北京
過(guò)去一個(gè)月，人工智能驅(qū)動(dòng)的狂熱行情蔓延到了量子計(jì)算領(lǐng)域，尋找“下一個(gè)大事件”的投資者正蜂擁而至。IonQ股價(jià)在此期間飆升71%，把Rigetti Computing的59%和D-Wave的65%漲幅甩在身后。當(dāng)股價(jià)徘徊在68美元附近時(shí)，一個(gè)問(wèn)題浮出水面：它還能沖到100美元嗎？
要回答這個(gè)問(wèn)題，得先看IonQ憑什么領(lǐng)跑。它是商業(yè)上最成功的量子計(jì)算公司，通過(guò)高功率激光捕獲原子的技術(shù)路線，銷售額比多數(shù)對(duì)手高出一個(gè)數(shù)量級(jí)。第一季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)750%，達(dá)到6800萬(wàn)美元，主要得益于幾份利潤(rùn)豐厚的國(guó)防部合同。手頭現(xiàn)金儲(chǔ)備已增至超過(guò)20億美元，按照目前的燒錢速度，子彈相當(dāng)充足。
近期的并購(gòu)動(dòng)作同樣醒目。它斥資18億美元收購(gòu)半導(dǎo)體制造企業(yè)SkyWater，一舉掌控了自家芯片的生產(chǎn)，向垂直整合邁出一大步。這一系列運(yùn)作讓IonQ在財(cái)務(wù)上看起來(lái)底氣很足，但真的就能高枕無(wú)憂了嗎？
深入財(cái)報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)另一面。每季度自由現(xiàn)金流仍凈流出約8000萬(wàn)美元，而且稅息折舊及攤銷前虧損還在擴(kuò)大——最近一個(gè)季度虧損超過(guò)2億美元，而一年前還不到8000萬(wàn)美元。盈利遙遙無(wú)期，燒錢速度并未明顯收斂。
當(dāng)然，聊量子繞不開極端估值。IonQ雖然沒競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那么狂野，但市銷率仍高達(dá)約118倍，早已將巨大增長(zhǎng)預(yù)期提前定價(jià)。一位市場(chǎng)觀察人士的觀點(diǎn)很直白：股價(jià)可能短期觸達(dá)100美元，但站不穩(wěn)。IonQ確實(shí)是純量子公司里財(cái)務(wù)最可信的，可說(shuō)到底仍屬投機(jī)。一旦這輪牛市回調(diào)——而且必然會(huì)回調(diào)——以這種極端倍數(shù)交易的公司將遭受重?fù)簟?/p>
量子計(jì)算也許是革命性技術(shù)，但距離兌現(xiàn)還需要很多年，甚至可能迎來(lái)漫長(zhǎng)的“量子冬天”。那時(shí)市場(chǎng)才會(huì)更理性地給這類公司定價(jià)，才會(huì)出現(xiàn)更好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。值得一提的是，知名投資分析團(tuán)隊(duì)近期發(fā)布未來(lái)十年10大最佳股票清單，IonQ并未入選。這也從側(cè)面提醒：對(duì)100美元的憧憬，不妨先多打幾個(gè)問(wèn)號(hào)。
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