輪的科技牛市之后，目前已有3家上市公司躋身A股萬億市值的陣營。4家以上的科技公司進入5000億至1萬億市值的陣營。此外，約60家科技公司進入1000億至5000億市值的陣營。很顯然，本輪科技牛市大幅增加了科技股的整體市值規模，千億市值的科技股數量顯著增多了。

然而，與美股市場相比，A股最高市值的上市公司，換算成美元市值，也只有3800億美元左右，還不到英偉達、蘋果、谷歌市值的十分之一，距離1萬億美元市值還有接近3倍的上漲空間。

2007年，在中國石油上市之初，總市值一度飆升至1萬億美元以上，成為了當時全球市值最高的上市公司。然而，當年中石油市值破萬億美元的背后，既與發行估值、發行價偏高因素有關，也與當時A股大牛市的市場環境有著密不可分的聯系性。中石油趕在了A股牛市最火的時候上市，中石油享受到當時最優厚的估值溢價待遇，但一天時間的漲幅卻透支掉未來二十年的成長空間，中石油股價也從2007年開始步入了漫漫熊途的行情。

近二十年來，A股市場沒有出現過總市值突破萬億美元的上市公司。5000億美元市值也成為了A股上市公司的上漲瓶頸位置。

近年來，3萬億人民幣市值往往成為A股上市公司的價格拐點位置。2021年，貴州茅臺總市值突破3萬億人民幣，隨后股價開始步入深度調整的行情。2025年農業銀行總市值突破3萬億，股價也開始步入陰跌不止的走勢。在我們關注A股市場何時誕生出萬億美元市值公司的背后，不妨關注A股3萬億人民幣市值的魔咒何時得到打破，這也是打開A股上市公司市值增長瓶頸的關鍵所在。

美股市場的科技公司、AI產業鏈公司輕松獲得萬億美元的估值，既得益于公司的創新能力與商業模式，也得益于美股市場的流動性太強，市場給出的估值定價更高。此外，在美股科技公司輕松獲得萬億美元市值的背后，還與美股正處于長期牛市的大背景有著密不可分的聯系性。在牛市環境下，市場更容易獲得充裕的流動性，持續充裕的流動性直接提升股票的估值溢價，當公司拿出爆款產品時，市場往往會給出可觀的估值定價，推動公司的估值大幅提升。