美國(guó)自己又不怎么煉銅，為啥要把全世界的銅都鎖進(jìn)倉(cāng)庫(kù)里？

引言

前段時(shí)間圈子里在傳一個(gè)事，上海陸家嘴有個(gè)做商品期貨的交易員，早上九點(diǎn)準(zhǔn)時(shí)坐在兩塊屏幕前，一邊是倫敦金屬交易所的庫(kù)存曲線，另一邊是紐約商品交易所的倉(cāng)單報(bào)告。

這兩個(gè)數(shù)過(guò)去像一雙筷子一樣齊，今年突然變成了“劈叉”，倫敦那根線一個(gè)勁往下掉，紐約那個(gè)柱子噌噌往上冒。

他盯著屏幕看了半天，自言自語(yǔ)嘟囔了一句：美國(guó)這到底是要干啥？

紐約倉(cāng)庫(kù)變成了吃銅不吐骨頭的黑洞

6月份的數(shù)據(jù)剛出來(lái)，COMEX倉(cāng)庫(kù)里的銅堆到了58萬(wàn)噸，去年這會(huì)兒才八九萬(wàn)噸，不到一年翻了將近七倍。

與此同時(shí)，倫敦那邊可用庫(kù)存只剩38萬(wàn)噸，創(chuàng)了近10周的新低，而且注銷倉(cāng)單占比飆到了30.87%，其中超過(guò)一半的銅都在往美國(guó)跑。

全世界兩個(gè)最大的銅交易中心，庫(kù)存走出了完全相反的行情，表面看這是筆套利生意。

美國(guó)計(jì)劃對(duì)精煉銅加稅，貿(mào)易商掐著指頭一算，在關(guān)稅落地前把貨運(yùn)進(jìn)紐約，每噸能鎖住四五百美元的價(jià)差，這不是躺著賺錢嗎？

但問(wèn)題是，銅運(yùn)進(jìn)去了，卻出不來(lái)了，往外運(yùn)？關(guān)稅隨時(shí)可能落地，到時(shí)候15%到30%的稅一加，全虧進(jìn)去。

留在倉(cāng)庫(kù)里，好歹還能掛上注冊(cè)倉(cāng)單拿去融資，于是這批銅就這么被焊死在了紐約，跟美元的金融體系深度綁定在了一起，有人把這個(gè)叫“銅黑洞”，只進(jìn)不出，吸干全球。

一個(gè)不煉銅的國(guó)家，怎么就成了銅價(jià)的話事人？

說(shuō)到這你可能要問(wèn)：美國(guó)自己不是銅生產(chǎn)大國(guó)嗎？怎么還要從外面搶銅？數(shù)據(jù)不會(huì)騙人，美國(guó)坐擁全球靠前的銅礦，但精煉銅年產(chǎn)量不到100萬(wàn)噸，消費(fèi)量卻要160多萬(wàn)噸，缺口整整80萬(wàn)噸。

而且美國(guó)最后一座大型煉銅廠還是上世紀(jì)的產(chǎn)物，此后再?zèng)]建過(guò)新的，環(huán)保審批嚴(yán)、運(yùn)營(yíng)成本高，資本家一算賬，結(jié)論永遠(yuǎn)是“造不如買”。

所以美國(guó)的玩法一直是這樣：把冶煉的臟活累活甩給別人，自己只截留成品銅，用金融手段控制流通層，但這個(gè)“截留”的動(dòng)作，今年突然提速了。因?yàn)樾枨蠖苏恕?/p>

AI數(shù)據(jù)中心跟不要錢似的一個(gè)個(gè)往起冒，全美在建和備案的已經(jīng)超過(guò)1200座，亞馬遜為了搶銅，跟力拓簽了兩年的供應(yīng)協(xié)議，鎖定了亞利桑那州十多年來(lái)第一座新銅礦的全部產(chǎn)能。

老舊電網(wǎng)也在大換血，美國(guó)能源部說(shuō)要讓輸電網(wǎng)絡(luò)容量擴(kuò)大60%，銅芯電纜、變壓器、變電站全都要銅。

高盛算了一筆賬，美國(guó)以外的市場(chǎng)，今年銅供應(yīng)缺口將達(dá)到64萬(wàn)噸，這個(gè)數(shù)字是此前預(yù)估的10倍以上。

這意味著什么？意味著全世界都在為美國(guó)的算力和電網(wǎng)買單，幾十年了，全球銅貿(mào)易的定價(jià)權(quán)一直握在倫敦手里，但現(xiàn)在倫敦庫(kù)存見(jiàn)底，交割都成問(wèn)題。

紐約手里攥著58萬(wàn)噸真銅，現(xiàn)貨市場(chǎng)有一條鐵律，銅在哪里，價(jià)格就跟著哪里走。倫敦的定價(jià)權(quán)，正在悄悄漂移，對(duì)下游制造來(lái)說(shuō)，這就是一場(chǎng)無(wú)聲的成本圍獵

這筆賬最后誰(shuí)付？是中國(guó)。

全球一半的精煉銅是中國(guó)消費(fèi)的，但銅精礦的自給率不到兩成，近九成要進(jìn)口，銅價(jià)從2022年7月的6900美元一噸，飆到現(xiàn)在的13000美元以上，四年翻了一番。

漲價(jià)最直接的沖擊在新能源車上，一臺(tái)純電動(dòng)車要用80到100公斤銅，是燃油車的四倍。2026年中國(guó)新能源車預(yù)計(jì)銅需求量達(dá)到184萬(wàn)噸，2027年突破200萬(wàn)噸。

銅價(jià)每漲1000美元一噸，單車成本就多出600到800塊錢，有機(jī)構(gòu)測(cè)算，僅金屬原材料漲價(jià)就讓一輛電動(dòng)車的成本增加了5600元左右。

光伏那邊也好不到哪去，特高壓工程每條線路耗銅1.2萬(wàn)噸，2026到2030年規(guī)劃建24條，加起來(lái)近30萬(wàn)噸銅。

美國(guó)不需要搞什么制裁，只要把銅鎖在紐約倉(cāng)庫(kù)里，全球的原料價(jià)格就被它牽著鼻子走，下游制造的利潤(rùn)空間自然被一點(diǎn)一點(diǎn)吞掉。

中國(guó)的牌怎么打？

第一個(gè)動(dòng)作是建儲(chǔ)備，2026年2月，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)明確提出要完善銅資源儲(chǔ)備體系，把戰(zhàn)略儲(chǔ)備規(guī)模擴(kuò)大，還要探索把銅精礦也納入儲(chǔ)備范圍。

業(yè)內(nèi)測(cè)算，三個(gè)月消費(fèi)量的安全底線需要約400萬(wàn)噸儲(chǔ)備銅。

第二個(gè)動(dòng)作是搞回收，2023年中國(guó)再生銅產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到395萬(wàn)噸，占到消費(fèi)量的26%，按規(guī)劃，到2030年再生銅產(chǎn)量要達(dá)到535萬(wàn)噸，廢銅回收體系越成熟，對(duì)進(jìn)口礦的依賴就越低。

第三個(gè)動(dòng)作是到海外拿礦，剛果金的卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦，中資企業(yè)手握權(quán)益，2026年全面達(dá)產(chǎn)后有望躋身全球最大銅礦之一。

洛陽(yáng)鉬業(yè)也在砸錢擴(kuò)建KFM二期，這些礦不受美系資本控制，實(shí)打?qū)嵤嵌喑鰜?lái)的安全墊。

結(jié)語(yǔ)

但話說(shuō)回來(lái)，全球礦端的產(chǎn)能瓶頸短期內(nèi)很難突破，美國(guó)那邊的數(shù)據(jù)中心和電網(wǎng)改造也不會(huì)停下來(lái)。

紐約倉(cāng)庫(kù)里的58萬(wàn)噸銅，既是美國(guó)掐住供應(yīng)鏈的武器，也可能是未來(lái)供需反轉(zhuǎn)時(shí)它自己的一顆定時(shí)炸彈，所以最后的問(wèn)題就落到了這里，在銅價(jià)這場(chǎng)博弈里，到底誰(shuí)先撐不住？

信息源：銅價(jià)差走闊，LME銅庫(kù)存去化提速移庫(kù)明顯--SMM