上海
想換車的人最近應該有一種感覺，性價比高得不像話。配置在升級，價格在往下走。另一面，車企的利潤卻越來越薄。錢到底被誰賺走了。
車沒造貴。花在造車上的物料和制造成本，這幾年基本沒變。
銷售成本率這個指標，就是看每掙一百塊錢營收，要花多少在造車的直接物料和制造費用上。
A股車企這幾年一直穩在八十一塊錢上下，港股更明顯，從八十四塊降到了七十八塊。制造效率是在真實改善的。
圖片來源：wind數據庫和個人整理
上游的鋰礦、有色金屬價格確實反彈過，銷售成本率沒有明顯抬高，車企通過供應鏈管理和效率提升消化了大部分沖擊。成本端沒有失控。
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這兩個指標方向相反，中間一定有成本支出在大量消耗資金。
造車本身沒出問題，錢是花在了造車之外的支出。
成本費用利潤率，分子是利潤總額，分母是營業成本加上稅金再加上期間費用，也就是銷售費用、管理費用、研發費用和財務費用全算進去。這個指標衡量的是一塊錢的總投入最后能換回幾毛利潤。
A股從6.61%跌到了4.66%，在港股從7.01%跌到了4.93%。銷售成本率穩定，成本費用利潤率卻在往下走，問題就在期間費用上。研發、營銷、管理，還有匯兌損失，這些才是真正在消耗利潤的地方。
圖片來源：wind數據庫和個人整理
A股車企研發投入一直在漲。智能化配置幾年前還能幫車企抬高售價，現在連十幾萬的車都配上了。不投就跟不上競爭，投了又沒法直接加價，這筆支出已經變成了固定開銷。
營銷費用也在漲，存量市場里誰都不敢先漲價，只能不斷砸錢做推廣。管理費用同步在膨脹。這幾項加起來，就是A股車企利潤被侵蝕的主要方向。
港股車企更麻煩。省下來的制造成本，全被匯率波動沖掉了。
港股車企出海比例高，海外銷量在漲，人民幣升值，海外賺的錢匯回來就縮水。制造效率明明在提升，利潤卻積累不下來。
財務費用里的匯兌損失已經成為港股車企利潤表上最不確定的變量。
真正的壓力在下游。
新車售價一路走低，漲價會丟失市場份額，不漲價就得自己消化所有成本。
車企被夾在中間，上游成本有底線，下游價格沒有支撐，利潤只能在兩頭擠壓中持續收窄。
眼下買車確實劃算。配置越堆越高，價格越壓越低。但這種劃算的背后，是行業正在經歷的殘酷淘汰賽
行業正在經歷一次無聲的洗牌。能扛住費用端持續壓力、在研發投入和成本控制之間找到平衡的車企，才能留在這張牌桌上。
消費者今天享受到的紅利，是市場競爭的結果。而競爭本身，正在重新劃定誰能繼續參與這場游戲。
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