北京
清晨六點的美股盤前交易時段，一條直線突然變成了陡峭的斜線。維多利亞的秘密股價一口氣躥升了40%，把做空者炸得人仰馬翻。
引爆這波漲勢的，是一份遠超華爾街預期的財報。這家內衣零售商不僅交出了亮眼的季度成績單，還順手把全年銷售指引往上調了一大截。那些整天念叨“消費降級”的分析師們，現在得重新想想消費者到底把錢花哪兒去了。
先說最核心的一組數字：維密現在預計全年銷售額落在70.3億美元到71.3億美元之間，而之前的預測區間是68.5億到69.5億。LSEG匯總的華爾街預期是多少？69.9億。調高后的下限都踩在預期頭頂上了。
全年調整后營業利潤的漲幅更猛——直接往上加了超過1億美元。新指引指向5.5億到5.8億美元，之前是4.3億到4.6億。財務負責人斯科特·塞克拉的解釋很直白：賣得比預期好，固定成本被攤薄了，杠桿效應就出來了。再加上特朗普政府那堆被裁定違法的關稅現在稅率降了，成本端又松一口氣。
季度數據本身也夠硬。截至5月2日的三個月里，維密錄得凈利潤4770萬美元，折合每股56美分。去年同期是虧的。這份成績單如何拆解？
CEO希拉里·蘇珀接受CNBC采訪時給出了關鍵線索：維多利亞的秘密、Pink、美妝產品線、線上渠道、線下門店、國際市場——全線都在漲，而且是“非常一致的兩位數增長”。她在文胸品類上用了“超級賦能”這個詞，直言這是公司最重要的戰略動作之一，同店銷售增長達到雙位數。
更讓零售同行眼紅的一個細節是：這些增長是在促銷活動“大幅減少”的前提下實現的。換句話說，消費者不是沖著打折來的，他們愿意掏全價。市場份額也在漲，尤其在18到24歲這個年輕客群里，維密搶地盤的動作相當有效。
關于今年一季度零售業普遍討論的“退稅紅包效應”，塞克拉承認部分顧客確實拿著退稅款進店消費了，但他特意強調這只是“正常水平”。更有說服力的是，即使多數人的退稅早已花完，維密的銷售趨勢進入二季度后并沒掉頭向下。
這也解釋了為什么在同行紛紛給出保守指引、擔心退稅退潮后消費者會收手的時候，維密敢放話當前季度營收做到15.9億到16.2億美元。LSEG的市場預期是多少？15.6億。又踩臉了。
整個故事串起來看，邏輯線很清晰：文胸品類作為核心錨點穩住了基本盤，年輕消費者在涌入，促銷依賴在降低，關稅成本在改善。公司一季度打下的底子和二季度延續的勢頭，讓管理層有底氣把下半年的新品發布預期也一并往上拉。
資本市場用40%的漲幅投下了信任票。在這個人人都在討論通脹擠壓可選消費的年份，一家賣內衣的公司用財報說了句大實話：有些東西，消費者從來不會省。
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