日本對外凈資產超561萬億日元，卻已被我國超越，但第一是德國

全球債權國格局又迎來重大變局——日本財務省2026年5月26日公布數據，截至2025年末，日本對外凈資產達561.75萬億日元（按當前匯率算約為24萬億人民幣或3.53萬億美元），雖同比增長4.4%、連續八年創新高，卻從全球第二滑落至第三；中國以636.3萬億日元（按當前匯率算約為27萬億人民幣或4萬億美元）的規模升至第二；德國以675.54萬億日元（按當前匯率算，約為28.8萬億人民幣或4.24萬億美元）蟬聯全球第一。

這組由日本財務省、IMF及彭博社聯合發布的數據，徹底改寫了持續34年的“日本穩居全球最大債權國”格局，背后是三國經濟結構、貿易模式與資本運作能力的深層博弈，值得全面拆解分析。

對外凈資產到底是什么？

很多人看到“對外凈資產”這個經濟詞匯會覺得晦澀，其實通俗來講，它就是一個國家的“海外凈家底”，核心公式是：對外凈資產=本國居民（政府+企業+個人）持有的海外資產 ? 外國投資者持有的本國資產。

（一）海外資產：本國在全球的“財富布局”

這部分包含四類核心資產，相當于國家在海外的“存錢罐”與“投資盤”：

- 直接投資：本國企業在海外開公司、建工廠、并購企業，比如日本豐田在美國建廠、中國寧德時代在德國設廠；

證券投資：本國政府或個人買外國股票、債券，比如中國持有大量美國國債、日本居民重倉歐洲藍籌股；

儲備資產：國家央行的外匯儲備、黃金儲備，是應對風險的“壓艙石”；

其他投資：海外銀行存款、跨境貸款等。

（二）對外負債：外國在本國的“財富持有”

簡單說，就是外國投資者在本國的所有資產，比如：

蘋果、特斯拉在中國建廠（外國對華直接投資）；

-外資買入中國A股、日本國債；

-海外資金存入本國銀行。

（三）核心意義：它是國家經濟實力的“晴雨表”

對外凈資產為正，說明該國是凈債權國，全球欠它的錢更多，經濟抗風險能力強、國際信用高；為負則是凈債務國，靠借外債過日子，風險隱患大。比如美國長期是全球最大凈債務國，而德、中、日穩居凈債權國前列，這直接反映了三國長期貿易競爭力與資本積累能力的差異。

中國反超日本不是偶然，是四大核心優勢的必然結果

2024年中國對外凈資產還略低于日本，僅一年時間就實現反超，核心不是“運氣”，而是貿易、資本、政策、體量四大維度的全面發力，增速遠超日本。

（一）貨物貿易“超級順差”，筑牢凈資產根基

中國是全球第一大貨物貿易國，連續多年保持全球最高貿易順差，2024年經常賬戶順差達4239億美元，2025年上半年再增2941億美元 。對比來看，日本早已從“貿易順差大國”淪為貨物貿易逆差國，2025年經常賬戶順差僅約1800億歐元，遠低于德國的2487億歐元，也不及中國的一半。

舉個直觀例子：中國每年出口大量機電產品、新能源汽車、光伏組件，賺回海量外匯；而日本因資源匱乏、產業外移，每年需大量進口能源、糧食，貨物貿易常年赤字，僅靠海外投資收益勉強維持經常賬戶順差，增量動力遠不如中國。

（二）海外資產“規模+增速”雙爆發

中國對外資產擴張速度驚人：2024年末對外資產達10.2萬億美元，2025年底增至11.8萬億美元，一年增長1.6萬億美元，增速28% 。其中：

- 外匯儲備穩定在3萬億美元以上，全球第一；

- 企業“走出去”加速，對外直接投資覆蓋全球180多個國家，新能源、基建、制造業成為主力；

- 居民與機構海外證券投資快速增長，“藏匯于民”政策落地，民間對外資產從2015年的凈負債轉為2025年的凈資產。

而日本對外資產雖連續17年增長，但2025年增速僅8.5%，規模1805萬億日元（約11.3萬億美元），增速遠低于中國，增量差距持續拉大。

（三）對外負債“溫和增長”，不拖后腿

對外凈資產是“資產減負債”，中國對外負債增長慢于資產增長：2025年對外負債7.7萬億美元，增速僅11%，比資產增速低17個百分點 。外資來華投資以實體經濟為主（如汽車、電子廠），短期投機資金占比低，負債增長穩定可控。

反觀日本，2025年對外負債增速達10.5%，高于資產增速（8.5%），核心原因是日本股市大漲，外國投資者持有的日本股票、債券大幅升值，僅這一項就增加負債62.2萬億日元，直接抵消部分海外資產收益。相當于日本“海外賺的錢，被國內外資資產升值吃掉一部分”，凈資產增長自然受限。

（四）經濟體量與產業韌性，提供長期支撐

中國GDP穩居全球第二，制造業規模全球第一，完整產業鏈+超大市場，讓中國在全球貿易中具備不可替代的競爭力。無論是傳統機電產品，還是新能源、高端制造等新賽道，中國都能持續擴大出口、積累順差。

而日本經濟長期停滯，GDP增速常年在0-1%徘徊，人口老齡化、內需萎縮，產業外移加劇，增長潛力有限，對外凈資產只能靠存量資產收益緩慢增長，難以實現跨越式突破。

日本跌至第三：不是“變窮”，是四大結構性困境的必然

日本對外凈資產創新高卻排名下滑，核心不是“資產減少”，而是增長太慢、負債激增、結構失衡、匯率拖累，被中德“加速超車”。

（一）貿易結構“逆轉”：從順差支柱變為拖累

日本曾靠“出口導向”成為全球第二大經濟體，巔峰時汽車、電子、精密制造出口全球第一，貿易順差豐厚。但如今，能源進口依賴+產業外移+人口萎縮，讓日本淪為貨物貿易逆差國：2025年能源進口占總進口30%以上，汽車、電子企業大量海外建廠，本土出口能力下降。

日本經常賬戶順差，如今90%靠海外投資收益支撐（如日本車企海外子公司利潤、海外股票分紅），貨物貿易持續拖后腿。這種“賺海外利息、虧本土貿易”的模式，穩定性極差，一旦全球經濟下行、海外資產收益下滑，凈資產增長就會停滯。

（二）資產結構“失衡”：重直接投資、輕流動性

日本對外資產中，直接投資占比達47%，多是海外工廠、并購企業，資金流動性極差——市場波動時，無法快速變現回流；而證券投資（股票、債券）占比僅30%，遠低于德國的58%。

對比來看，中國對外資產中，儲備資產（外匯、黃金）占33%，證券投資占15%，流動性強、抗風險能力高 。日本這種“重實體、輕金融”的資產結構，看似扎實，實則資金周轉慢、收益波動大，難以快速擴大凈資產規模。

（三）日元“持續貶值”：賬面虛胖、實際縮水

2024-2025年，日元對美元貶值超11%，對歐元貶值5%，日元貶值是一把“雙刃劍”：

好處：以日元計價的海外資產（美元、歐元資產）換算后“賬面升值”，推動日本對外資產規模增長；

壞處：① 以美元/歐元核算時，日本凈資產實際購買力縮水；

② 日元貶值加劇資本外流，國內資產被外資低價收購，進一步推高對外負債 。

簡單說，日本凈資產“創新高”，很大程度是日元貶值帶來的“紙面繁榮”，實際增長質量遠不如中德。

（四）人口與經濟“停滯”：長期增長乏力

日本65歲以上人口占比超29%，全球老齡化最嚴重國家，內需持續萎縮，企業缺乏擴大本土投資動力，只能“出海找機會” 。經濟長期低增長，2025年GDP增速僅0.5%，財政壓力大、創新能力下滑，難以支撐貿易順差擴大和資產快速增值，對外凈資產只能“緩慢爬行”，被中德輕松超越。

德國穩居第一：靠“制造業霸權+貿易順差+歐元優勢”

德國能連續兩年超越日本、壓制中國，成為全球最大債權國，核心是制造業“硬實力”+持續巨額貿易順差+歐元區紅利，形成了“順差→資產積累→凈資產增長→更強順差”的良性循環。

（一）高端制造業“全球壟斷”，貿易順差源源不斷

德國是全球高端制造業“天花板”，汽車（寶馬、奔馳、大眾）、機械、化工、精密儀器四大產業，全球市場占有率超30%，單價高、利潤厚、不可替代 。

2024年德國出口總額1.55萬億歐元，貿易順差2412億歐元；2025年經常賬戶順差達2487億歐元，連續10年全球第一，是日本的1.4倍、中國的1.2倍。巨額貿易順差，直接轉化為海外資產積累，成為德國凈資產增長的“核心引擎”——相當于德國每年靠賣高端產品，凈賺全球2000多億歐元，全部轉化為海外資產 。

（二）資產結構“最優解”：高流動性、高收益

德國對外資產中，證券投資占比58%，多是全球優質股票、高評級債券，流動性強、收益穩定；直接投資占比僅30%，以高端制造、技術研發為主，盈利能力強、風險低。

這種結構優勢明顯：既能靠證券投資快速積累資產，又能靠直接投資獲取長期高收益，兼顧規模與質量。對比日本的“重直接、輕流動”，德國資產周轉更快、收益更穩，凈資產增長效率更高。

（三）歐元區“紅利”：統一市場+貨幣優勢

德國是歐元區核心國，歐元區統一市場（3.4億人口）+歐元國際貨幣地位，為德國提供了兩大紅利：

貿易紅利：歐元區內部零關稅、無障礙流通，德國產品可自由進入法國、意大利、西班牙等國市場，出口成本低、市場大；

貨幣紅利：歐元是全球第二大儲備貨幣，德國海外資產以歐元、美元計價，匯率穩定、保值能力強，避免了日元“持續貶值”的困擾 。

（四）經濟與政策“穩健”：長期主義、低負債

德國經濟以“穩健”著稱，財政紀律嚴格、負債率低（僅65%）、通脹可控，政府不盲目刺激、不濫發貨幣，企業專注長期研發與出口，不搞短期投機。這種“長期主義”，讓德國能持續積累貿易順差與海外資產，對外負債增長緩慢，凈資產穩步攀升，穩居全球第一。

三國格局對比：本質是經濟模式的優劣之爭

（一）德國模式：高端制造+順差驅動（最優）

核心：靠不可替代的高端制造，持續賺全球高利潤，順差→資產→凈資產良性循環；

特點：穩健、可持續、抗風險強，凈資產規模與質量雙高；

風險：依賴全球高端需求，若技術被顛覆，增長動力可能下滑。

（二）中國模式：全產業鏈+規模驅動（潛力最大）

核心：靠完整產業鏈、超大市場、低成本優勢，賺全球“量”的錢，順差+資產擴張雙輪驅動；

特點：增速快、韌性強、潛力大，從低端制造向高端制造升級，凈資產增長空間廣闊；

風險：產業升級壓力、外部貿易摩擦、負債結構需優化 。

（三）日本模式：海外投資+存量驅動（衰退型）

- 核心：靠過去積累的海外資產收益“吃老本”，貨物貿易逆差、本土產業空心化；

- 特點：增長慢、結構失衡、依賴外部收益，凈資產規模雖大但增長乏力；

- 風險：人口老齡化、經濟停滯、日元貶值、資產收益下滑，排名持續下滑。

排名更迭背后，是全球經濟重心東移的必然

從日本獨霸34年，到德國登頂、中國反超，全球債權國格局的變化，本質是全球經濟重心從日本（東亞）→德國（歐洲）→中國（東亞）的轉移。

德國靠高端制造守住第一，中國靠全產業鏈與產業升級快速追趕，日本則因結構性困境持續滑落。對中國而言，反超日本不是終點，而是新起點——我們需繼續鞏固貿易順差、優化海外資產結構、推動產業升級，逐步縮小與德國的差距，同時警惕日本“資產泡沫、產業空心化”的教訓，讓對外凈資產成為中國經濟高質量發展的“堅實后盾”，而非“紙面數字”。

消息來源：新浪財經5月26日報道《全球凈債權國排名日本降至第三，被中國超越》
https://m.toutiao.com/is/TmZ54N1JPN0/TmZ54N1JPN0` :7am dvX:/ m@q.EH