從科技巨鱷到傳媒沙皇：這次他要買下整個好萊塢？

派拉蒙出價1110億美元收購華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery），然而《福布斯》估算，身為甲骨文最大股東的老埃里森，手頭現金并不足以承擔交易中他應出資的部分。下文將闡釋這筆交易可能的走向。

2025年，拉里·埃里森在白宮。包含這次在內，他去年至少四次前往華盛頓特區。圖片來源：ANNA MONEYMAKER/GETTY IMAGES

原文標題：《派拉蒙與華納兄弟探索合并，對拉里·埃里森的財富影響幾何？》

這場史上規模最大的并購之一若獲監管機構放行，億萬富豪拉里·埃里森與兒子大衛將對美國媒體業擁有前所未有的掌控力——哥倫比亞廣播公司（CBS）與美國有線電視新聞網（CNN）將同屬一家，HBO Max與派拉蒙+（Paramount+）合并，華納兄弟與派拉蒙影業歸屬同一母公司。這還不算本就在老埃里森掌控之下的科技與房地產帝國——他是甲骨文首席技術官、唐納德·特朗普總統的新鄰居，也是全球第六大富豪。

去年8月，埃里森父子通過天空之舞傳媒（Skydance）80億美元收購派拉蒙的交易掌控了后者。天空之舞是家娛樂公司，由大衛負責運營，主要股權歸拉里所有。幾周后，派拉蒙天舞向華納兄弟探索發起1110億美元敵意收購要約，而后者先前已同意被Netflix收購。Netflix拒絕加價競購，華納董事會認定派拉蒙的報價更優。如今，在對這家市值約700億美元、收購價高達千億美元公司的競購中，埃里森控制的實體已處于優勢位置。

問題在于，派拉蒙的資產負債表上僅持有30億美元現金。

為填補資金缺口，三大銀行承諾提供575億美元債務融資。剩余大部分資金——457億美元的股權出資，將來自拉里·埃里森的信托基金。而就是在這里，資金顯得有些吃緊了。本世紀以來，埃里森僅出售過47億美元（稅前）甲骨文股票。《福布斯》估算，他的銀行存款不足100億美元，主要來自甲骨文分紅。他還持有約150億美元特斯拉股票，這是他2022年卸任特斯拉董事前積累的資產。即便全部變現，也無法足額覆蓋他的出資承諾。

這就只剩下最長、最有價值的杠桿：甲骨文股票。

埃里森持有11.6億股甲骨文股票，當前價值1640億美元。大規模拋售幾乎肯定會引發甲骨文股東恐慌，因為他們本就對公司高負債、以及人工智能數據中心支出飆升感到不安。內部人士大額減持，往往會像驚悚片中猛然跳出的恐怖鏡頭一樣沖擊市場。

根據去年9月的一份監管文件，埃里森已質押3.46億股甲骨文股票，“用于資助外部個人商業項目”。這些股票當時價值超1000億美元，如今價值約500億美元。即便按當前較低估值，也足以覆蓋埃里森的出資承諾，無需他出售一股甲骨文股票，也不至于引發拋售。“皇冠上的明珠”既然能夠抵押，就沒必要賣掉。

先前，這位81歲的科技創始人似乎正慢慢向拉奈島的退休生活邁進，如今卻變身媒體大亨，這樣的角色轉變顯得頗為突然。但埃里森向來以多變著稱，極少按常理出牌。

“我們向來反常規行事，”埃里森1993年接受《福布斯》采訪時說，“墨守成規就像下國際象棋時執黑棋，卻總模仿白棋的走法。這么玩必輸無疑！”

更好的選擇是：掀翻棋盤。

若交易獲批，合并后的公司將把新聞、影視流媒體、兒童節目等領域的一眾傳統競爭對手整合在一起——CBS與CNN、HBO Max與派拉蒙+、華納兄弟與派拉蒙影業、尼克國際兒童頻道（Nickelodeon）與卡通頻道（Cartoon Network），都將歸于同一母公司。通常情況下，這會引發美國司法部與聯邦通信委員會嚴格的反壟斷審查。但埃里森父子與特朗普政府關系融洽，若監管機構阻止合并或可充當一道“護身符”。

屆時，媒體業務將成為埃里森龐大帝國的又一支柱。拉里·埃里森持有甲骨文超40%股份，而甲骨文通過政府斡旋的一筆交易，持有TikTok美國實體15%股權。他還擁有30億美元房地產投資組合，包括5億美元佛羅里達州房產、整座夏威夷拉奈島，以及埃隆·馬斯克旗下SpaceX與xAI合并實體的股份，價值約20億美元。

但華納收購案的分量將遠超其他所有交易。甲骨文已完成超150筆收購，其中多筆為高負債交易，但與這筆1110億美元的媒體并購相比，其先前最大手筆——2022年以280億美元收購醫療科技公司Cerner——也顯得小打小鬧。

這筆交易將大幅提升埃里森的影響力，但如果是通過出售股票而非質押融資，則可能會在為他帶來任何收益之前，先傷及他的財富。更多細節會在未來幾天披露。但總體而言，大規模并購，尤其是背負沉重債務的交易，會擾動市場、壓低收購方股價。甲骨文最知名的三筆收購——2022年的Cerner、2016年的NetSuite、2005年的PeopleSoft，短期內均未提振這家科技巨頭的股價，但數月或數年后均實現回報。埃里森父子接管派拉蒙后的數月里，派拉蒙股價腰斬（不過截至周五，受競購華納消息提振，股價上漲20%，令拉里·埃里森身家增加約18億美元）。但即便派拉蒙成功拿下這家規模為自身五倍的公司，也還需要時間償還新增債務，讓市值追上新公司的體量。

本文譯自：

https://www.forbes.com/sites/phoebeliu/2026/02/27/what-paramount-warner-bros-merger-means-for-larry-ellisons-fortune/

文：Phoebe Liu

翻譯：Lemin

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