各大險資系私募如何布局權益市場？國壽新華旗下私募"淺嘗白酒"！

由中國人壽和新華保險共同出資成立的第一家險資系私募基金在資本市場有了新動向：著手配置白酒龍頭股。

近日，五糧液發布的有關回購的一則公告顯示，國豐興華（北京）私募基金管理有限公司－國豐興華鴻鵠志遠二期私募證券投資基金為其第十大股東，持股數量為1976.85萬股，持股比例為0.51%。

從五糧液2026年一季報來看，國豐興華私募還沒有出現在前十大股東之列。這意味著，國豐興華私募是在進入今年二季度后才買入五糧液。

作為長線資金和資本市場的壓艙石，頭部險企在資本市場的操作往往有一定的風向標作用。為何第一家成立的險資系私募開始加倉白酒龍頭股？這一兩年陸續成立的險資系私募基金正在重倉哪些股票？

國豐興華私募“小酌白酒”

國豐興華私募是險資系第一家私募基金，由中國人壽和新華保險在2023年12月共同發起成立。

中國證券投資基金業協會官網信息顯示，國豐興華私募登記時間為2024年1月8日，注冊資本為1000萬元，管理規模區間為100億元以上，目前旗下有5只管理的基金正在運作：鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司、國豐興華鴻鵠志遠二期私募證券投資基金、國豐興華鴻鵠志遠三期私募證券投資基金2號、國豐興華鴻鵠志遠三期私募證券投資基金1號、國豐興華鴻鵠志遠三期私募證券投資基金3號。

正因如此，國豐興華私募目前在資本市場的持倉市值是最高的。Wind數據顯示，截至今年一季度末，其持股市值為189.56億元。由于較早投入運作，其重倉股也比其他幾家險資私募要多。

從五糧液和貴州茅臺最新披露的信息來看，國豐興華私募看好白酒龍頭股。雖然白酒板塊還處在周期調整中，但白酒上市公司2026年一季度的整體營業收入和凈利潤降幅大幅收窄。多家券商發表研報認為白酒板塊的“底部信號”正在顯現。

興業證券發布研報認為，當前白酒行業已進入結構性觸底階段，板塊后續基本面復蘇與估值修復趨勢清晰，且針對各酒企特有的風險擾動，今年上半年有望得到較好的緩解。國聯民生表示，當前白酒板塊基本面仍在磨底階段，2025年四季度報表開始加速出清，預計白酒2026年二季度開始報表增速有望在低基數回暖，建議優選高端龍頭與區域強勢品牌。

中保新知觀察到，險資系私募基金在資本市場的布局和出資方（險企）資產端布局戰略有一定的延續性。

翻閱貴州茅臺和五糧液近幾年年報可知，中國人壽2020年時在貴州茅臺前十大股東之列，但在2021年退出貴州茅臺前十大股東之列。中國人壽2023年時在五糧液前十大股東之列，但從2024年年報、2025年年報來看，中國人壽退出了五糧液前十大股東之列。

國豐興華私募近期對白酒龍頭股青睞有加。除了五糧液，貴州茅臺2026年一季報顯示，國豐興華（北京）私募基金管理有限公司－鴻鵠志遠（上海）私募投資基金有限公司新晉前十大股東之列，持股比例為0.33%。

險資系私募重倉各有側重

自2023年監管部門開展保險資金長期股票投資試點以來，頭部險企紛紛借助私募基金加速入市。

截至目前，共有7家險資系私募基金公司：由國壽資產和新華資產共同出資成立的國豐興華私募，泰康資產設立的泰康穩行私募，太保資產設立的太保致遠私募，平安資管設立的恒毅持盈私募，人保壽險設立的人保啟元惠眾（北京）私募，太平資產設立的太平私募，陽光資產設立的陽光恒益私募。

Wind披露了國豐興華私募、太保致遠私募、陽光恒益私募、太平私募、泰康穩行私募5家險資系私募截至今年一季度末的重倉股情況。

具體來看，國豐興華私募重倉10只股票：中國石油、工商銀行、瀘州老窖、中國海油、中國石化、大秦鐵路、海爾智家、陜西煤業、國投電力、中國建筑。

太保致遠私募重倉9只股票：中聯重科、海螺水泥、中煤能源、西部礦業、雅戈爾、海瀾之家、鄂爾多斯、中南傳媒、廈門國貿。相較于此前持股情況，太保致遠的重倉股實現大擴容，從2025年三季度末持倉海瀾之家、皖通高速2只重倉股到重倉9只股。

此外，陽光恒益私募重倉2只股票：衛星化學、中信特鋼。太平私募只重倉1只股票：云南白藥。泰康穩行私募重倉1只股票：皖通高速。

可以看出，險資系私募配置股票傾向于能源、交通、銀行、公用事業等領域，當中不少為低波高股息，與保險資金長期投資需求較為吻合。

險資入市積極性仍高漲

受地緣政治沖突影響，今年中國股市呈現出波動態勢。

今年2月底，美以對伊朗襲擊后，全球金融市場動蕩，中國股市也受到波及，上證指數在3月23日跌至目前為止的年內低點3794點。不過，隨著市場消化了情緒后，股市又筑底反彈，截至6月3日收盤，上證指數在4083點位置。

從險資一季度使用情況來看，仍在加倉股票市場，反映出保險公司對我國經濟發展的信心。金融監管總局披露的數據顯示，截至今年一季度末，人身險公司和財產險公司配置股票合計為38370億元，較2025年四季度末的股票配置提升2.7%，并接近同期主動權益基金規模。

險資入市的積極性一方面來自政策層和監管層的要求，另一方面則是在“資產荒”現實和避免“利差損”風險下的必然選擇。

險資私募基金對于股票的挑選思路，也是險資在資本市場布局的縮影。西部證券基于Wind披露的A股前十大流通股東數據，2026年一季度險資整體堅守銀行、公用事業等高股息底倉，消費板塊配置邊際抬升，周期、地產鏈遭遇減配。頭部險企持倉分化顯著，分別布局消費、電力公用、科技硬件、周期能源等方向；國壽、新華在半導體和硬件設備持倉領先，二季度彈性可能較大。險資整體在穩健底倉基礎上精細化擇股，靈活度提升。

從上市險企2025年度業績會高管發言來看，普遍強調“長期”投資與價值導向，重視“高股息策略”，如中國太保、中國平安、中國人保都明確提出將“高股息”股票作為重要配置方向，以提升凈投資收益。新華保險也明確表示持續推動低利率環境下的高股息投資策略。

在配置的選擇上，上市險企表示聚焦國家戰略與新興賽道，比如中國人壽表示股權投資將主要聚焦三大方向：一是人工智能和半導體，二是大健康和生物技術，三是綠色能源和新基建。新華保險表示公司其中一條投資主線是符合國家戰略方向的行業，尤其是新質生產力相關領域。

總體而言，當前險資系私募的選股清晰地折射出險企“長期主義”與“價值穩健”的核心配置邏輯。以高股息資產為壓艙石，并積極配置符合國家戰略的新質生產力與新興賽道，追求穩定、可持續的收益。在低利率環境和資本市場波動的雙重背景下，險資入市積極性依然強勁，成立私募基金加大股權投資，更彰顯出作為“耐心資本”的主動作為。