SpaceX路演拆解：星艦發(fā)射成本降幅超99%，企業(yè)AI業(yè)務潛在市場達20萬億美元

世界首富埃隆·馬斯克旗下的太空探索技術(shù)公司（SpaceX）向投資者展開IPO推介。

當?shù)貢r間6月4日，SpaceX官方發(fā)布了一段17分鐘的路演視頻。SpaceX首席財務官布拉德?約翰遜在視頻中梳理了公司的火箭、衛(wèi)星和人工智能業(yè)務等，并重申SpaceX創(chuàng)立初衷是“變革人類發(fā)展，推動人類成為多行星物種”。

“我們本質(zhì)是基建建設(shè)方，全球只有本公司在搭建軟硬件一體化集成基礎(chǔ)設(shè)施，為多項業(yè)務提供動力支撐。”約翰遜提到。

6月3日，SpaceX公布其首次公開募股的價格為每股135美元，新發(fā)行約5.56億股，共計籌集約750億美元。公司估值約1.77萬億美元，是有史以來規(guī)模最大的IPO。

星艦成本優(yōu)勢“無可比擬”

視頻介紹，SpaceX自2002年起步，根基是航天業(yè)務，“實現(xiàn)了旁人眼中不可能完成的事，把不可能變?yōu)楝F(xiàn)實”。2008年，SpaceX成為首家自研并發(fā)射液體燃料火箭進入軌道的私營企業(yè)，產(chǎn)品為獵鷹一號；2012年，其成為首家實現(xiàn)航天器與國際空間站成功對接的私營公司；2015年，全球首次實現(xiàn)火箭箭體從太空動力回收落地；2017年，率先復用一枚軌道級火箭助推器再次發(fā)射；2020年，SpaceX又成為首家將航天員送入軌道、飛往國際空間站的私營企業(yè)。

如今，SpaceX的復用技術(shù)從獵鷹火箭的一子級回收，發(fā)展到星艦的全箭復用；獵鷹9運力23噸，重型獵鷹64噸，第三代星艦運力即將達到100噸。

“從火箭復用層面來說，回收技術(shù)是破局關(guān)鍵，大幅壓低發(fā)射成本、抬升發(fā)射總量。我們有大批火箭可供發(fā)射客戶選用，僅去年獵鷹9號就完成165次發(fā)射。如今星艦走向全復用。從成本來看，星艦優(yōu)勢無可比擬?！奔s翰遜說。

除成本優(yōu)勢之外，星艦運力同樣大幅提升：獵鷹9、重型獵鷹依次為23噸、64噸，三代星艦即將破百噸，四代星艦處于設(shè)計階段，規(guī)劃運力再度翻倍至200噸入軌運力。

SpaceX發(fā)布的成本測算圖表顯示，在近地軌道單位載荷發(fā)射成本上，1970年至2000年全球航天行業(yè)平均成本為每公斤1.85萬美元；依托一子級回收復用技術(shù)，獵鷹9可將成本降至2700美元/公斤，較歷史均值縮減85%，重型獵鷹進一步下探至1400美元/公斤，降幅達92%；至于全箭可復用的星艦，其目標成本降幅則超99%。

衛(wèi)星方面，視頻介紹，星鏈坐擁全球規(guī)模領(lǐng)先的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)集群，可控機動在軌衛(wèi)星數(shù)量占全球同類總量75%。用戶數(shù)高速增長，2024年末為440萬戶，去年增至890萬戶，今年一季度突破1030萬戶，業(yè)務落地164個國家及地區(qū)，覆蓋人口超30億。

稱人工智能業(yè)務“商業(yè)化閉環(huán)清晰”

在人工智能業(yè)務方面，約翰遜表示，該業(yè)務沿用航天、星鏈的成熟商業(yè)模式，依托頂尖發(fā)射能力打通全產(chǎn)業(yè)鏈、自研大模型留存全鏈路收益。

SpaceX建成Colossus超算數(shù)據(jù)中心，批量搭載英偉達GB200、GB300高端AI芯片，落地全球首座吉瓦級AI訓練集群，并配套吉瓦級Megapack儲能電站，規(guī)?；布渴鹦纬晒舅懔诵谋趬尽?/p>

公司計劃未來數(shù)年落地在軌太空AI算力項目：依托衛(wèi)星太陽能發(fā)電、太空空間輻射自然散熱，在軌算力可大幅壓低日常運維成本，破解地面數(shù)據(jù)中心供電與散熱資源受限痛點。

憑借自研離子推進系統(tǒng)、星間激光互聯(lián)鏈路、星載計算機、反作用飛輪等成熟航天技術(shù)儲備，SpaceX成為業(yè)內(nèi)短期內(nèi)唯一具備落地太空分布式算力條件的企業(yè)。

約翰遜強調(diào)，公司AI商業(yè)化閉環(huán)清晰：依托自有航天基建搭建算力底座，持續(xù)迭代優(yōu)化大模型、壓縮單位算力成本，通過算力對外租賃實現(xiàn)營收變現(xiàn)，經(jīng)營所得再反哺算力與自研模型研發(fā)投入。目前商業(yè)化落地已有實質(zhì)進展：已同Anthropic簽約，開放超算資源承接對方大模型托管；同步與Cursor開展合作，借助自有算力優(yōu)化自研代碼大模型。在對外出租算力的同時，公司持續(xù)加碼自研通用大模型研發(fā)。

企業(yè)AI業(yè)務潛在市場空間超20萬億美元

展望前景，約翰遜稱，公司鎖定太空、算力、AI三大賽道，合計可觸達市場規(guī)模約6萬億美元；長遠來看，企業(yè)AI業(yè)務潛在市場空間超20萬億美元。除現(xiàn)有主業(yè)外，公司中長期規(guī)劃覆蓋跨區(qū)域太空點對點運輸、太空智能制造、小行星資源開采、月球產(chǎn)業(yè)化開發(fā)；按照項目節(jié)奏，計劃未來數(shù)年實現(xiàn)載人登月，搭建月球長期可持續(xù)運營配套體系。

此前，SpaceX在招股書中預估，其潛在市場規(guī)模高達28.5萬億美元，預計超九成市場來自AI領(lǐng)域，其中絕大部分可能來自企業(yè)AI（Enterprise AI）。

他提到，近兩年集團合計資本開支210億美元，大部分資金投向AI業(yè)務。他強調(diào)，依托與Anthropic的算力托管合作，AI板塊已經(jīng)產(chǎn)生收入。

招股書顯示，2023年至2025年，SpaceX分別實現(xiàn)營收103.87億美元、140.15億美元、186.74億美元，同期經(jīng)營利潤分別為-35.05億美元、4.66億美元、-25.89億美元，凈利潤分別為-46.28億美元、7.91億美元、-49.37億美元。2026年前三個月，該公司實現(xiàn)營收46.94億美元，同比增長15.4%；同期經(jīng)營虧損19.43億美元，凈虧損42.76億美元，虧損額幾乎等于去年全年水平。

約翰遜說，從長期預判來看，公司后續(xù)營收增速有望進一步抬升，遠期毛利率預計可達70%（去年為49%），GAAP口徑凈利潤率約45%。不過他并未對此目標給出詳細的時間節(jié)點。