4S集團(tuán)大洗牌：千億龍頭僅剩一家且虧16億，主機(jī)廠“壓庫毒藥”還要逼垮多少經(jīng)銷商？

本文是基于中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的《2025中國汽車經(jīng)銷商集團(tuán)TOP100》（2025年5月發(fā)布，統(tǒng)計2024財年數(shù)據(jù)）與《2026中國汽車經(jīng)銷商集團(tuán)TOP100》（2026年5月27日發(fā)布，統(tǒng)計2025財年數(shù)據(jù)）整理撰寫的行業(yè)洞察報告。

2026年中國汽車經(jīng)銷商百強(qiáng)總營收17212.27億元，同比下滑8.82%；總銷量788.32萬臺，微降1.7%，行業(yè)呈現(xiàn)出典型的營收與毛利雙殺。

前十格局洗牌：8家留榜、2家新晉（廣物汽貿(mào)、華星汽車↑）、2家掉榜（安吉汽車↓、大昌行未參評/出榜）

頭部危機(jī)：唯一千億級中升集團(tuán)出現(xiàn)上市以來首虧，折射全行業(yè)新車毛利倒掛之痛

逆勢黑馬：恒信汽車由第4躍居第2；華星汽車（四川）首入前十

出局警示：安吉汽車從第5跌至第21（腰斬），大昌行未現(xiàn)榜單

行業(yè)痛點：新車價格倒掛率超80%、合資燃油網(wǎng)絡(luò)收縮、新能源售后頻次低沖擊傳統(tǒng)盈利模型

2025 vs 2026 百強(qiáng)經(jīng)銷商集團(tuán)TOP10座次對比

01、簡略分析三大集團(tuán)都經(jīng)歷了什么

1、中升集團(tuán)——規(guī)模護(hù)城河+售后基盤防守

表現(xiàn)：連續(xù)五年霸榜，國內(nèi)唯一營收破1600億經(jīng)銷商，銷量71.85萬臺微增。

原因：豪華品牌（奔馳/寶馬/雷克薩斯/奧迪）保有量大，售后基盤超300萬客戶；

售后毛利貢獻(xiàn)占比超65%，部分抵消新車虧損；

推進(jìn)"中升GO"數(shù)字化平臺提升客戶回廠率與精品/金融滲透；

審慎收購整合，2025年起放慢擴(kuò)張、主動關(guān)停低效合資店轉(zhuǎn)投新能源（問界/小米/騰勢（參數(shù)丨圖片）授權(quán)）；

隱憂：2025財首現(xiàn)凈利虧損16.73億，說明即便龍頭也無法免疫價格倒掛，需加速新能源售后能力建設(shè) 。

2、恒信汽車集團(tuán)——區(qū)域深耕+多品牌均衡+逆勢加倉

表現(xiàn)：2026年躍居第2（734億），是前十里唯一排名上升的非國資集團(tuán)。

原因：深耕湖北/湖南/江西/河南，不做全國撒網(wǎng)，單店人效高于行業(yè)均值20%

品牌結(jié)構(gòu)多元：豐田/本田+奧迪/寶馬+積極拿下比亞迪/方程豹/鴻蒙智行授權(quán)；

強(qiáng)化二手車置換閉環(huán)，2025年二手車毛利占比升至15%+；嚴(yán)控庫存系數(shù)（≤1.5），在價格戰(zhàn)中保持現(xiàn)金流健康。

3、安吉汽車（上汽安吉，第5→第21）

表現(xiàn)：營收從592.6億跌至190.5億，掉出前十甚至瀕臨百強(qiáng)中游。

原因：經(jīng)營核心上汽大眾/上汽通用別克/凱迪拉克，均為2025年價格戰(zhàn)最慘烈、新能源轉(zhuǎn)型最慢的合資陣營，新車毛利嚴(yán)重倒掛且無足夠豪華售后基盤對沖；

決策鏈條冗長，新能源品牌（智己/飛凡除外）授權(quán)獲取遲緩，且銷量欠佳，錯失自主新能源高增長窗口；

網(wǎng)約車/出租車批量采購隨共享出行退潮銳減，原核心營收支柱坍塌；

合資燃油車去庫存慢，資金占用高，被迫折價甩賣進(jìn)一步拉低營收和利潤。

02、行業(yè)深層痛點與困境剖析

1、主機(jī)廠為保份額向渠道壓庫，經(jīng)銷商新車銷售從利潤中心淪為"引流虧損業(yè)務(wù)"，全靠售后交叉補(bǔ)貼，這幾乎成為了經(jīng)銷商集團(tuán)們生存環(huán)境惡化的最重要和最直接的推手。

2、燃油車網(wǎng)絡(luò)收縮。合資/豪華燃油4S網(wǎng)絡(luò)2025年縮減5.7%-/5.8%，關(guān)店潮持續(xù)。本輪閉店潮對主機(jī)與授權(quán)商間的關(guān)系、授權(quán)商對所有品牌主機(jī)廠的信心、用戶心中對主機(jī)與授權(quán)商的美譽(yù)度和信任度，都是毀滅性的打擊。

最典型的說法，在新能源車領(lǐng)域，民間甚至有BBA是雜牌車的調(diào)侃，這在2018年以前是可以想象的嗎？

3、新能源品牌授權(quán)模式多種多樣，銷售部分如果主機(jī)廠采用直營的方式，則銷售利潤與授權(quán)店無關(guān)；如果采用非直營的方式，授權(quán)店則陷入銷售毛利（普遍稱為銷售服務(wù)費）極低、嚴(yán)重依賴主機(jī)廠返利等困境，加上新能源單車維保頻次和綜合車單價僅為燃油車的40%，考核條件苛刻，威脅售后長期經(jīng)營能力，導(dǎo)致不少投資人目前還在觀望中。

4、新車價格倒掛常態(tài)化——賣一輛虧一輛。2025年超80%車型存在價格倒掛，倒掛幅度均值15%-20%，BBA豪華車單車甚至虧損2-3萬元，并且由于以往過于密集的網(wǎng)絡(luò)布點，導(dǎo)致同城多店，同質(zhì)化的經(jīng)營幾乎必然引發(fā)價格戰(zhàn)，且容易形成踩踏效應(yīng)。

5、金融和保險強(qiáng)監(jiān)管的前提下，銀行抽貸惜貸疊加關(guān)閉高額返傭，保險公司合規(guī)經(jīng)營和核賠收緊，客觀上都削弱了經(jīng)銷商的盈利能力。

03、“壓庫毒藥”為何屢禁不止？

前述的剖析總結(jié)起來，其實第一條是因，其它的是果。

壓庫，這種以銷定產(chǎn)的經(jīng)營思想，既不符合市場規(guī)律，也有違交易公平，而且業(yè)內(nèi)無人不知，施行的時間長達(dá)十余年，引起的后果有目共睹，就不能有效管理嗎？

理論上是有的！

《汽車銷售管理辦法》（商務(wù)部令2017年第1號）第二十四條：供應(yīng)商可以要求經(jīng)銷商為本企業(yè)品牌汽車設(shè)立單獨展區(qū)，滿足經(jīng)營需要和維護(hù)品牌形象的基本功能，但不得對經(jīng)銷商實施下列行為：

（二）規(guī)定整車、配件庫存品種或數(shù)量，或者規(guī)定汽車銷售數(shù)量，但雙方在簽署授權(quán)合同或合同延期時就上述內(nèi)容書面達(dá)成一致的除外；

加粗的部分可以看到，主機(jī)廠不得對經(jīng)銷商“規(guī)定整車庫存品種貨數(shù)量，或者規(guī)定汽車銷售數(shù)量”，如果該法條就此打住，那么壓庫，真的有可能被取消。可是，加了“但”后面的文字后，一切就都變了。

“但”后面的文字在法律上有個專門的描述---但書條款，在這里的但書條款本意是尊重商事意思自治——怕管太死妨礙雙方自愿協(xié)商，但落地后變成了主機(jī)廠的合規(guī)護(hù)身符。

核心操作：凡是第24條第2項（壓庫/壓量）禁止的，主機(jī)廠光明正大寫進(jìn)授權(quán)合同——因為你"書面達(dá)成一致"了，監(jiān)管部門無法依《辦法》處罰。其余無但書的禁止性條款（限制多品牌、限制轉(zhuǎn)售），主機(jī)廠雖不敢明文寫進(jìn)合同（寫了可能被認(rèn)定違規(guī)），但通過返利綁定、系統(tǒng)鎖止、合規(guī)考核等軟性手段實現(xiàn)同樣效果。

那么，主機(jī)廠想方設(shè)法轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險，將經(jīng)銷商定位在超級血包上，完全是出于貪婪嗎？我認(rèn)為至少不完全是。

中國內(nèi)地31個省/自治區(qū)/直轄市中，除了西藏、青海、寧夏這三個省級行政區(qū)目前基本沒有汽車整車制造廠（無工信部目錄內(nèi)的整車生產(chǎn)企業(yè)）外，其余的地區(qū)都有整車制造項目。

原因不復(fù)雜，因為汽車產(chǎn)業(yè)鏈長、稅收高、帶動就業(yè)多，各地為了吸引主機(jī)廠的整車項目落地，不惜在稅收、土地、公用設(shè)施配套等等方面給予諸多優(yōu)惠，整車項目享受這些優(yōu)惠的前提，就是承諾將來形成的銷量，以及在銷量的基礎(chǔ)上回饋給地方的各種利益。

正因為主機(jī)廠從落地開始，就背負(fù)著各種期許，而整車制造又是一個規(guī)模效應(yīng)極其明顯的行業(yè)，只要生產(chǎn)銷售的規(guī)模上去了，哪怕是降價，也是有可能通過攤薄單車成本來減輕虧損甚至達(dá)到保本微利的效果的。

于是在這種環(huán)境下，向下游經(jīng)銷商全力出貨，就成為了本能的沖動，這也是壓庫現(xiàn)象為什么一直延續(xù)至今的癥結(jié)所在。

只不過壓庫想要持續(xù)是有前題的，就是經(jīng)銷商能夠通過其它的盈利手段來填補(bǔ)因為壓庫而不得不虧本賣車造成的虧損，否則就只能失血而亡，而經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的崩塌一定會反噬到主機(jī)廠的銷量，并讓主機(jī)廠連帶付出商譽(yù)受損的代價。

壓庫行為發(fā)展到今天，強(qiáng)如中升這樣的經(jīng)銷商集團(tuán)一哥也感到備受煎熬，其它的經(jīng)銷商集團(tuán)就更不用說了。

整個市場在兩新政策的輸血模式下，到現(xiàn)在也終于露出了營收與毛利雙殺的疲態(tài)，這個最終只會造成全行業(yè)逐漸崩潰的行為，是時候退出歷史舞臺了。